自此以后，伴随经济的高景气度成长，人民币汇率经历约十年实际升值，但在近三年出现了偏离合理 估值。 文 / 高歌、李悦 7月21日，"7·21"汇改（人民币汇率形成机制改革）20周年，通过汇率调控方式、中间价确定和初 始汇率调整等举措，人民币汇率 借此 实现自1994年汇率并轨以来的跨越式改革。 "区间波动的意义在于让市场供求发挥作用，上下限的意义在于避免市场失灵带来的汇率价格扭曲。 就目前情况而言，重点是要守住人民币兑美元汇率的下限（7.2） ， "张斌说："在做这种干预的时 候一定要态度非常坚决，人民币汇率锁某个点位的时候，丝毫不要让步。" 态度越是坚决，守住上下限成本越低。 01 需求不足仍是主因 今年上半年，贸易保护主义冲击下，人民币汇率仍展现出较强韧性，6月末对美元收盘价较去年末升 值近2%。 根据CF40的观察，从2005年到2022年初，人民币实际有效汇率总体而言保持了趋势性的上升趋 势，累计升值接近60%，年均升值幅度2.7%；2022年以来，人民币实际有效汇率（从2022年一季 度至2025年一季度）降逾15%。 前者的变化与中国相对贸易伙伴国劳动生产率更快提升比较一致，而后者发生的背景却是， ...

以下文章来源于阑夕 ，作者→ 阑夕 . 寻找科技与商业的光芒。 这种反射弧很容易让人想起IE浏览器的梗，但是信我， 不是阿里不想尽快凑这个热闹，实在是它做 不到 ，或者说，相比京东是在主营业务濒临出局的绝望下由刘强东亲征跨界、美团本身就有大半条 命挂在外卖业务上，外卖以及即时零售之于阿里的份量很难在一夜之间就提上去，必须先由组织的调 整来确定方向。 这是大船才有的前摇特点，船舵往右打满了，也要等上一段时间才能看到船身在转向， 自 从"1+6+N"的拆分终止，阿里重新集中权力的架构变动就不曾停下，一切的目标都是要让集团以及 新一任管理层"直营"业务。 甚至可以非常清晰地拉一条时间线出来： 6月23日，饿了么、飞猪并入电商事业群； 6月27日，蒋凡进入阿里合伙人委员会； 本文来自微信公众号： 阑夕 ，作者：阑夕，题图来自：视觉中国 残暴的开始必将以残暴结束，这是上周又双叒叕去晚点播客聊这次"外卖大战"的基调，我很喜欢。 这句话改自莎士比亚经典歌剧《罗密欧与朱丽叶》第二幕第六场，神父在为二人主持秘密婚礼时脱口 而出，果然一语成谶。 在增量用户已经消失殆尽的今天，重新捡起补贴这么一个返祖化的手段，梦回中关村咖啡馆里互 ...

| | | ，维系黄金的持有相对收益。白银方面，近期白银强劲走势使得金银比较年初显著修复，但半导体工业用 银及库存偏紧格局未改，或继续支撑其修复潜力。整体来看，美欧关税局势仍存在较大不确定性，关税风 免责声明 波及减税法案的持续上演提振黄金避险属性，金价中枢或继续上移。当前市场对于美联储9月降息的押注较 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 贵金属产业日报 2025-07-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 784.84 | 3.14 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 9393 | 122 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 216722 | 5483 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 476010 | 8476 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 152454 | 4916 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 137092 ...

文/《清华金融评论》 杨曦 随着2 0 2 5年美国《GENIUS法案》完成国会立法程序、香港《稳定币发 行监管条例》正式实施，稳定币监管已形成覆盖发行准入、储备管理及风 险控制的系统性制度框架。这些制度突破不仅为市场注入确定性，更通过 与实物资产链上代币化（RWA）的技术耦合构建新价值范式，而稳定币 作为底层流动性中枢，正驱动"资产数字化-结算高效化-配置结构化"的增 强循环体系。 今年来，依托区块链技术的加密资产市场呈现快速发展态势。其中，稳定币凭借其锚定价值的相 对稳定性，已成为数字货币领域的一项关键创新，在跨境支付、去中心化金融（ DeFi）等场景中 获得了广泛应用 。 与此同时，在数字经济时代，数据资产作为核心生产要素的重要性日益提升。真实世界资产（ RWA）上链模式为数据资产开拓了交易与流通的新途径，通过将实体资产进行数字化处理并与区 块链技术相结合。在此背景下，各国正逐步构建针对稳定币的监管 框架，一旦落地， RWA数字 资产业态有望加速迎来蓬勃发展新阶段。 全球稳定币法规逐步落地 作为国际金融枢纽，香港在平衡金融创新与风险管控方面始终处于全球领先地位。历经三年的研 讨论证， 2025年5月，《 ...

机器之心报道 机器之心编辑部 我们知道，训练大模型本就极具挑战，而随着模型规模的扩大与应用领域的拓展，难度也在不断增加，所需的数据更是海量。 大型语言模型（LLM）主要依赖大量文本数据，视觉语言模型（VLM）则需要同时包含文本与图像的数据，而在机器人领域，视觉 - 语言 - 行动模型（VLA）则 要求大量真实世界中机器人执行任务的数据。 目前而言，Agent 是我们走向通用人工智能（AGI）的重要过渡。训练 Agent 则需要带有行动标签的真实交互数据，而获取这类数据的成本远比从网页上获取文本 与图像的成本高昂得多。 因此，研究者一直在尝试寻找一种替代方案，来实现鱼和熊掌兼得的效果：既能够降低数据获取成本，又能够保证大模型训练成果，保持基础模型训练中常见的 大规模数据带来的优势。 加州大学伯克利分校副教授，Physical Intelligence 的联合创始人，强化学习领域大牛 Sergey Levine 为此撰写了一篇文章，分析了训练大模型的数据组合，但他却 认为，鱼和熊掌不可兼得，叉子和勺子组合成的「叉勺」确实很难在通用场景称得上好用。 替代数据 尽管在视觉感知和自然语言处理任务中，真实世界数据一直被视 ...

2025年7月22日，丙烯期货和期权在郑州商品交易所(下称郑商所)正式挂牌上市。 丙烯期货和期权在郑商所挂牌上市 丙烯期货于7月22日9时挂牌，丙烯期权将于21时挂牌。丙烯期货首日挂牌PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606、PL2607共7个合约。中 国证监会、地方政府、行业协会、企业等代表共同参加了上市活动。 | | | | 涨幅% | 成交重 | 持仓宣 | DI FEST PER DES DESCRIPTS OF THE PRODUCT OF COLLECTION OF CONSULTER OF 开盘 | 最高 | 最低 | 21-11 | 买量 | 卖价 | 英氧 1 | 昨结算 6350 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约名称 内标601 | 最新 6675 | 涨跌 325 | 5.12% | 5098 | 2328 | 6550 | 6700 | 6501 | 6673 66699 | 2 2 | 667 ...

邓正红软实力油价分析模型揭示，国际油价微幅走低反映了供需动态和政策干预的深层博弈。需求端软实力势能疲弱，市场对原油需求的担忧持续发酵，美 国关税政策潜在抑制全球经济活力，削弱石油消费信心，导致上行动能受限。供应侧软实力运营显示韧性，欧盟制裁俄罗斯能源出口（如针对印度Nayara能 源公司）执行难度大，俄罗斯已对西方制裁产生"免疫力"，供应通过各种渠道持续流入市场，强化过剩格局而未引发恐慌。政策软实力不确定性加剧波动， 美国贸易谈判缺乏进展，8月1日关税生效窗口期风险犹存，可能压制石油需求和经济活动，本周布油料维持在每桶64~70美元区间，需关注库存数据对短期 支撑的潜在影响。 欧盟制裁的软实力效能弱化，规则约束力失效。欧盟第十八轮制裁虽将印度Nayara能源公司纳入范围，并试图通过"动态油价上限"（比市价低15%）压缩俄 能源收入，但市场反应冷淡。核心在于制裁未形成有效的价值认同闭环：俄罗斯已对制裁产生"免疫力"（佩斯科夫表态），通过调整贸易流向（如印度、土 耳其）维持出口韧性；欧盟禁令存在执行漏洞（如第三国成品油监管难度）、且未获得关键新兴经济体协同，削弱了规则的实际威慑力。 国际油价微幅走低，供需博弈与政 ...

操作建议： 暂时维持观望，调整之后可逢低做多，谨慎追涨， 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3224 | 77 | 2.45% | 86 | 2.74% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3394 | 84 | 2.54% | 118 | 3.60% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3320 | 70 | 2.15% | 110 | 3.43% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3420 | 80 | 2.40% | 120 | 3.64% | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 96 | | -7 | | 24 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 26 | | -4 | | 2 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | -53 | | -9 | | - ...

2025 年 07 月 22 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：90 分（过热） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 (%) 沪深300 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（过热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 90 分，市场情绪处于"过热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：机器人、RDA、水电 宏观经济意外下滑、地缘政治风险、流动性收紧超预期、行 业政策低于预期。 券 研 究 报 告 策 略 研 c 1、机器人主题：据国新网 7 月 14 日消息，国务院新闻 办公室将于 2025 年 7 月 15 日(星期二)下午 3 时举行"新征 程上的奋斗者"中外记者见面会，请民营企业家代表围绕 "弘扬企业家精神，坚定做优秀中国特色社会主义事业建设 者"与中外记者见面交流。另外，智元机器人和宇树科技成 功中标中移（杭州）信息技术有限公司 2025 年至 2027 年人 形双足机器人代工服务采购项目，该项目总标包金额高达 1.24 ...

传播力决定影响力，话语权决定主动权。习近平总书记强调，要加快构建中国话语和中国叙事体 系，用中国理论阐释中国实践，用中国实践升华中国理论，打造融通中外的新概念、新范畴、新表述， 更加充分、更加鲜明地展现中国故事及其背后的思想力量和精神力量。构建中国话语和中国叙事体系， 是习近平文化思想的重要组成部分，也是提升国家文化软实力和中华文化影响力的重要战略任务，必须 抓紧抓实。 深刻认识国家文化软实力 一个国家的综合国力不仅包括经济、军事、科技等硬实力，而且包括文化、教育、意识形态、国民 素养等软实力。我国更加突出了文化在软实力中的地位和作用，认为文化软实力是国家综合实力的重要 组成部分。习近平总书记强调"体现一个国家综合实力最核心的、最高层的，还是文化软实力，这事关 一个民族精气神的凝聚"，指出"提高国家文化软实力，关系'两个一百年'奋斗目标和中华民族伟大复兴 中国梦的实现""讲清楚中华优秀传统文化是中华民族的突出优势，是我们最深厚的文化软实力"。一系 列重要论述深刻揭示文化软实力对增强国家综合实力、实现中华民族伟大复兴的战略作用，体现了我们 党对文化软实力在认识上的持续深化。 提高国家文化软实力关系我国国际地位和 ...