STARTRADER外汇发现在全球货币市场的风云变幻中，美元的地位正面临前所未有的挑战。知名 "美 元微笑理论" 的提出者、长期秉持看跌美元观点的 Stephen Jen，近日发出了令人震惊的预测：随着亚洲 国家开始抛售其全球储备货币，美元有可能遭遇规模高达 2.5 万亿美元的 "雪崩式" 抛售。这一预警如 同一颗重磅炸弹，瞬间引发了全球金融界的高度关注。 近期的外汇市场表现，似乎也在印证这一潜在危机的逼近。彭博美元指数自 2 月份达到高点后，已累计 下跌约 8%。在过去的一个月里，所有亚洲货币兑美元的汇率均呈现上升态势。其中，新台币的表现尤 为引人注目。周一，新台币兑美元汇率单日飙升 5%，创下 1988 年以来的最大单日涨幅，而今年以来 其累计涨幅已接近 8%。新台币的大幅升值，进一步加剧了市场的猜测，不少人认为亚洲的政策制定者 们或许正准备通过推动本地货币升值，作为与美国达成贸易协议的重要策略之一。 事实上，Jen 此前就曾发出过类似警告。他认为，一旦美联储实施降息政策，中国企业很可能会抛售美 元资产，届时预计将有大约 1 万亿美元的资金回流到中国这一世界第二大经济体。而在此次最新报告 中，Jen 进一 ...

近期美国金融市场经历了一场剧烈波动，但抛售潮迅速逆转，市场恢复稳定。难道市场只是"虚惊一场"？ 本周，标普500指数和欧洲的STOXX 600指数几乎完全收复了4月2日以来的跌幅 。美国信用利差也大幅收窄，回吐了此前的大部分涨幅 。长期国债收益 率波动不大。 据追风交易台消息，德意志银行在6日的研报中指出，此轮市场逆转主要归因于三点，首先，宏观经济数据显示美国经济并未陷入衰退；其次，油价下跌 缓解了通胀压力，为可能的降息提供了空间。 最后，是美国政府的政策出现软化，贸易保护主义倾向减弱。4月7日，央视报道称特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税。这些因素共同作用，推动 了市场的快速反弹。 经济数据坚挺：衰退担忧"虚惊一场" 其次，经济调查数据虽然有所下降，但仍处于扩张区间。4月份的ISM服务业指数为51.6，美国综合PMI为50.6，均高于50的扩张与收缩分界线。这表明经 济活动仍在继续，尽管增速有所放缓。此外，全球数据也未显示经济衰退迹象，尽管经济增长有所放缓，但并未出现广泛的经济收缩。 油价下跌"意外助攻"：通胀压力缓解与降息预期升温 油价下跌是支撑风险资产的另一重要因素。德银报告指出，自4月2日以来， ...

著名的"美元微笑理论"创立者、Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen周三表示，随 着亚洲国家逐步减持其储备的美元，美元可能面临高达2.5万亿美元的"雪崩式"抛售。 Jen和其同僚Joana Freire在一份最新发表的报告中写道，由于亚洲地区对美国的贸易顺差不 断扩大，亚洲出口商和投资者多年积累的美元储备可能已形成了"极其庞大"的规模。而随着美 国主导的贸易战升级，部分亚洲投资者可能会将大量资金汇回国内，或加大对美元贬值的对冲 力度，这可能将引发对这一全球储备货币的抛售潮。 "我们怀疑亚洲出口商和机构投资者囤积的美元规模可能非常大————估计约达2.5万亿美 元，这将对美元兑亚洲货币汇率构成重大下行风险，"报告写道。 随着特朗普扰乱全球贸易秩序的做法，促使投资者重新审视"美国例外论"的交易策略，美元的 长期吸引力目前正面临威胁。 上周五和本周一，新台币汇率连续两天异乎寻常的大幅跳涨，就一度引发了各方的关注。行情 数据显示，目前彭博美元指数较2月高点已下跌了约8%，过去一个月所有亚洲货币兑美元均 呈现升值态势。 Jen此前曾预测，当美联储降息时，中国企业抛售美元计价资产，或将促使 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 4月全球大类资产总体表现为：全球债券（2.94%）>全球股票（0.98%）> 0%>人民币（-0.20%）>美元（-4.55%）>大宗商品（-8.79%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络。 1、标普500可选消费与必选消费之比回升反映市场情绪有所修复 。市场将特朗普对关税以及对美联储政策的"让步"视作"特朗普看跌期权"，即当市场遭遇剧烈下 跌时，特朗普最终会释放信号稳住情绪。从股市反应来看，4月2日"对等关税"之后，美股市场出现大幅下跌。但随着特朗普释放谈判信息，市场预期中美达成贸易 协议，可选消费相对于必需消费以及股债比均有所回升，反映出市场情绪有所修复。 6、美国金融条件指数持续宽松或利好美元指数 。高盛美国金融条件指数在2025年12月见顶回落，说明随着美国经济衰退担忧加剧，过去4个月来美国金融条件总 体呈现宽松的走势。过去一年来，美国金融条件指数领先美元指数约5个月的时间，因为金融条件变化给经济带来了滞后影响。考虑到美国金融条件指数已经持续 宽松4个 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观月报】 4 月全球投资十大主线 事 项 4 月全球大类资产总体表现为：全球债券（2.94%）>全球股票（0.98%）> 0%> 人民币（-0.20%）>美元（-4.55%）>大宗商品（-8.79%）。 主要观点 ❖ 十张图速览全球资产脉络。 1、标普 500 可选消费与必选消费之比回升反映市场情绪有所修复。市场将特 朗普对关税以及对美联储政策的"让步"视作"特朗普看跌期权"，即当市场 遭遇剧烈下跌时，特朗普最终会释放信号稳住情绪。从股市反应来看，4 月 2 日"对等关税"之后，美股市场出现大幅下跌。但随着特朗普释放谈判信息， 市场预期中美达成贸易协议，可选消费相对于必需消费以及股债比均有所回 升，反映出市场情绪有所修复。 2、特朗普"对等关税"后美元指数创 2022 年 3 月以来新低。特朗普政府 4 月 2 日宣布对主要贸易伙伴加征"对等关税"，直接引发美元指数暴跌：4 月 21 日美元指数跌破 98 关口，创 2022 年 3 月以来新低，较年初高点下跌超 10%。 对比特朗普 2018 年宣布对华关税后美元指数上涨，而本轮"对等关税"后美 元指数却下跌，如何理解这 ...

在2025年巴菲特股东大会上，成千上万的伯克希尔哈撒韦股东和"股神信徒"迎来了一个他们从未想要的 时刻：94岁的沃伦·巴菲特宣布，集团副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在明年接任他的位置。 他们有幸亲历了巴菲特人生最后一次伯克希尔年度大会。作为首席执行官和董事长，他将这家公司打造 成了全美最大的企业之一。 很多投资人不远千里来到美国中部参加这个大会，被形容为一种"朝圣"——你知道他会说什么，但还是 想一次次亲耳听到。 今年，全球投资界最关注的问题是：在国际对美国投资信心动摇的当下，巴菲特是否仍然坚持信仰美 国？ 巴菲特一直是美国精神的化身——在他眼中，支持优秀企业、循环创造可持续财富，是让美国富裕的根 源。 他多年来的口头禅是"永远不要做空美国"（Never bet against America），并称美国在人类历史上"最成 功地释放了人的潜力"。 但他的言行近年却稍显保留，甚至略带悲观。他承认，美国制度"并不完美"，被"不肖之徒和机会主义 者"所困扰。 不过，正是"残酷竞争和颠覆式创新"的力量最终压倒了这些机会主义者，创造了真正的财富。这也是他 一贯拒绝分红的原因：钱用来再投资美国，比发给股东 ...

当地时间5月3日，一年一度的投资界"春晚"——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。 在今年的股东大会上，巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧，明确强调贸易不应作为武器。此外，他还针对伯克希尔的巨额现金储备，以及 近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。 令全球投资者感到意外的是，巴菲特在股东大会最后宣布，他已经决定将在周日的董事会上，提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿 贝尔。 以下为全程回顾： 北京时间20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】 财报显示，公司第一季度营运收益为96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%。 伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元，再创历史新高，显示公司正持续出售股票，但在寻找可投资机会方面面临困难。 综合投资亏损后，第一季度净利润46.03亿美元，上年同期盈利127.02亿美元。 20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。 21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】 巴菲特与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台，准备回答投资者们的一系列 ...

巴菲特称美国例外论尚未结束。 ...

安联首席经济学家：非农报告证实了"残存的美国例外论" 金十数据5月2日讯，安联首席经济学家埃尔埃利安（El-Erian）表示，4月非农报告证实了"残存的美国 例外论"。这表明我们在进入困难时期时还有一定的动能。问题就是，这种势头是否足够强大，足以让 我们度过难关？ ...

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头美国银行(Bank of America)的全球研究部周五发布的研报显示，截 至周三的一周内，全球投资者们继续抛售美国股票，转而大举买入日本和欧洲股票。美国银行的资金流 向周报(数据来源于EPFR)显示出，美国股市当周流出大约89亿美元，但此前一周美国市场曾出现短暂 大额流入。此外，黄金市场的资金方面，随着黄金现货与期货价格持续回调，则录得今年1月以来首次 周度级别的资金流出。 美国银行的研究团队指出，自2024年美国总统大选以来，流入美股市场的每100美元价值中，过去三周 就已有5美元被撤出。 相反，日本股市录得自去年4月以来最大规模的单周级别资金净流入，大约44亿美元;欧洲股市也在当周 吸引逾30亿美元，显示投资者们持续将资产配置从美国市场转向其他地区。 尽管如此，美国银行的研究报告显示出，美国国债市场的资金当周仍然流出大约45亿美元，创下2023年 末以来最大规模的单周流出;黄金则录得今年1月以来首次周度级别的资金流出。黄金价格方面，随着资 金获利了结趋势愈发明显，今年以来屡创新高的国际黄金现货价格已经暴跌至两周低点，即将创下两个 多月以来价格跌幅最糟糕的一周。 消息面 ...