丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 药品产业链周度系列（三） 浅谈 CEACAM5 ADC 报告要点 [Table_Summary] CEACAM5 是免疫球蛋白超家族黏附分子中的一员，在结直肠癌、胃肠癌、肺癌等多种恶性肿 瘤中高表达，并在肿瘤的发生、侵袭和转移过程中发挥重要作用。随着赛诺菲 SAR408701 率 先进入临床 III 期，CEACAM5 ADC 逐渐成为该靶点精准治疗药物的热门开发方向。截至目前， 全球已有 8 款靶向 CEACAM5 的 ADC 在研，其中 6 款已进入临床阶段。诸如赛诺菲、默克、 信达生物、百济神州等国内外医药巨头竞相布局，呈现出技术路径多元、机制特色鲜明的发展 趋势。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 徐晓欣 张楠 万梦蝶 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SAC：S0490524070006 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 医疗保健 cj ...

研究报告 Research Report 9 Jun 2025 [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$214.40 目标价 HK$269.70 HTI ESG 4.8-4.8-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$18.87bn / US$2.41bn 日交易额 (3 个月均值) US$21.04mn 发行股票数目 88.04mn 自由流通股 (%) 74% 1 年股价最高最低值 HK$225.00-HK$176.50 注：现价 HK$209.00 为 2025 年 06 月 05 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 0.8% 绝对值（美元） -0.4% 相对 MSCI China -0.4% [Table_Profit] Rmb mn Dec-23A Dec-24E Dec-25E Dec-26E Revenue 1,787 1,949 975 1,170 Re ...

研究报告 Research Report 9 Jun 2025 映恩生物 Duality Biologics (9606 HK) 首次覆盖：ADC 行业领军龙头，有望持续成长为中国"第一三共" A leading player in the ADC industry, poised to continue its growth and potentially become China's "Daiichi Sankyo": [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$214.40 目标价 HK$269.70 HTI ESG 4.8-4.8-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$18.87bn / US$2.41bn 日交易额 (3 个月均值) US$21.04mn 发行股票数目 88.04mn 自由流通股 (%) 74% 1 年股价最高最 ...

Core Insights - Defence Therapeutics Inc. has received a Notice of Allowance from the USPTO for its U.S. patent application covering next-generation antibody-drug conjugate (ADC) technology, which includes broad composition-of-matter claims for therapeutically active ADCs [1][2] - The allowed patent application (no. 18/351,291) will potentially grant the company market exclusivity for its proprietary second-generation Accum®-based ADCs until 2043 [2][4] - The company has an established patent portfolio for its Accum® technology, with granted patents in the U.S., Japan, Australia, and Israel, and pending applications in Canada and Europe [3][4] Company Overview - Defence Therapeutics is a clinical-stage biotechnology company focused on developing next-generation ADC products using its proprietary Accum® technology, which enhances the precision delivery of ADCs to target cells [5] - The Accum® technology aims to increase the efficacy and potency of cancer treatments [5]

在目前国内创新支付体系下，部分创新品种已经实现研发投入回报的正循环，销售额持续新高，同 时海外临床数据陆续发布，对外授权进入高峰期，创新价值兑现加速，有望进一步打开国产医药创新的 成长天花板，加速国产创新药与创新器械企业的成长。 华福证券表示，2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额 从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿 美元，全年有望创新高。 今日，医药板块继续活跃领涨市场，创新药ETF（517110）国泰涨超2%，创业板医药ETF国泰 （159377）涨超3%。 近期，继三生制药达成一项超60亿美元的交易之后，石药集团也预告6月拟达成一项约50亿美元的 创新药交易。6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，项目合作主体来自于BioNTech收 购自普米斯的双抗。 近年来双抗、ADC领域，屡屡创下交易记录，一方面EGFR阳性的非小细胞肺癌拥有巨大的使用人 群，EGFR三代小分子药物的销售额已证明其大品种的能力。另一方面中国创新药技术在ADC、双抗领 域持续迭代更新，在临床上对目 ...

智通财经APP获悉，映恩生物-B(09606)早盘涨超13%，盘中高见243.2港元，创上市新高。截至发稿， 涨10.82%，报237.6港元，成交额8244.2万港元。 该行指出，映恩生物秉持全球化战略，已建立多项战略合作，加速其产品线在全球关键市场的开发。公 司成立于2019年，尽管运营历史较短，其创新型ADC资产已吸引诸多国际生物医药公司的高度关注， 并已建立了广泛合作关系。映恩生物致力于成为全球生物医药公司在ADC领域的首选合作伙伴，其一 系列高质量合作不仅验证了公司平台和产品线的价值，也体现了其合作模式的高度可复制性，为未来持 续的创新和增长奠定坚实基础。 招银国际发布研报称，映恩生物拥有丰富的自研ADC管线：DB-1303/BNT323（HER2 ADC）的首个适 应症为HER2表达的子宫内膜癌（EC），管理层预计最快将今年向FDA申请加速上市申请；DB- 1311/BNT324（B7-H3 ADC）正在开发单药及联合治疗用于小细胞肺癌（SCLC，涵盖单药治疗及联合 免疫治疗）；DB-1310（HER3 ADC）采用差异化的开发策略，聚焦于与奥希替尼联合用于EGFR突变 NSCLC及KRAS突变N ...

5 June 2025 China Pharma and Biotech China Pharma & Biotech: ASCO 2025 Part 3 - positive updates from IBI363, ZL-1310, and SHR-1826; review of highlights Rebecca Liang, Ph.D. +852 2123 2656 rebecca.liang@bernsteinsg.com Haopeng Zhou +852 2123 2630 haopeng.zhou@bernsteinsg.com Extensive stage small cell lung cancer (ES-SCLC): Zai Lab provided further detail on ZL-1310 (DLL3 ADC) in 2L+ ES-SCLC at the oral session. In addition to the 68% ORR of the dose escalation group (n=28), there were notable results in t ...

2025ASCO：中国创新，闪耀全球 20250606 摘要 中国创新药在 ASCO 会议上的数据占比创新高，口头报告 73 项，LBA 报告 11 项，表明中国药企创新能力显著提升，尤其在双抗、ADC 和小 分子疗法领域。 信达生物的二代 IO 产品 IBI363 通过增强 IL-2 功能并降低毒性，在黑色 素瘤、结直肠癌和肺癌中显示出潜力，尤其在非小细胞肺癌后线治疗中， 低剂量组总生存期超过 15 个月。 IBI363 在结直肠癌四线治疗中，1 毫克剂量组 OS 达 17.5 个月，接近 一线治疗水平，联合贝伐珠单抗后 ORR 接近 20%，DCR 超过 60%， 显著延长患者总生存期。 康方生物卡度尼利单抗一线治疗宫颈癌亚组分析显示，PD-L1 低表达患 者 PFS 达 12 个月，CPS>10%患者 PFS 达 11.1 个月，验证了其在宫 颈癌治疗中的优势。 博泰公司的 ADC 药物 264 在 HER2 突变耐药及 TNBC 中表现突出， HER2 突变耐药患者 ORR 达 45.1%，PFS 达 6.9 个月；一线 TNBC 患 者 ORR 达 71%，PFS 达 13.4 个月。 Q&A 近年 ...

Enhertu联合帕妥珠一线治疗HER2+乳腺癌 mPFS超3年 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 2025-06-08 证券分析师刘浩 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com 联系人段江瑶 邮箱：duanjiangyao@hcyjs.com 证券研究报告 创新药周报20250608： 本周创新药重点关注 国内创新药回顾 02 全球新药速递 03 01 HER2+乳腺癌 证券研究报告 ┃ Enhertu销售额（亿美元） @2021 华创版权所有 第一部分 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2020 2021 2022 2023 2024 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 资料来源：SEER数据库，医药魔方，阿斯利康官网，华创证券 3 ┃ 乳腺癌5年生存率（2015-2021） ◼ 乳腺癌是全球第二大常见癌症，也是癌症相关死亡的主要原因之一。2022 年，全球确诊的乳腺癌病例超过200万例， ...

三生PD-1/VEGF 双抗（707） 12.5 亿美金首付款授权辉瑞，创新能力得到验证 三生双抗成功授权辉瑞，首付款创新高。5 月20 日，三生制药宣布将PD-1/VEGF 双抗SSGJ-707 的全球 （不包含中国内地）开发、生产、商业化权利授予辉瑞，总交易金额最高可达60.5 亿美元（含12.5 亿首 付款，总额最多为48 亿美元的潜在付款，创国产创新药出海首付纪录），以及根据授权地区产品销售 额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成，辉瑞同时1 亿美元战略入股。未来辉瑞可能重点扩展非小 细胞肺癌及结直肠癌领域。 机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/袁清慧/魏佳奥 核心观点 三生制药在创新药国际化合作与临床进展上双获突破：5 月20 日与辉瑞达成 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 海外权益授权，总金额最高达 61.5 亿美元（含 1 亿美元战略入股），创本土双抗出海重磅纪录；6 月1 日 ASCO 公布该药单药治疗晚期 NSCLC 的 II期数据，鳞癌/非鳞癌客观缓解率分别达75%/64 %，疾病 控制率97%，且 3 级以上治疗相关不良反应仅24.1%。此次合作充分体现公司双抗平台的临床价值， ...