固定收益 | 固定收益专题 其次，从边际影响因子来看，四季度有几点值得关注：第一，央行流动性 投放的力度；第二，信贷投放是否加力；第三，备案额度的使用情况；第 四，高息存款到期后的接续。 （1）央行投放维度，在保持流动性合理充裕的前提下，或更加聚焦货币政 策多元目标的实现，这也意味着对资金面阶段性波动的容忍度可能在提升， 就存单而言，需要关注中长期流动性的投放节奏与力度。（2）备案额度出 发，由于前三季度存单发行节奏较往年同期有所放缓，在尽量用足当年备 案额度的预期下，可能将推升四季度银行的存单发行规模。（3）负债端缺 口管理的角度，主动负债的需求或放大：首先，9 月季末信贷投放冲量特 征可能更为突出，贴息政策的落地或将强化这一特征，四季度信贷投放情 况需进一步观察；其次，四季度高息定存集中到期，或驱使部分资金搬家 至资管类产品，银行或倾向于发行存单"抹平"资金缺口。 综上，四季度存单供给压力怎么看？除了资金面、央行中长期流动性投放、 四季度信贷需求等因素影响之外，市场的承接力量也是关键。 利率专题 证券研究报告 存单：Q3 无近忧、Q4 有顾虑 1、从窄幅震荡的存单利率说起 6 月以来，尽管存单到期规模同环 ...