智通财经APP获悉，国联民生发布研报称，药明合联(02268)作为全球市场领先的ADC CXO行业龙头， 在行业总体高速扩容背景下公司有望凭借领先的技术能力+产品交付质量巩固行业龙头地位。考虑到公 司立足高增长的ADC CXO赛道，25H1在手订单同比高速增长、储备产能有序释放，该行上调公司盈利 预测。该行预计公司2025-2027年营业收入分别为59.9/82.4/105.1亿元，同比分别+47.7%/+37.7%/+27.5%; 归母净利润分别为15.1/20.6/26.7亿元同比增速分别为41.5%/36.2%/29.4%。EPS分别为1.23/1.68/2.17元。 维持"买入"评级。 国联民生主要观点如下： 项目漏斗模型持续扩张，资本开支赋能有望突破既有成长高度 在"赋能-跟随-赢得分子"战略下，公司2025H1新签37个iCMC项目(其中赢得分子项目13个)、新增3个 PPQ项目，综合合作项目的漏斗模型维持稳健的扩容趋势。为了满足全球客户日益增长的外包需求，公 司2025年预计资本开支15.6亿元(约9.0亿元投入新加坡基地、约4.5亿元投入无锡基地)，预计到2029年合 计资本开支将超过70亿元 ...