证券研究报告 | 2025年06月17日 圣泉集团（605589.SH） 优于大市 合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长 圣泉集团是国内合成树脂龙头企业。公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模 位居国内第一、世界前列。当前公司酚醛树脂产能达到 65 万吨左右， 产能规模和技术水平位居世界前列。铸造造型材料产业同样是公司传统 支柱产业，铸造用呋喃树脂产能 12 万吨，规模位居世界第一，冷芯盒 树脂产能 2 万吨/年，公司以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂 料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅 助材料产品达一百多种，广泛应用于高档精密铸件生产。在制造业高端 化进程中，合成树脂需求持续高增。树脂合成过程中会产生较多废水， 在环保要求持续升级背景下，合成树脂产能有望持续向头部企业聚拢。 公司高端电子用树脂产能规模快速扩张，成为公司第二成长曲线。电子树脂 研发难度大，下游认证困难，认证后客户粘性大。聚苯醚树脂超低介电 常数和介电损耗的特性使其成为制造高频高速 PCB 基板理想材料。公司自 主研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，建成 1300 吨/年全自动化产线并实现稳定 ...

国泰海通晨报 2025 年 06 月 17 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【主动动量化周报】基于微观结构对行业板块择时和行业轮动进行定量分析。 2、本轮新消费核心驱动力是供需错位，内容营销加速产品的创新与裂变，随新品类出现难度增 加、老品类的产品创新为重点，关注传统产业的产品焕新大机遇。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 主动量化周报：《短期利空因素影响有限》2025-06-16 张晗（分析师）021-38676666、梁誉耀（分析师）021-38676666、郑雅斌（分析师）021-38676666 从 4 月中旬至今 A 股处于反弹的趋势中，而 6-13 在地缘的利空因素影响下出现单日放量下跌，万 得微盘股指数和北证 50 下跌幅度较大。尽管市场短期回落但本轮反弹过程中，场内融资余额并未发生 显著上涨，风险指数显示当前 A 股主要指数所隐含的风险并未处于高位，我们认为短期利空因素所引 发的调整幅度有限。 截止 2025-6-13 ...

【玻璃与纯碱市场近期行情及走势分析】周末以来，国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，交投氛围一般。 华北沙河小板普遍走低，大板部分卖价松动，京津唐个别厂降价1元/重量箱；华东价格稳中下调，部分 企业报价降2元/重量箱，其余厂有跟跌预期；华中价格主流走稳，局部零星松动；华南主流价降2元/重 量箱，受台风等影响；西南、东北市场主流稳定，个别成交松动。 当前玻璃行业冷修与复产并存，库 存高企，华中华东价格承压并传导周边。潜在供应能力足，利润改善或使更多产线复产。供过于求下， 玻璃价格中长期偏弱，近期受需求预期影响走低，产业有压力但难带动行情反转。 玻璃主力合约近期 盘整，成本下滑供应增加，后期可能测试2409合约低点。套利方面，老旧小区改造利好玻璃，行情回暖 时玻璃更具弹性，宜多配玻璃空配螺纹。主力合约下方支撑900 - 950，上方压力1000 - 1050。 周一，国 内纯碱市场弱势运行，厂家出货一般。华昌化工装置基本恢复，中盐昆山计划6月19日停车检修，行业 开工负荷维持高位。期货盘面受化工品影响震荡，下游需求疲软，厂家灵活接单。 截至周一，国内纯 碱厂家总库存170.95万吨，较上周四增加2.32万吨，增幅1.38 ...

文/杨燕 近一个月来，多家跨国药企出现高层人事变动与战略调整。 6月17日，武田中国事业部总裁单国洪对外宣布将离开武田，寻求外部发展机会，最后工作日是6月30日，原消化 事业部负责人刘燕被任命为武田中国事业部代理总裁。 编辑：姜雨晴 刘燕于2021年正式加入武田，担任血友病及罕见病事业部负责人，并于2024年接任消化事业部负责人一职。自 2025年7月1日起，刘燕将全面负责武田中国事业部的战略和运营管理。她此前担任的消化事业部负责人的继任人 选将在未来几个月内确定。据悉，刘燕毕业于北京大学，并拥有英国牛津大学工程学博士学位及牛津大学管理学 硕士学位。 对于单国洪下一站的去向，有消息称其将加入百济神州。对此消息，截至发稿，百济神州方面未予回应。 近一个月内，默沙东、诺和诺德、强生等跨国药企同样出现了高管职位变更。 6月9日，强生医疗科技内部公告称，中国区副总裁、首席数字官戴鹰将于6月30日正式离职，戴鹰表示离开强生出 于个人选择，为了"寻求外部发展机会"，强生中国研发团队负责人Joanna Wan将暂时肩负起数字化团队的领导职 责。 5月29日，默沙东宣布其全球高级副总裁、默沙东中国总裁田安娜（Anna Van ...

6月17日，景顺长城基金旗下景顺长城上证科创板200指数开启发售。该基金为被动指数型基金，拟任基金经理龚丽丽。 龚丽丽目前在管14只基金（初始基金口径，包括联接及指数基金），在管总规模超300亿元，包括景顺长城中证A500ETF等产品。 年费率0.15% 6月13日，景顺长城基金旗下景顺长城上证科创板200指数发布发售公告。该基金为契约开放式证券投资基金，于2025年6月17日至2025年9月16日公开发售， 基金最低募集份额总额为2亿份。 根据Wind数据，龚丽丽目前在管14只基金（初始基金口径，包括联接及指数基金），均为指数型产品，在管总规模超300亿元。 龚丽丽目前正在管规模较大的产品为景顺长城中证A500ETF。截至6月16日数据，该基金年内下跌0.7%，跑赢业绩比较基准0.71个百分点。 | 159569.OF | 景顺长城国证港股通红村 | | --- | --- | | 515100.OF | 景顺长城中证红利低沥 | | 016128.OF | 景顺长城中证红利低波 | | 159935.OF | 景顺长城中证50 | | 520990.OF | 景顺长城中证国新港股通 | | 001455. ...

塔什干市市长乌穆尔扎科夫表示，当前，乌兹别克斯坦正在加快城市现代化进程，持续提升道路交通体 系和城市治理水平。市政道路改造项目作为塔什干重点民生工程，承载着提升首都城市形象、改善交通 状况、提升居民出行体验的重要使命。中建集团多年来积极参与乌兹多个项目建设，为乌兹城市发展、 能源结构优化等作出了积极贡献，也展现出专业、高效、可靠的能力，政府对合作伙伴的管理实力和经 营团队充满信心。 塔什干投资公司董事长肖基罗夫指出，市政道路改造项目是近年来在基础设施领域体量最大、融资结构 最复杂、社会影响最广的城市更新类项目之一。前期与中建集团旗下中建五局建立了高效、务实、专业 的合作机制，最终推动项目顺利完成融资闭合并具备开工条件，中建五局针对本地法规、环保政策、交 通管制等问题提出了系统性解决方案，展现了作为国际一流企业的责任与担当。 仪式上，塔什干市政府、塔什干投资公司、中建集团主要代表共同按下仪式启动按钮，宣布项目正式开 工。 新华财经塔什干6月17日电 日前，由中国企业承建的乌兹首都塔什干市政改造道路项目正式开工，当地 政府和中方企业主要代表参加开工仪式。 据了解，中建集团多年来贯彻落实中乌两国元首重要指示要求和" ...

由于季节性需求放缓，铁矿石价格跌至去年9月以来的最低收盘价。花旗在报告中表示："由于即将到来的季节性淡 季，未来几个月中国的钢铁需求可能持续疲软。" 该行下调了铁矿石价格预测，将即期至3个月的价格预测从每吨100 美元下调至90美元，而6至12个月的目标价从每吨90美元下调至85美元。 新加坡铁矿石期货连续第四天下跌，跌至每吨93美元以下。上海有色网在一份报告中表示，中国南方的雨季和北方的 高温持续，导致建筑施工放缓。 周一，最大铁矿石进口国中国的数据显示，5月份全国日均钢铁产量低于4月份，比去年同期减少了近7%。这是自2018 年以来最疲弱的5月份产量。 随着市场关注基本面，铁矿石期货走软 由于投资者关注以色列-伊朗冲突和及其对风险资产的影响，铜和其他工业金属价格下跌。美国总统唐纳德·特朗普呼吁 撤离德黑兰，这一言论与早些时候的乐观情绪形成鲜明对比。 周二，伦敦金属交易所铜价下跌0.3%，至每吨9674.50美元;铝价下跌0.2%，至每吨2508.50美元。 近几周，由于交易商预计夏季建筑施工速度将放缓，钢铁主力期货承压。此前，该期货价格已连续四周下跌，创下自1 月份以来最长连跌记录。 供应方面，巴西——仅 ...

本周二（6月17日）欧市盘中，COMEX黄金区间维持窄幅波动，截至目前报3405.70美元/盎司，涨幅 0.04%，今日开盘于3404.20美元/盎司，最高上探3422.70美元/盎司，最低触及3391.30美元/盎司。 【要闻速递】 在日本央行维持短期利率于0.5%不变后，日元获得买盘支撑成为当日表现最强的主要货币，对英镑涨 幅达0.16%。货币强弱热力图显示，JPY对所有G7货币均录得上涨，显示市场短线倾向防御性仓位调 整。 日本央行此次维稳在市场预期之中。"只有当我们确信基础通胀将稳定在2%目标附近时，才会进一步收 紧政策。"——日本央行行长植田和男此前表示。央行预期基础通胀将在2025年下半年至2027年期间回 归目标。 打开APP，查看更多高清行情>> 英国央行将在周四公布利率决议，预计将维持基准利率在4.25%不变。此前5月的会议中，英央行曾小 幅下调利率25个基点，并强调未来货币政策将"循序渐进、保持谨慎"。 "英国核心通胀疲软，以及近期工资增长放缓，可能促使英央行在第三季度再次降息。"——据市场调查 分析 【COMEX黄金行情解析】 短线来看，COMEX黄金价格小涨，目前交投于3405.70美 ...

美国国防部长赫格塞斯表示，美国仍然希望与伊朗达成核协议。"我们在该地区采取的是防御姿态。"他 说。 白宫于当地时间周一（6月16日）宣布，美国总统特朗普为了因应中东局势，将提前离开在加拿大举行 的七国集团（G7）峰会，并在晚间返抵华盛顿。 参加G7峰会期间，特朗普在社交媒体平台上发布了关于中东局势的帖子称："每个人都应该立即撤离德 黑兰！" 特朗普原定于周二与乌克兰总统泽连斯基、墨西哥总统辛鲍姆在G7峰会期间会晤。 据新华社报道，美媒援引多名消息人士的话报道，白宫正在考虑本周与伊朗方面举行会晤，讨论有关伊 朗核问题协议、伊朗与以色列停火问题。 同时参加G7峰会的法国总统马克龙称，特朗普返回华盛顿是为了"致力于促成以色列和伊朗之间的停 火"。"已经有人提出要停火，并启动更广泛的谈判。我认为这是一件非常好的事情。"马克龙当天表 示，"所以现在我们需要看看相关方会怎么做。" 在G7峰会期间，当被问到"从伊朗那里听到了什么消息"时，特朗普回答说："他们（伊朗）愿意谈判。 但他们早就应该这样做了。" 在G7峰会期间与欧洲领导人的会谈中，特朗普表示，美方正与伊朗方面协商停火，并希望双方代表能 于本周会晤。 特朗普也证实， ...

以伊冲突对中国资产的风险溢价影响如何呢？ 从产业角度看，石油价格的波动对上游资源产业相对利 好，但会压缩中下游产业的利润，不利于中国产业的升级。从全球博弈的视角看，中国的安全对全球资 产的吸引毋庸置疑， "风景这边独好"将成为未来很长一段时期中国资产重估的基础。 本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点指出，投资者的观察重心需要从全球政治、经济、军事等不确定事件的博弈转向经济自身 运行的特征，从风险定价的基本逻辑出发来进行布局。当然，这些外部冲击对我们的投资秩序会产生扰 动，这些扰动是影响趋势、结构还是影响节奏，需要针对性地进行处理。 一、市场回顾：原油暴涨，白酒颓势 从上周的资产走势看，有两大突出的特点。一是原油大涨，主要触发因素是以色列突然袭击伊朗，伊朗 反击，全球投资者担心原油供给收缩。二是中国A股市场中白酒大幅调整，这是政府治理公务消费白酒 带来的必然冲击。目前市场关注资产走势的这两个特点是否会成为趋势。 对于全球资产来讲，冲击是局部的、虽然攻击来来往往，但冲击大致是一次性的。对内部资产来讲，白 酒消费式微是否意味着房地产周期的彻底终结，特别是在Labubu为代表的满足个人欲望的悦己消费 ...