2025年6月26日星期四 ➢ 美联储拟松绑资本监管；美伊将恢 复对话。A股延续强势，放量上升。 上证指数涨1.04%报3455.97点，深 证成指涨1.72%，创业板指涨3.11%。 券商为先的大金融板块再创高点。 港股延续跳空高开反弹。恒生指数 收盘涨1.23%报24474.67点，恒生科 技指数涨1.15%，恒生国企指数涨 1.13%。大金融持续强走高，券商板 块热度高。大盘成交额2678.01亿港 元。外盘方面，欧洲股市普跌。美 国三大股指收盘涨跌不一，道指跌 0.25%，标普500指数持平，纳指涨 0.31%。美联储披露针对大银行的资 本监管松绑计划。特朗普称美国与 伊朗将于下周对话。 资料来源：彭博 | 24474.67 | 1.23 | 22.01 | | --- | --- | --- | | 8859.29 | 1.13 | 21.53 | | 5359.02 | 1.15 | 19.94 | | 128.56 | -0.39 | -10.10 | | 3455.97 | 1.04 | 3.11 | | 10393.72 | 1.72 | -0.20 | | 3960.07 | 1.44 | ...

【广联航空6月25日举行路演，10余家机构参与】6月25日，广联航空披露投资者关系活动记录表，当日 举行路演活动，国金证券、华安基金、人保资产等10余家机构参与。广联航空参与多个大型飞机研制项 目，是C919零部件及成型工装供应商、C929相关零部件及装配生产线供应商，还设计制造了AG600总 装配生产线，为多类航空航天产品研制配套产品。路演中，公司介绍以军工集团下属主机厂及科研院所 为依托，构建立体化产业布局体系。在多地设生产基地，嵌入区域航空产业生态，对接当地需求，形成 全国产业网络。产业矩阵建设上，公司实现全链条业务布局，形成业务闭环，纵向构建航空制造产业 链，横向拓展至多领域，发挥产业链联动优势，提升。公司为各大主机厂等提供研制配套任务，部分产 品可外销，WJ-700无人机整机结构已批量交付。参与航天类产品研制，若获海外订单，将扩大市场份 额。公司称作为航空航天大型工艺装备研制重要部分，工装设计制造能力强。近两年航空工装业务大 增，一方面上市后产业配套能力发展，另一方面工装市场需求增长。为发挥核心业务能力，广联航空获 取前置研发任务，加强客户黏性，储备未来市场份额，工装研发结束后零件业务将快速增长。凭 ...

Artificial Analysis是一家做 AI 能力测评的权威机构。 先看一些具体数据和案例。自从2022年ChatGPT发布后，中美AI之间的差距一度显得很大，但到了 2025年5月，这个差距已经缩小到不足三个月了。 这意味着，中国的AI实验室和企业在这些年里取得了巨大的进步。 这份报告盘点中国 AI 在全球的位置，顺便对比一下，中美在语言模型这块到底谁强一点。 01 DeepSeek R1（2025年5月）在Artificial Analysis Intelligence Index中评分68分；阿里巴巴的Qwen3 235B A22B评分47分。 相比之下：OpenAI的o3也是68分；Gemini 2.5 Pro则是67分，你看，中美两国在这方面的差距已经非常 小了。 中国是如何实现这一跨越的呢？简单来说：技术性能提升和战略上的突破。 帮助工程师和企业精准把握AI的能力，从而做出战略决策。它的方法是：用大量数据说话，做系统性 分析。 2025 年 6 月中期，它们发布了一份：《2025 年第二季度中国 AI 亮点报告》。 举个例子： 阿里巴巴发布的QwQ 32B Preview在2024年11月 ...

6月13日，云知声通过港交所聆讯，并于6月20日公布招股详情：计划发行156万股，定价区间为每股165.0至205.0港元，预计最多融资3.2亿港元（约合 4080万美元），股票代码为"9678"。 好家伙，老牌AI公司云知声的日子也是要好起来了！？ 这不，最近我们频繁的看到关于深耕语音领域的云知声要赴港IPO的消息。 那问题来了， 日子真的要好起来了吗？答案好像也没有那么简单。 与通常AI企业上市动辄数十亿的融资规模相比，云知声此次的募资额度显得异常"保守"和"迷你"。这一现象引发了市场的广泛关注与讨论：这究竟是一次 为储备弹药、大展拳脚的扩张性IPO，还是在重重压力之下，一场为了"上市而上市"的求生之举？ 深入剖析其招股书，我们发现，云知声的港股之旅，更像是一幅描绘了当前众多AI企业在技术理想与商业现实夹缝中艰难前行的缩影。 作为专注AI时代下，AI前沿科技及大公司商业秩序的精品自媒体，我们也试图做一个分析。 "赎回负债"压顶：上市或是唯一解药 云知声此次IPO最引人注目的，并非其宏大的AI叙事，而是其资产负债表上一项高达33亿人民币的巨额"赎回负债"。这串冰冷的数字，是理解其"保守"上 市背后动因的关键 ...

Group 1 - Chip stocks in Asia experienced a rise following Nvidia's record share close, reclaiming its title as the world's most valuable company with a market value of $3.77 trillion, surpassing Microsoft [1][4] - South Korea's SK Hynix saw a 3.53% increase in shares, while TSMC's shares rose by 0.47%. Foxconn also reported a 0.77% increase due to its strategic partnership with Nvidia [2] - Several Japanese chip stocks not directly linked to Nvidia also saw significant gains, with Advantest rising 3.93% to a record high and Softbank increasing by 4.38% [3] Group 2 - Nvidia's shares climbed over 4% to close at $154.31, marking a new all-time high since January, reflecting strong investor confidence in its dominance in artificial intelligence [3][4] - Despite facing export restrictions to China, Nvidia's growth trajectory remains strong, although it anticipates an $8 billion hit to sales and a $4.5 billion inventory write-down due to new regulations blocking sales of its H20 AI chip [5]

债券市场内部出现明显的期限结构调整。20年期国债活跃券收益率近一周下行5.5个基点，50年期下行4.65个基点，较其他期限下行幅度更大。在10年和30年 期债券陷入震荡的背景下，超长期债券的表现引起市场关注。这些期限品种具有更高的票息收益和资本利得潜力，成为机构配置的新焦点。 经济数据疲软强化宽松预期 美国经济指标出现波动为降息预期提供支撑。6月消费者信心指数意外下降5.4点至93，低于经济学家预期。消费者对进口关税上调的经济影响持续焦虑，支 出态度更加谨慎。预计未来一年利率上升的消费者比例升至57%，为2023年10月以来最高水平。 就业市场显现疲软迹象。ADP数据显示私营部门就业增幅创两年来最弱表现，ISM服务业指数意外下滑，该行业自去年6月以来首次出现萎缩。5月零售销售 环比下滑0.9%，低于市场预期，尽管核心零售增长0.4%仍高于预期。 美联储褐皮书显示，最近几周美国经济活动略有下滑，关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为"持平"，普遍提到由于不确定性 导致招聘推迟。所有地区都指出劳动力需求减弱，工资以"适度"速度增长。 美债市场正经历四年来最为陡峭的收益率曲线调整。6月25日， ...

在家居行业整体下行的大背景下，上市家居企业的"二代们"，正陆续接过继任的"大旗"。 上市企业森鹰窗业（301227）6月22日发布公告，公司董事长、法人、控股股东边书平因个人原因，申 请辞去公司职务。辞任后，边书平将担任公司名誉董事长，虽然不享有公司高管相关权利和责任义务， 但仍然是公司控股股东和实控人。 与此同时，时年36岁的边可仁，当选森鹰窗业新任董事长和法人。边可仁是边书平的儿子，也是公司董 事、财务总监刘楚洁的配偶。新老董事长的变更，也意味着企业"二代"正式接班森鹰窗业。 无独有偶，国内头部管道企业中国联塑，也在今年5月中旬宣布，35岁的黄展雄成为公司执行董事，成 为公司的执行董事之一。 黄展雄是中国联塑创始人、董事会主席黄联禧的儿子。随着黄展雄担任执行董事职务，黄氏父子占据了 公司董事执位置中的两席。 当下接班的"企二代"们，的确处在家居行业整体下行的艰难时期。上述进行权力交接的企业，近年的业 绩呈现不同程度的下降。 森鹰窗业2024年的营收为5.66亿元，同比下降39.71%；上市公司股东净亏损4219万元，较上年同期下降 128.9%；经营活动现金流金额为1.24亿元，同比下降16.32%。 这 ...

作为国内空间智能技术的先行者，宸境科技凭借视觉大模型、多传感器融合、三维导航、动态三维建图等核心技术，构建了覆盖室内外全场景的感知与交互 平台。随着AI技术向"具身化"演进，宸境将空间智能与人工智能深度融合，推出Physical AI通用型感知模组，为机器人赋予超越人类的"眼与脑"—— 技术突破：从3D导航到非结构化环境适配 1. 全场景感知能力：宸境自研的独有的纯视觉空间感知方案，可实现动态环境下的六自由度高精度定位、三维语义理解及自主路径规划，适应弱纹理、高动 态等复杂场景。让具身智能拥有更强的适配和场景落地能力并进一步降低成本和使用门槛。 2. 自主进化系统：基于长期记忆与动态更新的算法架构，机器人能够持续学习环境变化，实现跨场景任务迁移与多机协同； 3. 低成本高效部署：模块化硬件设计搭配轻量化算法，大幅降低机器人厂商的研发门槛与制造成本。 • 自学习视觉大模型：通过整合物理世界数据与仿真训练，实现环境理解的泛化能力，无需依赖预先标注的地图或人工干预，即可适应多种高挑战性场景； 00:00 / 00:00 倍速 • 异构传感器标定技术：纳秒级硬件同步与像素级校准，确保多源数据的高度一致性，提升感知精度 ...

易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 沈娟 银行与证券行业首席研究员 座机：0755-23952763 邮箱：shenjuan@htsc.com 今日热点 今日早参 2025 年 6 月 26 日 宏观：关税豁免临近到期扰动全球贸易｜关税影响高频跟踪（6 月 25 日） 概览：贸易量上，6 月以来美国进口呈现前低后高走势，而韩国出口增速明 显改善，或由于 7 月 9 日对等关税豁免到期前美国抢进口、非美抢出口；5 月中美缓和后中国对美"抢出口"在 6 月中旬后持续降温，中国出口整体维 持韧性。通胀上，微观零售数据显示 6 月以来关税对进口商品价格传导仍在 持续。企业信心上，6 月部分地方联储调查显示企业资本开支意愿边际走 弱。整体看，美国消费与就业市场降温，企业信心偏弱，通胀压力仍在传 导，而伴随 7 月 9 日关税暂缓结束临近，贸易量或再度受到扰动。 风险提示：特朗普关税政策再度反复，关税对价格压力超预期。 研报发布日期：2025-06-26 研究员 易峘 SAC:S05 ...

研究早观点 2025 年 6 月 26 日 星期四 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,455.97 | 1.04 | | 深证成指 | | 10,393.72 | 1.72 | | 沪深 | 300 | 3,960.07 | 1.44 | | 中小板指 | | 6,504.50 | 1.21 | | 创业板指 | | 2,128.39 | 3.11 | | 科创 | 50 | 995.61 | 1.73 | | 资料来源：最闻 | | | | 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证农业】农业行业周报（2025.06.16-2025.06.22）-看好海大集团的 投资机会 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：iza-bren 肺癌更新：EGFR 野生型、EGFR 突变等 NSCLC 疗效突出，SCLC 后线 OS 疗效显著 【行业评论】【山证电新】20250625 ...