各国央行和市场投资机构将增加持有人民币，由此就会产生人民币投资需求，这就给作为全球最大的人民币投资 市场的上海国际金融中心发展带来了机遇。 一个时期以来，伴随"去美元化"发展，国际货币体系发生了深刻变革，人民币不断走向国际舞台，对上海国际金 融中心建设提出了新的更高的需求。 当前国际货币体系的性质 布雷顿森林体系建立在第二次世界大战行将结束之际，是以美元为中心即美元与黄金挂钩、世界各国货币与美元 挂钩、实行固定汇率制度和金汇兑本位制度的国际货币体系。1971年，在美国财政和贸易双赤字快速发展下，美 国推行所谓"新政"，切断了35美元兑换一盎司黄金的法定联系；导致国际货币体系具有的金汇兑本位制度基础归 于瓦解，遂进入了纯粹纸币本位制时代；美元汇率大幅波动，国际外汇市场动荡不安。 1976年，国际货币基金组织（IMF）在牙买加召开国际会议，会议确认1971年以来国际货币体系的一系列重要变 化，遂形成了所谓的牙买加国际货币体系。该体系与布雷顿国际货币体系有以下几点不同：黄金价格随行就市， 美国不再承诺按35美元一盎司给予兑换；各国货币与美元汇率自由浮动，固定汇率为浮动汇率所取代；金汇兑本 位制度为纸币本位制度所取代 ...

思考科技金融在促进创新发展中作用的一个重要视角，是规模经济效应。金融不但有助于加速实体规模经济的实 现，金融业本身也有规模经济效应。 党的二十届三中全会提出构建支持全面创新体制机制，包括构建与科技创新相适应的科技金融体制。中央金融工 作会议提出"做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章"，科技金融排在首位。思考 科技金融在促进创新发展中作用的一个重要视角是规模经济效应。 回顾经济发展的历史，规模经济是经济增长和效率提升的载体。制造业的规模经济效应很直观，比如随着汽车产 量的增加，单位成本下降。在同等技术条件下，生产规模的增加在一段时间内可能带来资本的边际收益递增或不 变，但这样的规模经济效应有限。没有技术进步，投资的边际收益递减，无法提供持续的增长动能，这也是有不 少人认为中国经济增长需要降低对投资依赖的原因。规模效应在科技创新中更是关键力量，在供给侧人力和资本 规模有利于研发成本分担，在需求侧大市场带来的回报激励创新。中国经济面临人口老龄化和金融周期下行所凸 显的债务和房地产问题，我们需要重视规模优势作为经济增长的潜力所在。美国的经济规模比中国大，但人口没 有中国多，印度人口现在和中国 ...

可借人民币汇率双向波动之机，进一步完善以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。而人民币汇率市场化 形成机制完善，将为扩大资本账户开放提供制度保障。 自2009年跨境贸易人民币计价结算试点以来，人民币逐步在政策上完成了从"非国际化"向"国际化"的转变。近年 来，人民币的国际接受和认可度不断提高，已成为国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）第三大权重货 币。当前，美国政府滥用关税武器，扰乱战后全球经济治理秩序，动摇美元国际信用基础，人民币国际化面临新 的机遇和挑战。 人民币国际化的新机遇 自2009年试点以来，人民币在贸易融资、国际支付、外汇储备、外汇交易中排名靠前，已经成为重要的国际化货 币。从中心—外围的国际货币体系结构看，美元是中心货币（即关键货币，vehicle currency），欧元、英镑、日 元等国际化货币为次中心货币，新兴市场和发展中国家的不可兑换、非国际化货币为外围货币。人民币正在实现 从外围货币到次中心货币的跃升。 尽管如此，人民币占比依然偏低。如2024年12月，作为第三大跨境贸易融资货币，人民币占比6.0%，与欧元6.5% 的份额相去不远，但远低于美元81.9%的份额；作为第四大 ...

生物多样性的紧迫性 例如，授粉者数量减少正威胁着全球粮食生产，毕竟约75%的农作物都依赖授粉。生物多样性丧失会破坏土壤健 康、降低水质，还会导致局部气候不稳定，而这些恰恰是人类发展和经济韧性所不可或缺的基础。 此外，对自然生态系统的干扰增加了人畜共患疾病传播的风险。这些疾病的暴发往往与环境恶化、森林砍伐以及 非法野生动物贸易直接相关——而这些都导致生物多样性锐减的严重后果。 与此同时，我们正面临一个越发凸显的悖论。减缓气候变化对于地球上生命的存续至关重要，然而，若管理不 慎，有时反而会加剧生物多样性的丧失。比如，风电厂和太阳能园区等可再生能源基础设施的快速扩张，如果忽 视生物多样性保护，就可能无意间破坏候鸟的迁徙通道，或是损害脆弱的沙漠和海洋生态系统。因此，协调气候 目标与生物多样性目标，已不再是可有可无的选择，而是势在必行的举措。 我们亟须开展一场全面的全球行动，把生物多样性保护提升到与脱碳工作同等紧迫、同等具有战略意义的高度。 这不仅要求各方在政策层面加强协调配合，还需要在金融领域进行创新，推动机构之间的合作，并同时引导私营 部门参与其中。 全球认可与政策进展 生物多样性在全球稳定中所发挥的作用正得到越来 ...

中国经济快速发展，资产规模也在不断增加。但在整个资产规模增加的同时，需要重视存量资产管理，存量资产 以不同的方式存在，包括金融与非金融的，即金融资产和实体经济里的存量资产；银行和非银行的，即直接融资 和间接融资产生的存量资产等，存量资产非常庞大，其中不少以不良资产、困境资产、特殊资产等形式存在。 搞活存量资产是当前资产管理的一个重要任务，如何将"死"资产变成"活"资产？如何将无效或低效资产变成有效 资产？需要综合系列布局，也是上海国际金融中心发挥资产管理功能的重要任务。其中，发挥资本市场并购重组 的作用是一个重要抓手，已得到高度重视，并从一种战术手段提高到了战略层面。当前，并购重组正在成为市场 热点，不光在以增量激活存量方面产生积极效应，也扩展了资产管理行业的业务空间和发展转型，在深化资产管 理功能、加快上海国际金融中心建设的过程中发挥重要作用。 上海作为国际金融中心、资产管理中心，并购重组不仅对上海的产业发展、转型升级、资源重组具有重要意义， 更重要的是，为全国的并购重组、搞活存量资产、更好实现增量资产和存量资产的联动，提供了非常重要的平 台。 传统资产管理与新兴资产管理的融合 深化资产管理功能，是上海国际 ...

在对跨境资本进行有效管理的同时，有序开放资本项目下人民币的自由兑换，继续推进人民币国际化进程。 法国经济学家雅克·鲁夫（Jacques Rueff）在1962年曾经讲过一个"裁缝和顾客的故事"，他把当时的国际货币体系 安排比作一个裁缝和他的顾客的关系：裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷款返 还给顾客，后者则用这笔贷款——实际上是顾客的"借条"——再向裁缝买新西装。如此循环往复，顾客不断得到 新西装，裁缝则不断地积累借条。鲁夫由此提出疑问："等到有一天，裁缝想把这些借条换成现金的时候，顾客到 底还有没有能力支付现金？" 在当前的国际货币体系安排下，美国就是故事中幸运的顾客，其他国家就是那位不知疲倦地积累借条的裁缝。国 际储备货币发行国（美国）可以通过资本项目逆差或经常项目逆差，为其他国家提供国际流动性或国际储备。反 过来说，其他国家对美元资产的需求使美国得以长期维持经常项目逆差。换言之，美国依靠向全球借贷维持经济 繁荣。 后布雷顿森林体系下美元偿债危机、储备货币积累与国际货币体系改革方向 1.从布雷顿森林体系到后布雷顿森林体系：国家法币作为国际储备货币的内在矛盾 从日、欧的角度来看，在 ...

安徽省金寨县是全国最早实行县域医共体改革的地区。 金寨县位于大别山腹地，过去县里医疗资源跟不上，患者小病自己扛，大病只能跋山涉水到市级、省级医院去治疗。县域内三分之一患者外流，医保基金亏 损近8000万元。 2019年，全国开展紧密型县域医共体试点改革，金寨县被确定为全国改革试点县。包括金寨县燕子河镇中心卫生院在内的7家乡镇卫生院，升级改造为金寨 县医疗次中心，更新医疗设备、大量投入人才。 这家曾经连阑尾手术都做不了的一级卫生院，如今能开展20多项二级手术，还能进行血液透析。秘诀就藏在金寨县的"医疗版图重构"中。 从2019年开始，金寨县通过紧密型县域医共体改革试点，实现了从"看病难"到"家门口就医"的转变。 从"看病难"到"家门口就医"的转变 金寨县燕子河镇位于大别山深处，山路多，老百姓出行非常不便。当地的中心卫生院是老百姓看病最常去的地方。 记者在金寨县燕子河镇中心卫生院的帮扶专家门诊，遇到了当地康养中心负责人叶成贵。叶成贵告诉记者，当地康养中心住着102名失能、半失能人员，遇 到紧急情况，他们首先就来镇上的卫生中心找专家。 叶成贵说，以前，哪怕阑尾炎这样的小病，他也要推着患者到100多公里外的县人民医院 ...

国内新闻 国务院国资委副主任李镇：坚决避免"内卷式"竞争和盲目多元化 6月17日，国务院国资委党委委员、副主任李镇在国有企业改革深化提升行动2025年第二次专题推进会上表示，国资国企要 注重规划引领，系统衔接国家重点产业发展战略，科学制定国资国企"十五五"规划，基于企业自身战略定位和产业优势，强化 整体统筹布局，选准战新产业培育的"主攻方向"，坚决避免"内卷式"竞争和盲目多元化。 美国计划为英国汽车进口设立每年10万辆配额，关税税率为10% 据央视新闻，当地时间6月16日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普与英国首相斯塔默共同宣布了贸易协议的一般条 款。在一般条款中，美国计划为英国汽车进口设立每年10万辆的配额，征收关税税率为10%。英国承诺，努力满足美国对输美 钢铝产品供应链安全以及相关生产设施所有权性质的要求。在英国满足这些要求的前提下，美国计划迅速对英国生产的钢铝制 品以及某些衍生钢铝制品设定"最惠国"税率配额。 日本首相石破茂：日美关税谈判尚未达成共识，希望保护汽车 据日媒报道，当地时间6月16日，在七国集团（G7）峰会期间，美国总统特朗普与日本首相石破茂举行会谈。石破茂就双方 关税谈判向媒体表示，目 ...

近期，无人配送车领域迎来突破性进展。在政策层面，多地政府集中发放路权牌照，开放公开道路测试与应用试点，为无人配送车上路运营扫清障碍；在 产业端，菜鸟、京东、顺丰等物流巨头与九识智能、新石器等初创企业纷纷加速布局，推动无人配送车应用场景多元化拓展。同时，资本市场对无人配送 车的信心显著增强，头部企业融资进程明显加快。种种迹象表明，无人配送车大规模商用的帷幕即将拉开。 赛道价值快速凸显 曾经，无人配送一直被视为仅停留于理论层面的"纯概念"项目。但近年来，随着物流上下游产业智能化升级，以及人口红利逐渐消退带来的用工成本高 企、招工难等问题，国内无人配送行业开始迅猛发展。 从封闭园区到城市开放道路，从小范围测试运行到公开路段正式运营，从单一配送场景到零售、快递和即时配送等多个领域渐次落地，成为传统运输力量 的有益补充，再到突破"最后一公里"配送的单一标签，应用边界拓展至巡检、环卫、应急救援等城市综合服务场景，无人配送车越来越频繁地出现在公众 面前，其商用价值也在实践中不断得到验证。 "无人配送车的定位，本质上是对传统运力的'增量补充'与'效率提升'，在成本高、利润薄且场景标准化程度高的领域，如快递、商超零售等，对它的 ...

2025 年 06 月 18 日 晨会纪要 观点精粹: 最新报告摘要 2025 下半年机构行为展望--债券研究周报 银行转债退出怎么看？--固定收益点评 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 1-5 月数据更新--行业 PPT 报告 铝行业周报：库存接近年内低点，淡季铝价强势上涨--行业 PPT 报告 一个民间预测指标如何成为资产价格的"隐形推手"？--行业专题研究 基于"三步走"的黄金交易策略--策略 PPT 证券研究报告 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 101 期 1、最新报告摘要 1.1、2025 下半年机构行为展望--债券研究周报 分析师：靳毅 S0350517100001 分析师：刘畅 S0350524090005 上半年，机构行为的三大变化 广义资管：久期继续拉长。由于今年利率的绝对点位很低，出于增强收益的目标，基金和理财拉久期的操作仍 在持续，对 1-3Y、3-5Y 信用债的配置比例较去年明显增加。 银行自营：负债+业绩的双重压力。受同业存款降息和央行主动减少投放的影响 ...