2025年以来，伴随国产创新药板块迎来AI赋能、商保建立、扭亏为盈、出海破纪录等多重产业趋势，吸引了较多市场关注。相关机构表 明，2025年可能是创新药行业"三大元年"的起点，或标志着整个产业从技术积累迈向价值全面兑现的关键阶段。 一、长期：三大元年三重共振 （1）收入放量元年：通过医保谈判纳入医保目录的创新药，或更容易通过进院销售叠加医保支持销售放量。经过2024年医保谈判，76%的 创新药产品获批进入加速销售通道，医保覆盖范围扩大让更多患者用得起新药。同时，国内创新药新品审批速度创下纪录——仅5月29日就 批准了11款全新药物上市，政策绿灯让药企研发成果更快转化为真金白银的收入。 图：历次医保目录谈判梳理 （信息来源：申万宏源；截至20241231） （2）盈利跨越元年：创新药行业存在研发投入大、研发周期长的特点，相关机构梳理一款创新药从研发到上市需要经历8-10年。因此，一 家创新药企成立初期盈利需要承受较大压力。然而，中国创新药行业自2015年起步以来，过去十年持续投入研发的企业开始批量跨过盈亏 平衡点。 创新药企盈利的背后是双重助力：一方面是"开源"，对外授权带来高额首付款（2025年一季度交易额已 ...

相关标的ETF中，最新融资余额超亿元的有109只，融资余额最多的是华安黄金易(ETF)，最新融资余额 86.04亿元，其次是易方达黄金ETF、华夏恒生ETF，最新融资余额分别为68.25亿元、48.92亿元。融资 余额环比变动看，增幅居前的有海富通上证基准做市公司债ETF、国泰上证5年期国债ETF、平安中高 等级公司债利差因子ETF，最新融资余额分别为1.01亿元、7.97亿元、1120.13万元，环比分别增长 95503.82%、938.59%、306.00%；降幅居前的有博时深证基准做市信用债ETF、中证500ETF基金、华安 中证A500ETF，融资余额环比分别下降99.95%、88.51%、76.86%。 ETF融资余额环比变动幅度排名 | | | 最新 | | | | 最新 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 环比 | | | 融资余 | 环比 | | 代码 | 简称 | 融资余额 | （%） | 代码 | 简称 | 额 | （%） | | | | （万元） | | | | （万 | | | | | | | | ...

各国央行和市场投资机构将增加持有人民币，由此就会产生人民币投资需求，这就给作为全球最大的人民币投资 市场的上海国际金融中心发展带来了机遇。 一个时期以来，伴随"去美元化"发展，国际货币体系发生了深刻变革，人民币不断走向国际舞台，对上海国际金 融中心建设提出了新的更高的需求。 当前国际货币体系的性质 布雷顿森林体系建立在第二次世界大战行将结束之际，是以美元为中心即美元与黄金挂钩、世界各国货币与美元 挂钩、实行固定汇率制度和金汇兑本位制度的国际货币体系。1971年，在美国财政和贸易双赤字快速发展下，美 国推行所谓"新政"，切断了35美元兑换一盎司黄金的法定联系；导致国际货币体系具有的金汇兑本位制度基础归 于瓦解，遂进入了纯粹纸币本位制时代；美元汇率大幅波动，国际外汇市场动荡不安。 1976年，国际货币基金组织（IMF）在牙买加召开国际会议，会议确认1971年以来国际货币体系的一系列重要变 化，遂形成了所谓的牙买加国际货币体系。该体系与布雷顿国际货币体系有以下几点不同：黄金价格随行就市， 美国不再承诺按35美元一盎司给予兑换；各国货币与美元汇率自由浮动，固定汇率为浮动汇率所取代；金汇兑本 位制度为纸币本位制度所取代 ...

思考科技金融在促进创新发展中作用的一个重要视角，是规模经济效应。金融不但有助于加速实体规模经济的实 现，金融业本身也有规模经济效应。 党的二十届三中全会提出构建支持全面创新体制机制，包括构建与科技创新相适应的科技金融体制。中央金融工 作会议提出"做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章"，科技金融排在首位。思考 科技金融在促进创新发展中作用的一个重要视角是规模经济效应。 回顾经济发展的历史，规模经济是经济增长和效率提升的载体。制造业的规模经济效应很直观，比如随着汽车产 量的增加，单位成本下降。在同等技术条件下，生产规模的增加在一段时间内可能带来资本的边际收益递增或不 变，但这样的规模经济效应有限。没有技术进步，投资的边际收益递减，无法提供持续的增长动能，这也是有不 少人认为中国经济增长需要降低对投资依赖的原因。规模效应在科技创新中更是关键力量，在供给侧人力和资本 规模有利于研发成本分担，在需求侧大市场带来的回报激励创新。中国经济面临人口老龄化和金融周期下行所凸 显的债务和房地产问题，我们需要重视规模优势作为经济增长的潜力所在。美国的经济规模比中国大，但人口没 有中国多，印度人口现在和中国 ...

可借人民币汇率双向波动之机，进一步完善以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。而人民币汇率市场化 形成机制完善，将为扩大资本账户开放提供制度保障。 自2009年跨境贸易人民币计价结算试点以来，人民币逐步在政策上完成了从"非国际化"向"国际化"的转变。近年 来，人民币的国际接受和认可度不断提高，已成为国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）第三大权重货 币。当前，美国政府滥用关税武器，扰乱战后全球经济治理秩序，动摇美元国际信用基础，人民币国际化面临新 的机遇和挑战。 人民币国际化的新机遇 自2009年试点以来，人民币在贸易融资、国际支付、外汇储备、外汇交易中排名靠前，已经成为重要的国际化货 币。从中心—外围的国际货币体系结构看，美元是中心货币（即关键货币，vehicle currency），欧元、英镑、日 元等国际化货币为次中心货币，新兴市场和发展中国家的不可兑换、非国际化货币为外围货币。人民币正在实现 从外围货币到次中心货币的跃升。 尽管如此，人民币占比依然偏低。如2024年12月，作为第三大跨境贸易融资货币，人民币占比6.0%，与欧元6.5% 的份额相去不远，但远低于美元81.9%的份额；作为第四大 ...

生物多样性的紧迫性 例如，授粉者数量减少正威胁着全球粮食生产，毕竟约75%的农作物都依赖授粉。生物多样性丧失会破坏土壤健 康、降低水质，还会导致局部气候不稳定，而这些恰恰是人类发展和经济韧性所不可或缺的基础。 此外，对自然生态系统的干扰增加了人畜共患疾病传播的风险。这些疾病的暴发往往与环境恶化、森林砍伐以及 非法野生动物贸易直接相关——而这些都导致生物多样性锐减的严重后果。 与此同时，我们正面临一个越发凸显的悖论。减缓气候变化对于地球上生命的存续至关重要，然而，若管理不 慎，有时反而会加剧生物多样性的丧失。比如，风电厂和太阳能园区等可再生能源基础设施的快速扩张，如果忽 视生物多样性保护，就可能无意间破坏候鸟的迁徙通道，或是损害脆弱的沙漠和海洋生态系统。因此，协调气候 目标与生物多样性目标，已不再是可有可无的选择，而是势在必行的举措。 我们亟须开展一场全面的全球行动，把生物多样性保护提升到与脱碳工作同等紧迫、同等具有战略意义的高度。 这不仅要求各方在政策层面加强协调配合，还需要在金融领域进行创新，推动机构之间的合作，并同时引导私营 部门参与其中。 全球认可与政策进展 生物多样性在全球稳定中所发挥的作用正得到越来 ...

中国经济快速发展，资产规模也在不断增加。但在整个资产规模增加的同时，需要重视存量资产管理，存量资产 以不同的方式存在，包括金融与非金融的，即金融资产和实体经济里的存量资产；银行和非银行的，即直接融资 和间接融资产生的存量资产等，存量资产非常庞大，其中不少以不良资产、困境资产、特殊资产等形式存在。 搞活存量资产是当前资产管理的一个重要任务，如何将"死"资产变成"活"资产？如何将无效或低效资产变成有效 资产？需要综合系列布局，也是上海国际金融中心发挥资产管理功能的重要任务。其中，发挥资本市场并购重组 的作用是一个重要抓手，已得到高度重视，并从一种战术手段提高到了战略层面。当前，并购重组正在成为市场 热点，不光在以增量激活存量方面产生积极效应，也扩展了资产管理行业的业务空间和发展转型，在深化资产管 理功能、加快上海国际金融中心建设的过程中发挥重要作用。 上海作为国际金融中心、资产管理中心，并购重组不仅对上海的产业发展、转型升级、资源重组具有重要意义， 更重要的是，为全国的并购重组、搞活存量资产、更好实现增量资产和存量资产的联动，提供了非常重要的平 台。 传统资产管理与新兴资产管理的融合 深化资产管理功能，是上海国际 ...

在对跨境资本进行有效管理的同时，有序开放资本项目下人民币的自由兑换，继续推进人民币国际化进程。 法国经济学家雅克·鲁夫（Jacques Rueff）在1962年曾经讲过一个"裁缝和顾客的故事"，他把当时的国际货币体系 安排比作一个裁缝和他的顾客的关系：裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷款返 还给顾客，后者则用这笔贷款——实际上是顾客的"借条"——再向裁缝买新西装。如此循环往复，顾客不断得到 新西装，裁缝则不断地积累借条。鲁夫由此提出疑问："等到有一天，裁缝想把这些借条换成现金的时候，顾客到 底还有没有能力支付现金？" 在当前的国际货币体系安排下，美国就是故事中幸运的顾客，其他国家就是那位不知疲倦地积累借条的裁缝。国 际储备货币发行国（美国）可以通过资本项目逆差或经常项目逆差，为其他国家提供国际流动性或国际储备。反 过来说，其他国家对美元资产的需求使美国得以长期维持经常项目逆差。换言之，美国依靠向全球借贷维持经济 繁荣。 后布雷顿森林体系下美元偿债危机、储备货币积累与国际货币体系改革方向 1.从布雷顿森林体系到后布雷顿森林体系：国家法币作为国际储备货币的内在矛盾 从日、欧的角度来看，在 ...

安徽省金寨县是全国最早实行县域医共体改革的地区。 金寨县位于大别山腹地，过去县里医疗资源跟不上，患者小病自己扛，大病只能跋山涉水到市级、省级医院去治疗。县域内三分之一患者外流，医保基金亏 损近8000万元。 2019年，全国开展紧密型县域医共体试点改革，金寨县被确定为全国改革试点县。包括金寨县燕子河镇中心卫生院在内的7家乡镇卫生院，升级改造为金寨 县医疗次中心，更新医疗设备、大量投入人才。 这家曾经连阑尾手术都做不了的一级卫生院，如今能开展20多项二级手术，还能进行血液透析。秘诀就藏在金寨县的"医疗版图重构"中。 从2019年开始，金寨县通过紧密型县域医共体改革试点，实现了从"看病难"到"家门口就医"的转变。 从"看病难"到"家门口就医"的转变 金寨县燕子河镇位于大别山深处，山路多，老百姓出行非常不便。当地的中心卫生院是老百姓看病最常去的地方。 记者在金寨县燕子河镇中心卫生院的帮扶专家门诊，遇到了当地康养中心负责人叶成贵。叶成贵告诉记者，当地康养中心住着102名失能、半失能人员，遇 到紧急情况，他们首先就来镇上的卫生中心找专家。 叶成贵说，以前，哪怕阑尾炎这样的小病，他也要推着患者到100多公里外的县人民医院 ...

国内新闻 国务院国资委副主任李镇：坚决避免"内卷式"竞争和盲目多元化 6月17日，国务院国资委党委委员、副主任李镇在国有企业改革深化提升行动2025年第二次专题推进会上表示，国资国企要 注重规划引领，系统衔接国家重点产业发展战略，科学制定国资国企"十五五"规划，基于企业自身战略定位和产业优势，强化 整体统筹布局，选准战新产业培育的"主攻方向"，坚决避免"内卷式"竞争和盲目多元化。 美国计划为英国汽车进口设立每年10万辆配额，关税税率为10% 据央视新闻，当地时间6月16日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普与英国首相斯塔默共同宣布了贸易协议的一般条 款。在一般条款中，美国计划为英国汽车进口设立每年10万辆的配额，征收关税税率为10%。英国承诺，努力满足美国对输美 钢铝产品供应链安全以及相关生产设施所有权性质的要求。在英国满足这些要求的前提下，美国计划迅速对英国生产的钢铝制 品以及某些衍生钢铝制品设定"最惠国"税率配额。 日本首相石破茂：日美关税谈判尚未达成共识，希望保护汽车 据日媒报道，当地时间6月16日，在七国集团（G7）峰会期间，美国总统特朗普与日本首相石破茂举行会谈。石破茂就双方 关税谈判向媒体表示，目 ...