不再年底集中发，但不是不发。卫片执法是一种已经相对成熟的土地资源管理手段，早在十多年前，卫 片执法检查就在全国范围推开，通过土地卫星遥感影像图片（简称"卫片"）执法检查，以督促各地对问 题图斑开展排查整治，但在具体执行过程中，也同时存在唯技术论、一刀切等粗放执法的问题。以前每 年年底统一组织开展卫星遥感监测，提取疑似变化图斑层层下发，地方再集中时间调查核实，2023年12 月，《半月谈》杂志就曾报道，多地存在"应付了卫星就行"等卫星图斑执法整改的不良倾向。 统一下发疑似变化图斑，然后地方执法部门层层加压，调查核实或勘误，本来可以常年全过程进行的卫 星遥感监测，非得搞成一副"时间紧，任务重"的架势。更何况，基于卫片执法的问责速度，往往要快于 基层叠床架屋的澄清勘误流程，整改因此常常陷入形式化。 事实上，自然资源部在2024年10月的年度卫片执法的工作部署文件中，已经着手纠偏，要求各级监管部 门不得将卫片结果"直接作为行政处罚的依据"，必须经实地核查后，依据事实、按照法律法规等规定进 行处置。甚至再往前一年追溯，2023年的例行部署就已经开始强调对卫片执法数据要"坚守真实性，狠 抓准确性"。 "今年不再集中下发疑 ...

高举法治利剑，让"职业弹幕人"无处遁形。在虚拟世界中伪造好评，必将付出法律代价。 在算法主导的流量分配机制下，互动量、转化率往往决定着直播间的曝光权重。商家为争夺流量高地， 不惜以虚假弹幕制造"热销假象"；平台为维持用户活跃度，对刷评行为很多时候也"睁一只眼闭一只 眼"。于是，"职业弹幕人"在多方共谋的畸形生态中形成产业链条化运作。从话术模板定制、账号批量 注册，到弹幕定时发送，黑灰产团队提供"一条龙服务"，甚至能根据产品特性精准控评。"职业弹幕 人"批量发布事先写好的话术评论，虚构产品功效、用户评价或交易数据，为商家制造虚假繁荣，误导 欺骗消费者下单。 （文章来源：南方都市报） 《反不正当竞争法》规定，经营者不得对其商品的性能、功能、质量、销售状况、用户评价、曾获荣誉 等作虚假或者引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者。"职业弹幕人"批量发布诸如"7天暴瘦10斤""喝 酒夜宵也能瘦"之类虚假功效评论，无疑是在公然践踏法律尊严，严重侵害消费者权益，干扰市场正常 竞争秩序，对诚信经营的商家也造成了极大不公平。执法部门理应予以行政处罚，受欺诈的消费者也可 以通过侵权诉讼主张"退一赔三"。 "职业弹幕人"不是简单当" ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：高拓 （13705969808） 5月广义财政收入同比-1.2%，4月同比2.7%；5月广义财政支出同比4%，4月同比12.9%。 报告摘要 一、为什么关注个税？ 1-5 月税收收入降幅收窄（比 1-4 月收窄 0.5 个百分点）， 5 月税收收入分项中， 个人所得税 （下称"个 税"） 增幅领跑，且已连续两月高增，从整体承压的税收收入中"突围"，值得关注 ： 5 月个税同比增长 12.3% 、领跑各税种，此前 4 月也录得 9% 增幅（仅次于耕地占用税）；累计增幅而言， 1-5 月我国四大 税种（增值税、企业所得税、消费税、个税）仅个税为正（ 8.2% ），并大幅高于全年预算安排（ 3.2% ），在今年税收收入整体受国内需求不足，价格水平对以现价计算的财政收入持续产生影响、部分重点税 源行业增长放缓、外贸面临较大不确定性等因素制约下，个税的"突围"迹象值得关注。 二、个税高增能否持续？ 个税高增或非昙花一现，年内或有一定持续性。 从占个税近 8 成的两大构成——工资薪金（ 2023 年占个 税 65.5% ...

法律声明 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料 进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难 以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为 准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发 布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意 见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为 华 创 证券研究所 定 位 为 面 向 专 业 投 资 者的研究团队，本资料仅适用于经认可的 专 业 投 资 者 ， 仅 供 在 新 媒 体 背景下研究 观 点 的 及 时 交 流 。 华 创 ...

华 创 证券研究所 定 位 为 面 向 专 业 投 资 者的研究团队，本资料仅适用于经认可的 专 业 投 资 者 ， 仅 供 在 新 媒 体 背景下研究 观 点 的 及 时 交 流 。 华 创证券不因任何订阅本资料的行为而将订 阅 人 视 为 公 司 的 客 户 。 普 通 投资者若使 用 本 资 料 ， 有 可 能 因 缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评 级 、 目 标 价 等 内 容 产 生 理 解 上的歧义， 进 而 造 成 投 资 损 失 。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为 准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发 布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意 见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为 联系人：高拓 （13705969808） 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料 进行任何形式的转 ...

金城医药自2011年6月22日上市至今，已迎来14周年。从上市首日收盘价为20.37元、市值24.65亿元，到如今市值达到58.62亿元，金城医药的成长不仅仅是 规模的扩张，更是在医药中间体领域的深耕细作，但从最近几年公司经营表现来看，业绩波动较为明显。 从上市首日至今，金城医药的市值实现了1.38倍的增长。2021年7月16日，金城医药的市值巅峰达到175.55亿元，股价也顺应升至44.98元。而至6月20日收 盘，金城医药的股价为15.27元，市值为58.62亿元，相比峰值时期市值减少116.93亿元，市值蒸发了66.61%。责任编辑：磐石 金城医药的主营业务包括头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售。其核心产品主要分为制剂产品和其他医药化工产品等，从产品收入结构来看，制剂 产品占比最高，达到35.30%，其次是其他医药化工产品，占比26.35%。 金城医药上市的2011年，当年实现归母净利润0.56亿元，截至最新完整财年的2024年，公司实现1.97亿元的归母净利润，累计利润增长了251.45%。这14个 年间，金城医药有1年出现亏损，归母净利润增长的年份达到7年，占比高达50.0%。从最近年份的财报 ...

据央视财经报道，近日，记者调查发现，在一些地方， 部分商家为了牟取利益，用食用酒精 勾兑，冒充纯粮酿造酒售卖。个别商家虚构白酒的窖藏历史，以次充好，用"陈酿""老酒"等 模糊概念误导消费者 。 "年份老酒"线上线下销售火爆 价格"实惠"背后只是宣传噱头 在眼下多个直播平台里，每天都有商家在卖力兜售所谓的年份老酒，但消费者的投诉，也在逐 步攀升。 记者来到河南郑州的百荣世贸商城，作为华北地区规模最大的白酒集散地，不少商家正在销售 他们的"年份酒"。 虽然在外包装上写着"三十年陈酿""老酱酒""窖藏30""窖龄1988"等字样，但在记者与商家的言 语交谈中， 商家却并不承认这是相应年份的老酒，甚至直言就是个噱头 。 早在2022年5月12日，中共仁怀市委办公室、仁怀市人民政府办公室印发《仁怀市酱香酒行 业"亮剑行动"工作方案》，重点打击利用茅台品牌影响力生产销售酒精勾兑的白酒、低价劣质 白酒等行为，同时整治互联网不规范带货现象。2023年，《仁怀市酱香型白酒管理办法（试 行）》进一步明确，严禁在白酒生产过程中添加食用酒精。 记者来到仁怀市昆山路附近的茅渊酒厂，调查一款在市场上宣称"12年至18年坤沙"的洞藏 酒。 ...

Core Viewpoint - The PCB industry is experiencing a technological revolution driven by the demand from AI data centers, electric vehicles, foldable phones, and robotics, leading to a significant increase in PCB demand and domestic manufacturers accelerating high-end capacity expansion [1] Group 1: AI Servers - AI servers require advanced PCBs with increased layers, leading to a cost increase of 3 times compared to traditional boards, with prices for specialized materials being over 5 times that of standard materials [2][4] - Major manufacturers like Shenghong Technology and Huadian Co. have AI server PCB orders booked until Q1 2026, with some companies operating at full capacity 24/7 [4] - The global market for high-layer PCBs (18 layers and above) is expected to grow at a rate of 41.7% by 2025 [4] Group 2: Electric Vehicles - The value of PCBs in electric vehicles has doubled, with a single vehicle's PCB value reaching 1500-2000 RMB, which is twice that of traditional fuel vehicles [5] - Advanced driving systems require 16-layer HDI boards, with prices exceeding 5000 RMB, and domestic market share for these boards has increased from 30% in 2023 to 45% [6] - The global automotive PCB market is projected to reach 9.4 billion USD by 2025, driven by the production of 77GHz radar boards for Tesla's Robotaxi [9] Group 3: Consumer Electronics - The integration level in consumer electronics is increasing, with the mainboard area of the iPhone 16 Pro reduced by 20.7% while accommodating more AI chips, thanks to SLP technology [10] - Companies like Pengding Holdings are investing significantly in expanding high-end HDI production lines, with a 50% increase in capacity at their Huai'an factory [10] - The penetration rate of HDI boards in consumer electronics is expected to exceed 35% due to the rise of AI PCs, with monthly order growth of 20% for AI PC PCBs [10] Group 4: Robotics - The demand for PCBs in the robotics sector is structurally increasing, with companies like Yushu Technology and UBTECH focusing on high-density and high-reliability PCB requirements [11] - The robotics industry is pushing for upgrades in PCB technology, indicating a broad long-term growth potential [11] Group 5: Industry Outlook - The global PCB market is expected to grow at a CAGR of 5.2% from 2024 to 2029, with AI servers, 800G switches, and robotics applications driving a 3-5 percentage point increase in industry gross margins [13] - The PCB industry is currently in a dual-cycle resonance period of "technological upgrades and domestic substitution," with companies like Shenghong Technology and Shengyi Technology poised for breakthroughs in AI computing, automotive electronics, and robotics [13]

作 者丨贺泓源 编 辑丨刘婧汐 骆一帆 腾讯视频的商务团队真给力。 他们开启了《长安的荔枝》的花式变现。据不完全统计，该剧投放品牌已超30家。从乳业 的"过饱和"投放，也能感受到市场对于《长安的荔枝》的热情。伊利、蒙牛、飞鹤都在疯抢 《长安的荔枝》。 今天，我们就来聊下，腾讯视频是怎么靠《长安的荔枝》疯狂带货的。 首先，我们欣赏下《长安的荔枝》招商盛况。投放该剧的都是大品牌，包括天猫、唯品会、 脉动、海底捞、五粮春、奥利奥、长安汽车、滴滴租车、百威、农夫山泉等头部广告主。 从乳业来看，更是夸张。包括飞鹤、爱他美、美赞臣在内的诸多婴配粉品牌，伊利旗下舒化 奶、甄稀 冰淇淋、安慕希酸奶、宫酪，蒙牛旗下每日鲜语等均在该剧有所投放。雷佳音在蒙 牛的广告还没播完，岳云鹏在伊利的广告就已经上线。 大量联名产品也卖得很好。 认养一头牛推出的荔枝风味发酵乳首发日销量突破10万瓶，茉莉荔枝风味鲜牛乳冰淇淋上市 一周全渠道出库量已超30万支。瑞幸联名的荔枝冰萃系列，上线两天一度被抢到断货。 甚至，茂名农文旅与《长安的荔枝》也有合作。 在剧集带动下，荔枝销售也确实越来越火。 在京东，广东荔枝成交额同比增长超560%。美团数据显示， ...

金融监管总局近期对《商业银行市场风险管理指引》进行全面修订，正式发布《商业银行市场风险管理办法》。 该办法自印发之日起施行，标志着银行业市场风险管理进入新阶段。修订工作旨在深入贯彻中央金融工作会议精 神，加强资本监管，规范业务经营，推动商业银行提升市场风险管理水平。 完善治理架构与管理要求 明确风险边界与适用范围 新办法最显著的变化在于重新界定市场风险概念。市场风险被明确定义为因利率、汇率、股票价格和商品价格等 市场价格不利变动，使银行表内外业务发生损失的风险。这一定义聚焦于交易账簿相关风险，不再包含银行账簿 利率风险内容。 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险在产生原因、表现形式、管理计量方式等方面存在显著差异。从银行实践 角度看，两类风险通常由不同部门团队负责，采用不同政策程序、计量方法和管理工具进行管理。《商业银行资 本管理办法》和《银行业金融机构全面风险管理指引》也将两者作为独立风险类别管理。 办法强调建立完善的市场风险治理架构，明确各层级责任分工。董事会承担市场风险管理最终责任，需要将市场 风险作为银行面临的主要风险之一，确保建立匹配的风险文化。监事会负责监督董事会和高级管理层履职情况， 高级管理层则 ...