机构：中金公司 研究员：温晗静/贾顺鹤/彭虎/李澄宁/查玉洁 公司近况 6 月19 日，我们参加了舜宇光学2025 年度投资者日活动。公司在会上分享了手机、车载、XR 及机器人 等领域的行业趋势及公司技术进展。 手机光学：边界向专业相机靠拢，厂商升级动能持续。公司预计2025 年全球智能机销量同比微增 0.2%，得益于小型化/超薄化以及对高性能视频需求，摄像头采购金额有望同比增长7.1%。此背景下， 公司表示将聚焦高端和质量，并动态调整量、价之间的平衡。因此，尽管1~5 月手机摄像模组/手机镜 头出货量同比下降25%/5%，但我们预计ASP和毛利率或同增明显。会上公司也分享了手机光学未来的 创新方向，包括可变光圈、压电云台防抖、连续变焦、模组马达一体化、玻塑混合等，以及高精密 AOA组装等核心技术，我们认为未来2~3 年行业升规升配可期，看好公司竞争力和盈利能力增强。 车载光学：智驾驱动行业加速扩容，公司布局深远。中国高阶智驾趋势下，公司预计25 年全球车载镜 头需求量有望超过4 亿颗，同比增速超过26%，并预计17MP镜头于26 年量产。我们认为国内外车企或 将相继升级智驾，带动行业扩容，同时高端镜头迭代有 ...

文丨谢秀颖 电商618悄然落幕，其中最引人关注的，无疑就是天猫首次公布剔除退货后的成交额增速。 表面上只是个微小口径变化，背后却可能是一场深层次的商业模式变革的演进。 从今年618的平台动作来看，主流电商平台等都在围绕商家和品牌做强基本功。天猫取消"满减凑单"，推出"官方立减8.5折"，叠加大额消费券最 高打五折，让消费者从算术题中解放出来，哪怕牺牲凑单拉动的成交额，这也在行业引发师范效应，抖音电商跟进，推出了"立减15%"的促销， 简化玩法。 简化机制、给商家和消费者松绑的效果是显著的，根据淘宝天猫官方数据，今年天猫618，全周期天猫剔除退款后的GMV同比增长10%，创下近 三年最快增速，用户规模和活跃度也创新高。 如果说追求低价内卷、货架促销是电商的效率目标使然，那么着眼于品牌商家的增量需求，对品牌商家的生命周期培育，帮助品牌从0到1、从1到 N成长，显然就成为当前电商行业最正确的事。 品牌的新需求 国货热潮，种草转化，直播电商，平替兴起，质价比消费……新技术、新渠道以及新的消费理念层出不穷，不仅反向迭代品牌商家的经营模式， 而且对品牌商家抓住机遇，适时快速匹配新的市场需求提出更高要求。 可以说，如今的电 ...

智通财经6月23日电，据央视新闻，当地时间6月22日晚，以军总参谋长扎米尔在评估当前局势时称，目 前以军已经面临对伊朗袭击行动的"转折点"——"美军以致命、精准且令人印象深刻的方式袭击了伊朗 的核心核设施"。他表示，目前以军在伊朗"仍有一些目标需要继续打击，以军将就此加快步伐"。 美袭击伊核设施后 以军称对伊朗行动迎来转折点 扎米尔还透露，"在长达数月的策划过程中，特别是过去一周"，他与美军参谋长联席会议主席凯恩"始 终保持密切沟通"。他认为，"以美两军协同作战机制，是以色列国家安全的战略支柱。" 美国东部时间21日22时，美国总统特朗普就袭击伊朗核设施发表全国讲话。特朗普称，伊朗关键的核设 施已被"彻底摧毁"。22日，美国防长赫格塞思与美军参谋长联席会议主席凯恩共同举行新闻发布会，在 会上，美防长称美国摧毁了伊朗核计划，美军参谋长联席会议主席凯恩则介绍了美军行动的具体细节。 ...

智通财经6月23日电，据央视新闻，当地时间22日晚间，伊朗南部法尔斯省表示，连日来，该省防空部 队多次对以军目标实施打击。过去24小时内，共在首府设拉子市击落4架以色列无人机。 伊朗法尔斯省首府过去24小时击落4架以色列无人机 ...

为进一步提振居民消费信心，释放乡村消费潜力，6月21日，"2025临沂活力之夏消费季暨消费品以旧换 新进乡村"活动在兰陵县卞庄街道代村启动。临沂市商务局、市工业和信息化局、兰陵县人民政府、县 商务局、县工业和信息化局、县文化和旅游局相关负责人、县区(开发区）商务主管部门有关同志，家 居、家电、汽车、家装、行业协会、重点商贸流通企业负责人等200余人共同参加。 据介绍，2025临沂活力之夏消费季旨在构建"全时段覆盖、多空间联动、全业态融合"的消费新格局，聚 焦汽车、家电、家居家装、外贸优品、美食、文旅、零售等消费领域 ，打造全方位消费矩阵，带动临沂市产业升级、消费扩容。截至目前，市商务局已统筹市县"2025临沂 活力之夏"消费季系列活动60余场，参与商户超4500余家，预计拉动消费10亿元以上。 同时，为推进消费品以旧换进乡村工作深入开展，活动期间还广泛组织动员兰陵县重点汽车、家电、电 动自行车、3C数码等销售企业在现场进行展销，开展各类折扣、满减、以旧换新等促销惠民活动，将 实实在在的优惠搬到居民家门口，吸引众多消费者前来购物。谈及这次购物体验，村民满脸笑容，对以 旧换新政策赞不绝口："今年知道政府又延续推出 ...

此外，6月22日，还有多个品种的茅台也出现了"跳水"。其中，年初"今日酒价"上为3800元/瓶的生肖 蛇，原箱价较上一日大跌40元至2230元/瓶，为其上市以来新低，较高位的跌幅超过了41%。此外，今 年才正式发布的笙乐飞天报2300元/瓶，较上一日下跌50元， 较3400元/瓶的高位跌去了逾32%；十五年 飞天茅台报4400元/瓶，较上一日下跌50元，较年初的5030元跌去超过12%。 值得一提的是，在批发参考价飞天茅台大面积"破防"的同时，飞天茅台在一些电商平台上的零售价 也"跳水"。6月22日，在拼多多，飞天茅台在一些店铺的售价仅1820元/瓶，多家店铺双瓶装售价报3600 元，折合每瓶仅1800元，相关店铺均承诺假一赔十；日前批发参考价也曾跳水的43度飞天茅台，双瓶装 在一些店铺的售价报1580元，折合每瓶已不到800元。 全线"溃防"？飞天茅台大面积"跳水"， 25年散瓶跌破1900元/瓶！ 6月22日，"今日酒价"公众号披露的批发参考价显示，25年飞天茅台（53度/500ml，下同）原箱报1935 元/瓶，较上一日下跌10元，散瓶价1870元/瓶，较上一日下跌30元； 24年飞天茅台原箱报1450 ...

据央视新闻，从23日开始，以色列将恢复从该国机场出港的航班，但每架航班载客量将被限制在50人以 内，同时以色列本-古里安国际机场将把机场内人数始终限制在1500人以内。 ...

智通财经6月23日电，据央视新闻，当地时间22日晚间，伊朗首都德黑兰东部地区启动防空系统。与此 同时，伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声。 伊朗西部克尔曼沙阿地区传出爆炸声 ...

机构：申万宏源研究 研究员：闫海/郑逸欢 华南物流园转型升级为公司带来业绩弹性。通过将原先的物流用地转为商业及住宅用地，公司作为土地 的原使用权人可以获得政府的土地和货币补偿，后期公司通过对转型地块进行地产开发，获得地产开发 及运营收益。预计华南物流园转型整体项目预计共贡献税后收益超156.58 亿港元。 公司致力维持稳定的分红政策，具备高股息特征。自2017 年以来，公司派息比例一直维持在归母净利 润50%左右，2015-2024 年公司十年累计分红155.93 亿港元，我们预计未来6-8 年华南物流园转型升级项 目将继续为公司贡献较大利润，结合物流港REITs 出表等举措，归母净利润预计继续增长，高股息特征 具备吸引力。 投资分析意见：我们预测深圳国际2025-2027 年归母净利润分别为30.81/34.30/39.25 亿港元，按照分红 比例50%测算，当前对应股息率分别为8.28%/9.22%/10.55%。公司探索出物流园转型升级和物流港资产 证券化两大长期商业模式增强业绩弹性。预计未来6-8 年华南物流园转型升级项目将持续释放业绩，叠 加物流港资产证券化实现资金回笼，看好公司业绩增长稳定。过去公 ...

悄悄地告诉大家，我国人民币国际化又有了新的重大进展！当人民币跨境支付系统（CIPS）在仲夏的上海与南非标准银行、非洲进出口银行、中东阿布扎 比第一银行、泰国盘古银行等6家外资机构签署直参协议时，这场看似技术性的扩容。 实则在全球金融深水区投下了一枚战略深水炸弹。也就是说：这一动作绝非孤立事件，而是中国在风云变幻的国际金融棋局中，于陆家嘴论坛这一权威舞台 明确宣示"全球货币多极化新秩序"愿的景后。 精准落下的一枚关键战略棋子——背后深意，直指美元霸权体系的裂缝，并试图为全球金融格局的重塑注入强大的新变量。它意味着中国人民币的清算网络 已全面穿透全球大宗商品的核心产区： 当南非的铂金、刚果的钴矿、安哥拉的原油、哈萨克斯坦的铀矿、巴西的大豆、阿根廷的牛肉、俄罗斯的天然气与粮食，皆可通过本地银行直连CIPS进行 人民币结算时，一种全新的"资源—货币"绑定范式正在悄然形成。 这种绑定不同于石油美元的强权逻辑，而是通过基础设施的毛细血管渗透——互惠互利，实现的有机联结。非洲进出口银行的加入尤其意味深长，这家覆盖 泛非52国的机构实为打开非洲大陆的金融万能钥匙。 陆家嘴论坛作为中国金融政策的风向标，其2025年的主题聚焦" ...