[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 6 月 17 日 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 双降过后如何宽信用 ——2025 年 5 月金融数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点：5 月，M2 增速下降，M1 增速上升，社融增速持平，信贷增速下降。居 民贷款基本持平，企业贷款同比少增；政府债支撑社融增量，双降过后，准财政工 具或是续力宽信用的有效手段；债市关注的中美贸易谈判和增量储备政策两个重 要信号或都需要耐心等待。 居民贷款基本持平，企业贷款同比少增。5 月贷款投放主要呈现两个特征：其一， 地产销售偏弱，低基数基础上贷款增长偏弱。5 月，地产销售整体表现延续较弱， 考虑到去年 4 月整治"手工补息"导致去年二季度贷款增量较少，低基数基础上居 民贷款依然偏弱。其二，企业短贷同比多增，长贷同比少增。今年 2 万亿总置换债 规模已经发行 1.68 万亿，后续发行或 ...

以旧换新资金进度约 42% 宏观研究团队 ——兼评 5 月经济数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 2025 年 06 月 17 日 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 消费：以旧换新继续显效，测算 5 月补贴资金进度约 42% 1、5 月社零超预期，以旧换新继续显效，汽车抹去负贡献。5 月社零当月同比 大幅上行 1.3 个百分点至 6.4%，贡献拆解显示，限上商品、限下商品、限上餐 饮、限下餐饮分别贡献了 0.56、0.68、0.03、0.03 个百分点。限上商品具体来看： 以旧换新继续显效，家用电器、通讯器材分别贡献 0.27、0.20 个百分点；石油、 药品略有走弱；汽车对社零的边际贡献从 4 月的-0.5 个百分点转正至 0.03 个百 分点，可能导致市场线性递推、对 5 月社零预期不高。 2、测算 5 月以旧换新资金进度约 42%。根据商务部数据，2024 年消费品以旧 换新带动相关产品销售额超过 1.3 万亿元、对应中央补贴超过 1500 亿元，则比 例约为 8.7：1。以相同比例推算，截至 ...

中国经济网北京6月17日讯（记者宋雅静）6月13日，＂未来城市——莫斯科与北京战略伙伴关系的协同 作用＂论坛在京举行。来自中俄两国的400位专家、公共部门代表及商界人士，围绕两座超大城市在经 济、科技、文化等十多个领域的合作议题展开研讨。 论坛现场。 七项合作协议签署 贸易旅游成重点领域 论坛期间，莫斯科与北京的企业及机构签署七项合作协议，内容涵盖贸易、酒店业、博物馆及教育产 业。其中，莫斯科出口中心（MEC）与雅宝路国际商会签署备忘录，明确将组织面向商界代表的联合 项目、培训、会议及展览；MEC与中国大型物流公司的协议聚焦推动莫斯科科技产品出口中国市场。 在俄罗斯日期间启动的＂莫斯科季＂商务活动中，莫斯科出口中心联合主办两场专家论坛并开展多轮商 务会谈，相关协议预计将为莫斯科本地出口企业带来收益。莫斯科出口中心总经理维塔利 斯捷潘诺夫 表示，中国合作伙伴对深化合作展现高度关注。 论坛期间，莫斯科与北京的企业及机构签署七项合作协议。 经贸数据凸显中俄合作潜力 中国是莫斯科非资源非能源出口（NRE）前三大市场。2025年一季度，莫斯科对华非商品出口额同比增 长近 30％，其中消费品增长13倍、轻工业增长4.5倍 ...

Barclays Speaking the Science: Moderna Oncology © 2025 Moderna, Inc. All rights reserved. Advancing a vision to treat patients across all stages of cancer In vivo cell therapy T-cell engagers Early Detection Early Stage Neo-adjuvant Tx Adjuvant Tx First-line Metastatic Refractory Metastatic Opportunity in early-stage settings Opportunity in frontline metastatic settings Intismeran autogene Cancer antigen therapies Opportunity in adjuvant settings 2 © 2025 Moderna, Inc. All rights reserved. June 16, 2025 Adv ...

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 发布时间：2025-06-17 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 2704.99 | | 52 | 周最高 | 2838.04 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最低 | 2110.64 | 行业相对指数表现 -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 农林牧渔 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供应压力大，价格继续调整》 - 2025.06.10 农林牧渔行业报告 （2025.6.8-2025.6.15） 生猪供应压力大，5 月产能惯性增加 ⚫ 行情回顾：反弹上涨 农林牧渔（申万）行业指数涨 1.62%，在申万 31 个一级行业中涨 幅排名第 3 位。因中美关系波折，农业板块防御性体现，农业行业指 ...

上交所：推动投资者与优质企业深度互动 图/"走进ETF成分股公司·赛力斯站"活动现场图 上交所创新产品部业务人员表示，此次活动是落实证监会"以投资者为本"理念的重要举措。近年来，上 交所深入贯彻落实中央金融工作会议精神和新"国九条"部署，持续优化指数化投资生态，推动ETF市场 高质量发展，取得显著成效。 2025年6月13日，由上海证券交易所联合华安基金共同主办的"走进ETF成分股公司·赛力斯站"活动在重 庆成功举办。本次活动是上交所"以投资者为本，重回报促发展"系列主题活动的重要组成部分，国泰海 通证券重庆分公司组织证券公司投顾、机构投资者及个人投资者代表走进上证180ETF成分股——赛力 斯（601127.SH）总部，深入了解公司在智能电动汽车领域的技术创新与产业布局。 图/赛力斯公司代表介绍公司发展历程及最新经营情况 2025年，赛力斯进一步深化与华为的战略合作，收购"超级工厂"后产能进一步提升，并加速海外市场布 局。 华安基金解析指数化投资价值 图/上交所创新产品部业务人员介绍上交所ETF市场概况 作为上证180ETF核心成分股，赛力斯的业绩增长与产业升级备受市场关注。随着资本市场深化改革持 续推进， ...

Vancouver, BC – TheNewswire - June 17, 2025 – Vanguard Mining Corp. ("Vanguard" or the "Company") (UUU: CSE) (RECHF: OTC) (SL5: Frankfurt) is pleased to announce that, further to its Letter of Intent (“LOI”) dated April 8, 2025, it has entered into a Definitive Share Purchase Agreement (the “Agreement”) to acquire all of the outstanding shares of 1302343 B.C. LTD. (“BC LTD”) which holds an 85% interest in Paraguay Uranium S.A. (“Paraguay Uranium”) that owns four concessions comprising the Yuty Prometeo Pro ...

在2019年6月首届"中国-非洲经贸博览会"，湖南建行作为唯一金融机构，协同省商务厅共同承办非洲国 家投资合作推介会。 长沙晚报掌上长沙6月12日讯（通讯员 黄利飞 建湘轩）6月12日，第四届中非经贸博览会在长沙开幕， 这是今年中国同非洲国家在经贸领域最为重要的交流活动之一。 近年来，中非经贸合作不断取得新进展。2024年，中非贸易额达到了2956亿美元，连续第4年创历史新 高，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位。投资动能不断积聚、新兴领域合作持续深化、企业 交流更趋常态化的背后，金融是其中一股强大的支撑力量。 作为服务中非经贸合作的主力银行，一直以来，中国建设银行湖南省分行（以下简称"湖南建行"）充分 发挥国有大行优势，主动作为，创新金融产品，优化服务流程，为中非经贸往来注入强劲金融动能，全 力助推中非合作跃上新高度。 专业服务，架起中非金融桥梁 中非经贸博览会是中非合作论坛框架下最大的经贸合作平台，是落实中非合作"八大行动"的重要载体， 湖南建行深度参与历届中非经贸博览会。 目前湘企出海平台注册用户数达12585户，该行通过平台服务外向型企业8000多家，批量对接进出口企 业6000余家；且该新型 ...

近年来，湖南国寿不断创新服务模式，推出"智慧服务"平台与企业微信，实现保单查询、理赔申请等全流程线上 化操作，让客户轻松享受"指尖上的便捷"。同时，打造"国寿小画家""悦己生活""700健行"等特色IP活动，从健 康、教育、生活等多个维度，满足客户对品质生活的追求，成功构建"保险+服务"的生态闭环。 据悉，本届客户节将在全省范围内开展联动服务，覆盖健康管理、财富规划、公益行动等多个领域，预计惠及100 多万城乡居民。作为已持续了19年的品牌活动，国寿客户节早已成为连接公司与客户的重要桥梁。在金融业迈向 高质量发展的新时代，湖南国寿正凭借艺术之"美"、科技之"新"、服务之"实"，重新定义保险行业的温度与高 度。 光影秀结尾，"所有星辰大海的向往，都有我们坚实的守护"这句话，不仅是湖南国寿对千万客户的庄严承诺，更 是金融央企服务民生福祉的时代担当。 活动紧扣"智汇国寿 一生守护"为主题，以谢子龙艺术馆独特的清水混凝土建筑为天然巨幕，一场震撼的3D光影秀 通过数字技术，生动再现了湖南国寿与湖湘百姓数十载风雨同舟的历程。黄林表示，湖南国寿始终秉持"以客户为 中心"的服务理念，借助艺术与科技的力量，让保险服务从冰冷的合 ...

2025年6月第2周，共计10个工作日，巴西累计装出大豆698.07万吨，去年6月为1395.96万吨。日均装运 量为69.81万吨/日，较去年6月的69.8万吨/日几乎持平。 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月15日当周，美国大豆优良率为 66%，低于市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为70%。 机构观点：豆二趋于震荡 6月17日，国内期市油脂油料板块大面积飘红。其中，其中，豆二期货盘中高位震荡运行，截至发稿， 主力合约小幅上涨1.28%，报3722.00元/吨。 【宏观消息速递】 美国农业部数据显示，截至2025年6月12日当周，美国大豆出口检验量为215803吨，前一周修正后为 558616吨，初值为547040吨。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2025年5月大豆压榨量为1.92829亿蒲式耳，市场预期为1.93519亿 蒲式耳。 瑞达期货（002961）研报：美国环境保护署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加 仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑，该提议还包含限制生物燃料进口的措施， 只准许使用 ...