"黄金疲劳"正驱动资金转向铂金寻求替代性避险机会，同时全球库存的急剧消耗和供应紧张局面，共同推从铂金价格攀升至十余年新高。 6月26日，铂金价格大幅上涨，最高涨幅达4.6%，创下2014年以来最高水平；钯金同期涨幅超过6%，触及去年11月以来的最高点。市场分析显 示，尽管此前预期关税政策将对需求造成拖累，但实际情况恰恰相反，中美两国的囤积行为导致全球可交易铂金库存急剧下降。今日铂金期货涨 势延续，小幅上涨至1420美元/每盎司水平。 TD Securities大宗商品策略师Daniel Ghali表示，市场此前普遍预期关税政策将拖累需求，但实际情况完全相反。 伴随铂金强势上涨，其与黄金比价持续逼近多年技术阻力位。当前走势与2021-2026年历史波动趋势形成对照，突破关键阈值可能引发市场结构性 调整。 市场完全被误导了，因为每个人都预期关税会拖累需求，但目前完全没有这种迹象。相反，我们看到中国的囤积与美国的囤积在竞 争，虽然驱动因素不同，但都在推动全球库存消耗。 数据显示，约50万盎司铂金已流入美国仓库，这一流动受到有利可图的套利机会和对关税担忧的双重推动。 市场供应极度紧张 Ghali指出，"如果你观察各种 ...

国泰海通晨报 2025 年 06 月 27 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、博弈"远"：关注公司债-中证-中债利率的传导机制；博弈"发"：抢券之下，一级市场买入仍 可博弈；博弈"扩"：科创债 ETF 发行，成分券挖掘的两条主线。 2、军工板块下跌，我国多款先进装备亮相第三十三届巴黎航展，以伊冲突再升级。大国博弈加 剧是长期趋势，军工长期向好。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 专题研究：《博弈科创债 ETF 的抢券行情：投什么，怎么 投》2025-06-26 王宇辰（分析师）021-38676666、唐元懋（分析师）021-38676666 指数成分券扩容节奏显著慢于信用债 ETF 规模增长幅度。抢券行情下，成分券低估值成交 涌现。截至 6 月 20 日，8 只基准做市信用债 ETF 总规模为 1066 亿元，规模较 3 月末增加 777 亿元， 其中 6 月以来规模增加 417 亿元。指数成分券扩容节奏显著慢于信用债 ETF 规模增 ...

有行情，买证券，选龙头！截至2025年6月27日 10:14，中证全指证券公司指数(399975)强势上涨 2.87%，成分股天风证券(601162)上涨10.02%，华西证券(002926)上涨7.91%，国海证券(000750)上涨 6.99%，湘财股份(600095)，国盛金控(002670)等个股跟涨。证券ETF龙头(560090)上涨3.20%，最新价报 1.26元。拉长时间看，截至2025年6月26日，证券ETF龙头近1周累计上涨7.11%。 东海证券认为，券商板块行情持续性主要取决于政策红利的兑现节奏，以及市场活跃度的维持力度。资 本市场改革政策实际落地效果是投资者关注重点，也是推动科技创新企业等实体经济发展的重要推动 力，在此基础上的交投活跃度保持稳定是促进市场向上和券商业绩回暖的重要支撑。此外，首家虚拟资 产交易牌照获批表明监管对业务的许可和支持态度，后续牌照的发放和业务的开展或将继续催化板块行 情，建议关注相关主题的配置机遇。 流动性方面，证券ETF龙头盘中换手3.6%，成交8420.79万元。拉长时间看，截至6月26日，证券ETF龙 头近1月日均成交7410.78万元。 规模方面，证券E ...

the g pro k /02 1 1 NEW i t p the first 201 - 2 8 8 7 the la t 1 1 1 1 1 1 1 67 the state STERN r - 2 caree the t 114 P 00 and the may A H A 1993 and the state of Y 2 11 11 the first 127 197 G p 15, 2017 unning may and / 1/2/20 F A 6月20日是国际鲎保育日。鲎是拥有4亿多年历史的"海洋活化石"，是海洋生物多样性保护的焦点之一。自然资源部第四海洋研究所（以下简称海洋四 所）连续多年开展北部湾鲎资源调查，为保护这一珍贵物种提供了坚实的科技支撑。 北部湾鲎资源调查。海洋四所供图 依托科技部"北部湾资源环境综合调查"项目，海洋四所科研团队在北部湾沿岸的关键区域，如沙田、竹林等已知鲎栖息地，建立了长期、系统的监测网 络。通过持续的野外调查与数据积累，科研人员得以精准掌握鲎种群的数量动态、分布规律及栖息地变化，为科学评估其资源状况，制定针对性保护策略奠 定了不可替代的数据基石。 今年，海洋四所 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 71.20 [7][30]. Core Views - The launch of the YU7 SUV has exceeded market expectations with 289,000 units pre-ordered within the first hour, representing 82.5% of the company's previously announced annual shipment target for 2025 [2][4]. - The pricing of the YU7 is in line with market expectations, while its hardware specifications, including a 700 TOPS NVIDIA THOR chip and advanced driver assistance features, are above expectations [2][4]. - The AI glasses launched by the company are lightweight at 40g and feature color-changing technology, which has garnered positive market reception [3][4]. Summary by Sections Product Launch and Market Response - The YU7 SUV was launched with a pre-order of 200,000 units in three minutes and 289,000 units in one hour, significantly surpassing market expectations [2]. - The YU7 is available in nine colors, with a standard version offering a range of 835 km and equipped with advanced technology such as laser radar and a panoramic display [2]. AI Glasses - The AI glasses are priced at RMB 1,999 and weigh only 40g, featuring a Qualcomm AR1 chip and various functionalities including video calls and smart home control [3]. - The glasses have sold out on their launch night, indicating strong consumer interest [3]. Financial Projections - The report maintains net profit forecasts for 2025-2027 at RMB 41 billion, RMB 51.3 billion, and RMB 63.2 billion respectively, reflecting a robust growth trajectory [4][6]. - The target price of HKD 71.20 is based on a sum-of-the-parts (SOTP) valuation method, which includes a valuation of HKD 26.3 per share for the automotive business [4][30]. Valuation Metrics - The report projects a revenue increase from RMB 270.97 billion in 2023 to RMB 727.78 billion in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 20.13% [6][38]. - The expected earnings per share (EPS) are projected to grow from RMB 0.76 in 2023 to RMB 2.52 in 2027, indicating strong profitability growth [6][38].

平安证券近日发布有色金属行业2025年中期策略报告：黄金长逻辑持续演绎，白银有望 进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信 用，美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要 驱动。多重共振下金价中枢仍看抬升。白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成 上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。 贵金属：黄金长逻辑持续演绎，白银有望进入补涨阶段。美国财政问题压力持续，特朗 普政府带来的贸易摩擦或边际拖累美国政府信用，美元信用中期预计仍将走弱；同时海外地 缘问题未现缓解，避险需求仍为黄金另一重要驱动。多重共振下金价中枢仍看抬升。白银全 年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步 向下收敛，白银有望进入补涨阶段。 工业金属：供给受限与低库存共振，铜铝蓄势待发。下半年全球预计仍处于宽松周期 内，宽松环境为工业金属价格上涨提供了支撑。国 内政策驱动下，终端景气度有望逐步抬升，金属需求弹性迎来释放空间。以铜、铝为代 表的金属品种供给受限逻辑持续演绎，需求弹性 向好背景下，供需偏紧 ...

证券研究报告 美光科技 (MU US) | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 27 日│美国 | 半导体 | 美光于美东时间 6/25 盘后发布 FY25Q3 财报，盘后先涨约 7%后收窄至 1%， 主要系营收盈利指引均超预期，但 NAND 产能利用不足，美光宣布到 FY25 年底将削减 NAND 晶圆产能 10%以平衡供需。此外，鉴于美光股价从 4 月 初关税影响的低位到现在已翻倍，我们认为短期可能存在获利了结情绪。我 们重申美光将受益于：1）GPU 和 ASIC 一并带动的 HBM 需求提升，美光 表示正在向四个客户（包括英伟达、AMD（新增）、以及两大 ASIC 设计公 司，我们预测为博通和 Marvell）大批量供应 HBM；2）HBM 规格提升，将 逐步换代到 HBM4；3）英伟达游戏显卡需求拉动将 GDDR6X 和 GDDR7 等高端 DRAM 产品。重申"买入"。 美光 FY25Q3 营收盈利及下季度指引均超预期，利润率均环比上升 FY25Q3 营收 93.0 亿美元，同比+37%，环比+15%，超彭博一致预 ...

同事退休时的合影留念（前排右一为王文英） "这个是陈兰萍，这个是朱月琴，后面站着的7个都是我徒弟。"92岁的王文英摩挲着泛黄的老照 片，思绪回到了那个热火朝天的大厂时代。 当她得知眼下正在筹备中的大运河拱宸桥城市共生记忆馆要征集藏品，立即捐出了珍藏的十多张老 照片。透过这些黑白影像，一段属于拱宸桥的大厂时代记忆，浮现在世人眼前，而老人的娓娓诉说，更 让人们"沉浸式"地感受到拱宸桥畔城市变迁里的温暖与幸福。 "大厂女工"的荣光岁月 王文英老人看着黑白老照片，思绪被拉回热火朝天的大厂时代 1948年，王文英进入杭州纺织行业，先后在长安纱厂、杭江纱厂和杭一棉工作，将整个职业生涯都 奉献给了纺织业。在她看来，能在拱宸桥的"三爿大厂"（浙麻厂、杭一棉、杭丝联）工作是莫大的光 荣。 "筒摇车间24小时不能停工，三班倒的日子很辛苦。"王文英回忆道，当年下夜班后，她要摸黑骑自 行车从拱宸桥回到宝善桥的家。虽然条件艰苦，但她的脸上总是洋溢着自豪的笑容。 "原先这里都是田畈，周边这些高楼、高架都是我看着建起来的。"王文英细数着记忆中的变化：从 挑水吃到自来水普及，从临时菜场到现代化商超，从砂石码头到水上巴士……"发展太快了，你都 ...

6月26日，中国资环生态链合作对接会浙江专场活动在杭州举行。作为由国家层面主导组建的全国 性、全品类的资源循环中央企业，这是中国资源循环集团成立8个多月来首次在浙集中展示发展蓝图， 旨在深化央地产业协同，构建资源循环产业生态，为"双碳"目标下的循环经济注入新活力。 对接会上，集团及下属10家企业积极与浙江各地政府部门和相关企业展开深入对接，围绕"畅通渠 道、搭建生态、提升价值和拓展业务"四方面，系统展示了战略规划与业务布局，希望培育枝繁叶茂 的"资源循环生态链"，合力锻造"央地发展共赢链"。 他举例说，在回收端可与人工智能企业合作，利用"AI+图像识别"技术对再生资源进行快速识别， 利用机器人技术对再生资源进行快速分类，提升再生资源行业的回收效率。"最终希望推动建设'回收— 冶炼—加工'的一体化链条，实现从资源获取到终端应用的高效闭环。" 此次参会的杭州天眼智联科技有限公司就是一家专注再生资源智能识别与全球化交易服务的公 司。"我们开发的AI识别系统可通过拍照，快速识别废料品类、成分分析并完成价值评估，目前已服务 全球160多个国家的上万家企业。"该公司联合创始人周媛表示，废料是错置的资源，期待与资源循环集 ...

近日，由中国美术家协会等单位主办的首届中国乡土绘画作品展览复评结果公布，萧山农民画团队 倾力创作的大尺幅作品《舟溯八千载 湖漾中国梦》，经过两次看稿、两次评审成功入展。现在，该幅 农民画代表杭州在上海美术馆正式展出。 此次全国性绘画大赛聚焦"乡土"主题，旨在发掘和展现中华大地上丰富多彩的乡村风貌、民俗风情 与人文精神。 红，是《舟溯八千载 湖漾中国梦》最醒目的色调。这是萧山农民画家献给家乡的史诗，用最贴近 土地的视角，让湘湖八千年的文明在红与绿的交织中苏醒。 在萧山农民书画协会会长陈清华看来，"这是红色血脉的传承。"他谈道，红色亦是对乡土深沉热爱 的表达——土地的红、丰收的喜悦、民俗的炽烈，皆融于这一抹赤诚。 这两年，萧山农民画频频出圈，圈内早已司空见惯。全国最有名的陕西农民画协会就曾点赞萧山农 民画，短短几年时间，每年有200多位学员参加培训，队伍发展那么快。 湘湖畔的跨湖桥遗址，是目前浙江省境内发现的最早的新石器时代遗址之一。一艘独木舟的出现， 让湘湖震撼世界。多家权威机构对舟体木块进行碳十四年代测定的结果显示：独木舟距今约8000-7000 年，是迄今为止中国乃至世界发现年代最早的独木舟之一，因此被称作 ...