丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 如何理解产业政策空间？ ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Tablary] 今年 Q3 政策宽松可能迎来时间窗口，但市场对于政策空间的理解存在分歧。我们认为：1）常 规层面的产业政策空间确实相对有限，效果仅对应脉冲级别。2）但超常规层面的产业政策上限 还很高，剩下的主要是相机抉择问题；典型如针对居民购房的结构性货币或财政工具，也包括 公积金层面深度降息和提高额度，以及其他很多可延迟或者降低居民购房负担的政策手段。当 前开发类个股位置不高，政策宽松的必要性提高且时间点逐步临近，可择优配置等待交易窗口； 而具备稳定现金流和潜在高股息的商业、经纪和物管龙头，则是中长线配置机会。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 刘义 侯兆熔 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 如何理解产业政策空间？ 2] ——房地产行业周度观点更新 核心观点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 止跌回稳的政策目 ...

北交所新股发行市场在2025年上半年表现火爆，虽然仅有6只新股成功上市，但赚钱效应十分明显。这6只新股上市首日涨幅均超过150%，引发市场高度关 注和投资者热烈追捧。其中最为引人注目的是6月26日登陆北交所的广信科技，该股上市首日走势极为强劲，收盘大涨500%，成为今年新股中"首秀"表现最 为惊艳的股票。次日该股继续上涨近17.78%，其出色表现得益于低市盈率发行、业绩增长预期强劲以及军工概念的加持。 3月12日上市的星图测控同样表现出色，目前股价较发行价已上涨13.47倍，市值达到111.89亿元。该公司专业从事航天测控管理、航天数字仿真业务，属于 国家级专精特新"小巨人"企业。公司业务起源于航天特种领域，凭借核心技术团队在特种领域多年积累的技术优势，现已全面拓展至特种领域、民用航天和 商业航天领域。公司依托完全自主化的核心技术，成功研发出洞察者系列产品。北交所IPO审核节奏明显加快，6月以来共受理65家企业的IPO申请，仅6月 27日一天就受理11家，其中包括赛英电子、科蓝环保、百英生物、钜芯科技等多家科技企业。 来源：金融界 北交所个股表现令人瞩目，涨幅惊人的"黑马"股票不断涌现。数据统计显示，共有26 ...

会上，上海消费帮扶联盟、本来生活集团、大润发、上海高校后勤服务公司、华润集团相关负责人参会并发表主旨演讲、开展专题讲解，举办圆桌论坛、 参与互动交流。上海消费帮扶联盟理事长王华分享市场化模型与品牌化模型分析，未来生活副总裁钱祯澍分享农产品品牌化方法论与案列，大润发牛羊肉 资深采购经理张庆楠分享牛肉水产品市场趋势，上海高校后勤服务股份有限公司党委副书记陈宾辉分享高校后勤在消费帮扶领域的采购模式和标准要求， 华润集团ole生鲜总经理李雪峰分享农产品品牌化与商品化提升策略及案列。与会专家精彩分享了他们学习和工作中积累的理论知识和经验体会，就进一 步深化沪青产业合作，加强农畜产品品牌化建设、拓展销售渠道等方面作了精彩的辅导报告。 为深入贯彻落实乡村振兴战略，加快推进我州特色农畜牧产品品牌建设，拓展外销渠道，6月29日，州工信商务局组织各县工信商务局及企业30余人，参 加由青海省商务厅主办、上海消费帮扶联盟承办的"2025外贸优品市州行暨东西部协作沪青优品品牌化研讨会"，学习先进经验，分享合作成果。 出去"，品牌"响起来"，切实带动农牧民增收致富，助力乡村产业振兴。 编辑：才让索南 责编：多才旦 审核：多才旦 会前，青 ...

最令人热血沸腾的当属"点钞达人秀"。省行点钞技术能手现场亮出绝活，单指单张如蝶翼翻飞，多指多 张似行云流水，花样点钞更是引得孩子们惊叹连连。在实操体验环节，孩子们手握练功券，有模有样地 模仿学习，笨拙却认真的模样让现场家长忍俊不禁。"原来数钱还有这么多学问！"参与活动的乐乐小朋 友兴奋地展示自己的点钞本领。 活动以一场"网点探秘"拉开序幕。孩子们排着整齐的队伍走进营业大厅，在工作人员的引导下化身"小 小金融家"：智能柜台如何"秒办"业务？ATM机怎样吐钱？理财专区藏着哪些秘密？从取号机的操作演 示到现金区的安全知识讲解，每个功能区都变成了生动的教学现场。面对孩子们天马行空的提问，工作 人员用童趣满满的比喻耐心解答，现场笑声不断。 这场充满欢笑与知识的金融之旅，不仅让孩子们收获了趣味满满的财商启蒙，更在实践中树立了理性消 费与风险防范意识。未来，农行济南凤凰支行将持续加大金融知识宣传力度，创新推出寓教于乐宣传体 验活动，让金融知识以更鲜活的姿态走进千家万户。 当清脆的童声遇上专业的金融知识，会碰撞出怎样的火花？近日，农行济南凤凰支行联合朋阳托管举 办"小小银行家"沉浸式体验日活动，通过寓教于乐的互动课堂，带领孩 ...

"特殊需求，特事特办！"了解情况后，两名客户经理立即响应，迅速准备好移动终端、业务材料，在 40℃的高温下驱车赶往老人家中。抵达后，他们顾不上擦去额头的汗水，第一时间投入服务中，耐心讲 解业务流程、细致核对身份信息、手把手指导操作……每一个环节都严谨专业，每一句解答都温和耐 心。在他们的高效处理下，老人的预留手机号顺利完成更换。 "这么热的天，辛苦你们跑一趟！农行服务真是贴心！"业务办结后，老人紧紧握住客户经理的手，眼中 满是感激。这朴实的话语，不仅是对服务的认可，更是对农行"客户至上"理念的生动诠释。 这只是农行济南东风支行暖心服务客户的一个缩影，从上门办理社保卡激活到为残障客户开通绿色通 道，从深夜紧急处理业务到节假日特殊服务，该行始终将客户需求作为行动指南，用脚步延伸服务半 径，用真心搭建信任桥梁。该行表示，将继续以专业与温度，守护着每一位客户的金融需求，成为群众 身边"有速度、有态度、有温度"的金融守护者。 六月的骄阳炙烤大地，空气仿佛都被热浪凝固。但在农行济南东风支行，有这样一群"逆行者"，他们顶 着酷暑奔赴客户家中，用专业与温情书写金融服务的动人篇章。 近日，一通焦急的求助电话打破了农行济南东风支 ...

Core Viewpoint - The recent shareholding changes in Lakala, particularly the reduction of Lenovo's stake, are significant as the company prepares for an H-share IPO in Hong Kong, aiming to enhance its international strategy and capitalize on the growing interest in stablecoins [1][3]. Group 1: Shareholding Changes - Lenovo's stake in Lakala has decreased from 26.54% to 23.54%, maintaining its position as the largest institutional shareholder [1][2]. - Since Lakala's A-share listing in April 2019, Lenovo's shareholding has consistently declined from 31.38% prior to the IPO to 28.24% [2]. - Other significant shareholders include individual investor Sun Taoran, holding 6.91%, and Sun Haoran, who plans to reduce his stake by up to 1,927,090 shares, representing 2.45% of the total share capital [2]. Group 2: IPO Plans and Market Strategy - Lakala announced plans for an H-share IPO on June 16, aiming to advance its international strategy and enhance the application of digital currency in cross-border scenarios [3]. - The reduction in Lenovo's stake may be a strategic move to avoid regulatory scrutiny regarding single shareholder dominance and to create more space for share allocation during the H-share issuance [3]. - Analysts suggest that the shareholder reductions are not directly linked to the H-share IPO but may reflect concerns about Lakala's future growth potential and recent performance [3][4]. Group 3: Financial Performance and Market Sentiment - Lakala's financial performance has shown a decline, with Q1 2025 revenue at 1.299 billion yuan, down 13.01% year-over-year, and net profit down 51.71% to 101 million yuan [4]. - The company's stock price has been buoyed by the hype around stablecoins, reaching 32.39 yuan per share as of June 27, but the ongoing shareholder reductions may negatively impact investor confidence [4][5]. - Analysts emphasize the need for Lakala to diversify its revenue streams and strengthen its core business to improve market perception and support its IPO ambitions [5].

Group 1 - The year 2025 has been characterized by increased uncertainty for investors, influenced by factors such as potential stagflation, interest rate uncertainty, and the possibility of a recession [1] - The President's Liberation Day in April marked a significant point in the year, contributing to the overall market volatility [1] Group 2 - The article emphasizes the importance of conducting due diligence for investors, particularly in the context of dividend investing in quality blue-chip stocks, BDCs, and REITs [2] - The focus is on building investment portfolios that cater to hard-working lower and middle-class workers, aiming for financial independence through high-quality, dividend-paying companies [2]

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 06 月 29 日 "强美股+弱美元"提振非美风偏 ——宏观与大类资产周报 频率：每月 国内方面， 1）6 月最后一周生产端高频数据继续呈现淡季特征，预计 6 月生 产增速进一步回落。2）进入暑期后消费高频数据反弹成为结构性亮点，出行 流量也出现改善。3）地产偏弱态势仍然延续，30 城 6 月成交量与去年同期的 差距较 5 月扩大。4）资产价格方面，近期的"强美股+弱美元"格局有助于提 振非美权益风险偏好及流动性，预计 7 月国内权益风险偏好进一步改善，仍维 持哑铃型策略占优、科技与类债资产表现较强、H 股优于 A 股的判断。 海外方面，1）从贝森特和特朗普近期发言来看 7 月关税豁免期继续延长为大 概率，但有三点不确定性：未来几周美国或公布涵盖半导体、制药和关键矿物 等核心行业的 232 调查结果；欧盟、印度等经济体有望在 7 月 9 日前与美国达 成类似英美的框架性协议；关注美国是否利用关税向越南等国施压、进而影响 中国出口转口和企业出海。2）根据 CRFB 估计，6 月 28 日参议院最新版本的 OBBB 法案将使考虑利息后的总赤字增加 3.5-4.2 万亿 ...

6月29日上午， 2025贵州·镇宁 黄果树半程马拉 松在贵州省镇宁 自治县顺利开 赛，来自世界各 地的长跑爱好者 "黄马"开跑！ 与"李"相约，奔 向甜蜜镇宁_南 方+_南方plus 齐聚一堂，共同 参与这场体育盛 宴。12000人在 热烈的欢呼声中 冲出起跑线，奔 向黄果树大瀑 布，场面壮观。 12000名选手参 与"浪漫奔跑" 本届赛事以"多 彩贵州·甜蜜镇 宁·浪漫奔跑"为 主题，比赛时间 为上午8：00至 11:00，设半程 马拉松 （21.0975公 里）、13.14公 里和迷你跑（5 公里）3个组 别，总报名人数 达31712人，创 历史新高。最终 通过抽签确定 12000名选手参 与这场"浪漫奔 跑"，其中"半 马"5000 人，"13.14公里 跑"3000人，迷 你跑4000人。值 得一提的是， 2025贵州·镇宁 黄果树半程马拉 松终点设置在国 家5A级景区黄 果树瀑布内，沿 途可以领略镇宁 自治县灵秀山水 和别样风情，还 能一睹黄果树瀑 布的壮美景观。 选手跑过黄果树大瀑布。 经过激烈角逐， 最终FRANCIS KIPKORIR 女子组半程马拉 松组冠军被贵州 籍选手丁常琴以 1:12 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 29 日 强于大市 电力设备与新能源行业 6月 第 4 周周报 5 月风光装机高增，小米 YU7 订单亮眼 新能源汽车方面，本周小米 YU7 正式上市，1 小时大定突破 28.9 万台，下 半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品力不断增强，2025 年国内 新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池方面， 固态电池催化不断，本周美国 QS 宣布其固态电池生产获里程碑式进展，固 态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。 光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治"内卷式"竞争，国家市场监 管总局针对光伏组件进行抽检，光伏供给侧改革力度有望加强；需求侧，我 国 5 月光伏装机高达 92.92GW，装机同比增长 388%，可能一定程度上压制 25H2 光伏装机需求，密切关注供给变化情况，光伏板块重点关注硅料环节 和 BC 以及贱金属降本方向。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，能 源局开展能源领域氢能试点，地方政策催化不断，建议关注具备成本优势、 技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料 ...