证券研究报告 | 2025年06月22日 港股市场速览 优于大市 医药消费回撤，石油机械逆势吸金 股价表现：医药与消费带动市场总体回撤 本周，恒生指数跌 1.5%，恒生科技跌 2.0%。风格方面，大盘（恒生大型股 -1.4%）＞小盘（恒生小型股-2.0%）＞中盘（恒生中型股-3.3%）。 概念指数多数下跌，跌幅较小的有：恒生金融（-0.3%）；跌幅较大的有： 恒生创新药（-8.8%）、恒生消费（-4.3%）。 港股通行业中，2 个行业上涨，28 个行业下跌。上涨的有：电子（+3.0%）、 银行（+0.9%）；下跌的主要有：医药（-7.5%）、国防军工（-5.7%）、基 础化工（-5.4%）、轻工制造（-5.2%）、消费者服务（-5.2%）。 资金强度：总体持续流出，石油机械逆势吸金 本周，资金持续流出港股通成分股，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均 成交量）为-5.8 亿港元/日，上周为-8.0 亿港元/日，近 4 周平均为-1.6 亿 港元/日；近 13 周为-0.4 亿港元/日。 分行业看，8 个行业资金流入，21 个行业资金流出，1 个基本持平。资金流 入的主要有：机械（+1.3 亿港元/日）、电子（ ...

继2月、5月杨植麟和梁文锋两次论文"撞车"后，本周，杨植麟和闫俊杰首次在大模型赛道中"撞车"，目 标则是梁文锋的DeepSeek。 近日，月之暗面发布首款面向软件工程任务的开源代码大模型Kimi-Dev-72B，基于720亿参数的 Qwen2.5-72B模型训练，采用大规模强化学习方式优化，在SWE-bench Verified基准上实现60.4%准确 率，超越DeepSeek等模型。而且，6月20日晚，月之暗面发布首个Agent，宣布小范围内测Kimi- Researcher（深度研究）。 与此同时，"大模型六小虎"（智谱、百川、零一、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰）里面的另一家公司 MiniMax进入新品周，连续发布五个产品：RL训练成本仅53万美元（约380万元）、性能比肩DeepSeek 的开源推理模型MiniMax-M1，成为上下文最长的推理模型；性能仅次于字节Seedance 1.0、超越Veo3的 Hailuo 02（0616）视频模型；通用智能体产品MiniMax Agent；海螺视频Agent；以及今天发布的 MiniMax Audio更新版本。 值得注意的是，"大模型六小虎"也在争夺第 ...

证券研究报告 | 2025年06月22日 宏观经济宏观周报 高频指标季节性回落，运行稳健 主要结论：高频指标季节性回落，运行稳健。 经济增长方面，本周(6 月 20 日所在周）国信高频宏观扩散指数 A 由正转负， 指数 B 季节性回落。从分项来看，本周投资领域景气有所回落，消费、房地 产领域景气基本保持不变。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后下跌 0.14，表现基本持平历史平均水平，指向国内经济增长动能运行稳健。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低， 上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025 年 6 月 27 日所 在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。预计 6 月 CPI 食品价格环比约 为-0.5%，非食品价格环比约为零，整体 CPI 环比约为-0.1%，CPI 同比小幅 回升至零。 （2）6 月上旬流通领域生产资料价格定基指数继续下跌。预计 6 月 PPI 环比 约为-0.3%，PPI 同比回落至-3.4%。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 核心观点 经济研究·宏观周报 ...

据上观新闻报道，当地时间6月16日，在加拿大举行的G7峰会首日，日本首相石破茂与美国总统特朗普 就关税问题举行会谈，仅30分钟后，双方不欢而散，未能达成任何共识。这已经是日美之间的第6轮谈 判，此前的5轮也均以失败告终。日本原本寄希望于此次首脑会晤能打破僵局，结果却再次失望而归。 日美之间的关税矛盾由来已久，并非一朝一夕形成。美国推行的"对等关税"政策以及对汽车和钢铝征收 的高额关税，让日本深感不满。自今年4月以来，双方已经进行了6轮艰苦的谈判，每一轮都充满了激烈 的交锋。 特朗普（资料图） 在首轮谈判中，美国总统特朗普突然亲自加入，打乱了日本的谈判节奏。原本计划由日本经济再生担当 大臣赤泽亮正与美国财政部长贝森特主导的谈判，变成了特朗普与赤泽亮正的直接对话。特朗普在谈判 中提出了一系列要求，包括削减美国贸易逆差、取消对美农产品的非关税壁垒以及增加日本承担的驻日 美军费用等，而日本则强烈要求美方撤销对日本的关税。这轮谈判最终没有取得实质性进展，双方仅同 意继续推进事务级磋商。 随后的几轮谈判同样陷入僵局。日本一直坚持将"对等关税"和汽车、钢铝关税等捆绑谈判，要求美方全 面取消高关税，而美国则坚决不肯让步。汽车 ...

2025年06月22日 证券研究报告 | 美股市场速览 大盘成长高位回撤，资金向金融板块集中 行业研究·海外市场专题 美股 价格走势：大盘成长自高位回撤 本周，美股自高位回撤。标普500跌0.2%，纳斯达克涨0.2%。 风格：小盘成长（罗素2000成长+0.6%）>小盘价值（罗素2000价值+0.3%）>大盘价值（罗素1000价值+0.2%）>大盘成长（罗素1000成长-0.4%）。 8个行业上涨，16个行业下跌。涨幅居前的行业有：银行（+3.4%）、技术硬件与设备（+2.2%）、半导体产品与设备（+1.4%）、能源（+1.1%）、食品与主要用 品零售（+0.9%）；跌幅居前的行业有：制药生物科技和生命科学（-3.9%）、电信业务（-2.4%）、媒体与娱乐（-1.6%）、商业和专业服务（-1.3%）、材料（- 1.2%）。 资金流向：资金向金融股集中，总体流入缓慢 本周，标普500成分股估算资金流为+10.9亿美元，上周为+49.3亿美元，近4周为+34.7亿美元，近13周为+198.8亿美元。 中性·维持 证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 w ...

哈根达斯曾经的高端光环逐渐黯淡。 但2018年之后，情况开始发展转变。2018财年，高端冰淇淋业务收入为8亿美元，2020财年，这一数字 降至7.18亿美元。到2025财年第二季度（截止到2024年11月24日），哈根达斯中国市场的门店客流量呈 现两位数下降。 迫于成本压力，哈根达斯不得不开始收缩战线。据媒体报道，通用磨坊General Mills正考虑出售其在中 国的哈根达斯冰淇淋门店，可能寻求数亿美元的出售所得。消息人士透露，若出售计划推进，相关流程 可能于今年启动。通用磨坊中国近期对外回应称："对此谣传不予置评。" 年轻人不再对哈根达斯有光环滤镜 与过去的繁华相比，现在的哈根达斯显得有些落寞。 2024年，哈根达斯先后结束营业北京、南昌、南京一些门店。与巅峰时期相比，哈根达斯门店数量大幅 减少，中国内地总计拥有263家门店。最辉煌时，哈根达斯中国市场400多家，全世界总共有六七百家。 衰落的原因是多方面的。冰淇淋这一品类因其被吐槽 "添加剂比命都长"，正在接受消费者对健康的重 新审视，高端冰激凌行业最近两年更是整体表现不佳，GROM小蓝杯和安缇亚朵相继退出上海，茅台冰 淇淋的市场热度也已减退，哈根达斯难 ...

证券研究报告 | 2025年06月22日 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价 钴行业专题 行业研究·行业专题 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn S0980520040001 证券分析师：杨耀洪 021-60933161 yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040005 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◆风险提示：1）全球钴矿供应超预期；2）消费电子需求疲软导致钴需求不达预期；3）锂电材料创新导致钴需求不达预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◆全球钴产业链高度依赖于刚果(金)的钴矿供应。刚果(金)钴资源储量占比超过全球的50%，产量占比超过全球的70%，刚果(金)钴矿供应又集中来自于加丹加铜钴矿带， 多以铜钴伴生的形式产出。USGS数据显示，2024年全球钴矿产量约为28.8万金属吨，其中刚果(金)钴矿产量约为22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达到 76.4%。2024年刚果(金)钴矿产量之所以保持较快增长，主要是由于洛阳钼业于刚 ...

金十数据6月22日讯，美国周六对伊朗发动空袭后， 美国各地执法机构正密切关注中东局势，追踪情报 以排查对美国本土的任何潜在威胁。一位了解协调工作的联邦官员告诉CNN，美国国土安全部 （DHS）、联邦调查局（FBI）及其他联邦、州和地方机构，都在留意伊朗或其他方面针对美国的任何 回应。国土安全部部长克里诺姆称："我们将全力以赴保护美国本土安全。" 纽约市和华盛顿特区的警 察局表示，正与联邦合作伙伴共享情报，并在宗教机构周边增派或维持大量警力。自本月初以色列与伊 朗冲突爆发以来，美国首都多个关键区域（包括白宫、五角大楼和以色列大使馆）的安保级别已提升。 官员向CNN透露，这类安保升级属于常规安保流程，在发生此类规模冲突时会启动。 美执法机构回应空袭 多部门联动排查本土威胁 ...

智通财经6月22日电，今年1至5月，国家铁路累计发送货物16.41亿吨，同比增长3.1%；日均装车18.1万 车，同比增长4.2%，为畅通国内国际双循环、保障国民经济平稳运行提供了有力支撑。 1至5月国家铁路发送货物16.41亿吨 同比增长3.1% ...

Core Viewpoint - Darden Restaurants has shown strong performance, with shares increasing by 46% over the past year, indicating resilience against consumer slowdown fears [1]. Company Performance - The stock of Darden Restaurants continued its upward momentum, reflecting positive market sentiment and operational strength [1]. Market Context - The restaurant chain's performance is notable in the context of broader economic concerns, suggesting effective management and strategic positioning [1].