一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合走势依旧分化，除部分信用风格组合外，多数策略收益降低。利率风格组合中，城投超长型、二级超长 型策略组合收益相对靠前，分别达到 0.2%、0.15%；信用风格组合中，城投超长型、二级超长型策略组合收益居于前 列，读数分别为 0.59%、0.37%。 分重仓券种看，信用债重仓策略收益普遍超过利率债重仓组合。信用风格存单重仓组合周度收益平均下行 0.7bp，且 自 5 月底以来单周收益在 0.1%附近徘徊；城投重仓组合的周度收益均值降至 0.15%，较上周出现 4.3bp 的降幅，城 投哑铃型组合收益反而有所升高，同时，该策略在一季度、以及二季度至今的累计投资收益分别为-0.12%、1.85%， 均为同期中偏高读数，是今年以来攻守兼备的策略之一；二级资本债重仓组合收益小幅升高，本周收益均值与城投重 仓组合相近，其中，久期组合及混合哑铃型组合单周收益均在 0.16%以上；超长债重仓策略周度收益均值上行至 0.38% 附近，显著优于对应利率风格组合。 收益来源方面，各类策略组合票息收益有所下行，票息波动边际回升。主要策略中，城投哑铃型组合票息维持在 0.038% 以上，而城投短端下沉、 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Insights - The report highlights the significant growth potential in the custom chip market, with Marvell raising its Total Addressable Market (TAM) forecast to $94 billion by 2028, driven by increasing demand for high-performance, low-power custom chips in AI infrastructure [12][14] - Micron's strong performance in HBM and data center products is expected to continue, with HBM quarterly revenue surpassing $1 billion and a TAM projection exceeding $100 billion by 2030 [15][20] - Huawei's HarmonyOS ecosystem is anticipated to enhance consumer acceptance of high-end devices, aiding in the expansion of wearable and smart home products [26] Summary by Sections AI Applications - The active usage of AI chat applications continues to rise, with notable growth in overseas applications like Claude and domestic applications such as Tongyi and Doubao [11] - Alibaba has launched the Qwen3 MLX framework, which is tailored for Apple chips, indicating a strategic move towards enhancing AI development capabilities [11] Marvell - Marvell has significantly increased its TAM forecast for custom chips, projecting a market size of $94 billion by 2028, with a focus on achieving a 20% market share in the custom computing sector [12][14] - The company has established a strong competitive edge through advanced technology in 5nm and 3nm nodes, and has secured 18 custom chip business slots with a potential lifetime revenue of $75 billion [13][14] Micron - Micron's strong growth in HBM and data center products is expected to continue, with quarterly revenue for HBM surpassing $1 billion and a TAM projection exceeding $100 billion by 2030 [15][20] - The company is the only vendor to ship LPDRAM in volume and is set to be the first to mass-produce SOCAMM, indicating a strong position in the data center DRAM market [19] Huawei - Huawei's developer conference showcased advancements in HarmonyOS, with over 800,000 developers joining the ecosystem and more than 30,000 native applications launched [24] - The introduction of the HarmonyOS 6 Beta version emphasizes cross-device collaboration and AI integration, enhancing user experience across various devices [22][24]

生物制品：赛诺菲和再生元制药公司公布 EVEREST4 期临床试验的积极结果，针对伴有鼻息肉（CRSwNP）并合并哮喘 的成人患者，Dupixent（度普利尤单抗）在 CRSwNP 的所有主要和次要疗效终点以及所有哮喘相关终点上均优于 Xolair （奥马珠单抗），显示出靶向 IL-4/IL-13 通路药物治疗 2 型呼吸系统疾病共病的卓越治疗潜力。国内已有多家企业布 局 IL-4α靶点药物，建议持续关注领域内研发进展。 医疗器械：政策支持高端医疗器械创新发展，关注细分领域龙头企业。国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监 管支持高端医疗器械创新发展的举措》，未来国内高端创新医疗器械研发进程有望进一步加速，医用机器人、高端医 学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等领域龙头企业有望率先受益。 医疗服务&消费医疗：四川启动医疗服务价格改革试点首轮调价，有望进一步优化医疗服务价格体系，更合理地体现 医务人员劳务价值，推动医疗行业持续健康发展，同时保障患者的就医权益。 中药：2025 年以来，CDE 已经受理 41 件中药新药 IND 申请，政策支持下，未来几年有望看到更多新药 IND 及 NDA 涌 ...

商贸零售 2025 年 06 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-06 2024-10 2025-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌 POPOP 首店开业—行业点评报告》 -2025.6.16 《2025 年 5 月社零同比+6.4%，社会 消 费 趋 势 向 上 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.6.16 《高端中式黄金品牌"琳朝珠宝"获 得天使轮投资—行业周报》-2025.6.8 618 电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 【天猫 618】天猫 618 真实 GMV 增长 10%，三年来最大幅度增长。 【润辉生物】润辉生物首款Ⅲ类"水光针"获 NMPA 受理。 板块行情回顾 本周（6 月 16 日-6 月 20 日），商贸零售指数报收 2062.20 点，下跌 2.75%，跑 输上证综指（本周下跌 0.5 ...

以色列军方表示，已对伊朗伊斯法罕、布什尔、阿瓦士的导弹基地和无人机进行了袭击，且首次涉及亚 兹德地区。周日有30架空军战机使用超过60枚弹药袭击了伊朗数十个军事目标。 ...

投资建议 行情回顾： 本周（2025.06.16-2025.06.20）农林牧渔（申万）指数收于 2640.23 点(周环比-3.13%)， 沪深 300 指数收于 3846.64 点（周环比-0.45%），深证综指收于 1969.04 点（周环比-1.60%），上证综指收于 3359.90 点（周环比-0.51%），科 创板收于 957.87 点（周环比-1.55%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为 银行（周环比+2.63%）、通信（周环比+1.58%)、电子（周环比+0.95%），农林牧渔（周环比-3.13%）排名第 26。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为 128.28 公斤/头，行业整体均重下降速度有所加快，本周行业冻品库容率环比+0.15%至 16.49%， 主要系屠宰场被动入库，在天气等因素的影响下，生猪价格有所反弹。在集团场积极降重的影响下，部分散养户开始 惜售，整体散户出栏均重出现回升；此外，环保管理持续推进，各个省份陆续加强环保管理。当下猪价表现下成本领 先的头部养殖企业生猪盈利超 200 元/头，预计头部企业在上半年有望实现较好盈利，而在供给压力持续后移 ...

当地时间6月22日，一所位于中东、由美国海军监管的海事信息联合中心发出警告称，在美国对伊朗核 设施发动打击后，与美国有关联的船只目前面临"高风险"。"目前评估，与美国有关联的商船在红海和 亚丁湾面临的威胁等级为'高'。"该中心在向航运业发布的通告中写道。通告指出，该风险等级的判 定，是在美国对伊朗核设施实施打击，以及胡塞武装针对美国相关海运资产发出直接威胁言论之后作出 的。此前，也门胡塞武装在21日表示，若美国攻击伊朗，他们将袭击与美国有关联的船只。(央视新闻) ...

以伊冲突的主角将很大程度上转变为美国和伊朗，随着双方博弈加剧，冲突有可能会在一定程度上外溢与扩散。 就在19日，美国总统特朗普还信誓旦旦地表示，他将在两周内决定是否攻击伊朗，如今看来这只是他的障眼法。 据新华社报道，特朗普当地时间21日晚间发表全国电视讲话时表示，美国刚刚"彻底清除"了伊朗福尔道、纳坦兹 和伊斯法罕三处核设施，美国的目标是摧毁伊朗核能力。 美国动用先进武器打击伊朗核心设施，使得近期升级的以伊冲突滑向暗黑的漩涡深处。6月13日，以色列国防部表 示，以色列对伊朗发动打击。据悉，这是迄今为止以色列向其"宿敌"伊朗发动的最大规模、最有破坏性、具有毁 灭性质的攻击。一周以来，冲突双方伤亡惨重，冲突范围也不断扩大。伊朗卫生部官员21日给出的数据显示，自 13日以来，以色列对伊朗多地的袭击已造成该国400余人死亡、3056人受伤。 与此同时，美国对此次以伊冲突是坐视观望，还是直接下场，成为冲突后续走势的重要影响因素，牵动全球关 注。对于美国最终卷入这场冲突，复旦大学中东研究中心主任孙德刚并不意外。他告诉第一财经记者，此前冲突 的主角是以色列和伊朗，在美国下场后，冲突的主角将很大程度上转变为美国和伊朗，随着双 ...

当地时间6月22日，卡塔尔环境与应对气候变化部发布声明表示，根据卡塔尔放射性物质监测和预警网 络的监测，卡塔尔目前未在境内的空气和海域中监测到异常的核辐射水平，全国辐射水平处于正常范围 内。声明称，卡塔尔放射性物质监测和预警网络通过遍布全国的监测点，可以监测卡塔尔全境(包括陆 地和海洋)放射性物质的辐射水平，一旦辐射水平出现任何异常升高就会发出预警。声明呼吁卡塔尔民 众通过官方途径获取相关信息。(央视新闻) ...

投资建议与投资标的 从投资策略上看，随着消费者民族自信心的提升、对自主豪华车品牌的认同度提升及自 主品牌自身产品力的提升，预计自主品牌豪华车市场份额将逐步提高，自主品牌将实现 高端化突破。建议关注：江淮汽车、比亚迪。 风险提示 宏观经济下行影响汽车行业需求、车企价格战压力、自主品牌豪华车销量不及预期。 产品力及品牌价值双升，自主豪车将实现 品牌向上 ——豪华车行业系列报告 核心观点 目 录 汽车与零部件行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 06 月 22 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860512060001 | | 袁俊轩 | yuanjunxuan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523070005 | | | | | 尊界 S800 上市 48 小时大定超 2100 辆， | 2025-06-02 | | --- | --- | | 继续关注华为链相关公司：——汽车行业 | | | 周 ...