分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -11% -5% 1% 6% 12% 18% 23% 29% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,381.58 | 0.65 | 深证成指 | 10,048.39 | 0.43 | | | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | 沪深 | 300 | 3,857.90 | 0.29 | | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | 中证 | 100 | 3,665.99 | 0.26 | | 中证 | 500 | 5,674.17 | 0.61 | ...

公司作为国产 AI 芯片领军，着力推进供应渠道多元化，产能瓶颈逐步缓解，一季度财务表现已显露放 量增长的积极信号，2025 年有望成为公司全面收获之年。我们预计公司25-27 年分别实现收入75.3 亿、 134.6 亿、205.6 亿，同比增速为541%、79%、53%；归属母公司股东的净利润为18.3 亿、28.2 亿、46.5 亿。6月23 日收盘价对应25-27 年PE 估值分别为129、84、51 倍，上调至"买入"评级。 风险提示 产品研发不及预期、下游需求不及预期、贸易政策风险等。 公司本次募集资金总额不超过49.8 亿元，投资项目围绕大模型需求的多样化，研发新一代的智能芯片技 术和相关产品，将全面提升公司在大模型演进趋势下的技术和产品综合实力。在软件方面，开展相应的 优化策略、软件算法以及软件工具的创新研究，并建设面向大模型的软件平台，支撑公司智能芯片算力 性能的充分发挥，增强公司智能芯片对大模型新技术趋势和新应用拓展的灵活适应能力，将有效提升面 向大模型算法开发和应用部署的高效支撑与服务能力。 2024 年报&2025 年一季报产能继续爆发，AI 芯片领军步入收获之年公司产品持续在互联网、运 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 6 月 24 日 策略点评 静待"击球点" 市场若因中东局势出现显著调整，快线指标或有望发出新一轮加仓信号。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 据央视新闻报道，当地时间 6 月 21 日，美国总统特朗普在其社交媒 体上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设 施的袭击。 自 6 月 13 日以色列对伊朗发动军事行动以来，由于此前冲突范围限定在 两国内，冲突虽持续，但以国际金价衡量的冲突烈度并未有显著失控， 截至 6 月 20 日，布伦特原油期货价格较冲突前明显上涨，COMEX 黄金 期货价格区间涨幅接近持平。 但本次美国军事行动的发起，或再度引发市场担忧，包括但不限于核 设施被攻击后伊朗的潜在报复行动及后续霍尔木兹海峡潜在的被封 锁可能。 我们认为对 A 股当前的风险偏好下修风险仍然可控，逻辑条件来看，美 国袭击伊朗核设施后，6 月 22 日中东股市全线高开，从通胀（油 ...

各位朋友，我是帮主郑重。今晨美股收盘那叫一个热闹——标普、纳指、道指全涨近1%，特斯拉更是飙了8%以上，创了俩月最大单日涨幅。这行情背后 藏着啥门道？咱今天就着中东局势和美联储的新动静，好好唠唠。 这里面有几个信号得重点瞧瞧。第一，原油暴跌7%看着猛，但得结合之前的涨幅看。中东局势缓和是短期利好，但OPEC+减产、美国页岩油成本上升这 些长期因素还在，油价大概率还是震荡行情，别指望一路跌穿地板。第二，美联储降息预期升温，但不是板上钉钉。鲍曼那句话说得很谨慎，"有条件支 持"，意味着还得看通胀数据脸色。现在市场押注7月降息25个基点的概率超过70%，但咱中长线投资得留个心眼，别把宝全压在降息上。 再说说特斯拉这波暴涨。8%的涨幅看着爽，但背后有几个逻辑：一是AI日开完后，市场觉得自动驾驶进展超预期；二是之前股价回调了不少，从高点跌 了快30%，技术面上有反弹需求；三是电动车降价策略开始见效，美国本土销量数据可能不错。不过得提醒一句，特斯拉现在市盈率还在70倍以上，靠情 绪拉涨容易，但能不能稳住还得看下半年交付量和利润率。 作为20年的老财经记者，我看盘喜欢抓"矛盾点"。现在市场一边炒中东缓和，一边又押注美联储降 ...

"以旧换新'国补'将持续，中央资金将分批下达。" 毫无疑问，这则从有关部委传来的最新消息，给当下的消费市场，尤其是准备申领相关补贴的消费者， 打了一剂"强心针"。 今年以来，我国加力扩围实施"两新"(大规模设备更新和消费品以旧换新)政策。其中，延续2024年好的 经验做法，中央直接向地方安排了3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新，在今年年度内 全年实施。但自5月中下旬以来，多地接连出现了以旧换新"国补"暂时无法领取或限额领取的情况。 例如，云闪付App"政府以旧换新补贴广东专区"6月20日就挂出了一则公告，提到"广州市居家适老化改 造'焕新'活动暂停发放补贴资格，恢复时间另行通知"；在"重庆专区"，记者看到，截至6月22日，还有 手机、平板、智能手表(手环)购新补贴可以领取，而"国补12类 家电以旧换新""重庆6类 家电以旧换 新"等补贴领取已停止。 与上述地区暂停部分"国补"申领不同，江苏国补资金改为每日限额发放，并明确领取后24小时内有效。 但近日记者登录某电商平台"国补"江苏专区时看到，页面曾出现"国补活动升级中，升级期间您将无法 领取"的提示。 对于部分地区出现的"国补"暂停或者调整的现 ...

没有吃过肯德基、必胜客的， 请举手……估计没人。 去过中国第一家、也是北京第一家肯德基餐厅吗？ 知道中国第一家必胜客餐厅开在哪里吗？ 驾车顺道去肯德基汽车穿梭餐厅不下车买过餐吗？ 中国出版集团东方出版中心联合北京图书大厦、中国连锁经营协会，特别邀请到中国肯德基、必胜客幕后的前任掌舵人、百胜中国前主席兼CEO苏敬轼 先生，和大家一起聊聊他刚出版的第二本新书，也是他的自传《正路2：我一生的追求和实践》。 本书是百胜中国前主席兼CEO苏敬轼的自传，也是他继2022年出版的《正路：我在百胜餐饮26年的感悟》后的又一力作。 书中不仅分享了他从小就秉持"老学究"精神的求知经历、身为宝洁华人三杰之一的惊险斗法，更是记录了他从四家肯德基门店起步，掌舵26年走在正路 上，终带领百胜中国成长为中国餐饮航母巨头的传奇历程。 在书里，这位传奇"中国快餐教父"毫无保留地为我们详细阐述了他组建超级战队、夯实营运基础、重筑两大品牌，到如何重新打造门店开发、供应链管 理、新品研发、市场营销、公共关系、食品安全、人才培养、财务管理等各个业务功能版块的全思考和决策过程。通过作者深厚的笔力、真诚的文字和生 动的故事，我们不仅可以感受彼时一路上的惊 ...

继沃勒之后，又一位美联储官员表态支持下个月降息。值得一提的是，这两位理事都是特朗普在第一任 期内任命的。 周一，美联储理事鲍曼在谈及经济与货币政策时表示，若通胀压力保持受控，她将支持最早在7月下调 利率，因为劳动力市场的风险可能上升，而通胀似乎正稳定朝着美联储2%的目标前进： 如果通胀压力依然受控，我会支持在下次会议上就将政策利率下调，使其更接近中性水平，并维持健康 的劳动力市场。 随着美国政府政策、经济和金融市场不断演变，她将继续密切关注经济状况。 有"美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中表示，这是自美国总统特朗普在今 年春季任命鲍曼、并得到参议院批准担任监管副主席以来，鲍曼首次就经济前景发表实质性评论。鲍曼 之前高度关注通胀担忧，她的最新表态是一个有意义的转变。 文章称，自上周会议以来发表讲话的美联储官员中，率先表示有意在 7 月底美联储下次会议上降息的是 特朗普第一任期内任命的两位官员。 第二位美联储高官为降息铺路 上周的6月会议上，美联储维持基准利率在4.25%至4.5%的区间，这一水平普遍被认为高于既不刺激也 不抑制经济活动的中性利率。会议结束后，美联储主席鲍威尔 ...

新华社北京6月24日电 据外媒报道，一名伊朗高级官员证实，在同卡塔尔首相通话后，伊朗已同意美国 提出的、与以色列冲突停火方案。据知情人士透露，此前美国总统特朗普致电卡塔尔埃米尔（国家元 首）塔米姆，告知以色列方面已同意停火，并请卡塔尔劝说伊朗方面接受该方案。随后，卡塔尔首相同 伊朗方面进行了沟通。 特朗普披露"全面彻底停火"细节 特朗普23日在其社交媒体平台"真实社交"上发文表示，以色列和伊朗以就"全面彻底停火"达成一致。 特朗普在美国东部时间当天18时02分（北京时间24日6时02分）发表的帖文中说，停火将在大约6小时后 正式生效，届时以伊双方将完成各自正在进行的"最后任务"。 他说，根据协议，停火将分阶段实施：伊朗先开始停火，到第12个小时的时候，以色列也开始停火，到 第24个小时的时候，这场"持续12天的战争"将正式结束。 特朗普说，每一阶段的停火期内，另一方将"保持和平与尊重"。 伊朗袭击卡塔尔美军基地提前告知美方 伊朗最高国家安全委员会秘书处23日发表声明说，为回应美国对伊朗核设施的侵略行径，伊朗当天对美 国驻卡塔尔的乌代德空军基地进行了导弹打击。 声明说，伊朗此次行动中使用的导弹数量，与美国袭击伊 ...

信阳市潢川县人民政府今天发布情况说明，针对网友反映潢川县泥河水污染问题，潢川县正在全面开展 调查处理。据初步调查，潢川县泥河部分河段存在污染情况，发现碧海蓝天再生资源有限公司涉嫌偷 排。目前，当地有关部门已责令该企业停产，相关执法部门已展开立案调查，企业负责人已被控制；对 反映的管网破裂外溢 污水问题正在进行处理和管道修复；同时，正在全面排查上下游污染源，对多处 点位水质及受影响土壤进行取样送检，根据排查检测结果实施综合治理修复。后续情况将及时向社会公 布。 ...

6月23日晚间，巨子生物官方公众号发布关于重组胶原蛋白产品有关问题的声明。当中罗列了现有行业 标准情况。 2025年：医药行业标准 YY/T 1947-2025《重组胶原蛋白敷料》发布（2026年3月实施） 声明提到，公司产品研发与生产参考和引用上述标准，制定并按照企业标准，进行原料和产品的质量控 制。公司所有产品按照备案配方及工艺投料生产，符合化妆品备案技术文件要求。 近期，关于我公司产品重组胶原蛋白成分添加的讨论引起了社会各界的关注。该事件发生的第一时间， 公司迅速响应，对重组胶原蛋白原料及产品的生产、检测、包装标签等各个环节展开了全面的自查，并 对不同的检测方法分别进行了方法学验证。 公司发现，随着重组胶原蛋白产业的快速发展，以及消费者对产品质量要求的日益增长，我公司现有的 质量标准、检测方法和标签标识在某些方面已逐渐显现出其局限性，难以完全适配行业发展与技术进步 的高标准和高要求，需要不断的优化迭代。 下一步，公司将联合科研机构加速推进化妆品中重组胶原蛋白定性定量检测方法的优化与验证；逐步主 动公开原料与成品的关键技术参数及质量控制数据，赋能行业发展，接受大众监督；持续参与化妆品用 重组胶原蛋白相关国 ...