证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 29 年 月 日 钢铁 黑色冶炼业盈利逐步修复 行情回顾（6.23-6.27）： 中信钢铁指数报收 1,537.19 点，上涨 2.14%，跑赢沪深 300 指数 0.19pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 21 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场出现回升，金融及有色板块表现较好，黑色板块也有一定涨幅。据 国家统计局数据显示，2025 年 1-5 月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入 31364.5 亿元，同比下降 7.0%；营业成本 29857.7 亿元，同比下降 8.7%；利润总额 316.9 亿 元，扭亏为盈。上一阶段上游黑色采掘业是产业链的强势所在，高价是解决高价的最好 办法，资本回报过高回归是周期的必然。而中游黑色冶炼业资本回报的长期低迷本身就 是供给调整的重要条件，周期问题一定是可以用时间解决的，没有一个周期是永远向下 的，这就是市场经济的力量，可以靠价格去调整供需。冶炼业供给端自身长时间调整是 促使今年利润回升的重要因素，历史上单纯依赖成本下降不能达到盈利回升的目的。此 前我们在深度报告中回顾工业化成熟期中 ...

与会嘉宾共商合作。人民网 蒋晓辰摄 6月28日，粤港澳大湾区投资环境推介暨中日大健康产业对接会在日本兵库县神户市举行。人民网 蒋晓辰 摄 人民网神户6月28日电 （许可）粤港澳大湾区投资环境推介暨中日大健康产业对接会28日在日本兵库 县神户市举行。广东省政协副主席邓海光、兵库县副知事服部洋平出席活动。广东省和日本及兵库县有关 政府部门、商协会和企业代表，广东省有关地市领导、贸促机构代表等近400人齐聚一堂，共商合作。 2025年日本大阪世博会中国馆广东活动周于6月27日拉开帷幕。今年适逢广东省与兵库县缔结友好省 县关系42周年，本次对接会是广东活动周经贸活动的重要配套活动。 活动上半场重点推介粤港澳大湾区一流的投资营商环境。与会嘉宾通过粤港澳大湾区宣传片领略其创 新活力与开放魅力。广东省、兵库县代表分别致辞，共叙自1983年缔结友好省县关系以来的深厚情谊与丰 硕成果。 广东省贸促会会长陈小锋致辞。人民网 蒋晓辰摄 广东省贸促会会长陈小锋在致辞中表示，粤港澳大湾区已成为世界上最具成长性、开放水平最高、经 济最具活力的湾区之一。可以说投资大湾区就是投资未来的大发展。期待日本特别是兵库县的企业家朋 友，将粤港澳大湾 ...

黄震表示，在中泰建交50周年的历史性时刻，我们特将享誉世界的非遗瑰宝——豫园灯会，带到曼谷，作为献给中泰建交50周年的深情贺礼，为构建更 为紧密的中泰命运共同体贡献绵薄之力。 中泰嘉宾合影。丁溢摄 亮灯仪式烟花表演。人民网记者 简承渊摄 人民网曼谷6月28日电 （记者简承渊）当地时间28日，中国国家级非物质文化遗产代表性项目豫园灯会再度扬帆出海，在曼谷著名商业地标暹罗天地正 式亮灯，成为庆祝中泰建交50周年的一份特别礼物。 泰国豫园灯会的整体设计选用《山海经》中四海八荒的华夏地理观概念，具象化塑造了东南西北四方岛屿，同时，结合本次泰国灯会举办地暹罗天地毗 邻泰国母亲河——湄南河，以不同主题的灯组营造出水岸光影奇景，星罗密布的幻彩"岛屿"既妆点了湄南河，又勾勒出《山海经》中充满想象力的域外秘 境。 泰国文化部常务副次长拉查诺克、泰中文化经济协会会长坡钦、中国—东盟中心秘书长史忠俊、中国驻泰国大使馆公使衔参赞常禹萌、暹罗天地董事长 帕西尼、豫园股份董事长黄震等共同出席了2025泰国豫园灯会亮灯仪式。 常禹萌表示，文化是沟通心灵、消除隔阂、增进理解最坚实、最持久的桥梁。豫园灯会来到泰国，是两国文化深度对话的生动写照 ...

中新社北京6月29日电 (记者 徐文欣)随着中国对外开放的广度和深度不断扩大，越来越多的海外华商在 中国寻求发展机遇。近日，多位华商接受中新社记者连线采访，讲述在中国觅商机、学经验、促交流的 见闻收获。 "中国拥有全球最大规模的互联网用户群，拥有丰富的数字经济应用场景、活跃的创新生态和强大的政 策支持，是发展数字经济的理想之地。"浙江省侨界青年联合会副会长尹其琦介绍，以杭州为例，当地 政府出台一系列政策支持数字经济发展，鼓励海外人才回国创业，为她提供了新机遇。 尹其琦是澳大利亚华侨，在中国投资有30余个数字经济园区，部分园区将"促进中澳数字经济合作"作为 重要特色和差异化优势。她表示，澳大利亚在金融科技、农业科技、健康科技、清洁技术等领域技术成 熟，自己正通过数字园区推动这些技术在中国市场的落地转化或联合研发。 郭蕊的业务范围涉及媒体运营、中泰双向市场整合传播、公共关系服务及中泰投资咨询与落地等内 容。"在中国学习期间，我从同学身上汲取了大量资本市场与投融资知识。这些经历让我在企业管理和 发展上有了更宏观的思维。"她说。 郭蕊说，自己正探索将中国先进的传播和经营经验复制到泰国市场。同时，协助泰国品牌开拓中国市 ...

俄军发动大规模空袭 乌克兰克列缅丘克遭袭严重 P = = A I W THE THE THE THE FEAT THE FEATURE THE FEATURE THE STATE THE STATE THE FEATURE THE STATE THE FOR THAN AND THE 11 PM / Arth House PYXA TPYXA PYXA TP TPVXA TP XA TPYXA T EVYA TPYXA TP A 11 87 XA IPYXA TP XA THY KA TP XA IPVIA IPTIA IPIXA IPVXA IP 金十数据6月29日讯，据《太阳报》报道，俄罗斯总统普京对乌克兰大部分地区发动了重大袭击，乌克 兰空军通讯负责人尤里·伊纳特称此次夜间袭击是三年冲突来最大规模的空袭。报道称，俄军同时用巡 航导弹、高超音速导弹和伊朗设计的"见证者"（Shahed）攻击无人机袭击了几个城市。此外，俄军还向 乌克兰发射了4枚"匕首"和7枚"伊斯坎德尔- m /KN-23"弹道导弹，并出动了图-95战略轰炸机和米格战 机。报道称，受袭最严重的城市之一是克列缅丘克，空袭使这座城市陷入大火，数 ...

日本如此倾力支持发展芯片工艺，在于日本希望重振的芯片产业，在1990年代之前日本曾称霸全球芯片 业界，占有全球芯片市场半数份额，甚至当年日本有人曾喊出如果没有日本的芯片美国将无法生产收音 机，可见当时日本有多狂妄。 可惜好景不长，美国很快就对日本采取了打压政策，日本经济迅速败落，芯片也因此迅速衰落，日本的 尔必达曾在全球存储芯片市场占有重要地位，但是在美国的打压下，尔必达倒下，而如今的存储芯片龙 头是韩国企业。 台积电预计将在今年下半年用2纳米工艺为苹果生产A19处理器，而竞争对手三星面临良率偏低的问 题，Intel则进展不顺，都以为台积电将在先进工艺上独步全球，日本芯片却突然传出消息正推进2纳米 工艺的量产，将成为台积电的强敌。 日本的2纳米工艺据称近期已进入试生产阶段，预计到明年就能量产，在量产时间上估计只会比台积电 慢几个月，如此情况下日本在芯片工艺方面将从零一步突进到与台积电分庭抗礼。 日本在2022年成立一家芯片企业Rapidus，由日本八大企业合资建立，再加上日本政府的倾力支持，因 此新成立的Rapidus可以说是财大气粗。 到了如今日本可以重振芯片产业，则在于美国希望实现芯片的来源多元化，自从5 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 29 年 月 日 通信 头部厂商稀缺，龙头在缺货情况下更具优势。目前光器件市场中，国际 厂商主要供应商如 Broadcom、Ciena 和 Lumentum 等占据了高规格光 芯片的主要市场，且其技术规格仍在不断提升中，国内厂商需具备技 术先发优势等抢占市场份额。以 EML 与 CW 芯片为例，EML 目前仅有 几家头部厂商如光迅科技等拥有 100G EML 芯片制造能力，CW 大功率 光源也仅有源杰科技、仕佳光子等少数厂商布局。当相关器件严重缺 货时，这些头部企业将具有显著竞争优势。 AI 算力的钟摆：轮回与节奏 事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘 股价达 157.8 美元，周涨幅达 9.7%，市值逼近 3.85 万亿美元；同时 带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为 12%、 6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦 AI，不仅是对英伟达的看好，更 是对算力产业长期前景的再次投票。 【AI 产业实质：长周期技术革命而非"主题炒作"】 今年以来，AI 对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 29 年 月 日 计算机 预训练与推理需求持续旺盛 顶尖模型即将更新，Scaling Law 延续。1）OpenAI 首席执行官 Sam Altman 近期在节目上表示 GPT-5 可能会在今年夏天面世。该模型预计将 整合 OpenAI 的旗舰功能，即 GPT-4o 的自然语言多功能性和 o3 在代码和 科学推理方面的优势，形成一个更强大的系统。6 月 27 日，马斯克以及 Grok 官方账号在社交媒体宣布 7 月 4 日后发布 Grok 4 模型，并将构建一 个专门的编程模型。2）我们认为在预训练方面扩大训练数据量、计算量依 旧是提高模型能力的重要途径，此前 Grok3 发布时，模型训练计算量比上 一代高 10 倍，使用了 20 万张 GPU 卡集群。阿里的 Qwen3 在预训练方 面，使用的数据量几乎是 Qwen2.5 两倍，达到了约 36 万亿个 token。3） 主权 AI 的建设需求也十分旺盛，6 月中东地区沙特公共投资基金成立的 HUMAIN、阿联酋的 Khazna 数据中心相继宣布与 NVIDIA 宣布合作，6 月 11 日 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 06 29 年 月 日 煤炭开采 地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤价 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 6 月 27 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 67.77 美元/桶，较上周下跌 9.24 美元/桶（-12.00%）； WTI 原油期货结算价为 65.52 美元/桶，较上周下跌 8.32 美元/桶（- 11.27%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 12.777 美元/百 万英热，较上周下跌-1.793 美元/百万英热（-12.31%）；荷兰 TTF 天然 气期货结算价 32.88 欧元/兆瓦时，较上周下跌 7.87 欧元/兆瓦时（- 19.31%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.74 美元/百万英热，较上周下 跌 0.108 美元/百万英热（-2.81%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭 （6000K）到岸价 103.4 美元/吨，较上周下跌 3.7 美元/吨（-3.4%）；纽 卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 106.5 美元/吨，较上周下降 0.1 美元/ 吨 ...

Investment Rating - The report maintains an "Increase" rating for the food and beverage industry, indicating a positive outlook for the sector [4]. Core Insights - The beer and beverage sector is entering a peak season, with a focus on channel changes and growth opportunities. The report highlights three main investment lines for the liquor segment: leading brands, high-certainty regional brands, and elastic stocks benefiting from recovery and increased risk appetite [1][2]. - The white liquor industry is gradually bottoming out, with leading companies like Kweichow Moutai and Wuliangye showing low valuations and dividend value. The report emphasizes the importance of adapting to younger consumer preferences and enhancing brand quality [2]. - The beverage segment is characterized by high growth potential, with companies like Yanjing Beer and Zhujiang Beer being highlighted for their strong performance. The report also notes the introduction of new products by Xiangpiaopiao and the competitive landscape in the beverage market [3][6]. Summary by Sections White Liquor - Demand-side strategies focus on solidifying sales foundations, with companies actively managing supply and pricing to maintain strong sales [2]. - Supply-side initiatives include marketing transformations and product innovations aimed at younger consumers, such as low-alcohol and flavored products [2]. - The report indicates that the valuation of white liquor stocks has reached low levels, with current PE ratios around 17.7x, which is approximately 10% lower than the A-share market [2]. Beer and Beverage - The report notes the resignation of the chairman of China Resources Beer, which may present a buying opportunity post-adjustment [3][6]. - The beverage sector is experiencing intense competition, with new product launches and a focus on high-growth potential companies [6][7]. - The report highlights the ongoing transformation in retail, with companies like Sam's Club and Walmart leading in sales growth, indicating a shift in consumer purchasing behavior [7].