□国银河证券|CGS SUPERMARK 胜在长期确定性，短在无缘新消费 — 家电行业 2025 年中期策略报告 研究所副所长、大消费负责人、家电首席分析师：何伟 家电分析师:杨策,刘立思,陆思源 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度 · 家用电器行业 胜在长期确定性,短在无缘新消费 家电行业 2025 年中期策略报告 核心观点 2025年06月14日 家用电器行业 | | | 分析师 何伟 ☎：021-20257811 网: hewei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525010001 杨策 ☎：010-80927637 网: yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 刘立思 ☎: 010-8092-7655 网: liulisi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070002 陆思源 网：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S01305250600 ...

Based in Europe, I am an independent investor with more than a decade of experience. I research cash flow statements and unlevered free cash flow figures. My articles may include a number of assumptions about the future free cash flow of companies. Many of those assumptions are based on previous financial figures reported, and my own forecasts about the future of the of the business model. My financial models could also include different financial figures including cost of capital, cost of debt, WACC, share ...

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 相关公告显示，前述ETF的场外基金——招商恒生港股通高股息低波动联接(A类：024029/C类： 024030)正在发行，有望为投资者场外长线布局港股优质红利资产提供新的选择。无须证券账户，没有 交易时间限制，投资者可在各大银行、券商、线上代销平台、官网、官微等直销平台渠道进行认购。 本文源自：金融界 作者：ETF前线 南下资金持续增仓红利，截至6月18日，港股红利低波ETF(520550)获资金连续10日净流入，价格年内34 次新高！最新规模超5亿重要关口。 对于近期港股红利行情表现，在今天下午举行的招商基金《港股红利行情解读及下半年展望》直播中， 长江证券另类策略首席陈洁敏认为背后主要原因在于风险偏好相对下调后的防御配置需求提升。 陈洁敏分析表示，二季度以来受到美国关税政策扰动，在港股修复过程，港股红利快速修复到关税影响 之前，达 ...

第二十七届上海国际电影节期间，多部即将上映的暑期档热门影片及年度新片集中亮相。相关电影的主创团队，也现场介绍影片亮点及幕后细节。 今年暑期档国产影片涵盖动画、历史、悬疑等多个类型，满足观众多元化观影需求。其中，将于7月上映的动画电影《聊斋：兰若寺》从传统文化中汲取灵 感。影片改编自蒲松龄经典名作《聊斋志异》，采用"1+5"的叙事结构，以一个主线故事串联起《崂山道士》《聂小倩》《画皮》等耳熟能详的古代经典民 间故事。 电影《聊斋：兰若寺》监制 追光动画总裁 于洲：制作方面有很多亮点，比如《崂山道士》首次采用了毛毡的效果，《画皮》也是展现了宋画的美学风格， 让聊斋故事以一种全新的方式呈现给大家。 定档于8月8日的电影《东极岛》也通过提前展出服装道具、概念图等方式与观众见面。影片取材自二战时期发生在舟山东极岛的一段真实历史，讲述了1942 年，载有1800多名英军战俘的日本货轮"里斯本丸"在舟山群岛附近被美军潜艇击沉，东极岛渔民救出300余人并保护3名英国人脱险的故事。 中国电影家协会副主席 尹鸿：今年暑期档的影片类型形态题材很丰富，表明中国影视创作，在表现当代中国人生活，表现历史故事的时候，有了更好的艺 术表现能 ...

新华财经北京6月19日电（马萌伟）隔夜，美联储连续第四次会议按兵不动，点阵图显示今年降息两 次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性， 目前的经济情况适合观望。 在美联储会议前，特朗普表示，他希望大幅降息，以便美国财政部能够发行成本更低的长期债务。如果 美联储关于通胀的担忧成真，那么美联储可以再加息。 截至发稿，美联储声明已经发布几个小时，特朗普仍然没有在自家社交媒体平台评论鲍威尔连续四次按 兵不动的做法。 6月25日，鲍威尔将出席美国参议院银行业、住房与城乡事务委员会的听证会。届时，鲍威尔将围绕 FOMC半年度货币政策报告作证。 美联储还需要等什么？ 此次美联储利率决议传递了一个清晰的信息：尽管降息预期依然存在，但未来的宽松步伐将更加谨慎。 特朗普政府的关税政策、地缘政治风险以及国内经济数据的复杂表现，都增添了变数。展望未来，9月 的美联储会议将成为关键节点，市场将密切关注通胀数据和关税政策的最新进展，以判断美联储是否会 如期开启降息周期。 相对变"鹰" 最新的利率预测凸显出参加此次会议的19位美联储官员之间的分歧。10人预计美联储今年至少会降息两 次，这一 ...

从更广泛的意义来说，"后高考经济"不仅是一种经济现象，更是一种社会文化现象。它承载着考生和家 长对未来的期待，也反映了社会对教育的重视。由此而言，逐渐升温的"后高考经济"也需要护航。各个 相关部门要从市场监管、行业规范等角度发力，坚决杜绝披着"后高考经济"外衣，借助考生噱头炒作等 不健康消费行为，要强化执法巡查，从严治理监管，切实保障考后消费市场健康发展。 （文章来源：人民网） 随着消费不断升级，造就了更个性化、多样化的"后高考"消费趋势。比起传统"电子产品三件套"，运动 装备等也备受青睐；美食消费则从"讲排场"转向"情感表达"，小型聚餐和家庭式庆祝成为主流；文化深 度游和户外探险项目备受欢迎，非遗体验等也很火爆……高考后消费市场的多元图景，充满潜力与可 能。 不过，再热的消费也需保持理性。近期，有不少考生和家长在社交平台上晒出"后高考账单"，旅游、学 驾照、更换电子产品、聚会等条目不等，累计花费均在几万元甚至更高，引发关注和讨论。高考辛苦， 犒劳考生是常情，但这并不等于无节制消费。考生和家长都应保持理性，培养正确的消费观，根据自身 需求和经济实力选择合适的产品和服务，避免盲目消费和攀比。 驾校报名、健身办卡 ...

6月21日10时42分迎来夏至。这一日是北半球一年中白昼时间最长的一天，且越往北白昼时间越长。从 天文学角度看，夏至的"至"是什么"至"？这一天又有什么未"至"？ "日北至，日长之至，日影短至，故曰夏至。"中国科学院紫金山天文台科普主管王科超介绍，在天文学 上，夏至是指太阳在天球上运行到距天赤道最北处的时刻，此时太阳直射地球的北回归线。夏至日这一 天，北半球白昼最长，北回归线以北地区在正午时太阳最高，垂直物体的影子最短。 尽管夏至时北半球白昼最长，但一年中最晚日落通常不在这天，这是因为真太阳时与平太阳时存在差 异。王科超解释道，"日出而作，日落而息"所依据的真实太阳运动时间称为真太阳时。在真太阳时系统 中，夏至日确实是日出最早、日落最晚的一天。然而，由于真太阳时的不均匀性，我们日常所用的是以 假想的太阳平均运动为依据得到的平太阳时。如此一来，每天都有均等的时长，即24小时。 真太阳时与平太阳时之间的差值叫均时差，它的存在使得夏至日当天通常不会出现最晚日落。由于地球 公转轨道呈椭圆且存在黄赤交角，均时差数值在一年中不断变化，其差值在负14分钟至正16分钟之 间。"以北京为例，一年中最晚日落通常在6月底。"王科超 ...

RealEstate网站6月18日报道，悉尼2025年的房价纪录在一周内两次被打破，两笔 交易总价超过1.1亿澳 元。 先是昨日传出的消息，Retail Apparel Group的联合创始人Stephen Liebowitz和 他的妻子Pam位于Point Piper的豪宅以5500万澳元售出，此次交易由Ray White Double Bay的Adam Reichman和Elliott Placks，以 及Sotheby's的Michael Pallier共同促成。 （图片来源：RealEstate） 尽管这笔交易在上周已经完成，但消息一直被保密。 此外，昨晚，Ray White Double Bay的Riki Tawhara在Instagram上确认，位于 Vaucluse区Vaucluse Rd 38号的一处豪宅以"超过5500万澳元指导价"的 价格售出。 但据了解，买家代理Simon Cohen为Vaucluse的这处房产引荐了买家，是一个当地 家庭。不出所料，他 们计划拆除现有建筑，打造自己梦想中的家园。 Dyson Austen的顶级物业估价师Simon Feilich对近期销售热潮给出的简单解 ...

中国汽车工程学会理事长张进华表示，在全球加速推进碳中和战略的大背景下，氢能以其来源丰富、绿色低碳等特征，在交通运输、工业生产等领域的 低碳转型进程中展现出了巨大的应用潜力。特别是在交通领域，氢燃料电池汽车是道路交通运输系统低碳化、零碳化发展的有力支撑，尤其在中重型商用车 领域具备广阔的应用前景。他提出，下一步要牢牢把握相关试点示范政策带来的发展机遇，从推进典型场景示范应用，优化政策支持方式，加强技术创新与 国际合作，拓展应用场景、打造样板工程等方面，加快推进氢能与燃料电池汽车的规模化推广应用。 上海市嘉定区人民政府区委常委、常务副区长陆祖芳表示，嘉定区积极谋划汽车产业转型发展路径，加快培育新质生产力，着力在智能网联、新能源汽 车领域争当行业排头兵。下一阶段，嘉定区将进一步完善工作机制与政策体系，持续优化营商环境，全力做好企业发展的最佳合作伙伴、产业发展的最强助 推者。 未泰铂业全球市场执行总裁Hilton INGRAM表示，作为国际氢能燃料电池协会的创始成员之一，未泰铂业（原"英美铂业"）一直致力于氢能及燃料电池 产业的发展，推进产业持续迈向新的高度。中国政府为氢能及燃料电池汽车产业提供了良好的政策和市场环境 ...

6月16日，国家统计局公布2025年5月份工业增加值、投资、消费等宏观数据。消费方面，5月份，社会 消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长 7.0%。1—5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。 重仓股消息面上，2025 年6 月1 日，理想汽车公布2025 年5 月交付数据。2025 年5 月，理想汽车交付新 车40,856 辆，同比增长16.7%，环比增长20.4%。预计在6 月完成第2500座理想超充站的上线，为7月发 布i8做好充足准备。国联民生证券指出，虽行业竞争加剧或影响公司销量和盈利能力，但同时公司具备 优秀控费能力，公司盈利能力有望保持稳定。 长城证券表示，消费板块的投资价值在于其作为经济结构转型的核心驱动力，能够推动经济增长方式从 传统的投资驱动型向消费驱动型转变。当前中国经济正处于从资本密集型向技术密集型、从工业化向服 务化转型的关键阶段，这一过程中，居民消费需求的升级成为经济持续增长的重要引擎。从需求层次的 角度看，随着居民收入水平的提高，消费需求正从满足基本生存的物质需求向更高层次的服务型需求转 变。例如，教 ...