国泰海通晨报 2025 年 06 月 12 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【金融工程】我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们上修港股的战术性配置观点至超 配，下修国债的战术性配置观点至标配，上修黄金的战术性配置观点至超配。 2、【批零贸易业】5 月出口受关税及上年高基数影响，随中美贸易谈判取得实质性进展，出海链 受益，部分对美敞口高的公司望迎估值修复。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 主动量化周报：《行云流水：欧洲央行连续八次降息》2025- 06-10 王子翌（分析师）021-38676666 我们上修港股的战术性配置观点至超配。中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨， 国际资金的投资组合调整行为近期更加倾向于流入港股。随着南下资金逐渐提升对于港股以及其部分 板块的定价权，全球宏观环境波动对港股的扰动边际减弱。随着市场对全球地缘政治冲突的担忧降温 以及对特朗普政策关税政策的逐渐钝化，港股的短期风险回报比相对于其他大类资产 ...

[Table_Industry] 纺织服装业 [Table_Invest] 评级： 增持 | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（美元） | 10.10-34.00 | | --- | --- | | 当前股本（百万股） | 554 | | 当前市值（百万美元） | 20689 | [Table_PicQuote] -25% 25% 75% 125% 175% 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/12 2025/2 2025/4 52周内股价走势图 Amer Sports 标普500指数 品牌高端硬核定位，本土股东赋能大中华地区业务快速扩张，Arc'teryx DTC 战略 显著提振盈利，核心品牌仍具较大拓店及店效提升潜力，盈利水平有望持续提升。 投资要点： 逆势高增的高端多品牌户外运动集团 亚玛芬体育(AS) ---- Amer Sports 深度报告 | 财务摘要（百万美元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | -- ...

逆势高增的高端多品牌户外运动集团 亚玛芬体育(AS) ---- Amer Sports 深度报告 [Table_Industry] 纺织服装业 [Table_Invest] 评级： 增持 股 票 研 究 海 外 公 司 （ 美 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（美元） | 10.10-34.00 | | --- | --- | | 当前股本（百万股） | 554 | | 当前市值（百万美元） | 20689 | [Table_PicQuote] -25% 25% 75% 125% 175% 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/12 2025/2 2025/4 52周内股价走势图 Amer Sports 标普500指数 品牌高端硬核定位，本土股东赋能大中华地区业务快速扩张，Arc'teryx DTC 战略 显著提振盈利，核心品牌仍具较大拓店及店效提升潜力，盈利水平有望持续提升。 投资要点： | 财务摘要（百万美元） | 2022 | 2023 | 2024 | 202 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the vibrant consumption market in Xinjiang during the Gulebong Festival, with a stable supply of goods and a significant increase in consumer enthusiasm [1][2][4] - Key retail and catering enterprises reported a sales increase of 3.6% compared to the same period last year, indicating a positive trend in consumer spending [1][4] - Various promotional activities and events were organized by businesses, such as the "Summer Fire Shopping Discounts" in Urumqi, which included over 50 promotional events [2][4] Group 2 - The integration of policy and market initiatives has effectively stimulated consumption, with local governments issuing electronic consumption vouchers and subsidies to boost spending [4][5] - The "old for new" policy has been a strong driver of consumption growth, with 181.1 million units applied for subsidies, leading to a direct consumption increase of 167.2 billion [5] - The demand for leisure activities, such as outdoor camping and cultural tourism, has surged, with significant sales increases in related equipment and services [6][7] Group 3 - The family-oriented consumption trend has been a key factor in driving shopping mall traffic, with innovative experiential activities attracting more visitors [10] - Urumqi's shopping centers reported a 40% increase in sales during the festival, driven by family-friendly events and activities [10] - The development of night markets and rural tourism projects has further enriched the consumer experience and stimulated local economies [10][11]

Core Insights - JCDecaux, in partnership with VIOOH and Displayce, is hosting the 'Get Real' event at The Avenue during the Cannes Lions International Festival of Creativity from June 16 to 19, 2025, focusing on the effectiveness of outdoor advertising [1][2][4] Company Overview - JCDecaux reported a revenue of €3,935.3 million in 2024 and is recognized as the number one out-of-home media company worldwide [7] - The company has a daily audience reach of 850 million people across more than 80 countries and operates 1,091,811 advertising panels globally [7][11] Event Details - The 'Get Real' event will feature a curated program with marketing and communication leaders, offering insights and solutions for advertisers and agencies [2][3] - The venue, The Avenue, aims to showcase the power of out-of-home (OOH) and digital out-of-home (DOOH) advertising, emphasizing the psychology of visual impact and effective messaging strategies [4][6] Networking Opportunities - The event provides a unique opportunity for networking with top-tier advertising professionals and expert marketers, with limited places available for registration [4][6]

户外专题：为何兴起？趋势如何？20250610 摘要 中国户外运动市场在 2019 年人均 GDP 突破 1 万美元后迎来爆发，非竞 技性、强社交的特点使其更受女性欢迎，并注重体验和审美，与传统竞 技体育形成差异化竞争。 迪卡侬通过大众化产品定位和 100%自由品牌覆盖，压缩成本，提供入 门级和专业级产品，并设置体验区，但缺乏客户个性化服务，侧重大众 市场。 REI 通过高性价比产品、中高端市场覆盖和全渠道配送中心提高效率， 提供户外探险服务和课程，增强用户粘性，独特的社群运营模式使其拥 有强大的用户粘性。 K-Star Sports Q1 营收同比增长 26%，调整后毛利率增至 58%，技术 服装和鞋类增长显著。预计 2025 年收入增长 20%-22%，营业利润率 约 21%，计划全球新增 25 家门店。 Salomon 板块收入同比增长 29%，大中华区亚太增速超过 60%。预计 2025 年收入增长 15%，营业利润率约 9.5%，中国区目标年底开设 300 家门店。 Q&A 户外运动在疫情后为何迎来爆发式增长？ 在疫情之后，由于旅游限制和远距离出行的不便，近郊露营、溯溪、飞盘和野 餐等户外活动成为新 ...

以下文章来源于36氪未来消费 ，作者彭倩 36氪未来消费 . 在这里看到消费的未来。36氪旗下官方账号。 但得先换个中国名字。 文 ｜ 彭倩 编辑 ｜ 乔芊 来源｜ 36氪未来消费（ID：lslb168） 封面来源 ｜ 品牌官网 提到"老人头"，不少中国消费者首先想到的大概是一个同名的国产品牌和各类"老头乐"穿搭，实在很难和专业高端的户外品牌联系在一起。 "老人头"是中国驴友和海外华人对一个名为Norrøna的挪威高端户外品牌的昵称，因其logo酷似老人头像而得名。 对绝大多数中国消费者而言，Norrøna是一个相对陌生的品牌：品牌名本身是个挪威单词导致发音难以把握，甚至没有正式的中文名字可以称呼。线下还没 有开出独立门店、线上没有官方店铺，难以形成品牌认知和复购。 Norrøna（挪威语，译为"北方的"）成立于1929年，与klattermusen（攀山鼠）、Haglöfs（火柴棍）被誉为北欧三大户外巨头，Norrøna更是被冠上"北欧始祖 鸟"、"户外无冕之王"的称呼。创立初期，创始人Jørgen Jørgensen为了抵御挪威恶劣的气候和严苛的户外环境，开始动手制作耐用的户外装备，发展出了名 为Norr ...

逃离人山人海，告别精打细算，如今的年轻人正把"徒步"作为新的旅游方式。 穷游太折腾，传统旅游又太走马观花，只有徒步，才能真正亲近自然，享受旅行。 美团、大众点评数据显示，2024年"徒步"相关搜索量同比增幅近100%。而李现、杨天真、章泽天、张朝阳等公众人物们热衷分享的徒步经历，也再次助 力了这项运动的火热。 在年轻人的追捧之下，南极洛、虎跳峡、雨崩等小众景点逐渐走向主流，而近郊的一日线路，也同样替代周边游，成为了年轻人们假期出行的新风向。 相比于浅尝辄止的穷游，徒步旅行更像是一场真正的心灵治愈，没有不断翻看的攻略，屏蔽电子信号与消息，用自己的脚本丈量每一寸风景……当年轻人 对旅游的追求从打卡到沉浸的享受，这场旅行的变革也在不可逆转的发生。 市场的反馈比数据更直观。2025年劳动节假期，我国旅游消费同比增长8%，不断压缩经费的穷游已成为过去，取而代之的，是户外赛道的欣欣向荣。 今年上半年，大量国际小众户外品牌相继宣布入华，HOKA、Salomon等运动品牌，也从越野跑卷到了徒步领域。根据迪卡侬官方信息，该品牌2024年山 地徒步成人鞋类营收增长超过50%，装备类增长超20%。 徒步正在全民化，而从鞋履、衣帽， ...

2025.06. 09 本文字数：3887，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 何涛 正在全力扩大消费、建设国际消费中心城市的深圳市，日前发布《深圳市提振消费专项行动实施方 案》(下称《方案》)。共包含39条具体措施的《方案》，其中多个提法为最新出现或正式明确。 总体来看，《方案》突出了深圳特色、深圳所能、深圳所需。在消费产品方面，聚焦人工智能终端、 全屋智能、现代时尚、户外装备四大类产品提出支持举措；在消费市场开拓方面，开展"外贸优品深 圳行"活动，用好各类平台企业和展会资源，帮助企业更好应对关税影响。 《方案》还着力解决堵点、卡点问题。据第一财经了解，近期深圳召开了多场企业、行业协会和政府 部门座谈会，针对演艺服务消费、汽车消费、宠物消费等消费类别广泛听取意见建议，在此基础上针 对性提出了解决措施。 今年以来，深圳更加重视通过消费拉动经济，多次召开会议、出台政策。5月22日召开的深圳市委常 委会会议，在安排部署经济运行工作时再次强调，因应形势变化抓好外贸进出口，采取有力措施推动 工业实现更好增长，推动消费和服务业加快发展。 2024年全年，深圳社会消费品零售总额10637.70亿元，比上年增长1.1% ...

"中国制造的优势在于完善的产业链、高效的生产能力和严格的质量控制体系，这些为蕉下提供了坚实 的品质保障。我们选择扬帆出海，目的也是希望让全球消费者有更好的消费体验。"蕉下品牌相关负责 人表示。 【深圳商报讯】（首席记者刘琼）6月5日，深圳品牌蕉下Beneunder泰国首店在曼谷尚泰中央世界购物 中心正式开业，受到业界高度关注，引发消费者热捧，一度登上当天社交媒体泰国热搜版第二。 蕉下品牌创立于2013年，隶属于深圳减字科技有限公司旗下，是轻量化户外生活方式的引领品牌。蕉下 的出海之路始于2023年底。其海外首家门店在新加坡西门购物广场正式开业，迈出了线下出海的第一 步。 此后，蕉下在东南亚市场不断发力。2024年9月5日，蕉下门店在老挝万象百盛购物中心正式亮相，进一 步扩大了其在东南亚的市场版图。 此次正式进军泰国市场，成为蕉下出海征程的又一重要节点。曼谷尚泰中央世界购物中心是亚洲第二大 购物中心，每年吸引着海量的游客和消费者。蕉下选择在此开设泰国首店，不仅为当地消费者带来全新 的轻量化户外生活方式，也为中国品牌在东南亚市场的拓展树立了新标杆。 据悉，蕉下国内市场的门店总数今年预计将突破1000家。在海外，蕉 ...