稳定币+RWA，迈向 Finternet 的关键 - 从 Circle 和 Coinbase 看稳定币产业链 20250610 摘要 稳定币作为一种新兴的支付工具，通过区块链技术优化了跨境贸易中的 支付效率，将交易成本显著降低至不到一美元，交易时间缩短至几分钟， 对传统 Swift 系统构成潜在替代。 在高通胀地区，稳定币为居民提供了一种获取相对稳定价值的途径，类 似于持有美元，尤其是在本国货币受到限制的情况下，稳定币在新兴市 场国家作为 M0 的持有方式具有重要用途。 Circle 公司通过储备金利息和 API 接口费获取收入，其商业模式依赖于 USDC 的流通量和铸造赎回机制，但同时也面临较高的分销和交易成本， 其中大部分被 Coinbase 分走。 Coinbase 在 Circle 的商业模式中扮演关键角色，通过托管 USDC 获取 收益分成，其托管量从 2022 年的 5%快速提升至 2024 年的 20%，硅 谷银行破产事件后，Coinbase 的分成比例超过 50%。 稳定币产业链包括发行方、交易所、公链基础设施和应用层，其中发行 方和交易所是主要商业化潜力所在环节，而交易所为稳定币提供流动性 ...

从个股表现来看，今天上涨个股超4100家，下跌个股1000余家，涨停个股87家，跌停个股3家，可以看出今天算是一个普涨行情。从连板情绪来看， 上周五2连板及以上个股12家，今天真正晋级的只有4家，还有一家菲林格尔收盘竞价达到涨停价，但是没有封死，晋级率比较差，且2连板5家没有1 家晋级3连板，这在今天普涨的行情中也是非常少见的，算的上是一个罕见奇观了。不过目前市场有一个好的情况是：如联化科技、均瑶健康、菲林 格尔等这些周末都是被监控或是有利空的个股，今天还能涨停，说明短线情绪开始起来了。 盘面上来看，我在昨天的文章中提到的要关注"可控核聚变的反弹修复、足球概念、以及创新药、稳定币的资金回流修复等"。那么反观今天的市场表 现，可以说最强的就是创新药板块，创新药概念再度爆发，舒泰神、常山药业、海辰药业、睿智医药、联化科技、众生药业等多股涨停。消息面上， 国家药监局批准11款全新创新药的上市申请，另外还有2款创新药拟纳入优先审评，新品种密集获批有望赶上今年医保谈判放量，为相关企业业绩增 长提供助力。 另外，足球概念持续活跃，康力源20cm涨停、粤传媒涨停、共创草坪6连板，金陵体育涨超15%。可控核聚变午后活跃，百利 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 优于大市（维持） 证券分析师 陈涵泊 市场表现 -29% -15% 0% 15% 29% 44% 59% 73% 2024-06 2024-10 2025-02 计算机 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《海光拟吸收合并曙光，关注中科 系上市公司隐含价值和协同价值》， 2025.5.26 2.《博睿数据：拥抱华为与字节，新 产品或进放量周期》，2025.5.12 3.《中科星图：对标 PLTR，AI+数据 分析之王》，2025.5.8 4.《24 年报&25Q1 季报总结： 盈利 反转之年，AI 产业率先体现》， 2025.5.7 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 5.《鼎捷数智：业绩稳健增长，AI 加 速 外 部 商 业 化 与 内 部 赋 能 》， 2025.4.28 计算机 2025 年 06 月 09 日 稳定币法案&Circle IPO，关注 全球货币变局机遇 [Table_Summary] 投资要点 ...

行业报告: RWA 2025年6月6日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. RWA：为现实世界资产开启数字金融之门 行业评级： 增持 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 分析师：刘牧野 证券执业证书号： S0640522040001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 ■ 行业概览: RWA (Real World Assets)，即现实世界资产代币化。核心为通过区块链技术将传统实体资产（如房产、设备、债券、新能源设施 等）转化为可以线上交易的数字通证（Token），助力现实世界资产实现在区块链数字网络上的实时交易与流转。其有效破解了逆全球化寒潮冲 击之下的传统资产流动性不足、信任缺失、交易成本高等现实难题、为全球经济及金融数字化创新带来全新发展机遇。稳定币，既属于广义的 RWA范畴之一，也是RWA资产实现数字化交易的基础支付、结算媒介。 ■ RWA业务与监管:RWA业务,首先、在将现实世界资产转化为数学化代币产品的过程中,必须要明确标的资产的价值、所有权和法律地位。其 次，通过数字化信息桥把真实资产世界和数字资产世界连 ...

香港《稳定币条例》近日正式成为法例，将于2025年8月1日正式生效，相关概念股迅速成为市场焦点。 上周，多只稳定币概念股在大涨后出现大幅波动。而在美股市场，有着"稳定币第一股"的圆环集团（Circle）上市后同样受到追捧。港美股市场的稳定币概念股行情 引发市场高度关注。但有投资机构人士表示，虽然稳定币前景广阔，但行业尚处发展初期，相关企业短期业绩兑现能力有限，提醒投资者理性看待。 稳定币概念股大幅波动 上周，港股稳定币指数出现大幅波动。该指数在周一上涨25.8%后连续回调，最终周涨幅仅5%。指数成份股里，连连数字单周下跌45%，众安在线下跌17%。但即 使出现回调，过去一个月，稳定币指数仍以59%的涨幅高居港股主要概念指数之首，多只指数成份股涨幅超过40%。 "虚火太旺了！"在近期一场稳定币研讨会上，京东币链科技（香港）有限公司CEO刘鹏如此点评。公开资料显示，京东币链为京东科技子公司，香港金融管理局于 去年7月份公布了3家稳定币发行人沙盒参与者名单，京东币链位列其中。 在研讨会上，刘鹏更多描述了京东稳定币应用场景，包括跨境支付、投资交易和零售支付，定位全球支付基础设施。他同时透露，京东币链已获批参与香港稳定 ...

香港《稳定币条例》近日正式成为法例，将于2025年8月1日正式生效，相关概念股迅速成为市场焦点。 上周，多只稳定币概念股在大涨后出现大幅波动。而在美股市场，有着"稳定币第一股"的圆环集团 (Circle)上市后同样受到追捧。港美股市场的稳定币概念股行情引发市场高度关注。但有投资机构人士 表示，虽然稳定币前景广阔，但行业尚处发展初期，相关企业短期业绩兑现能力有限，提醒投资者理性 看待。 稳定币概念股大幅波动 上周，港股稳定币指数出现大幅波动。该指数在周一上涨25.8%后连续回调，最终周涨幅仅5%。指数成 份股里，连连数字单周下跌45%，众安在线下跌17%。但即使出现回调，过去一个月，稳定币指数仍以 59%的涨幅高居港股主要概念指数之首，多只指数成份股涨幅超过40%。 "虚火太旺了！"在近期一场稳定币研讨会上，京东币链科技(香港)有限公司CEO刘鹏如此点评。公开资 料显示，京东币链为京东科技子公司，香港金融管理局于去年7月份公布了3家稳定币发行人沙盒参与者 名单，京东币链位列其中。 在研讨会上，刘鹏更多描述了京东稳定币应用场景，包括跨境支付、投资交易和零售支付，定位全球支 付基础设施。他同时透露，京东币链已获批参 ...

一周IPO动态，覆盖港股、美股、A股。 本文为IPO早知道原创 作者｜C叔 微信公众号｜ipozaozhidao C ircl e 美股｜挂牌上市 据 IPO早知道消息，Circle Internet Group（以下简称"Circle"）于北京时间2025年6月5日晚间正 式以"CRCL"为股票代码在纽交所挂牌上市，成为「全球稳定币第一股」。 值得注意的是，在本次 IPO发行中，Circle先后多次上调发行股数和发行价格，发行价由原定24至 26美元的区间调整为每股31美元，发行总数由2400万股提升至3400万股，筹集11亿美元，并获得 超过25倍超额认购。 Circle上市首日高开122%，一度上涨近235%。截至首日收盘，Circle报于每股83.23美元，较发行 价上涨168.48%，市值183.56亿美元。 成立于 2013年的Circle作为一家专注于法定货币转账服务的稳定币发行公司。现主要发行两款稳定 币，分别是锚定美元的USDC和锚定欧元的EUDC。截至3月底，其发行的USDC稳定币占据约29% 的市场份额。 自 2013年成立以来，Circle以USDC为核心，为各类机构提供了包括稳定币基 ...

作者： 分析师 孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002 分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 海外行业 证券研究报告 2025年06月08日 海外行业报告：行业深度研究 Circle：稳定币第一股，生态及合规优势稳固 摘要 稳定币行业： 市场空间：根据 rwa.xyz 数据，截至 2025 年 6 月 8 日，全球稳定币市值超 2366 亿美元，较 2019 年增长超 45 倍，市场预计稳定币市值未 来有望达到万亿美元规模。 竞争格局：截至 2025年 6 月 8 日，USDT 和 USDC 占据全球稳定币市场主要市值份额，分别为 64% 和 25%。Paypal、Robinhood、富达投资、 World Liberty Finance 等传统机构和政府陆续入局，但目前来看头部稳定币网络效应明显，具有较强的竞争壁垒。 政策法规：行业合规路径逐渐清晰。欧洲实施 MiCA 法规、美国参议院通过《GENIUS 法案》辩论动议、中国香港完成《稳定币条例法案》 立法，全球范围内多个主要市场正在构建清晰的监管框架合规路径，我们预计随 ...

朋友们，最近美股市场可真是热闹非凡，尤其是加密货币领域又出了个大新闻——稳定币巨头Circle上市了！作为专注中长线投资的老财经人，我得好好 跟大家聊聊这事儿。 作为中长线投资者，我觉得Circle这波行情还没结束。但大家也别盲目跟风，得关注几个关键点：一是USDC的市场份额能不能继续扩大，二是Circle的收 入结构能不能多元化，三是监管政策有没有新的变化。如果你对加密货币感兴趣，不妨把Circle加入自选股，多观察观察。 好了，今天的分享就到这儿。我是帮主郑重，专注中长线投资20年，咱们下期再见！ 其次是商业模式简单粗暴却很赚钱。Circle的核心就是发行USDC，把用户的美元储备起来，然后拿去买美国国债赚利息。2024年，Circle的储备收入就有 16.76亿美元，占总收入的99%。现在美国国债收益率这么高，Circle就像是躺着赚钱。不过这也有风险，要是美联储哪天降息了，它的利息收入可能就得 缩水。 还有就是稀缺性价值。Circle是首家上市的稳定币公司，跟Coinbase这些靠交易手续费吃饭的加密公司完全不一样。它的盈利模式更稳定，现金流也更 好，再加上市场对稳定币的需求持续增长，投资者自然愿意给 ...

以下文章来源于Web3小律 ，作者Will 阿望 Web3小律 . On Chain is New Online｜律师 & Web3 投研｜深度思考：Fintech、Web3 支付、稳定币、代币化 RWA、监管合规、DeSci。 文章来源于：Web3小律 稳定币是否 能够 重塑全球金融 格局 已不再是 一个 YES / NO 的 问题，而是 " 如何 " 重塑 HOW 的问题 。 早期，稳定币的增长以总供应量 （ Supply ） 来衡量 ， 关键挑战在于 背后的 信任：哪些发行方可信、合规且具备扩容能力 。 相信随着美国 Genius 法案的提 出， 这个问题 马上能够得到解决 。 随着发行 的标准化 ， 稳定币 市场 进入下一个阶段 ——从发行转向 分销 （ from Mint to Distribution ） 。 发行方获得惊人利润的日子屈指可数 ——分销方开始意识到自己的杠杆作用，并获得应有的价值份额。 这个在 Circle 的招股说明书中已经很好地给出了答案。 鉴于这种转变， 我们应该首先 了解哪些应用程序、协议和平台正在实现真正的增长变得越来越重要 ， 尤其是对于那些在加密市场已经相对成熟的链上 ...