Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [3] Core Views - The company has reached an inflection point in its performance, with a significant increase in revenue and net profit in Q1 2025 compared to the previous year [6][7] - The company is backed by the Beijing Institute of Radio Measurement, which provides a strong technological advantage in the defense radar sector [6] - The company is actively expanding into foreign trade and low-altitude economy sectors, aiming to establish a second growth curve [6] Financial Performance Summary - In 2024, the company reported total revenue of 218 million, a decrease of 69.98% year-on-year, and a net loss of 78.23 million, down 176.36% year-on-year [6][9] - For Q1 2025, the company achieved revenue of 358 million, a year-on-year increase of 1201.58%, and a net profit of 56.60 million, up 450.48% year-on-year [6][9] - The company expects revenues of 1.23 billion, 1.69 billion, and 2.14 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding net profits of 172 million, 217 million, and 257 million [2][9] Order Backlog and Market Position - As of the end of 2024, the company had an order backlog of approximately 1.4 billion [6] - The company is focusing on expanding its military trade business and developing new products for international markets [6] Key Financial Ratios - The company’s asset-liability ratio is projected to increase from 18.4% in 2023 to 68.1% in 2027 [10] - The return on equity (ROE) is expected to improve from -3.0% in 2024 to 8.6% in 2027 [10] - The company’s earnings per share (EPS) is projected to recover from -0.23 in 2024 to 0.76 in 2027 [10]

证券研究报告 2025年04月16日 海外行业报告：行业深度研究 智能驾驶 速腾聚创：车载激光雷达龙头，机器人为第二增长曲线 作者： 分析师 孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 摘要 公司情况： 公司为全球领先的激光雷达厂商，围绕芯片驱动的激光雷达硬件为基础，结合人工智能感知软件形成解决方案。公司主要业务分为ADAS和机器人， 在ADAS市场，公司已与全球超290家汽车整车厂及一级供应商建立合作关系；在机器人市场，公司已为超2600家机器人及其他产业客户提供增量 零部件及解决方案。 ADAS：与多家头部车企合作，激光雷达销量快速增长。截至2024Q3，公司已为12家客户的31款车型实现大规模量产落地，公司合作车企包括比亚 迪、一汽红旗、广汽丰田、广汽埃安、极氪、智己、小鹏等。定点车型数量上，截至2024年11月29日，公司获得28家汽车整车厂及一级供应商的92 款车型的量产定点订单。公司激光雷达销量持续增长，由2020年的300台增长至2024年的519800台。截止2025年2月21日，公司激光雷达累计销量 达100万台。 机器人：以激光雷达为 ...

禾赛科技系列 车中旭霞 行业深度 2024年中国乘用车激光雷达搭载率突破5%关键节点，产业链日趋成熟，2025年起伴随BYD（天神之眼）、零跑、长 安、吉利等中低端车型智驾平权，激光雷达有望全面渗透至15万元级别车型，行业渗透率加速提升，我们预计全球乘 用车激光雷达市场规模将由2024年的617亿元增至2027年的1358亿元，CAGR为30%，竞争格局方面，全球市场，参考 Yole数据，2024年，ADAS 乘用车激光雷达主要玩家为禾赛科技（26%）、速腾聚创（26%）、华为（24%），L4 自 动驾驶激光雷达主要玩家为禾赛科技（61%）、Waymo（14%）、速腾聚创（12%）。 芯片化设计+平台化产品+自动化产线，助力激光雷达加速放量 产品端， 面对无人驾驶、高级辅助驾驶、服务机器人等领域对激光雷达的多样化需求，公司推出立体化产品矩阵 （AT、FT、JT、XT、OT、PANDAR、QT、ET系列），涵盖机械旋转、转镜、电子扫描（纯固态）等技术方案。 技 术端， 禾赛科技的核心激光雷达技术包括芯片化设计能力（专用集成电路（ASIC）的架构）、产品平台化、感知算 法技术、车规级能力，芯片化设计+产品平台化+ ...

不得渗透啊从零到一百五十万颗一年的快速的增长那实际上还是因为他在真实的工程上面真实的实践上面他非常的有用啊那么首先看感知感知就是我知道前面有东西啊那么比如一个在黑暗的夜晚啊黑暗的夜晚上面这个呢是激光连带的是这个这个视觉 下面的就是我们的人眼的视觉也就是我们说的这个啊普通的纯视觉的一个效果那么大家可以看到这是我们在南京的路上拍的大家都知道南京路上多了这种啊就是高大树吗这个路灯是有的但是呢却不是那么的明亮啊那么对岸的这个车特别是对岸如果是有一些啊就是对岸有车的这个车灯比较亮的情况下那完全人眼真的是很难看到一些 啊就是行人啊骑自行车就很难看清楚了但是对于激光雷来说他不依赖于环境光所以他看得非常清楚所以激光雷在于暗光的侨义下是非常有优势第二个呢是强反差光那这种情况大家经常看到比如说我们啊下午开车回家对吧朝西开或者早上开车上班朝东开以及我们在这个高速高架航架上面过了一些特别亮的这个路口以及对面如果是有车开的远光灯大货车开的远光灯我们 在跟他立项形式都会遇到这种情况由于有一个光源过于的亮过于的明亮导致我们的人眼以及我们的视觉会出现眩光会出现局部的致盲也就是说在我们的视野范围之内一部分其实完全看不见东西了啊不论是对面有车还 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 禾赛科技（HSAI.O） 优于大市 受益于激光雷达行业渗透率加速上行，技术及规模构建护城河 全球领先的激光雷达企业，产品应用于 ADAS、自动驾驶、机器人等场景。 禾赛科技（纳斯达克代码：HSAI）是全球领先的激光雷达研发与制造企 业，产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车， 以及自动驾驶汽车和配送机器人、移动机器人等各类机器人应用。2024 年，公司营收 20.8 亿元，同比增长 11%，净亏损-1.0 亿元（23 年净亏 损-4.8 亿元），调整后净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为 1369 万元（23 年净亏损 2.41 亿元）。公司主营业务占比为激光雷达产 品（93.7%）、工程设计（4.8%）、其他产品（0.9%）、其他服务（0.5%）。 车载激光雷达行业市场空间超千亿，自主激光雷达厂商崛起。2024 年中国乘 用车激光雷达搭载率突破 5%关键节点，产业链日趋成熟，2025 年起伴随 BYD （天神之眼）、零跑、长安、吉利等中低端车型智驾平权，激光雷达有望全 面渗透至 15 万元级别车型，行业渗透率加速提升，我们预计全球乘用车激 ...

速腾聚创系列 车中旭霞 行业深度 《 汽车前瞻研究系列十六-激光雷达的市场空间、技术路线及产业链拆解 》——20220127 公司深度 《 速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250326 公司点评 《 速腾聚创（02498.HK）- 2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250411 核心观点 2024年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长47% 2024年，速腾聚创实现总收入为16.5亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8亿元，2023年为-43.4亿元，其中2024年金融工 具公允价值变动为-280万元（2023年为-34.7亿元），2024年经营亏损5.8亿元，相比2023年的9.4亿元收窄。2024年， 1）用于ADAS的产品收入13.4亿元，同比+71.84%，ADAS激光雷达销量51.98万台，同比+114%；2）用于机器人及其 他的产品收入为1.98亿元，同比增长6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量2.44万台，同比+47%。 研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升 2024年， ...

《 速腾聚创（02498.HK）- 2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250411 核心观点 速腾聚创系列 车中旭霞 行业深度 《 汽车前瞻研究系列十六-激光雷达的市场空间、技术路线及产业链拆解 》——20220127 公司深度 《 速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250326 公司点评 2024年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长47% 2024年，速腾聚创实现总收入为16.5亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8亿元，2023年为-43.4亿元，其中2024年金融工 具公允价值变动为-280万元（2023年为-34.7亿元），2024年经营亏损5.8亿元，相比2023年的9.4亿元收窄。2024年， 1）用于ADAS的产品收入13.4亿元，同比+71.84%，ADAS激光雷达销量51.98万台，同比+114%；2）用于机器人及其 他的产品收入为1.98亿元，同比增长6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量2.44万台，同比+47%。 研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升 2024年， ...

Group 1 - The accuracy of aviation meteorological forecasts is crucial for ensuring the safety and efficiency of civil aviation operations, but there are significant issues such as insufficient detection data, weak technical support, and inadequate talent development [1] - In 2023, the proportion of flight irregularities due to weather reached 60.42%, highlighting the urgent need to improve aviation meteorological forecast accuracy [1] - Current aviation meteorological detection equipment and layout have notable shortcomings, particularly in monitoring convective weather at busy airports, with a lag in weather radar construction [1] Group 2 - To enhance aviation meteorological forecast accuracy, improvements are needed in data construction, technical capability optimization, and talent cultivation [2] - Recommendations include accelerating the construction of aviation meteorological detection systems, enhancing radar layouts, and promoting data sharing across the industry [2] - The development of radar technology and information sharing is key to improving aviation meteorological forecast accuracy, with a focus on the collaborative development of technology and talent [2] Group 3 - Recommended company: Nairui Radar, which has developed all-polarization multifunctional phased array radar technology with potential in air traffic control and airport sectors [3] - Core products include C-band dual-polarization radar and Ku-band radar, with low-altitude radar products featuring high spatial-temporal resolution and multi-target tracking capabilities [3] - The company is benefiting from the trend of domestic air traffic control equipment and has strengthened its chip-level design capabilities through acquisitions, positioning itself for optimistic long-term growth [3]

撰文 / 钱亚光 设计 / 师 超 3月29日的夜晚，一辆小米SU7标准版在高速公路行驶过程中遭遇严重交通事故。车辆燃烧起火，三个年轻人葬身高速公路。 这一事故暴露出智能辅助驾驶技术的不成熟，例如摄像头视觉感知的灵敏度在夜间和恶劣天气时会显著下降，用户盲目信赖智驾功能而导致的车祸也时 有发生，这都为市场敲响了安全警钟。 根据小米官方披露，事故发生前车辆检测到障碍物后发出预警并减速，但未触发AEB紧急制动系统。辅助驾驶退出，驾驶员接手仅2秒，碰撞就发生 了。 小米SU7标准版没有配备激光雷达，纯视觉模式在夜间识别效果相对欠佳，可能存在障碍物识别不够及时到位问题。而激光雷达可通过主动发射激光束 获取高精度三维环境数据，对环境感知精度高、可直接获取目标的距离、角度、反射强度、速度等信息且抗干扰能力较强。 这起夺命事故引发了市场对纯视觉智驾方案可靠性的质疑。长远来看，小米SU7事故或将成为智能驾驶技术路线的分水岭，有望将激光雷达从"成本选 项"跃升为"安全刚需"。 4月2日，激光雷达两家龙头企业暴涨，港股速腾聚创高开，一度涨超7%，隔夜美股禾赛大涨逾17%。而A股市场激光雷达概念股也集体走强，其中，美 湖股份涨超7% ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 公司发布2024年业绩公告，2024年全年营收16.49亿元，同比+47.2%；毛利率17.2%，同比 +8.8pct；全年净亏损4.82亿元，同比收窄88.9%；总体表现符合预期。我们点评如下 24全年营收同比+47%，毛利率环比逐季改善，24全年净亏损同比收窄89% 。 24全年公司总营收 16.49亿元，同比+47.2%，主要得益于ADAS激光雷达产品销量高增长，2024年公司ADAS/机器 人/解决方案营收占比81%/12%/6%，同比分别+71.8%/+6.4%/-11.0%。24全年公司毛利率显 著改善，同比+8.8pct至17.2%，主要受益于ADAS产品毛利率提升带动。24年公司ADAS产品毛利 率转正至13.4%，主要系原材料成本下降及规模效应；机器人产品毛利率同比-9.8pct至34.5%， 主要系低毛利的Helios及Bpearl系列销量增长。公司盈利改善趋势明确，24全年公司净亏损4.82亿 元，同比收窄88.9%；经调整净亏损3.96亿元，同比收窄90.8%。 ADAS：智驾平权驱动客户定点及产品出货提升，全球化布局加速。 2024年公司 ...