证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20250623-20250627） 风偏上行催化板块行情，看好负债端经营质 推荐（维持） 量改善趋势 本周行情复盘：保险指数上涨 3.89%，跑赢大盘 1.93pct。保险个股表现分化， 阳光+9.57%，太平+8.63%，友邦+5.53%，太保+4.47%，平安+4.06%，财险 +3.61%，新华+3.46%，人保+2.82%，国寿+2.39%。10年期国债收益率1.65%， 较上周末+1bp。 本周动态： （1）中证网：6月 24日，港交所披露易最新数据显示，蚂蚁集团当日减持约 3375.48万股众安保险股。此次减持后，蚂蚁集团对众安保险的持股数量占已 发行的有投票权股份百分比降至 7.63%。 （2）众安在线：增资约 39亿港元，配售价 18.25港元/股，配售股份相当于现 有已发行 H股的 15.14%。本次增资主要用于补充资金需求、支撑金融科技创 新投资以及一般企业用途。 （3）金融监管总局：2025 年 1-5 月原保费收入 3.06 万亿，其中财产险 6129 亿元，人身险 24473 亿元。 保险近期行情点评： 近期保险板块行情表现突出，我们认为主要催 ...

西北 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球 化理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨在全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台，系统性破解出 海难题，共探生态共赢转型路径。 凤凰网CFO吕靖 凤凰网CFO吕靖出席"2025中国企业出海高峰论坛-亚太场对接会"，并发表致辞。他表示，亚太是中国企业优化全球布局、分散风险的"关键锚点"，"因为亚 太地区拥有极其庞大的市场。全球超过60%的人口生活在这里，区域经济增长领跑全球；而且产业结构独特，既有高度发达的经济体，也有充满活力的高增 长新兴市场。" "在关税冲击和地缘博弈加剧的背景下，全球供应链正经历深刻重组，亚太地区凭借其韧性和多样性特点，地位优势愈发凸显。"不过，吕靖也指出，开拓亚 太这片机遇之地，企业必须直面"四重风浪"。 "第一重是贸易政策突变，地缘因素还在不断引发新的贸易壁垒；第二重是合规风险，数据跨境流动受限，各国ESG标准不同，审查也越趋严格；第三重是 本地化能力挑战，文化差异形成鸿沟，消费者偏好难 ...

（原标题：山东政商要情（6.23—6.29）） 1，2025年前5个月山东经济运行总体平稳 据山东省统计局日前发布消息，2025年以来，山东上下积极应对外部冲击加剧、内部挑战叠加的复杂局 面，坚持系统谋划，强化政策支撑效能；坚持靶向发力，发挥项目引领作用；坚持两端协同，供给需求 稳步向好，前5个月山东经济运行总体平稳。 生产供给保持稳定。工业生产方面，前5个月，山东规模以上工业增加值同比增长7.8%。41个行业中有 35个实现正增长，增长面为85.4%。山东规模以上装备制造业增加值增长13.6%，高于全部规上工业5.8 个百分点，上拉全省工业增长3.3个百分点。其中，电子、汽车、铁路船舶等行业较快增长。服务业平 稳增长。1月—4月，山东规模以上服务业营业收入同比增长6.2%。10大行业门类全部实现正增长，增 长面为100%。其中，租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业、文化体育和娱乐业等3个行业实 现2位数增长。 6月26日，胡润研究院发布了《2025全球独角兽榜》，列出了全球成立于2000年之后、价值10亿美元以 上的非上市公司，山东共有10家企业入选。 从企业排名来看，排名最高的山东企业是总部位于青岛 ...

近期，由于美国发布的经济数据利空居多，降息预期愈加浓厚，美元陷入单边下跌行情，更加加剧了人 们对美元储备货币地位的担忧。 最新发布的数据显示，5月，美国核心PCE物价指数表现略超预期，环比上涨0.2%。消费者支出下降 0.3%，为年初以来的最大跌幅。而6月25日公布的美国一季度GDP终值、新房销售数据双双疲软，推高 降息预期。市场数据显示，对7月降息概率的预期升至27%，9月更是高达84%。 上周五天时间，美元指数连续下跌，最低跌破97大关，已经跌至2022年3月以来最低水平，今年以来美 元已经跌了10.34%，近两月跌幅达4.59%。 美元今年以来为何跌跌不休，原因有很多，最主要的是两点，一是欧元强劲，由于欧元在美元指数的权 重中占60以上，欧元强劲，美元必然疲弱。近期，北约成员国达成历史性协议，同意在2035年前将防务 支出从目前GDP的2%大幅提升至5%。这一增幅意味着欧洲北约成员国将新增近7000亿美元的防务支 出。俄乌战争的刺激和德国财政刺激措施，将进一步提高欧洲国家在基础设施和军工方面的投入，这对 欧洲经济无疑注入了新动能。 最重要的原因是美联储降息的预期难以落地，对于美元而言就是利空出尽的机会总 ...

胡捷表示，主要原因是去的早，"这些企业刚到非洲的时候卖什么都赚钱，利润超高，而且跟当地关系也不错，获得了很多优势的资源。现在，对于中小企 业而言，出去还是有机会的。但是要根据自身的实际情况，找准定位，找准需求，也可能创造超预期的成功。" 此外，参与圆桌讨论的嘉宾都认同，出海能否成功的另一个重要因素是要进行本地化，与所在国家和地区共享收益。马来西亚拿督斯里、佶帝集团创办人兼 执行主席叶绍全介绍了一个反面案例，"有的出海企业，什么都用中国国内的，连包菜都是从中国运来的，宿舍也是自己盖的，当地什么（好处）都得不 到。" 胡捷直言，"（这种行为）像个癌症。"他还提醒中国企业出海不要卷，"中国如果是自己拼命卷，到海外也这样卷的话，我觉得是挺悲观的。" 上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷 在"2025中国企业出海高峰论坛-亚太场对接会""实战沙盘"圆桌讨论环节，上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷回应了一个所有出海企业都非常关 心的问题，"一些出海非洲的中小企业发了横财，他们是怎么做到的？" 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：成本端大幅 走跌，炼化产品价差全面改善 [Table_ReportDate0] 2025 年 6 月 29 日 本期内容提要： ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪： [Table_Summary] [Table_Summary] 截至 6 月 27 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2575.82 元/吨，环比变化+190.23 元/吨（+7.97%）； 国外重点大炼化项目价差为 12 ...

中新社广东惠州6月29日电 (记者 程景伟 臧赫)"中国新能源企业赴海外建厂，给当地带去就业机会，也 带动了产业升级。"惠州亿纬锂能股份有限公司副总裁兼董事会秘书江敏近日在此间告诉中新社记者。 近年来，中国新能源产品依托较为完备的产业链、持续的技术创新和成本竞争力，在国际市场备受青 睐。 从锂电池、太阳能电池、储能产品，到智能装备制造等细分领域，中国新能源企业在出口优质产品的同 时，通过加速海外建厂步伐、设立海外子公司，强化了本土化运营，促成合作互利共赢。 惠州是中国新能源电池的重要产业基地，集聚了产业上下游400多家企业，达到超千亿元人民币的产业 规模。其中，作为全球头部锂电产业链企业，亿纬锂能今年一季度营收同比增长三成左右，全年有望保 持稳定增长趋势。 该公司已在海外18个国家建立销售网络，并正在马来西亚、匈牙利建设全资工厂，生产圆柱电池、储能 产品、大圆柱电池等。"一方面，我们将优质产品和先进技术进行延伸，满足海外客户供货需求；另一 方面是为了应对国际经贸新形势，通过本地化供应，增强供应链韧性。"江敏说。 目前，亿纬锂能马来西亚工厂一期已实现产品可交付，二期则将于今年底建成；匈牙利工厂预计明年底 建成投 ...

英伟达股价再创新高，持续看好算力产业链 [英伟达股价再创新高， Table_Title] 持续看好算力产业链 证券研究报告 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 29 日 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 29 日 | [Table_StockAndRank] 电子 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 本期内容提要: [Table_S [Table_Summary ummary] ] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc ...

小米集团发布首款AI眼镜；苹果直营渠道首次参加国补。 民航新规"无3C标识充电宝禁止登机"引热议 6月26日，民航局发布通知明确，自6月28日起禁止旅客携带没有3C标识、3C标识不清晰以及被召回的 充电宝乘坐境内航班。民航局在通知中提到，今年以来，旅客携带的充电宝等锂电池产品机上起火冒烟 事件多发。近期多个头部品牌充电宝厂家因电芯存在安全风险对多批次产品实施召回，上述情况表明旅 客随身携带的充电宝存在安全质量隐患。第一财经了解到，这一规定涉及的人群范围较大。 "充电宝必 须有3C认证标志才能销售"是施行不到一年的新规定，目前消费者手中还有大量未有3C认证的产品。叠 加此前罗马仕、安克（Anker）计划召回上百万个充电宝的背景，这或许会带来大量的替代性购买需 求。 点评：此次新规施行后，有网友反馈，苹果原装的Magsafe磁吸充电宝，因为未有3C认证也被扣留。这 些现象也引发了对民航新规的讨论，是否能有更多元的标准来确保充电宝合格，比如有些充电宝购买于 两年前，彼时国内没有落地3C认证，但设备有欧美市场的CE认证和FCC认证标志，也会有基本的质量 保证。此外，机场扣留这些充电宝的同时，对于不是问题批次的产品，为 ...

【导读】高盛工银理财或迎来新一任CEO 中国基金报记者获悉，高盛工银理财或迎来新一任CEO。晨星原中国区董事总经理张雨萌或将被任命为高盛工银理财CEO，该项任命仍待监管机构批准。 张雨萌此前负责晨星在中国的整体战略和可持续增长，向晨星全球首席财务官迈克尔·霍尔特汇报。在加入晨星之前，他担任英国金融机构Legal & General 的中国区总裁。在这一职位之前，他曾任伦敦的Legal & General Investment Management（LGIM）投资组合经理。2013年，他回到中国，负责Mercer中国 的投资和养老金咨询业务。随后，他加入平安资产管理，领导其解决方案业务，为中国的机构客户提供多资产和资产负债管理（ALM）解决方案。他还 曾联合创办一家金融科技公司。 高盛工银理财CEO王旭阳将离职。有报道称，王旭阳可能加入野村证券。不过，该信息暂未获王旭阳或者野村方面证实。 资料显示，高盛工银理财是我国第四家获准开业的中外合资理财公司，注册资本为10亿元人民币，注册地为上海。2022年6月24日，高盛集团和中国工商 银行股份有限公司发布消息称，中国银行保险监督管理委员会已批准高盛工银理财开业。高盛 ...