Core Points - The national free trade zone construction work conference was held in Qingdao, Shandong Province on July 2-3 [1] - The conference emphasized the implementation of the "Opinions on Implementing the Free Trade Zone Enhancement Strategy" by the Central Committee of the Communist Party of China and the State Council [1] - There is a focus on aligning with international high-standard economic and trade rules and expanding reform task authorization based on local conditions [1] Summary by Categories Policy Implementation - The conference aims to continuously improve the "1+N+X" policy system to promote the deep and practical advancement of the free trade zone enhancement strategy [1] - Risk management is to be integrated throughout the entire process of free trade zone construction [1] Development Focus - The meeting calls for a balance between development and security in the context of free trade zone construction [1]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-03 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平 稳 货币政策对"资金空转"的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率 海外周报 20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事 Waller 与 Bowman 的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10 年期美债利率下至 4.277%，美元指数下行至 97.4；黄金与原油价格在避 险情绪大幅降温的情况下分别下跌 2.79%和 12.56%。在美国部分批发商 "抢进口"行为告一段落后，本月分析师大幅上修 Q2 美国 GDP 增速预 期，同时维持美联储 Q3 首次降息，全年降息 2 次的预期不变。向前看， 特朗普《大美丽法案》本周已于参议院进入最终审议阶段，在于 8 月中 下旬来临的 X Date 前提高债务上限的需要或令法案最终通过的 "Deadline"为 7 月 31 日。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息 ...

Core Viewpoint - Guangzhou is set to join Shenzhen as a major city implementing the "commercial to public" (商转公) loan policy, allowing the conversion of commercial housing loans to public housing loans when the individual loan rate falls below 75% [1][2]. Group 1: Policy Implementation - The Guangzhou Housing Provident Fund Management Center has drafted a proposal for public consultation from July 2 to July 11, aiming to alleviate the interest burden on loan payers and stimulate social consumption [2]. - The proposal introduces a dynamic adjustment mechanism linking the business's opening to the status of provident fund funds, with specific thresholds for individual loan rates (75%, 85%, and 90%) dictating the operational status of the "commercial to public" loans [2][3]. Group 2: Application Conditions - The proposal outlines specific eligibility criteria for applicants, including the requirement that borrowers must have been contributing to the housing provident fund in Guangzhou and must not have previously utilized public housing loans [3]. - The original commercial loan must have been disbursed for at least five years, and the borrower must have obtained consent from the original commercial loan bank to convert to a pure public fund loan [3][4]. Group 3: Market Impact - The implementation of the "commercial to public" loan policy is expected to reduce monthly payment burdens for borrowers and decrease instances of early loan repayment, particularly benefiting younger buyers and new residents who previously could not access public loans [3][4]. - The policy is seen as a response to market demands, aligning with broader trends of promoting housing as a consumer good and addressing the needs of first-time buyers and those seeking improved living conditions [1][4].

7月，整个凉山都充斥着"都则都格啦"的声音，意思是"一起来过火把节"。 今年，凉山彝族火把节的开幕式定在了7月18日。一年一度的火把节，被凉山人过成了每年最疯狂的"狂 欢"。当百万人的脚步追随火焰跃动，郎酒决定为这场狂欢再添"一把火"——8月9日，"中国郎·山之 响"2025火把之夜群星演唱会将在西昌·凉山民族体育场火热开唱。 由此观之，郎酒在凉山的这场"声量盛宴"，其核心价值远不止于一场热闹的演出。它是郎酒品牌营销战 略的一次重要落子——以最具地域特色和全民参与感的节庆为支点，以文化共鸣为纽带，精准切入西南 消费者的心智腹地，将品牌符号深深烙印在"火把节"这一集体记忆之中。 中国郎的声音一路从赤水河左岸唱到了全国各地，当郎酒把群星演唱会搬进火把节的沸腾中心，这不仅 是一次贴紧消费者的品牌实践，更是一次与彝族、与西南的民族精神共振。 01 凉山"火把节"：郎酒与当地消费者共谱「山之响」传奇 火把节有多火？ 凉山州文化广播电视和旅游局数据显示，2024年火把节期间（7月28日至8月4日），全州共接待游客 502.84万人次，同比增长45.02%，实现旅游收入47.06亿元，同比增长57.5%。 从"火把节"到" ...

Group 1 - Dongguan Bank's IPO process has been updated to "accepted" status by the Shenzhen Stock Exchange, indicating a potential recovery in its long IPO journey [1] - The bank plans to issue up to 781 million shares, representing 25% of its post-issue total share capital, to raise funds for capital replenishment [1] - The bank's IPO application has faced multiple interruptions, including a halt due to expired financial data earlier this year [1] Group 2 - The A-share IPO market has seen a 14% year-on-year increase in the first half of this year, with 50 companies listed and raising 37.1 billion yuan [2] - The banking sector has been particularly affected by regulatory changes, with no new bank IPOs since Lanzhou Bank's successful listing in 2022 [2][4] - Despite challenges, the banking sector is showing signs of recovery, with improved stock performance and investor interest [2][4] Group 3 - Dongguan Bank has maintained a strong capital position, with a core Tier 1 capital adequacy ratio of 9.41% and a total capital adequacy ratio of 13.85% as of the end of Q1 this year [5] - The bank's non-performing loan ratio is at 1.01%, which is competitive among its peers in the city commercial bank sector [6] - The bank's asset quality is supported by its focus on the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area and effective risk management practices [6]

7月2日，兴证全球基金接连发布三则人事调整公告，旗下的兴全合兴混合型证券投资基金（LOF）增聘隋毅，与原基金经理陈宇共同管理该产 品；兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)增聘杨世进为基金经理，与原基金经理董理形成双经理管理架构；兴全合丰三年持有混合基金同 步调整，增聘朱可夫与杨世进共同管理该基金的投资运作。 资料来源：兴证全球基金官网 本次调整涉及三只混合型基金产品，均采取新任基金经理与原基金经理共同管理的过渡安排，这是兴证全球基金独具特色的人才梯队建设机 制。区别于行业普遍采用高薪竞聘明星基金经理的模式，兴证全球基金始终坚持"内生型"人才培养体系，构建起"研究员—基金经理助理—双基 金经理共管—独立管理"四阶递进式培养路径。此次增聘的三位基金经理隋毅、杨世进、朱可夫，均从公司内部研究员或助理岗位晋升，无一 外部空降。 兴证全球基金该体系通过渐进式培养机制实现双重保护，对新生代基金经理而言，共管模式有效缓冲了净值波动与资金申赎的即时压力，为其 提供平稳的成长过渡期；对投资者而言，公司以团队实力化解前期不确定性，避免因新人经验不足可能引发的投资风险。 两只亏损基金的新生：增聘背后的压力与希望 兴全合兴混合（ ...

7月2日，鑫元基金公告，"鑫元消费睿选"将于2025年7月9日至2025年7月10日公开发售，基金类别为混合型、发起式证券投资基金，该基金将主要投资于 消费主题相关股票。而就在此前一天，2025年7月1日，"鑫元新兴产业睿选"公告将于2025年7月7日至2025年7月8日公开发售，该基金也是主要投资于新兴 产业主题相关股票的发起式基金。 考虑到两只基金的公开发售时间均只有2天，鑫元基金似乎并没有向市场募资的打算，这两只发起式基金预计将会由鑫元基金作为发起方认购不低于1000 万元以达到基金成立的条件。 发起式基金的设立往往是为了降低发行难度，无需过度依赖渠道冲规模，通过公司自购方式，来确保基金顺利成立，这种基金设立方式已经成为基金公司 培养新人的普遍选择。鑫元基金连续成立两只发起式基金，其目的显然是为了在竞争激烈的市场中快速布局，培养自己的权益基金经理团队。"鑫元消费 睿选"和"鑫元新兴产业睿选"的基金经理均由鑫元基金内部培养的新人担任。 "鑫元消费睿选"的基金经理为姚启璠，历任富邦证券研究部分析师、华安证券研究所食品饮料组分析师、民生证券研究院食品饮料组联席首席分析师。 2022年7月加入鑫元基金，历任权益 ...

头图｜视觉中国 当聒噪的短剧让年轻人直呼上头时，一个更隐秘的风口正让网友们无法自拔——过去一年，微信小游戏 用户体量飙至 10 亿，再加上紧随其后的抖音、快手、支付宝、B 站等分发渠道，小游戏正成为统治全 网的"杀时间利器"。 犹记得，2022 年《羊了个羊》击穿朋友圈时，想要激怒好友只需轻轻问一句：你通关了吗？彼时， 《羊了个羊》通关率不到 0.1%，多少个不服输的小年轻都被整破防过，笔者也曾头铁试了几十次无法 通关后，半夜因为给北京拖后腿辗转难眠。 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 一位从业 15 年的独立游戏人一针见血指出，《羊了个羊》的成功很大一部分要归功于反其道刺激（大 幅提升难度）玩家的压力阈值，"以往消除类游戏强度都不高，但《羊了个羊》兼具休闲性与挑战性， 通关身份标识加上省份排名，无疑会让玩家压力释放同时获得更大的自我实现感。" 于是，一场全民参与的"荣誉保卫战"，让《羊了个羊》达成"50 万本金半年流水破亿"的传说。 在此之后，2023 年的《咸鱼之王》、2024年的《寻道大千》《抓大鹅》《向僵尸开炮》《无尽冬 日》、2025 年的《三国冰河时代》《雷霆战机》《英雄没有闪》， ...

2025年的一级市场暖意渐浓，投资人热情显著回升。机器人、人工智能、低空经济等赛道热度持续攀 升，资本端与产业端对相关赛道项目的关注度呈上升趋势。 人形机器人领域再添重磅活水。 值得关注的是，LP出资热情也显著提升。近日，又一只百亿母基金来了，聚焦人形机器人领域。 日前，湖北省财政厅依托省政府投资引导基金支持长江证券牵头设立的湖北省人形机器人产业投资母基 金已完成合伙协议签署、工商注册和首期实缴出资，成为《湖北省重构政府引导基金体系工作方案》印 发后成功设立的第一只参股基金。 百亿人形机器人母基金来了 据悉，该基金总规模100亿元，计划分两期组建，首期规模50亿元，其中：省政府投资引导基金、武汉 产业基金各认缴20%，长江证券、湖北省科投集团各认缴30%，重点投向人形机器人和人工智能相关产 业核心领域，包括湖北省重点发展的人形机器人链主企业及具有核心技术实力的零部件、脑机接口、控 制系统、模型算法等战略性、先导性的科技型企业。 人形机器人产业投资母基金，是湖北前瞻布局战略性新兴产业与未来产业、培育发展新质生产力的关键 落子，也是通过资本超前布局，抢占未来产业制高点，助力湖北打造全国人形机器人技术策源地、创新 ...

目前我国海洋领域传统产业占比仍较高，亟须通过产业深度转型升级打通海洋产业高质量发展面临的堵 点和瘀点，因地制宜打造不同层级和规模的现代化海洋产业集群。 作为陆海兼备的大国，中国拥有1.8万多公里大陆海岸线，约300万平方公里的主张管辖海域。今年《政 府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业重点领域，同时明确提出大力发展海洋经济，建设 全国海洋经济发展示范区。 年产值超10万亿元的海洋经济，再次迎来重磅政策利好。 近日召开的中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问 题。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更 新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。 会议从提高海洋科技自主创新能力、做强做优做大海洋产业、有序推进沿海港口群优化整合、积极推进 海域分层立体利用、深度参与全球海洋治理等多方面作出具体部署。 不久前，《上海市海洋产业发展规划（2025—2035）（征求意见稿）》公开征求意见，提出拟制定出台 《上海市海洋经济促进条例》，探索组建海洋产业发展集团，研究建立市级海洋产业发展基金，建设世 界级船舶与海工装备产业集群。 ...