Group 1: Consumer Price Index (CPI) Insights - In April, the CPI increased by 0.1% month-on-month and decreased by 0.1% year-on-year, indicating a shift from decline to growth in the month-on-month comparison [1][3] - Food prices rose by 0.2%, while non-food prices increased by 0.1%, with service prices up by 0.3%, driven by seasonal factors and demand recovery [3][4] - The core CPI, which excludes food and energy, rose by 0.2% month-on-month and 0.5% year-on-year, reflecting stable supply-demand dynamics [3][10] Group 2: Producer Price Index (PPI) Trends - The PPI decreased by 0.4% month-on-month and 2.7% year-on-year, with the decline attributed to international input factors and seasonal drops in energy prices [1][9] - Certain industrial sectors showed signs of price stabilization, with black metal and non-metal mineral product prices experiencing reduced year-on-year declines [5][6] - The PPI's month-on-month decline was influenced by falling prices in the petroleum and natural gas extraction sectors, as well as in the non-ferrous metal industries [9][10] Group 3: Economic Policies and Market Dynamics - The People's Bank of China noted that policies aimed at expanding domestic demand are beginning to take effect, which is expected to support a moderate recovery in price levels [1][10] - Recent macroeconomic policies, including interest rate cuts and structural tools, are designed to stimulate domestic demand and support price stability [10] - The upcoming holiday seasons are anticipated to boost service prices, contributing to a potential recovery in the core CPI [10]

5月10日，国家统计局发布数据显示，4月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比 下降2.7%。 4月份CPI环比由降转涨，同比降幅与上月相同，核心CPI涨幅稳定，PPI环比降幅与上月相同，部分工业行业价格同比继续呈现稳中向好走势。中国人民银行最新发 布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》认为，随着扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，将更好支撑物价水平温和回升。 食品、出行服务表现好于季节性 4月份，CPI环比上涨0.1%。其中，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格持平，服务价格上涨0.3%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，从环比看，CPI由降转涨，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要是食品、出行服务回升带动。 食品价格的带动包括部分地区进入海洋休渔期，海水鱼价格上涨；新果上市初期供给季节性减少，薯类和鲜果价格上涨等情况，也包括受进口量减少等因素影响， 牛肉价格上涨等情况。此外，鲜菜和猪肉价格降幅小于季节性有一定影响。 同时，4月份，受需求回暖及假日因素共同影响，出行服务价格回升明显。飞机票 ...

-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 北证50 沪深300 ⚫⚫⚫⚫⚫⚫ 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 10 图1:北证成交额与换手率情况(截至2025.05.08) ■成交金额（合计/亿元) ●换手率（算数平均/%） 600 16.0 14.0 500 12.0 400 10.0 300 8.0 6.0 200 4.0 100 2.0 0 0.0 03-11 03-14 04-15 02-10 8T 70 ET 70 02-26 03-03 03-06 03-19 03-24 03-27 04-07 04-10 04-18 04-23 04-28 05-06 01-02 01-15 02-05 02-21 04-01 01-23 01- 01 可证券|CGS 中国银河证券|CGS 北交所日报 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图2：北证与 A 股各行业当日涨跌幅（算数平均/%/ 2025.05.08) ■北交所算数平均涨跌幅 ■Ａ股算数平均涨跌幅 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 北交所日 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 5 月 8 日 A 股 2024 年年报及 2025 年 一季报分析 科技制造仍是关注重点 全 A 非金融景气修复有亮点，但过程仍较为坎坷。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 ◼ 2024 年年报业绩未能改善，2025 年一季报业绩明显改善，两期营收改善 偏慢。全部 A 股/非金融 2024 年报累计归母净利润（下或简称业绩/净利 润）同比增速分别为-2.3%/ -12.9%，较 2024Q3（-0.5%/ -7.2%）下降-1.8/- 5.7Pct。全部 A 股/非金融 2025Q1 累计业绩同比增速分别为 3.6%/4.2%， 较 2024 年年报（-2.3%/-12.9%）大幅提升 5.8/17.1Pct。全部 A 股/非金融 20 ...

⚫⚫⚫⚫⚫⚫ -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 北证50 沪深300 中国银河证券|CGS 北交所日报 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图2：北证与 A 股各行业当日涨跌幅（算数平均/%/ 2025.05.08) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 10 图1:北证成交额与换手率情况(截至2025.05.08) ■成交金额（合计/亿元) ●换手率（算数平均/%） 600 16.0 14.0 500 12.0 400 10.0 300 8.0 6.0 200 4.0 100 2.0 0 0.0 03-11 03-14 04-15 02-10 8T 70 ET 70 02-26 03-03 03-06 03-19 03-24 03-27 04-07 04-10 04-18 04-23 04-28 05-06 01-02 01-15 02-05 02-21 04-01 01-23 01- 01 ■北交所算数平均涨跌幅 ■Ａ股算数平均涨跌幅 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 可证券|CGS 北交所日 ...

报 告 摘 要 当上市公司盈余公告的业绩发生大幅变化时，作为对上市公司跟踪调研最为密切的群体，分析师通常会在其研报的标题中鲜明标示其"业绩超预期"或"利润 超预期"，相比其它判定方式，标题超预期是分析师融合了上市公司客观盈余数据和主观调研跟踪之后的综合判断，对上市公司是否超预期的判定更为综 合、全面。本文主要对上市公司披露2025年一季报业绩预告或者正式财报后，至少有一篇分析师点评超预期（标题中出现"业绩"、"利润"、"营收"、"增 长"、"超预期"、"好于预期"等关键词）研报的公司进行梳理。 一季报披露情况 截至2025年4月30日，在2025年1月1日前已上市的A股公司中，共5360家公司披露了2025年一季报的正式财报。 从不同指数成分股来看，沪深300指数成分股一季报累计净利润同比增速中位数最高。从板块来看，科技板块的一季报累计净利润同比增速中位数为 8.20%，相对较高。从中信一级行业来看，非银行金融、农林牧渔、钢铁一季报累计净利润同比增速中位数较高。 公募基金持有比例较高的热点概念内，半导体精选指数、国家大基金指数等热点概念的一季报累计净利润同比增速中位数较高，均超过20%。具有代表性 的行业主题 ...

证券研究报告——宏观策略月报 静观其变，谋而后动 ——2025年5月资产配置报告 ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 HWABAO SECURITIES 2025年5月8日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） 宏观主线梳理 宏观主线梳理 关税缓和信号显现，但行业关税仍存变数： 内容目录 海外宏观 Ø 对等关税税率后续有望下调，行业关税仍存变数 关税对经济影响逐渐显现，既定政策加快落地 Ø 美国一季度GDP萎缩，后续走势取决于关税谈判及减税政策进展 u 今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩至-0.3%，主要受到抢进口和政府投资减少的拖累。后续美国经济走势 取决于关税谈判的进展（商品消费），以及减税政策的支持（私人投资）。 u 基于财政收益最大化及后续行业关税实施空间的考量，对等关税存在下调预期。预计最终调整方向或与特朗普竞选大致匹配—— 即全球基准税率降至10%，中国维持约60%高位。 u 对华关税政策方面，特朗普表示"对中国达成 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 05 月 07 日 五一出行需求持续增长，3 月全球半导体销额同比增幅扩大 定期报告 ——行业景气观察（0507） 本周景气度改善的方向主要在消费服务和信息技术领域。上游资源品中，化工品、 金属价格多数下跌；中游制造领域，4 月重卡销量同比转正，3 月太阳能发电装 机容量累计同比增幅扩大。信息技术中，DDR4 价格上行，3 月全球半导体销售 额同比增幅扩大。消费服务领域，中药材、猪肉、肉鸡苗价格上行。五一假期期 间居民出行意愿处在高位，商品和文旅消费持续活跃。推荐景气较高或有改善的 化学制药、白色家电、旅游及景区、农林牧渔、半导体等。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 相关报告 《生鲜乳价格上行，3 月金属成形 机床产量同比增幅扩大（0424）》 《3 月社零总额当月同比增幅扩 大 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正 （0416）》 《2 月全球半导体销售额同比增 幅收窄，食糖价格指数上行 （0409）》 《3 月制造业 PMI 环比上行，2 月主要企业工程机械销售普遍 改善（0402）》 《"两新"领域生产端持续改善， 2 月 LCD 出货量 ...

二鸟说 . 以下文章来源于二鸟说 ，作者二鸟说 不过非出口型行业也会面临一些压力，比如自身行业景气周期的影响；因受关税直接影响小，可能暂时 不会享受更多的增量政策倾斜支持；如果海外贸易问题使得居民收入减少、消费信心下降、企业投资减 少，也会间接影响非出口型行业的发展。 整体上看，当前外贸局势不稳的背景下，非出口型行业面临的机遇大于挑战。沿着这个方向布局时，大 家可以关注金融（银行、证券、保险）、房地产、公用事业、交通运输等行业以及红利资产。 | | 核心业务及投资逻辑 | 相关基金 | | --- | --- | --- | | 金融 | 金融，尤其是银行是中特估行情中的领涨板块; | 华夏中证银行ETF及联接基金 | | | 维稳资金重点增持的领域,保证金融体系稳定。 | | | 房地产 | 在国内买地建房，满足国内居民的住房需求； | 南方中证房地产ETF及联接基金 | | | 国家明确"止跌回稳"目标，维护房地产市场稳定。 | 工银金融地产混合基金 | | 公用事业 | 满足国内居民日常生活对水电煤等的需求； 股息率较高，是投资组合中的"长线压舱石"。 | 鹏农中亚专提公用事业ETE | | 交通运输 ...

寻找确定性——2025年5月策略观点 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 2025年5月6日 证券研究报告 4、风险提示 2 核心观点 1 核心问题一：指数韧性来自于内部确定性。4月A股市场先抑后扬，赚钱效应表现一般。短期来看，外部情绪风险扰动最严重的时 候或许已经过去，内部政策与中长期资金的确定性是指数保持韧性的主要驱动因素。 核心问题二：未来还会有哪些变化？外部变化可能会趋于复杂。关税政策下美国经济和通胀均压力增大，同时面临美元指数持续下 行、美债到期规模新高等问题，此外本轮特朗普政府恐怕难以通过2018年的减税手段来对冲关税对美国内部的冲击，因此关税问 题后续变化值得期待。不过，关税之外，美国对华或许还有其他"遏制"手段，参考2018年，或许以科技、制造业管制和投资限 制为主。不过国内仍有政策刺激空间，关注扩大内需、鼓励外贸、刺激投资与地产等方向。未来市场的主导因素将从风险偏好逐步 转向基本面。 核心问题三：有哪些确定性主线？1）内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化，此外，消费行 业业绩整体更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、厨卫电器、小家电等行业 ...