点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 公司发布24年年报和25年一季报：24年实现营业收入103.00亿元，同比减少9.7%；归母净利润12.62亿 元，同比减少36.1%；扣非归母净利润为10.10亿元，同比减少39.3%。25Q1：实现营业收入24.78亿元，同 比增长5.4%，实现归母净利润3.70亿元，同比增长1.87%，扣非归母净利润3.79亿元，同比增长26.1%。业 绩符合市场预期。 点评： 事件： 风险提示： 需求回落风险、供应链风险、市场竞争加剧风险、研发进度不及预期风险、新股股价波动风 险。 发布日期： 2025-05-04 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立 运营的官方唯一订阅号。其他任 ...

以下文章来源于信风TradeWind ，作者郑敏芳 信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 医学影像设备的价格战，似乎正在迎来升级。 日前，在福建影像设备招标总金额超过4亿元的一次集采中，万东医疗（600055.SH）以43台、1.18亿元的总额中标。 备受关注的是，中标的1.5T MR（iSpace 1.5T Plus）设备集采价仅200万元，较此前中标价下滑近4成。 价格战的掀起，或许正在给位居国产MR市场头把交椅的联影医疗（688271.SH）带来更多压力。 一名接近联影医疗的人士告诉信风，考虑到成本等各方面的因素，其并未参与此次竞标。 受到以旧换新政策落地所带来的招采节奏放缓因素影响， 联影医疗上市以来首次出现年收入下滑，2024年收入、归母净利润分别为103亿元、12.62亿元，分 别同比下滑了9.73%、37.21%。 年初以来业绩有回暖迹象，2025年一季度收入、归母净利润分别为24.78亿元、3.7亿元，同比增幅分别为5.42%、1.87%。 伴随着各地招采活动的恢复，2025年医学影像企业或许可能会迎来一场血战，更多市场份额也可能随之变化。 跟与不跟 CT和MR都是联影医疗的重 ...

以下文章来源于AGI接口 ，作者陈广晶 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 出品 | 虎嗅科技医疗组 实际上，2016年以来，医疗影像AI产品在国内几经沉浮，一度因商业化难以解决被唱衰，融资规 模缩水超60%。此后的几年，藉由疫情期间检查需求量激增且须减少接触等因素，这类产品反弹 成为最成功的AI+医疗典范，不仅有望获得医保支持还在准入上占尽先机。 动脉智库的统计数据显示，截至2024年，仅中国，拿到药监部门签发的三类医疗器械证的AI产品 就有160多个。其中，绝大多数都与影像检查相关。 同时，大型医疗设备企业也在卷医疗影像AI产品。比如：联影集团旗下的联影智能，自2017年成 立以来已经推出了100多款AI影像产品，覆盖筛查、诊断、科研、手术规划等多个场景，被3000多 家医院用到了临床上。跨国巨头GE医疗（ 通用电气医疗系统 ）也在FDA拿到了81个相关产品的 认证。 与前一阶段，专注专科领域产品不同，如今医疗AI更注重生态，主流玩家都在致力于将原本分散 的功能整合起来。这一趋势，也有望进一步打破医院内部、医院之间的数据壁垒，推进医疗设备 市场格局、临床诊疗模式发生颠覆性的改变。 01 不知不觉之间，A ...

不知不觉之间，AI成了医疗中的"刚需"，它正在改写5000亿元医疗影像市场的底层逻辑。 "大家离不开它了，因为AI已经真真正正成为了我们的生产工具。"中山大学肿瘤防治中心副院长孙颖在2025联影创新大会上这样说。 "我们医院是要求48小时出影像报告，有一天我说怎么这个报告还没出来？我一去问，他们说AI坏了，这个医生也不写报告了，他等着修好了以后再写报 告。"听了这个故事，现场很多人都忍不住笑了。 在笑声背后，AI通过影像设备早就与临床工作密不可分了。科研信息分析公司爱思唯尔近期报告显示，中国临床医护人员使用AI工具的比例超过三分之 一，全球平均水平也达到了26%。 实际上，2016年以来，医疗影像AI产品在国内几经沉浮，一度因商业化难以解决被唱衰，融资规模缩水超60%。此后的几年，藉由疫情期间检查需求量激增 且须减少接触等因素，这类产品反弹成为最成功的AI+医疗典范，不仅有望获得医保支持还在准入上占尽先机。 动脉智库的统计数据显示，截至2024年，仅中国，拿到药监部门签发的三类医疗器械证的AI产品就有160多个。其中，绝大多数都与影像检查相关。 同时，大型医疗设备企业也在卷医疗影像AI产品。比如：联影集团旗下 ...

医学影像设备的价格战，似乎正在迎来升级。 日前，在福建影像设备招标总金额超过4亿元的一次集采中，万东医疗（600055.SH）以43台、1.18亿元 的总额中标。 2024年10月，杭州市余杭区第二医院招标项目中，赛诺威盛中标的1台InsitumCT 568价格仅305万元。 但随着需求趋于饱和以及招采节奏的放缓，2024年CT收入仅为30.48亿元，同比下滑了超四分之一。 雪上加霜的是，行业CT的价格战正愈演愈烈。 年初以来业绩有回暖迹象，2025年一季度收入、归母净利润分别为24.78亿元、3.7亿元，同比增幅分别 为5.42%、1.87%。 价格战的掀起，或许正在给位居国产MR市场头把交椅的联影医疗（688271.SH）带来更多压力。 CT和MR都是联影医疗的重要收入来源，二者2024年合计贡献了超7成收入。 一名接近联影医疗的人士告诉信风，考虑到成本等各方面的因素，其并未参与此次竞标。 受到以旧换新政策落地所带来的招采节奏放缓因素影响，联影医疗上市以来首次出现年收入下滑，2024 年收入、归母净利润分别为103亿元、12.62亿元，分别同比下滑了9.73%、37.21%。 伴随着各地招采活动的恢复，2 ...

潘森宏观的Claus Vistesen在报告中写道，关税的不确定性将限制法国经济的任何重大反弹。法国截至3 月的三个月里经济增长了0.1%，扭转了去年年底的收缩，但几乎没有显示出强劲势头的迹象。根据潘 森宏观的估计，由于国内需求疲软，加上美国贸易关税造成了破坏性的不确定性，法国经济将在第二季 度保持这种蹒跚的增长速度，然后在今年剩余时间里陷入停滞。然而，关税政策的变化可能会改变这种 前景。 国外 1. 高盛：大幅下调美国一季度GDP增速至-0.8% 高盛最新研报表示，美国3月份商品贸易逆差扩大幅度超过预期。三月份货物进出口双双增长。贸易逆 差扩大的主要原因是消费品进口增加，这可能反映了在关税上调之前进口的"抢跑"。先行经济指标报告 的细节显示，与我们之前的GDP追踪假设相比，进口增长明显强劲，但出口增长温和走强，库存积累速 度加快。总体而言，我们将美国第一季度GDP跟踪预测下调了0.6个百分点至-0.8%（季度环比年化）。 美国GDP数据将于30日晚间公布。 2. 大摩：关税政策的不确定性，叠加美联储独立性受到质疑，或导致外资削减对美投资 摩根士丹利报告指出，美国政府关税政策的不确定性，尤其是多次政策反复，叠 ...

Group 1: Market Overview - The three major stock indices experienced narrow fluctuations, with the North Stock 50 Index showing relative strength, while the Shanghai Composite Index fell by 0.05% to 3286.65 points, and the Shenzhen Component Index also dropped by 0.05% to 9849.8 points [1] - The total trading volume in the Shanghai, Shenzhen, and North Stock markets was 10,419 billion, a decrease of 350 billion from the previous day [1] - Sectors such as electricity and insurance declined, while home furnishings, automotive, chemicals, healthcare, agriculture, food and beverage, home appliances, and semiconductors saw gains [1] Group 2: Investment Opportunities in Smart Connected Vehicles - The Ministry of Industry and Information Technology (MIIT) has released key points for automotive standardization by 2025, emphasizing the need to strengthen standards for driving assistance and autonomous driving [2] - CITIC Securities anticipates that companies in the industry chain will focus on improving product maturity and safety, with main manufacturers expected to refine hardware and software architectures [2] - Investment recommendations include leading manufacturers in smart driving development, top suppliers of laser radar, and companies providing testing and simulation services for smart connected vehicles [2] Group 3: Smart Imaging Devices Market - The market for handheld smart imaging devices is projected to reach 36.47 billion in 2023, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 12.9% from 2023 to 2027, potentially reaching 59.2 billion by 2027 [3] - The panoramic camera market is expected to reach 5 billion, with applications expanding beyond daily life and sports to include video conferencing and robotics [3] - The global market for action cameras is expected to exceed 30 billion in 2023, driven by the rise of outdoor sports [3] Group 4: Vitamin D3 Price Outlook - The price of feed-grade Vitamin D3 is at a historical low, leading to production cuts and supply reductions among some manufacturers [5] - Demand for Vitamin D3 is steadily increasing, with manufacturers reducing output since the beginning of 2024, resulting in historically low inventory levels [5] - Recent price increases have been observed, with significant adjustments in quotes from manufacturers, indicating potential for further price rises [5] Group 5: Consumption Policy and Tax Refunds - The National Taxation Administration has revised the management measures for tax refunds for outbound tourists, simplifying processes and expanding coverage to more small and medium-sized businesses [6] - CITIC Securities estimates that the potential market for tax refunds could reach nearly 100 billion, which may further stimulate consumption and expand domestic demand [6] - Key sectors to watch include traditional retail companies with strong operational capabilities and those involved in consumer infrastructure and travel services [6] Group 6: Electricity Market Developments - The National Development and Reform Commission and the National Energy Administration have announced plans to accelerate the construction of a national electricity spot market, aiming for full coverage by the end of 2025 [8] - Specific timelines have been set for the transition to formal operations in various provinces, with a focus on continuous settlement operations [8] Group 7: Digital Economy Infrastructure - The National Development and Reform Commission is promoting the construction of a national integrated computing network to optimize resource allocation and support the development of the digital economy [9] Group 8: Livestock Production Adjustments - The Ministry of Agriculture and Rural Affairs has issued a plan to adjust and optimize pig production capacity, focusing on monitoring and guiding the market [10]

姜娅｜中信证券 消费产业首席分析师 S1010510120056 消费｜离境退税细则落地，推广提速提振内需 今年以来我国消费政策全面升级创新，近期细分领域政策相继出台，政策体系逐步完 善。近日国家税务总局发布离境退税管理办法修订细则，三方面推动前期离境退 税"即买即退"推广政策落地：①备案流程简化、时间缩短、资质放款，退税商店扩容 覆盖更广阔中小商家；②提额度+降起退点拓宽价格带场景，优质国货商品有望受 益；③进一步提升退税便利度。根据我们测算，乐观假设下离境退税市场潜在空间近 千亿级别，有望进一步提振消费扩大内需。建议密切关注政策效果显现，潜在受益板 块包括：传统零售板块中经营能力强、调改转型领先企业、消费基础设施和相关运营 商、出行服务提供商、景区目的地。 风险因素：关税政策调整；经济增速下行超预期；入境游客数量增长不及预期；入境 游客消费能力弱于预期；政策落地效果不及预期等。 刘春彤｜中信证券 联席首席A股策略师 S1010520080003 亮马组合｜自下而上，发掘高确定性机会（202505） 亮马组合是基于策略聚焦观点和行业研究精选推荐，遴选出的月度金股组合。本篇报 告为2025年第5期，更新中信证 ...

文 ｜ 徐涛 梁楠 智能影像设备聚焦"便携+智能"属性，2 0 2 3年全景/运动相机全球空间近4 0 0亿，且乘风短视频、户外运动等发展浪潮，2 0 2 3 - 2 年有望以1 0%~1 5%的复合增速持续扩容。格局角度看，近年来本土厂商立足突出的产品力、持续迭代的产品矩阵已跻身全球市 场前三。供应链角度，光学+DSP/SOC为智能影像设备核心元件，成本占比超5成，同时AI等软件算法重要性持续提升。看好本 土智能影像设备产业发展，建议关注全景运动相机龙头，以及光学镜头&模组供应商。 ▍ 行业概览：智能影像设备聚焦"便携+智能"，全景/运动相机2 0 2 3年全球空间近4 0 0亿。 智能影像设备是集成计算处理能力的便携影像设备，包括全景相机、运动相机、航拍无人机、可穿戴摄影设备等，相较于传统 影像设备而言在产品形态&外观（更小巧精美等）、拍摄灵活性（更便携等）以及后期处理便捷性（快速剪辑&编辑等）等多 维度均有显著提升。2 0 1 5年前后VR浪潮到来，2 0 1 9年前后短视频平台兴起，2 0 2 2年前后户外运动需求快速成长，智能影像设 备市场受益时代浪潮而迅速增长。 ▍ 竞争格局：本土厂商已跻身全球市 ...

美国当地时间4月22日，海外科技爱好者在纽约中央车站外排起长队，抢购一款能拍摄360度影像、自拍 杆可自动"隐形"的中国相机。据影石Insta360海外官方社交媒体发布的信息，引发抢购的是其最新发售 的旗舰款全景相机Insta360 X5。 作为来自深圳的科技企业，影石创新2015年成立，扎根于智能影像领域，是全景相机、运动相机领 域"双料冠军"。凭借开创性的技术，其迅速成为全球最受欢迎的智能影像品牌之一。据弗若斯特沙利文 报告，影石在全景相机的市场份额连续六年全球第一，2024年预计达到惊人的81.7%。这意味着全球每 售出10台全景相机，就有8台来自影石。 新品发布引发中美抢购潮 "以往我们新品发布都是选择线上举行，这次是首度在海外以线下快闪店的形式，同步发布。"影石创新 相关负责人告诉记者，没想到美国消费者会这么热情，排队抢购的热潮实在意料之外。 4月22日，影石创新最新发布的Insta360 X5全景相机，在纽约中央车站现场发布，掀起"排队抢购潮"。 现场的视频显示，队伍排到了数百米开外，活动上午9点开始，但凌晨5点车站外就排满想要第一批体验 的用户，有人甚至凌晨3点已经到场排队。 Insta360 ...