有色金属周报(铅) 上有阻力下有支撑，铅价区间整理 2025年5月13日 宏源期货 研究所 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 行情回顾 摘要 2 开工平稳，原生铅供给偏松 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：全球铅精矿远期供应增量预期存在，但短期供应 | | | | | 端仍面临一定的不确定性，矿端维持紧平衡，TC维持平 | | | | | 稳；废电瓶货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不多，门店 | | | | | 看涨惜售情绪更加浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | 需求淡季，铅锭采买偏弱，但废电 | | | | 生铅方面受原料因素影响较大，废电瓶货源持续偏紧，成 | 瓶亦处于报废淡季，货源趋紧，价 | | | | 本高企导致炼厂亏损走扩，再生铅炼厂减产范围扩大。 | 格坚挺，再生铅减产范围进一步扩 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-13 节后铅蓄电池终端消费持续疲软，部分生产企业延续库存消耗模式，原料采购维持低位，叠加目前为消费淡季， 因此铅价或维持相对偏弱格局。但由于目前市场风险情绪因中美贸易谈判有明显进展，市场情绪好转，因此也不 排除铅价会在整体有色板块的带动下维持相对抗跌格局。操作上暂时以高抛低吸对待。 风险 废旧电瓶持续吃紧 风险情绪滋生带动有色板块整体走强 风险情绪回升下铅价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-05-12，LME铅现货升水为4.69美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化125元/吨至16750元 /吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化150元/ 吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化225元/吨至16800元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化225元/吨至16875元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 5 月 12 日星期一 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：上周五受贸易进展不确定性和地缘冲突的影响伦敦金下破 3280 美元后 | | 研究员：王伟 | 持续反弹，最终收涨 0.63%，报 3326.46 美元/盎司。但周末中美经贸高层宣布会谈取得 | | 期货从业证号：F03143400 | 了实质性进展，伦敦金今晨跳空低开；现货白银周五收涨 0.84%，报 32.72 美元/盎司。 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 受外盘驱动，沪金主力合约收涨 0.33%，报 790.74 元/克，沪银主力合约收涨 0.88%， | | 报 | 8221 元/千克。 | | 研究员：王露晨 CFA | 2.美元指数：美元指数回吐前日部分涨幅，收跌 0.3%，报 100.339。 | | 期货从业证号：F03110758 ...

铅周报 2025 年 5 月 12 日 供需双弱不变 铅价延续震荡 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价震荡收敛。宏观面看，美联储按兵 不动符合预期，国内释放一揽子金融政策，叠加特朗 普关税取得部分进展，市场情绪缓和。 要点 基本面看，受关税影响，铅矿原料铅矿维持偏紧，内 外加工费低位维稳。原生铅炼厂减复产并存，山东恒 邦月初开始为期一个月减产，广西南方 5 月中 ...

铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年5月11日 ◆ 短期供需双弱，上方压力较为显著，但是铅价下方空间暂不看深，以区间震荡 对待。一方面，蓄电池企业尤其是大厂依然存在补库空间，价格下跌后备库支 撑，另一方面，二季度废电池供应淡季，在废电池长期偏紧背景下只要需求不 坍塌废电池成本支撑依然较为显著。中长期角度，可以布局低位的买入操作， 后续消费走强有望提供支撑。 再生铅减量 蓄电池开工率下行 0 10 20 30 40 50 60 70 80 01-01 01-12 01-21 01-31 02-10 02-19 03-01 03-11 03-21 03-31 04-09 04-19 04-29 05-09 05-20 06-02 06-14 06-25 07-08 07-21 08-02 08-13 08-26 09-08 09-20 10-04 10-15 10-28 11-10 11-22 12-03 12-16 12-29 % 再生铅开工率 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 20 30 40 50 60 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-09 下游采购积极性较差 铅价或维持震荡偏弱 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-05-08，LME铅现货升水为-16.08美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16625 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨 至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变 化75元/吨至16675元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨 至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10525元/吨。 期货方面：2025-05-08，沪铅主力合约开于16720元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日变化75元/吨，全天交易日 成交39686手，较前一交易日变化-5276手，全天交易日持仓34382手，手较前一交易日变化-2547手，日内价格震荡， 最高点达到16865元/吨，最低点达到16690元 ...

证券研究报告 | 2025年05月09日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-05-08 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3351.99 | 10197.65 | 3852.89 | 11359.70 | 2825.99 | 1026.43 | | 涨跌幅度（%） | 0.27 | 0.92 | 0.55 | 0.81 | 1.48 | -0.36 | | 成交金额（亿元） | 5016.11 | 7917.66 | 2469.87 | 2808.35 | 3757.92 | 217.02 | 宏观快评:美国 5 月 FOMC 会议点评-政策观望窗口期延长，短期重心仍在 通胀 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数略有 下降 固定收益周报:政府债务周度观察-土地收储项目披露超 3500 亿 行业与公司 非银行业快评:《推动公募基金高质量发展行动方案》点评-重权益 ...

商品日报 20250509 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美英达成有限贸易协议，市场风险偏好提振 海外方面，美英达成有限贸易协议：保留对英 10%的基准关税、扩大双方市场准入、取 消对英钢铝关税、对美农产品实行 0 关税、对英汽车进口实行阶梯关税；特朗普在新闻发布 会直呼"现在最好买入股票"，市场风险偏好显著回升，美股、加密货币反弹，美元指数站 稳 100 上方，美债利率上行至 4.37%，金价下跌超 1%，油价、铜价收涨。 国内方面，A 股缩量上涨，两市成交额回落至 1.32 万亿，创业板、小微盘股表现较优， 军工、光模块等板块领涨，上证指数已修复 4 月对等关税宣布来的跌幅，在二季度增量政策 已落地、中美贸易即将进入谈判期的背景下，关注资金的追涨意愿。债市方面，降准降息后 资金面显著转松，长短端利率均走低，利率曲线继续走陡，近期关注 4 月外贸数据、金融数 据及物价数据。 贵金属：经贸关系缓和，金价延续调整 周四国际贵金属期货双双收跌，COMEX ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating for the company, with a reasonable valuation range of 15.41 to 18.49 CNY per share, indicating a potential upside of 47% to 77% from the current price of 10.24 CNY [5]. Core Insights - The company is a leading player in the domestic zinc smelting industry, with a comprehensive business model that includes mining, smelting, and sales of non-ferrous metals, particularly lead, zinc, gold, and silver [1][27]. - The company has a robust production capacity, with an annual output of over 40,000 tons of lead and zinc metals, along with 1.8 to 2 tons of gold and approximately 60 tons of silver [1][38]. - The company has recently completed a significant asset restructuring, acquiring core lead and zinc assets, which has enhanced its operational capabilities and resource base [16][47]. Summary by Sections Business Overview - The company primarily engages in the mining and smelting of lead, zinc, and precious metals, with nearly half of its gross profit derived from precious metals [1]. - It operates three mines and has a total mining capacity of 860,000 tons per year, with significant resources in lead, zinc, gold, and silver [2][32]. Financial Performance - The company forecasts a substantial increase in net profit, projecting 1.1 billion CNY for 2025, representing a 40% growth from the previous year [4]. - Revenue is expected to grow from 19.4 billion CNY in 2023 to 20.9 billion CNY in 2025, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 6.1% [4][28]. Resource and Production Capacity - The company has a total lead and zinc metal resource of approximately 870,000 tons, with gold and silver resources of 43 tons and 1,259 tons, respectively [35]. - The mining rights include the Water Mouth Mountain lead-zinc mine and the Bafang copper mine, which contribute to the company's strong resource base [2][19]. Market Dynamics - The report highlights an improving market for zinc processing fees, with domestic zinc concentrate processing fees showing an upward trend, which is expected to enhance smelting profits [2]. - The company benefits from a favorable resource endowment, with high-grade ore and a well-structured supply chain that supports its production needs [32][35].

新能源及有色金属日报 | 2025-05-08 市场观望情绪较重 整体成交一般 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-05-07，LME铅现货升水为-17.64美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-50元/吨至16550 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/ 吨至16600元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-50元/吨至16525元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化-25元/吨至16600元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/ 吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化-25元/吨至10500元/吨。 期货方面：2025-05-07，沪铅主力合约开于16740元/吨，收于16700元/吨，较前一交易日变化0元/吨，全天交易日 成交44962手，较前一交易日变化8816手，全天交易日持仓36929手，手较前一交易日变化-1525手，日内价格震荡， 最高点达到16875元/吨，最低点达到16650 ...