●全省实现社会消费品零售总额11734.5亿元，同比增长5.6%，增速比全国快0.6个百分点 从房地产开发看，房地产开发投资同比下降6.7%。商品房施工面积同比下降12.3%，新建商品房销 售面积同比下降7.4%。 消费品市场情况方面，按消费形态分，前5月，餐饮收入1611.8亿元，同比增长4.5%；商品零售 10122.8亿元，同比增长5.8%。在商品零售中，限额以上企业（单位）通过互联网实现商品零售额863.4 从行业增长面看，前5月，41个大类行业中有35个行业增加值实现增长，其中，汽车制造业增加值 同比增长22.2%，化学原料和化学制品制造业同比增长18.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业同 比增长14.9%，黑色金属冶炼和压延加工业同比增长14.9%，电气机械和器材制造业同比增长10.3%。 从主要工业产品产量看，前5月，天然气产量同比增长11.2%，发电量同比增长2.8%，智能手表同 比增长95.2%，发电机组（发电设备）同比增长60.8%，锂离子电池同比增长49.0%，汽车同比增长 36.4%，工业锅炉同比增长33.1%，液晶显示屏同比增长28.6%，集成电路同比增长14.6%，智能手机同 ...

| 黑色产业数据每日监测（6.17） | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 现货价格 | 基差 | 螺纹 | 2981 | 5 | 0.17% | 3100 | 119 | | 热卷 | 3093 | 4 | 0.13% | 3200 | 107 | 铁矿 | 699 | -0.5 | -0.07% | 720 | 21 | | 焦煤 | 789.5 | 5.5 | 0.70% | 910 | 120.5 | 焦炭 | 1365.5 | 13.5 | 1.00% | 1245 | -120.5 | | 市场概况 | 今日黑色系商品期货整体上涨企稳。螺纹收于2981元/吨，上涨0.17%；热卷 | | | | | | | | | | | | 主力合约收于3093元/吨，上涨0.13%；铁矿今日主力合约收于699元/吨；双 | 焦今天小幅收涨。 | | | | | | | | | | | | 市场分析 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 17 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅上涨，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2990 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 上涨 21 元/吨，涨幅为 0.71%，持仓增加 2.91 万手。现货价格小幅上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯 | | | | 价格上涨 20 元/吨至 2920 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3070 元/吨，全国建材成交量 | | | | 11.02 万吨。据国家统计局数据，1—5 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.7%，其中，房地 | | | | 产开发投资下降 10.7%，基建投资增长 5.6%，制造业投资增长 8.5%。5 月份我国粗钢、生铁和钢材产量分 | | | | 别为 8655 万吨、7411 万吨和 12743 万吨，同比分别下降 6.9%、下降 3.3%和增长 3.4%；日均产量分别为 | | | | 279.19 万吨、239.06 万吨和 411.06 万 ...

经济数据 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 研究支持 宏 观 研 究 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com 2025 年 06 月 17 日 为何消费与生产背离？ ——5 月经济数据点评 事件：5 月，社零当月同比 6.4%、预期 4.9%、前值 5.1%；固投累计同比 3.7%、预期 4%、前值 4%；房地产投资累计同比-10.7%、预期-10.5%、前值-10.3%；新建商品房 销售面积累计同比-2.9%、前值-2.8%；工业增加值当月同比 5.8%、预期 5.7%、前值 6.1%。 ⚫ 核心观点：节假日分布差异、电商促销、出口与投资下滑，导致消费与生产背离。 消费：电商促销前置与假期增加（同比去年多 2 天）带动需求集中释放。 ...

宏观 股指 市场分析：海外地缘政治风险持续发酵，特别是中东局势的紧张程度上升，进一步加剧了市 场的避险情绪，对全球资本市场形成扰动。外贸方面面临一定压力，出口增速放缓，尽管中 美关税谈判出现阶段性缓和迹象，但对美直接出口仍承压，转口贸易部分缓解了这一影响。 当前国内经济结构仍存在明显分化，消费端虽有政策补贴推动，但整体增长动能尚未完全释 放，而房地产投资疲软继续拖累经济增长预期。当日主力资金流向较为集中，互联网服务、 文化传媒和软件开发三大行业合计净流入超过 50 亿元。 参考观点：鉴于当前宏观环境的不确定性，尤其是海外风险事件频发，建议投资者适合理配 置资产，可考虑通过期权等衍生工具对冲潜在波动风险。 原油 宏观与地缘：伊以冲突引爆原油化工系价格。目前伊以持续交火，俄罗斯称将介入调解，希 望中东事态缓和，美国装备大规模调往中东。伊朗反击下中东局势急剧恶化下，市场担忧原 油断供等黑天鹅事件，原油价格或短期内持续偏强运行。 市场分析：基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美库存连续三周下滑，EIA 首次给出美 国产量下行预测，一定程度上在基本面也支撑油价的上涨。但同时中期看，需要密切关注中 东局势特别是伊朗对以色 ...

中金研究 5月经济整体保持平稳增长，但是结构呈现分化态势。虽然关税缓和，但效果尚未完全显现，带动工 业增加值同比增速小幅回落。以旧换新政策叠加6·18促销前移，带动5月社零增长进一步加快。然而 固定资产投资增速回落，尤其是房地产销售数据持续走弱，房地产投资依旧承压。 针对5月经济数 据我们将从宏观及相关行业角度进行详细解读。 宏观 外生因素支撑零售 关税缓和，但效果尚未完全显现，带动工业增加值同比增速小幅回落。 日内瓦会谈后，关税缓和，但 是由于从订单到生产再到出口的过程有一定时滞，效果或仍未完全体现在5月数据中。和前期公布的5月 进出口数据一致，5月工业企业出口交货值同比+0.5%（4月为+0.9%），同比增速有所回落。这也带动 了工业增加值同比增速小幅放缓，5月工业增加值同比+5.8%（4月为+6.1%），其中制造业增加值同比 +6.2%（4月为+6.6%），高技术制造业增加值同比+8.6%（4月为+10.0%），回落幅度多于整体。细分 行业来看，部分受关税影响较大的劳动密集型产品增加值同比增速回落，例如纺织品同比+0.6%（4月 为+2.6%），受房地产影响较大的原材料行业同比增速也多数回落，其中非金属 ...

以下文章来源于老魏一凡 ，作者老魏一凡 老魏一凡 . 渤海期货研究院长，先后在恒力化工学院，LG化学集团等企业工作，十八年以上化工品现货贸易、期现套 保与对冲经验，建立了估值+驱动力完整商品投研体系，有丰富的大资金套利对冲经验。 遇事不决读《毛选》！ 毛主席说：矛盾像洋葱般有着分层结构，关键是找到 主要矛盾 ！ （图片来自网络，如有侵权请联系删除） 我们看待遇问题，都是从第一性原理入手。 譬如，抗战期，国共表面是军事对抗，深层逻辑 却是土地问题；这种穿透表象的洞察力，才能够提出"农村包围城市的大战略"；当红军在雪山 草地的艰难斗争时，又提出"星星之火，可以燎原"；关键是找到事物的主要矛盾。 那么，期货价格的最核心、最主要矛盾是什么？ 就是基差！ 1、当下商品基差偏离过大 为什么说研究期货的主要矛盾，应该重点是研究基差？ 期货产生的第一性原理，是基于现货的价格而产生，而现货的价格是受到供需矛盾的影响，其 表现结果是库存。 文 | 老魏一凡 来源 | 老魏一凡 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 但是期货与现货有时候贴近，有时候背离，我们对期货的估值分析，其中主要一条是看基差。 甲醇有甲醇的基差，螺纹有螺纹的 ...

大宗商品周度报告 2025年6月16日 流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨2.14%，其中能化涨幅较大，上涨4.36%， 农产品和贵金属分别上涨1.08%和059%，有色金属和黑色分别下跌1.09%和 0.35%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为原油、燃料油和LU，涨幅分别为 13.69%、12.14%和8.62%；跌幅较大的品种为纯碱、尿素和锌，跌幅分别为 4.62%、3.43%和2.55%。 资金方面有所上升，主要流入方向为石油化工及贵金属。 ●展望：上周对于大类资产影响的主要驱动因素由中美伦敦经贸磋商的利好向 伊以冲突的再升温转变，在油价的冲击下大类资产的风险偏好有所回落。但由于 美元偏弱势，对于A股的冲击力度相对有限。周末伊以之间的冲突仍然保持相对 高压的状态，各大国出来展示出明确的调停诉求，预计战争失控的风险较低，但 是短期焦灼与反复也有一定的概率，因此不确定性较大，短期预计市场震荡修复 为主。 贵金属方面，在以色列与伊朗冲突加剧、地缘局势持续紧张的背景下，贵金 属市场避险情绪显著升温，截至2025年6月16日，黄金期货维持高位震荡，资 金持续流入避险 ...

金属期权 2025-06-16 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间盘整震荡，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系弱势震荡，适合构 建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；（3）贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建做空波动率策略 和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

2025年06月16日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 金 属 市场表现：上周五贵金属市场因伊以冲突再次冲高；基本面：美国宣布 23 日起对钢制家电加征关税，洗衣机 冰箱在列；美国 5 月 PPI 同比 2.6%，预期 2.6%，前值 2.4%，5 月份美国 PPI 整体涨幅依然温和，核心 PPI 创下 2024 年 8 月以来的最低水平；美国 6 月 7 日当周首次申请失业救济人数 24.8 万人，高于预期的 24.2 万 人，也高于前值 24.7 万人，为 2024 年 10 月以来的最高水平。国内黄金 ETF 前一交易日重新流入，COMEX 黄金库存 1175 吨，减少 4 吨；上期所黄金库存 18 吨，继续微增，伦敦 5 月黄金库存 8598 吨；上期所白银 库存 1210 吨，比前一交易日减少 16 吨，金交所白银库存上周库存减少 28 吨至 1319 吨，COMEX 白银库存 15495 吨，比前一交易日增加 8 吨；伦敦 5 月库存增加 500 多吨至 23367 吨；印度 3 月白银进口减至 120 吨左右。全球最大白银 etf--iShares 持有量为 14729 ...