投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-18 关注陆家嘴论坛 股指期货：港股拥挤度有所释放。 股指期权：波动率低分位数，持续双买。 国债期货：债市曲线⽜陡。 ⾦融衍⽣品团队 股指期货方面，港股拥挤度有所释放。周二沪指震荡走低，收盘价和 量能均环比持平，市场资金拥挤开始释放，情绪有所退潮。一是本轮资金 主线的新消费、创新药出现回调，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城、药明 康德等龙头高位下跌3%-5%，拖累板块情绪，催化A股医药生物、美容护 理、传媒行业领跌。二是涨停断板，连板止步4板，涨停家数减少，动量 效应有所减弱。三是恒生AH溢价指数创五年来新低，而近年AH溢价低位多 对应于沪深300高位，存在港股连累A股的可能性。周三将召开陆家嘴论 坛，政策表态释放后，后续缺少可见主线，操作偏向防御，等待资金拥挤 释放。 股指期权方面，波动率低分位数，持续双买。昨日市场流动性并无明 显改善，仍然维持在低量能区间。波动率方面，昨日有底部反弹趋势， 部分认购合约昨日日内波动率呈现持续上升，但从加权水平来看当前分位 数水平仍然较低，建议中证1000股指期权空波动率策略观望为 ...

Core Viewpoint - Chow Tai Fook plans to issue HKD 8.8 billion convertible bonds to expand its gold jewelry business, upgrade stores, and enhance global presence [1][2] Group 1: Financial Performance - For the fiscal year ending March 31, 2025, Chow Tai Fook reported a revenue of HKD 89.656 billion, a decrease of 17.5% year-on-year, influenced by external macroeconomic factors and high gold prices [1][3] - Despite the revenue decline, operating profit increased by 9.8% to HKD 14.746 billion, with an operating profit margin expanding to 16.4% due to improved product mix and strict cost management [1][3] Group 2: Business Expansion Plans - The company aims to use the net proceeds of approximately HKD 87.15 billion from the bond issuance for expanding gold jewelry production capacity, optimizing supply chain efficiency, and innovating gold derivatives [2] - Chow Tai Fook plans to open about 20 new image stores in mainland China and Hong Kong during the fiscal year 2025, targeting a turnaround in same-store sales and aiming for single-digit growth [4] Group 3: Retail Strategy and Market Positioning - The company has opened five new image stores in mainland China, with new stores showing productivity significantly higher than older ones, exceeding 30% in sales per store [4] - Chow Tai Fook is focusing on Southeast Asia as a key growth engine, having opened three retail points in Thailand, Malaysia, and Japan during the fiscal year 2025 [2]

格隆汇6月18日丨周六福(06168.HK)发布公告，公司拟全球发售4680.8万股H股(视乎发售量调整权及超 额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份468.08万股，国际发售股份4212.72万股；2025年6月18日至 6月23日招股；发售价为每股发售股份24.00港元，每手买卖单位为100股，中金公司及中信建投国际为 联席保荐人；预期H股将于2025年6月26日开始在联交所买卖。 集团是一间中国珠宝公司，通过集团的线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产 品及钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，集团于2017年至2024年连续八年 维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2024年12月31日止年度，以商品交易总额及来自黄金珠宝产 品的收入计，集团在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。 集团的业务模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体，连接产业价值链各环节。 集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购可以总金额约5.73亿港元购买的若干 数目的发售股份，惟须待若干条件达成后方可作实。按发售价 ...

Core Viewpoint - The company, Chow Tai Fook (06168), is set to launch an IPO from June 18 to June 23, 2025, offering 46.808 million shares at a price of HKD 24 per share, with trading expected to commence on June 26, 2025 [1] Group 1: Company Overview - Chow Tai Fook is a Chinese jewelry company that offers a variety of jewelry products, primarily focusing on gold jewelry and diamond-studded jewelry [1] - The company has maintained its position among the top five jewelry brands in China from 2017 to 2024 based on the number of stores [1] - As of December 31, 2024, the company ranked sixth in total merchandise transaction volume and tenth in revenue from gold jewelry products among all gold jewelry companies in China, with market shares of 6.2% and 1.0% respectively [1] Group 2: Retail Network and Online Sales - As of December 31, 2024, the company has a total of 4,129 retail stores across China, including both franchise and self-operated stores, with 4,125 located in 31 provinces and 305 cities [2] - The company has also expanded its online sales channels, achieving a compound annual growth rate (CAGR) of 46.1% in online sales revenue from 2022 to 2024, with online sales accounting for 40.0% of total revenue in 2024 [2] - In terms of online sales revenue CAGR from 2022 to 2024, the company ranks second among national jewelry companies in China, and it ranks first in the proportion of online sales revenue to total revenue in 2024 [2] Group 3: Use of Proceeds from IPO - The company estimates that it will net approximately HKD 1.024 billion from the global offering, assuming no exercise of the over-allotment option [3] - Approximately 50.0% of the net proceeds will be allocated to expanding and strengthening the sales network, which is crucial for enhancing market position and driving performance through direct consumer interaction [3] - About 20.0% of the net proceeds will be used to strengthen the brand and increase market awareness, another 20.0% will enhance product supply and design capabilities, and the remaining 10.0% will be allocated for working capital and general corporate purposes [3]

股份代號: 6168 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 全球發售 聯席保薦人、保薦人兼整體協調人、整體協調人、 聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 整體協調人、聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人（按英文字母順序排列） ai175007835760_IPO-Project Xianglong-Cover-v3.1.15_31.5mm output-Chi.pdf 1 16/6/2025 20:52:38 重要提示 閣下如對本招股章程任何內容有任何疑問，應徵詢獨立專業意見。 全球發售 | 全球發售的發售股份數目 | : | 46,808,000股H股（視乎發售量調整權及 | | --- | --- | --- | | | | 超額配股權行使與否而定） | | 香港發售股份數目 | : | 4,680,800股H股（可予重新分配） | | 國際發售股份數目 | : | 42,127,200股H股（可予重新分配及視乎發 | | | | 售量調整權及超額配股權行使與否而定） | | 發售價 | : | 每股H股24.00港元，另加1%經紀佣金、 | | ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司、香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司（「聯 交 所」）及 香 港 中 央 結 算 有 限 公 司（「香 港 結 算」）對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 所 產 生 或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅供參考，並不構成收購、購買或認購證券的邀請或要約。本公告並非招 股 章 程。有 意 投 資 者 應 先 行 閱 讀 周 六 福 珠 宝 股 份 有 限 公 司（「本 公 司」）所 刊 發 日 期為2025年6月18日的招股章程（「招股章程」）有關下文所述全球發售的詳細資料， 方決定是否投資於所提呈發售的H股。本公司未曾並將不會根據1940年美國投資 公 司 法（經 修 訂）註 冊。 除非本公告另有界定，否則本公告所用詞彙與招股章程所界定者具有相同涵義。 – 1 – 就 全 球 發 售 而 言，中 信 建 投（國 際）融 資 有 限 公 司 作 為 穩 定 價 格 操 作 人（「穩 ...

海豚君在老铺黄金 上篇 的分析中，重点从定价&经营模式上分析了老铺一口价为主的商业模式，以及它与奢侈品的区别。 接下来我们重点来分析一下老铺在黄金饰品都有一口价这种做法的情况下： a) 老铺如何异军突起？ b) 作为大流水额消费品，越赚钱越穷，是怎么回事？如何影响价值判断？ c) 一年十倍后，怎么看老铺未来的成长空间？ 我们在本篇进一步分析。 我们后续对老铺黄金还会有持续跟踪 、 热点大事件的动态观点更新等 ，这些独家研报内容都会发布长桥 App「动态-投研」板块并第一时间分享到 交流社群 ，扫描下方二维码即可加入社群，还能与专业投研人士共同探讨投资观点。 一、差异化玩法：古法手工——红海市场中"淘出"的蓝海赛道 所以老铺的聪明之处在于从一开始就放弃了传统金饰的大众市场 ， 侧重古法黄金工艺切入差异化，开辟了黄金的高端细分市场，Slogan简单而清晰——"中国古法 手工金器"。 就像Lululemon在运动服装领域从瑜伽裤的细分赛道入手，通过面料的创新解决了传统健美裤延展性不够、吸湿排汗性差的痛点， 老铺的成功很大程度源于通过古 法金工艺和传统的文化元素设计相结合，解决了传统黄金首饰同质化程度高、缺乏设计感的 ...

6月17日国内金价快报：国内品牌金店金价稍有回落，整体价格还是相当高。目前，六福黄金等金店跌的比较少，下跌10元/ 克，报1025元/克，暂为最高价金店。菜百黄金不涨不跌，报价990元/克，还是最低价金店。今日金店黄金价差35元/克，价 差继续缩小。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年6月17日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1018 | 元/克 | 13 | 跌 | | 六福黄金价格 | 1025 | 元/克 | 10 | 跌 | | 周大福黄金价格 | 1025 | 元/克 | 10 | 跌 | | 周六福黄金价格 | 1005 | 元/克 | 5 | 跌 | | 金至尊黄金价格 | 1025 | 元/克 | 10 | 缺 | | 老凤祥黄金价格 | 1023 | 元/克 | 12 | 昧 | | 潮宏基黄金价格 | 1025 | 元/克 | 10 | 品 | | 周生生黄金价格 | 1024 | 元/克 | 13 | 跌 | ...

中国经济网北京6月17日讯迪阿股份（301177）(301177.SZ)近日披露关于首次公开发行前已发行股份上市流通的提示性公告，公司本次解除 限售股份数量为360,000,000股，占发行后总股本的89.9978%，于2025年6月17日(星期二)上市流通。 迪阿股份首次公开发行股票的发行费用总额为2.33亿元，其中中信建投证券获得保荐费及承销费2.17亿元。 迪阿股份于2021年12月15日在深交所创业板上市，发行新股4001万股，发行价格为116.88元/股，保荐机构是中信建投（601066）证券，保荐 代表人是胡方兴、方逸峰。 上市首日，迪阿股份盘中创下股价高点180元，此后股价震荡下跌。目前该股处于破发状态。 迪阿股份首次公开发行股票募集资金总额为46.76亿元，扣除发行费用后募集资金净额为44.44亿元，较原拟募资净额多31.60亿元。此前披露 的招股书显示，迪阿股份原拟募资12.84亿元，拟分别用于渠道网络建设项目、信息化系统建设项目、钻石珠宝研发创意设计中心建设项 目、补充营运资金项目。 此次解禁股份涉及4户股东，限售期为公司首次公开发行股票并上市之日的42个月。 | 序号 | 股东名称 | ...

Core Viewpoint - The Hong Kong-based jewelry leader Chow Tai Fook is undergoing a transformation in response to rising gold prices and changing consumer preferences, aiming to optimize its product and channel structure to improve overall performance [1][3][5]. Financial Performance - For the fiscal year ending March 31, 2025, Chow Tai Fook reported a revenue decline of 17.5% year-on-year to HKD 89.656 billion [2]. - The sales of priced products doubled, while the sales of gold-priced products fell nearly 30%, leading to an operating profit increase of 9.8% to HKD 14.746 billion [3]. - Net profit decreased by 9% to HKD 5.916 billion due to losses from gold lending contracts amid rising gold prices [4]. Market Trends - The gold price increased by over 40% in the past year, leading to a 32% year-on-year decline in gold jewelry consumption in China [8]. - The trend towards lightweight consumption is emerging, with lower-priced products gaining popularity in live e-commerce channels [10]. Product Strategy - Chow Tai Fook's sales of gold-inlaid diamond products doubled, while sales of platinum and K-gold products fell by 13.8% [12]. - The proportion of priced products in the gold jewelry category increased significantly from 7.1% to 19.2% [13]. - The company is focusing on high-end retail experiences and has launched new product lines, including collaborations with popular IPs to attract younger consumers [15][18]. Store Expansion and Optimization - Chow Tai Fook's store count expanded rapidly to 7,510 by the end of 2023, with over half of the stores located in lower-tier cities [24]. - The company closed 896 stores in the fiscal year 2025, focusing on improving store quality and efficiency [27]. - New stores are strategically located in premium areas, achieving sales levels close to the overall average for the first time in years [29]. Future Outlook - Chow Tai Fook's inventory balance decreased by 14% to HKD 55.4 billion as of March 31, indicating a focus on strict procurement and inventory management [34]. - The company maintains a cautious sales outlook for the upcoming year, with expectations of reduced store closures [32][33].