Q&A 当前家电行业的出口情况如何，关税政策对行业有何影响？ 家电行业的出口情况受到各国关税政策的显著影响。近期，美国与越南达成了 20%的关税协议，而东南亚国家如菲律宾、马来西亚、印尼等普遍在 30%以 上，日韩为 25%，巴西则高达 50%。越南目前拥有最低的关税，这使得符合 越南原产国认证的产品在美国市场具有竞争优势。因此，许多企业选择在越南 扩产，以便利用较低的关税优势。家电产业链，包括钣金、喷漆、PCB 等领域， 也随之向越南转移。 此外，美国国内铜价因特朗普政府加征 50%关税而上涨， 这进一步影响了原材料成本。整体来看，中国家电供应链在海外市场特别是美 国市场上的可替代性较弱，因此确定性对于企业至关重要。在这种背景下，拥 首席联合电话会 - 消费专场 20250710 摘要 越南关税优势吸引家电产业链转移，叠加美国对中国商品加征关税，促 使企业在越南扩产以降低成本，科沃斯、石头科技、德昌股份等已在越 南设厂，美的和兆驰股份也在扩展越南生产线。 美国需求平稳且对涨价接受度高，叠加黑五和圣诞采购周期临近，出口 链公司，尤其是龙头企业，预计将迎来明确的业绩增长，二季度或成为 业绩底部。 国内家电市场表 ...

从产业周期看农业板块投资机会——农业行业 2025 年度 中期投资策略 20250710 摘要 养殖板块正经历从周期成长向周期价值的转变，大型上市公司现金流改 善，行业盈利分化，龙头企业估值处于历史底部，中长期盈利中枢有望 提升，股东回报增加。 宠物食品板块高速成长，营收增速加快，盈利能力提升，头部企业品牌 影响力释放，国产品牌通过配方研发和渠道投入实现高速增长，推荐关 注乖宝宠物和中宠股份。 饲料板块推荐海大集团，上半年饲料销量增长显著，尽管业绩预告可能 低于预期，但公司竞争力和中长期成长性确定，海外市场空间广阔，销 量预计维持 30%以上增幅。 生猪养殖行业规模化程度提高，但非洲猪瘟后资本扩张导致产能过剩。 目前专业化分工明显，大集团专注育种，中小养场专注育肥，下游屠宰 及食品加工厂盈利增加。 重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农科技及德康股份等生猪 养殖企业，这些公司成本优势明显，利润兑现度高，自由现金流充裕， 有望实现更高股东回报。 Q&A 2025 年农业板块的中期投资策略是什么？ 从产业生命周期来看，农业板块的投资机会可以分为两个细分领域：养殖产业 链和宠物产业链。养殖产业链近年来经历了规模 ...

2025 年生猪养殖行业的产能恢复情况如何？ 2025 年生猪养殖行业的产能恢复明显偏慢，整个猪价处于下行周期。今年 4 月份能繁母猪存栏量环比持平，5 月份环比小幅上升 0.1%。从 2024 年 4 月到 2025 年 5 月，累计增幅为 1.3%，增幅非常缓慢。根据农业部和统计局的数据， 这一轮周期的恢复速度较慢。 今年（2025 年）生猪价格走势如何？ 今年（2025 年）生猪价格整体处于下行阶段。去年（2024 年）8 月 15 日达 到最高点，为 20.92 元每公斤。今年第 23 周，全国生猪均价降至 14.78 元每 公斤，同比下降 16.7%。最近一段时间，猪价基本在 15 元左右波动，比市场 预期稍高。根据年度策略，今年的猪价不会太差，整个行业会有正常盈利。主 要原因是 2024 年能繁母猪存栏量均值较 2023 年下降了约 4%，理论上推算， 2025 年 1-5 月，20 家上市公司生猪出栏量同比增长 31%。神农、牧 原、温氏和德康等一线公司成本控制领先，成本持续下降。 生猪养殖板块投资逻辑转变，从周期反转向政策管控下的长期高价期预 期，以及对大型企业的确定性偏好。头部公司成本优势明 ...

转债新高，困局何解 20250710 摘要 低价转债数量减少，占比约 3.6%，建议关注中低价策略，如文泰、数 域等，因其具备长期有效性和价格保护。强赎情况下溢价率难以超过 10%，价格突破 130 元较难。 牛市中银行、券商、转债将快速退出，震荡市部分资金撤出，下跌时高 价转债溢价率压缩。当前阶段性高位宜选弹性且不强赎标的，如文泰、 数域，或具安全底部保护标的。 政策驱动最终反映在二级市场，光伏反内卷标的如金科、金奥、金能价 格修复。建筑建材央国企如万青和季东评级高但破净，可从政府弹性入 手。有色、生猪养殖周期行业如希望转、牧原和温氏值得关注。 推荐中低价策略的文泰和数域，具弹性和价格保护。政策驱动下关注光 伏（金科、金奥）及建筑建材（万青、季东）。周期行业考虑生猪养殖 （希望转、牧原、温氏），现金流良好且正股具弹性。 筛选低价转债选剩余期限长、短期不强赎的次新券，如安吉转债。或选 短时间内不强赎标的，溢价率将攀升。PCB 产业链受益于算力需求、关 税缓和预期及铜价上涨。 Q&A 近期转债市场的表现如何？有哪些策略值得关注？ 转债指数近期创下新高，个券价格受到一定压制，后续弹性可能不如其他大类 资产。转债的 ...

证券代码：002157 证券简称：正邦科技 公告编号：2025--037 江西正邦科技股份有限公司 亏损：27,010.68 万元 后的净利润 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 | ?亏损 | ? | 扭亏为盈 | | ?同向上升 | | ?同向下降 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | | | | 本报告期 | | | 上年同期 | | | | 盈利： | 19,000 | 万元– | 21,000 | 万元 | | 归属于上市公司股 亏损：12,749.22 万元 东的净利润 比上年同期增长：249.03% – 264.72% 盈利：5,000 万元– 7,000 万元 扣除非经常性损益 计提预期信用损失及对部分区域存货计提减值准备，共计金额约 2 亿元； 抵债产生的重整收益。 四、风险提示及其他说明 比上年同期增长：118.51% –125.92% 基本每股收益 盈利：0.0205 元/股– 0.0227 元/股 亏损：0.0138 元 ...

Group 1 - The core idea of the articles revolves around the "anti-involution" policies aimed at addressing excessive competition in various industries, particularly focusing on the need for regulatory measures to improve product quality and eliminate low-price competition [1][2][3] - The "anti-involution" policy has evolved through several stages, starting from the initial discussions in 2024 to the latest measures proposed in 2025, indicating a comprehensive approach to tackle the issue of irrational competition [2][3] - The macroeconomic impact of "involution" includes a downward spiral of prices leading to reduced corporate profits and consumer spending, necessitating a structured approach to reverse this trend and stimulate economic growth [2][3] Group 2 - Industries expected to break the "involution" cycle include new energy sectors such as solar and electric vehicles, where technological innovation is seen as a key driver for differentiation and competition [4][5] - Traditional cyclical industries like steel and cement are also highlighted, with a focus on supply-side reforms to improve capacity utilization and financial stability [5] - The consumer manufacturing sector is encouraged to enhance quality and reduce costs through digitalization, particularly in livestock farming, to mitigate the effects of cyclical price fluctuations [5] Group 3 - The stock market is anticipated to experience a shift due to "anti-involution" measures, with potential improvements in profitability for certain sectors if price stability and capacity reduction are achieved [6][7] - The current market phase is characterized by policy-driven expectations, with future stages involving capacity clearing and profit recovery, similar to past supply-side reforms [6][7] - Investment strategies should focus on supply-side optimization, technological advancements, and market expansion opportunities, indicating a structural shift in the market dynamics [7][8]

利润低基数之下，牧原股份（002714）取得了可观的盈利增幅。 从销售价格来看，今年猪价的波动区间明显小于去年，整体销售价格亦较去年同期有所下降。 根据月度销售数据统计，2024年上半年，牧原股份的销售均价为15.23元/公斤，今年同期则降至14.46 元/公斤，同比降幅在5%左右。 相比之下，公司成本端的降幅更为明显，这成为上半年盈利提升的核心动力。 7月9日晚间，该公司披露半年度业绩预告，上半年主要利润数据全部突破百亿元规模，归母净利润达 102亿元至107亿元，同比增长1129.97%—1190.26%。 业绩预告披露的内容虽然有限，但是由于牧原股份业务集中度高、销售与成本数据透明，寻找到公司盈 利十倍增长的原因并不困难。 其中，最核心的驱动力就是降本。综合月度销售数据、投资者调研纪要等数据可知，上半年牧原股份生 猪销售均价同比下降5%左右，而成本则从去年同期的14.8元/公斤降至12.4元/公斤(6月成本暂未披露， 按12元/公斤估算)，成本降幅达到16%。 这使得，今年牧原股份的盈利时间明显更长，前六个月均实现了盈利，而在去年公司只有5月、6月两个 月的时间盈利。 此外，上半年公司生猪销量的增长，与 ...

正邦科技(002157.SZ)公告称，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的 净利润为1.9亿元-2.1亿 元，上年同期为亏损1.27亿元。扣除非经常性损益后的净利润预计为5000万元-7000万元，上年同期为 亏损2.7亿元。业绩增长主要得益于生猪养殖业务贡献显著，实现收入40.77亿元，同比增长134.59%。 ...

"拥抱优质股权时代。"近日，国金资管资产配置部投资经理王斯杰接受券商中国记者专访时表示。 王斯杰自2016年进入投资领域，从基金研究起步，近年已成长为券商资管新生代权益投资经理。 他在采访中透露，去年"9·24"政策后，其投资思维由防御转向市场走强视角——当前利率环境下，为优质股权 资产注入持续增量资金，或推动"优质股权时代"到来。 王斯杰自去年起布局创新药，并指出尽管板块近期反弹，整体估值仍处较为合理区间。 以下为对话实录： 拥抱优质股权时代 券商中国记者：自上而下地把握宏观大势在您的投资框架中非常重要。您认为当前市场尚未充分定价的宏观变 量或政策红利是什么？从宏观角度如何看股市下半年行情？ 王斯杰： 从去年"9·24"至今，我在投资心态上最大的转变是从偏防御转向偏市场走强思维。这种转变主要基于 两个观察：一是自2024年起政策层对金融的政治定位和支持力度持续增强；二是当前利率环境下，过去一年多 时间，国债、银行存单、分红险收益率的情形，或具有长期趋势性。 当前利率环境下一定程度上降低了投资权益资产的机会成本。机会成本下降或将为权益市场（尤其是优质股 权）提供增量资金，催化"优质股权时代"的开启。市场对此趋 ...

"猪茅"业绩"爆表"！ 预计上半年实现归母净利润102亿元至107亿元，同比增长超1100%。 值得关注的是，今年一季度牧原股份归母净利润为44.91亿元，按照上半年业绩预告测算，其今 年二季度净利润约为57亿元至62亿元，环比有所增长。另外，以181天计算，牧原股份上半年每 天至少净赚约5600万元。 在上述半年报业绩预告出炉后，有股民在牧原股份股吧调侃："二师兄秒变天蓬元帅"，也有股民 表示："业绩超预期"。 "猪茅"上半年业绩预增超1100% 7月9日晚，生猪养殖龙头牧原股份披露业绩预告，2025年上半年预计实现归属于上市公司股东的 净利润为102亿元至107亿元，同比增长1129.97%至1190.26%，扣非净利润106亿元至111亿元， 同比增长882.95%至929.31%。 公司表示，2025年上半年经营业绩大幅提升，主要源自报告期内公司生猪出栏量较去年同期上升 促使收入上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。 牧原股份日前披露生猪销售情况显示，2025年上半年公司共销售商品猪3839.4万头，仔猪829.1 万头，种猪22.5万头，商品猪销售收入累计达708.68亿元。截至6月末，牧原股份能繁母 ...