周三，ADP Research公布的数据显示，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，不仅远低于市场预期的增加9.5万人，更是录得2023年3月以来的最大降幅。前值 为增加3.7万人。 这一数据被市场广泛视为"非农就业"的先行指标，素有"小非农"之称。此次骤然转负，显示美国私营部门就业正在迅速放缓，强化了经济降温的信号。 ADP首席经济学家内拉·理查森 (Nela Richardson) 在新闻稿中表示："尽管裁员现象仍然罕见，但企业在新增招聘方面持谨慎态度，且不愿填补离职员工空 缺，这导致了上个月的就业萎缩。不过，招聘放缓尚未影响到薪资增长。" 数据公布后，美元指数短线下跌约20点，后又拉升，现报97.064。 美股三大股指小幅低开后有所上涨，截止发稿，道指跌0.16%，标普500指数转涨0.18%，纳指小幅上涨0.61%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌額 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | .DJI | 道琼斯指数 | (0) | 44421.71 | -73.23 | -0.16% | | IXIC | 纳斯达克综合指数 | | ...

Core Viewpoint - The ADP report indicates a surprising decline in private sector employment in June, marking the first negative growth since March 2023, raising concerns about a slowdown in the labor market [3][4]. Employment Data Summary - In June, U.S. private sector jobs decreased by 33,000, with the previous month's increase revised down to only 29,000 [3]. - The service sector saw a significant job loss of 66,000, particularly in professional and business services, as well as healthcare and education [6][7]. - Manufacturing, construction, and mining sectors experienced job gains, with a total increase of 32,000 in production jobs, partially offsetting the overall decline [8]. Economic Sentiment and Future Outlook - Employers are becoming increasingly cautious due to the impact of trade policies and are focusing on aligning workforce numbers with the slowing economic activity [6]. - The average job growth over the past three months has slowed to 18,700, the lowest since the early pandemic [10]. - The proportion of consumers who believe job opportunities are plentiful has dropped to a four-year low, indicating a potential shift in economic sentiment [10]. Wage Growth and Employment Trends - Wage growth has also slowed, with salaries for job switchers increasing by 6.8% year-over-year, while those remaining in their positions saw a 4.4% increase [10]. - The upcoming government non-farm payroll report is expected to show an increase of 110,000 jobs, with the unemployment rate projected to rise slightly from 4.2% to 4.3% [11].

【导读】 美国"小非农"数据爆冷！ 中国基金报记者 泰勒 7月2日晚间 发布的"小非农"ADP爆冷， 为 2023年3月以来的首次负增长！ 数据显示，6月，美国企业就业人数出现两年多以来的首次下降，反映出服务业就业岗位的减少，这可能引发市场对劳动力市场出现更明显 放缓的担忧。 根据ADP研究机构周三发布的数据，私营部门就业岗位在上个月减少了3.3万个，此前5月的增幅也被下调至仅增加2.9万个。经济学家无一 预料到会出现就业下降。 数据显示，6月份服务行业就业岗位减少了6.6万个，主要集中在专业和商业服务，以及医疗和教育领域。相比之下，制造业、建筑业和采 矿业的就业岗位有所增加。中小型企业的就业人数也出现下滑。 ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）在一份声明中表示："虽然裁员依然罕见，但企业在招聘方面的谨慎态度以及不愿意补 充离职员工，导致上个月出现了岗位流失。" 在这组数据公布后，美国股指期货下跌。 ADP指出，上个月岗位流失主要集中在与专业及商业服务、医疗和教育相关的服务类岗位。其中，专业/商业服务减少了5.6万个岗位，医 疗/教育净减少5.2万个岗位。 雇主们对特朗普政府贸易政 ...

当然也要看到，商拍的火热一定程度折射着巨大需求。随着文旅产业的持续发展，如今越来越多的 人愿意为情绪价值买单，希望记录下值得回忆的"人生时刻"。如何搭乘这一风口，让所有游客都能美美 与共，需要各地管理者下一番功夫。对于游客而言，与其在网红点排大队、流水线出大片，不如真正踏 上一段旅程，静静地去感受落日霞光、体悟人生况味，"定制"一份独属于自己的美好。 "您好，拍照吗？""现场选片，不满意重拍"……走在景区，不少人应该都遇到过商拍"拉活儿"。他 们有的举着手写广告牌和客片，有的胳膊上挂着相机手上拿着折叠椅，面对来来往往的游客，硬往人跟 前凑，有时甚至堵得人走不动道。 【责任编辑：席聪聪 编辑：王钟的】 公共景区被某些商家当成了"私家摄影棚"，有的持续霸占好位置，有的甚至呵斥自拍的游客。更令 人郁闷的是，如今"游击式"商拍开始走出景区，有向几乎所有"网红地"蔓延之势。但凡听闻哪里能出 片，就会有人蹲守，哪怕是博物馆、美术馆乃至书店都未能幸免。本想悠闲游园，却被营销揽客、追逐 兜售打断；只想安静观展看书，耳边却是嘈杂声声、灯光频闪，休闲体验大打折扣，公共秩序也大受影 响。 公共空间的使用应当关照最大多数人的利益。从 ...

美洲交易时段，美国6月ADP就业人数大幅减少3.3万，远低于预期的增长9.5万，且前值从增长3.7万下修至2.9万，创下自2020年4月以来的最大单 月跌幅。数据公布后，美国2年期国债收益率与美元指数两者同步下跌。 欧元兑美元汇率从1.1747快速反弹至1.1780。美元/离岸人民币走弱，美元抛售压力增加。 与此同时，美国挑战者企业裁员报告显示6月裁员人数为4.8万，月率下降48.84%，年率微降1.6%，较前值9.38万明显回落，显示裁员压力有所缓 解。ADP数据公布后，美元指数短线急跌后回升。 报告指出，面对特朗普政府贸易政策可能带来的影响，美国雇主们变得越来越谨慎，并正加倍努力削减成本。企业目前正专注于调整员工数量， 使其与今年放缓的经济活动更加匹配。 具体来看，在5月小幅减少2000个就业岗位后，商品生产企业在6月增加了3.2万个就业岗位。然而，服务业就业在6月份减少了6.6万个就业岗位， 主要归因于专业和商业服务以及医疗保健和教育领域的下降。 鲍威尔强调将密切评估关税措施对物价与经济增长的长期影响，表明政策调整将高度依赖后续数据与经济表现。 在接受调查的52位策略师中，有42位（占比81%）预计美元 ...

美国私营部门就业人数在6月份意外大幅下降3.3万人，创下自2023年3月以来的首次负增长，其中服务业就业遭遇自疫情以来的最大降幅。市场对 劳动力市场走弱的担忧加剧。 周三，ADP Research公布的数据显示，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期9.8万人，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。此前没 有任何一位经济学家预计会出现下降。 6月私营就业意外萎缩，服务业承压显著 报告指出，面对特朗普政府贸易政策可能带来的影响，美国雇主们变得越来越谨慎，并正加倍努力削减成本。企业目前正专注于调整员工数量， 使其与今年放缓的经济活动更加匹配。 具体来看，在5月小幅减少2000个就业岗位后，商品生产企业在6月增加了3.2万个就业岗位。然而，服务业就业在6月份减少了6.6万个就业岗位， 主要归因于专业和商业服务以及医疗保健和教育领域的下降。 此次就业损失主要集中在小型企业。 ADP首席经济学家Nela Richardson在一份声明中表示： "尽管裁员依然罕见，但上个月的就业损失反映出企业在招聘方面的犹豫不决，以及不愿填补离职员工空缺的现象。" 尽管招聘放缓导致就业岗位减少，但薪资增长的势头尚未完全中断。 ...

Core Viewpoint - Yuyuan Group (豫园股份) is actively seeking to restructure its debt and improve liquidity through a bond issuance plan of up to 4 billion yuan, following a series of management changes and fluctuating financial performance [1][3][4]. Group 1: Financing and Debt Management - On June 30, Yuyuan Group announced a bond issuance plan not exceeding 4 billion yuan to adjust its debt structure, repay maturing debts, and supplement working capital [1]. - The company has previously issued 300 million yuan in bonds on March 10, indicating a pressing need for financing to replace maturing bonds [1]. - As of March 2025, Yuyuan Group's cash and trading financial assets totaled approximately 12.72 billion yuan, while short-term borrowings were about 9.55 billion yuan, highlighting the need for effective debt management [4][5]. Group 2: Management Changes - Yuyuan Group has experienced frequent management changes in 2024, with several executives resigning or retiring, including the recent retirement of the former president [2][3]. - The company appointed Huang Zhen as the new president and Zhang Jian as the executive president, aiming to enhance operational efficiency and specialization [2]. - The management restructuring is believed to be linked to the company's fluctuating performance and the need for a more focused leadership approach [3]. Group 3: Financial Performance - Yuyuan Group's revenue has shown significant volatility from 2020 to 2024, with figures of 45.53 billion yuan, 51.97 billion yuan, 50.20 billion yuan, 58.15 billion yuan, and 46.92 billion yuan, reflecting year-on-year changes of 3.64%, 14.15%, -3.41%, 15.83%, and -19.3% respectively [3]. - In Q1 2025, the company reported revenue of approximately 8.78 billion yuan, a year-on-year decline of about 49%, and a net profit of 51.83 million yuan, down 71.2% [3]. - The company has been selling assets to generate cash, including transferring a subsidiary for no less than 1.71 billion yuan and selling a property for 1.515 billion yuan, due to financing difficulties in 2024 [3].

周三，美国6月ADP就业人数录得-3.3万人，低于预期的9.5万人，前值为3.7万人，这是自2023年3月以 来首次出现就业萎缩。这一逆转表明，即便特朗普政府降低部分极端关税，疲软的劳动力市场仍未出现 任何改善迹象。 服务业遭受最沉重打击 ADP数据显示，就业流失主要集中在专业/商业服务以及医疗/教育等服务业领域。其中专业/商业服务岗 位减少5.6万，医疗/教育领域净流失5.2万个岗位。金融活动岗位也加剧了本月下滑，净减少1.4万人。 制造业和采矿业等行业的商品生产岗位增长部分抵消了萎缩。整体来看，6月商品生产岗位增加3.2万， 而服务业岗位总数减少6.6万。 从地区看，中西部和西部各州萎缩最严重，分别减少2.4万和2万个岗位。东北部流失3000个岗位，而南 部成为ADP追踪区域中唯一实现净增长的地区，岗位增加1.3万。 ADP数据公布后，现货黄金短线涨幅扩大至10美元，一度站上3350美元/盎司；美元指数短线走低20余 点。交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注，将7月降息的可能性从数据公布前的约20% 提高至27.4%。 "小非农"意外录得负值，这或许表明经济并不像投资者所认为的那样强劲——尽 ...

ADP报告：私人企业6月份减少了33,000个就业岗位，专业和商业服务以及教育和医疗服务领域的岗位 减少是此次下降的主要原因。休闲和酒店业以及制造业则实现了增长。 ...

二季度港股定价权有何变化 [Table_Authors] 吴信坤(分析师) 策 略 研 究 本报告导读： 二季度以来，南向资金继续流入港股，其港股持股市值占比随之创下历史新高。 投资要点： 风险提示：资金数据为估算值。 | | 021-38676666 | | --- | --- | | 登记编号 | S0880525040061 | | | 陈菲(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040127 | 海 外 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 /[Table_Date] 2025.07.02 [Table_Summary] 二季度以来，南向资金继续流入港股，Q2 累计净流入 2925 亿港元， 南向在港股中的持股市值占比随之创下历史新高，港股通持股金额 占比由 Q1 末的 19.0%升至 Q2 末的 20.7%，与此同时外资占比从 62.8%降至 60.4%。 分行业看，存量视角下外资在港股大部分细分行业仍占据主导地位。 但伴随南向流入，消费者服务、家庭用品、汽车、商业服务、耐用 消费、生物制药、医疗设备服务、 ...