Group 1: CPI Analysis - In May, the Consumer Price Index (CPI) decreased by 0.2% month-on-month and by 0.1% year-on-year, while the core CPI, excluding food and energy, increased by 0.6%, with the growth rate expanding by 0.1 percentage points compared to the previous month [1][2][3] - The month-on-month decline in CPI was primarily driven by a 1.7% decrease in energy prices, which accounted for approximately 70% of the total decline in CPI [2] - Food prices fell by 0.2%, with seasonal vegetables seeing a 5.9% price drop, while prices for eggs, pork, and poultry slightly decreased by 0.3% to 1.0% [2][3] Group 2: PPI Analysis - The Producer Price Index (PPI) decreased by 0.4% month-on-month and by 3.3% year-on-year, with the year-on-year decline expanding by 0.6 percentage points compared to the previous month [1][4][5] - The month-on-month PPI decline was influenced by international factors, including a 5.6% drop in oil and gas extraction prices and a 3.5% decrease in refined oil product manufacturing prices [4] - Some sectors showed marginal price improvements, with consumer demand policies positively impacting prices in certain industries, such as a 12.8% increase in the price of arts and crafts and a 0.8% rise in footwear manufacturing [5]

Group 1 - The main reason for the month-on-month decline in PPI is the impact of international input factors leading to price decreases in related domestic industries [1] - The decline in international crude oil prices has resulted in a 5.6% decrease in the prices of the oil and gas extraction industry, a 3.5% decrease in refined petroleum product manufacturing prices, and a 1.2% decrease in the prices of chemical raw materials and chemical products manufacturing [1] - These three industries collectively contributed to a month-on-month decline in PPI of approximately 0.23 percentage points, accounting for over 50% of the total decline [1] Group 2 - Domestic energy and raw material prices have also experienced a phase of decline, with coal mining and washing prices decreasing by 3.0% due to seasonal demand factors [1] - The prices of coal processing have decreased by 1.1%, while the black metal smelting and rolling industry and non-metallic mineral products industry have both seen a 1.0% price decline [1] - The combined effect of these four industries contributed to a month-on-month decline in PPI of approximately 0.18 percentage points [1]

重点品种： 贵金属、股指、原油 贵金属 ：非农数据好于预期，金银走势分化。美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业 率稳定在 4.2% ，工资增长超出预期。黄金出现回落，但白银继续走强，金银比价进一步修复。美国总 统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提高至 50% ，市场担忧关税会进一步蔓延至 贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约 3.8 万亿美元。对美国债务 问题和经济压力的担忧发酵。 5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动 作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美 联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如 有有关美国债务问题发酵或是美联储重新 QE 等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。 股指 ： 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动，波动率维持低位。资金方面， 6 月 5 日融资余 额增加 45.99 亿 ...

日度报告——综合晨报 宏观策略（国债期货） 央行开展了 1350 亿元 7 天期逆回购操作 综 在稳增长必要性较高但稳汇率约束较低的情况下，流动性环境 的确存在进一步转松的基础，Q3 应有增量货币政策落地，因此 债市长线走强的方向是较为清晰的，债牛已经开始蓄力。 合 宏观策略（股指期货） 晨 商务部：已批准部分稀土出口许可申请 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-09 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国 5 月非农超预期 美国 5 月非农数据好于预期，劳动力市场继续维持韧性，短期美 元指数维持震荡。 美国 5 月非农就业数据好于预期 报 A 股投资者对于 TACO 交易的押注大获成功，随着两国领导人 直接通话的落地，市场情绪再度高企。展望后市，国内基本面 变化偏缓慢和市场情绪高涨之间的错位，仍待修复。 黑色金属（焦煤/焦炭） 吕梁市场冶金焦价格偏弱运行 短期来看，当前双焦基本面并没有发生质的变化，短期仍按反 弹对待，但宏观环境变化，因此需关注整体工业品带来的变化， 谨慎追多，建议观望为主。 有色金属（工业硅） 四川新增样本硅企！本周工业硅各地开工情况一览 左侧做多仍面临一定风险，可考虑反弹 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 关税冲击风险偏好，外部突变因素驱动商品价格共振 关税冲击风险偏好，外部突变因素驱动商品价格共振 上半年，大宗商品市场频繁发生同涨同跌的共振行情，背后驱动却并非基本面的内生同频，而更多源于意外变量的外部冲击。我们认为美国关税政策反复 是商品市场共同面对的核心变数，从贸易政策不确定性驱动跨市套利交易、提振海外金属价格，到"对等关税"超预期、商品市场迎来抛售。市场资金的剧 烈流动中或已显示，本次美国关税政策对商品市场风险偏好的冲击并不亚于2020年全球疫情和2022年俄乌冲突时期，我们认为一致预期的演绎和定价可能 已经较为充分。继特朗普政府在4月23日传递关税政策缓和信号[1]，再到5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布[2]，关税不确定性似乎初步见顶，全 球经济衰退担忧缓和，商品价格和市场持仓的回补或均显示一致预期的修正进程已经开始。 一致预期后的变局可 能来自 于商品基本面的易变因素 展望下半年，贸易政策和地缘局势对商品市场的影响或将从预期到现实，而这本身也是不确定性从检验到修正的过程，不同商品基本面所面临的易变因素 可能带来预期差机会，成为一致预期后的市场变局 ...

兴业期货日度策略：2025.06.06 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：白银相对坚挺，氧化铝、尿素承压。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 中美谈话再传积极信号，风险偏好继续回升 本周以来 A 股市场持续走强，资金量能小幅提升，虽然海外宏 | | 投资咨询部 | | | | 周四 A 股市场涨势延续，创业板继续领涨，沪深两市成交额提 | | | | | | 升至 1.32（前值 1.18）万亿元。从行业来看，TMT、金融板块领 | | | | | | 涨，农林牧渔、商贸零售行业领跌。股指期货随现货走强，IC、IM | | | | | | 近月合约基差逐步修复，但远月合约仍处于深度贴水状态。 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | | 震荡 | | | | | 观扰动频发，但国内市场依旧表现出稳定的经济和政策预期。昨晚 | | F3037345 | ...

| | 远月合约收盘价 | RB2601 | HC2601 | -12601 | J2601 | JM2601 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | | | | | | | | 6月5日 | 2951.00 | 3075.00 | 665. 00 | 1358. 50 | 773.00 | | | 涨跌值 | 10. 00 | 0.00 | 1.00 | 6.00 | 9.00 | | | 涨跌幅(%) | 0. 34 7 | 0. 00 | 0. 15 | 0.44 | 1.18 - | | | 近月合约收盘价 (主力合约元/吨) | RB2510 | HC2510 | 12509 | J2509 | JM2509 | | | 6月5日 | 2959.00 | 3077.00 | 701.00 | 1342.00 | 757. 00 | | 期货 | 涨跌值 | 4.00 | -6. 00 | -1.00 | 7.50 | 12. 50 | | 市场 | 涨跌幅(%) | 14.0088 | -0. 19 | -0. 14 | 0 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 6 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅回落，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2959 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 下跌 15 元/吨，跌幅为 0.5%，持仓减少 2.34 万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯 | | | | 价格下跌 20 元/吨至 2900 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3060 元/吨，全国建材成交量 | | | | 9.95 万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落 7.05 万吨至 218.46 万吨，同比减少 14.61 万吨； | | | | 社库环比回落 8.97 万吨至 385.62 万吨，同比减少 185.13 万吨；厂库环比回落 1.6 万吨至 184.86 万吨，同 | | | | 比减少 19.99 万吨；螺纹表需回落 19.65 万吨至 229.03 万吨，同比减少 2.11 万吨。螺纹产量继续回落，库 | | | | 存降幅收窄，表需回落，考虑 ...

黑色建材日报 | 2025-06-06 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观预期改善，黑色底部反弹 钢材：宏观预期改善，黑色底部反弹 市场分析 期现货方面：昨日螺纹钢期货和热卷期货跟随黑色板块底部震荡反弹，现货方面，根据我的钢铁网数据显示，全 国螺纹产量、消费和库存均有所下降；热卷产量增加，库存环比回升，消费有所下滑，五大材产销存均环比回落。 供需与逻辑：当前板材维持供需双强的格局，建材产销有所走弱，钢材库存持续去化，出口韧性延续，钢材淡季 预期与现实消费韧性博弈，价格底部反复，后期关注淡季成材需求表现、累库情况及宏观扰动引起的成本支撑。。 策略 单边：震荡 跨期：无 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪修复，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，现货方面，进口铁矿主流品种价格小幅波动。贸易商报价积极性一 般，钢厂采购多以按需补库为主，目前市场暂无成交。昨日全国主港铁矿累计成交96.2万吨，环比下跌9.76%；远 期现货累计成交196.0万吨，环比上涨75.31%。根据钢联数据显示，本周247家钢厂日均铁水241.8万吨，环比降0. ...

宏观日报 | 2025-06-06 关注美国新关税政策对上游价格的影响 中观事件总览 生产行业：关注后关税战对上游材料价格的影响。 1）美国将进口的钢铝以及其衍生品关税从25%提高到50%，政 策已经正式生效。对此，商务部发言人表示，中方敦促美方，尊重经济规律，摒弃零和思维，停止泛化和滥用国 家安全概念，与各方一道维护以规则为基础的多边贸易体制，通过平等对话解决各自关切，共同维护全球产业链 供应链稳定。2）据国家数据局，我国将在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区，支持各 地在培育经营主体、繁荣壮大数据市场等方面开展先行先试，全面释放实体经济和数字经济融合效能。 服务行业：关注养老服务相关方案推进。 1）国际标准化组织近期正式发布由我国牵头制定的《老龄化社会老龄 化包容性数字经济通用要求与指南》国际标准，这也是首个人口老龄化视角下的数字经济国际标准。标准针对在 线购物、数字银行、数字医院、社交媒体等老年人参与数字经济的高频场景提出了具体建议。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）化工：纯碱价格回落较多。2）黑色：玻璃价格维持回落。 中游：1）化工：PX开工率持续 ...