投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 5 月 12 日 有色日报 专业研究·创造价值 宏观氛围回暖，有色上行 核心观点 沪铜 今日铜价震荡上行，主力期价站上 7.8 万关口，持仓量随之上 升。铜价上行很大程度上受益于中美关系缓和。5 月 12 日凌晨人民 日报报道，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰出席新闻发 布会表示，中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。产业低库存 格局下，宏观回暖，短期期价增仓上行，突破 7.8 万关口，预期维持 强势运行。 沪铝 今日沪铝主力期价减仓上行，铝价收复上周大部分跌幅，逼近 2 万关口。铝价上行 ...

Core Viewpoint - Company held an earnings briefing on May 9, 2025, to discuss its financial performance and strategic direction for 2024 and beyond [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 5.364 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 757 million yuan, with a basic earnings per share of 1.0498 yuan [3]. - For Q1 2025, the company reported a revenue of 1.536 billion yuan and a net profit of 135 million yuan, with a basic earnings per share of 0.1868 yuan [3]. - As of December 31, 2024, total assets were 17.193 billion yuan, and net assets attributable to shareholders were 12.181 billion yuan [3]. Business Segments - The rare light metal (cesium and rubidium salt) segment saw significant growth, with a revenue of 1.395 billion yuan in 2024, up 24.16% year-on-year, and a gross profit of 1.092 billion yuan, up 50.98% [4]. - The cesium and rubidium fine chemical business generated 728 million yuan in revenue, while the formic acid cesium business brought in 667 million yuan [4]. Strategic Initiatives - The company is focusing on enhancing its copper production capabilities, aiming for an integrated capacity of 60,000 tons per year at the Kitumba copper mine by 2025 [5]. - The company sold the Kachihishi copper mine to a third party to allocate funds for other project developments [6]. - The Tsumeb smelter in Namibia contains 746.21 tons of germanium, with ongoing projects to extract and utilize these resources [7][8]. Future Growth Drivers - The company plans to develop a multi-metal resource pool focusing on new energy metals, bulk metals, and rare strategic metals, with an emphasis on lithium and copper [10]. - The company aims to complete the construction of a multi-metal recycling project with a designed capacity for germanium and gallium, which is expected to provide new profit growth points [9]. Industry Outlook - The lithium and cesium-rubidium sectors are expected to continue showing resilience and sustainable growth despite complex supply-demand dynamics [11]. - The company reported a significant increase in lithium salt sales, reaching 39,477 tons in 2024, up 164% year-on-year [11].

分析师： 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-80128600-8628 邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 | 宏观 | 美国与英国达成贸易框架协议，提振市场情绪，但我们认为这种情绪是短暂的，仍保留了10%的基础关 税，美国称10%关税是底线，美国与欧盟、日本的谈判进展不顺。关注中美在瑞士的会谈，等待进一步 | | --- | --- | | | 消息，美国可能降低对华关税，但谈判将是一个漫长的过程，边打边谈。 | | 供应 | 缅甸佤邦召开复产前座谈会，复产流程进一步明确，复产正在推进中，如果顺利6、7月即可复产，刚果（ 金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，暂未完全复产，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打 | | | 开后再关闭，预计5月进口量维持高位。 | | 需求 | 需求方面，焊料企业订单维持，但无明显增量，即将进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购为主，现货 市场成交清淡，补库意愿低迷 | | 库存 | 本周（5.6-5.9）锡价围绕26万/吨震荡，下游及终端企业多持观望态度，刚需采购为主，现货市场成交 清淡，库存增 ...

智通财经5月12日电，力拓5月12日与日本住友金属矿山就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协 议，预计将于今年完成交易。根据协议，力拓将继续开发和运营Winu项目，而住友金属矿山将向力拓 支付至多4.304亿美元，以获得该项目30%的股权。双方将继续合作以发展更广泛的战略合作伙伴关 系，探索在铜、其他基本金属和锂方面的商业、技术与战略合作机会。 力拓与住友金属矿山就西澳Winu铜金项目签署最终合资协议 ...

洲荧 炉锡日评20250512：国内精炼锡产能开工率环比下降，国内外精炼锡库存量较上周增加 | 变量名称 | | 2025-05-09 | 2025-05-08 | 2025-04-30 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡期货活跃合约 | 收盘价 | 259540 | 261480 | 260300 | -1, 940. 00 | | | | 成交量(手) | 71445 | 104324 | 94966 | -32,879.00 | | | | 持仓量(手) | 30130 | 30964 | 30598 | -834. 00 | | | | 座存(吨) | 8402 | 8334 | 8545 | 68. 00 | | | 沪锡基差 | SMM 1#锡平均价 | 259600 | 262200 | 261200 | -2, 600. 00 | | | (现货与期货) | 沪锡泰左 | 60 | 720 | 900 | -660.00 | | | 价差(近月与远月) | 沪锡近月-沪锡连一 | -240 | -3 ...

2025 年 5 月 12 日 警惕宏观扰动 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 镍价震荡延续 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 镍周报 ⚫ 宏观面，全球多国央行相继降息，美联储维持原有利 率政策不变。即使美国一季度GDP增速转负，美联储 官员依然认为美国经济具有韧性，但也承认劳动力市 场与再通胀面临一定挑战。此外，中美经贸论谈开 启，但双方在会谈前夕态度均较为强硬。 ⚫ 基本面：印尼矿产协会再次下调镍矿内贸基准价格， ...

Group 1: Industry Overview - Yunnan is known as the "Kingdom of Nonferrous Metals," with reserves of tin, titanium iron ore, and platinum group metals ranking first in the country [1] - The province is strengthening its nonferrous metal industry chain, transforming resource advantages into industrial advantages, and accelerating the upgrade of the nonferrous metal industry [1] Group 2: Company Profile - Yunnan Jinding Zinc Industry Co., Ltd. is located in the Nujiang Prefecture and is a leading enterprise in the nonferrous metal mining sector, with proven lead-zinc metal reserves exceeding 14 million tons, making it the largest lead-zinc deposit in China and Asia [2] - The company has received over 6.8 million yuan in provincial and municipal awards for four technology projects in 2024 and has obtained an invention patent for its "Oxide Zinc Raw Ore Fluidized Leaching Process" [2] Group 3: Tax Incentives and Support - The tax department in Nujiang Prefecture has implemented a "one-on-one" tax policy promotion team to provide tailored policy guidance to enterprises, resulting in Yunnan Jinding Zinc Industry Co., Ltd. enjoying tax reductions of 73.89 million yuan in 2023 and 8.93 million yuan in 2024 [3] - The company has also benefited from R&D expense deductions amounting to 14.37 million yuan in 2024, significantly reducing tax costs and enhancing competitiveness [3] Group 4: Comprehensive Service Model - Yunnan has established a "full-cycle" service model to support the high-quality development of the nonferrous metal industry chain, providing customized services based on tax data analysis [4] - Yunnan Tin Industry New Materials Company has achieved over 20% market share in the domestic tin product market and over 15% globally, benefiting from tax incentives such as advanced manufacturing VAT deductions and R&D expense deductions [4] Group 5: Green Taxation and Environmental Initiatives - Yunnan is promoting the integration of green energy and manufacturing, with a focus on developing a "green aluminum + deep processing" cluster [6] - Yunnan Yun Aluminum Haixin Aluminum Co., Ltd. has invested 240 million yuan in environmental protection equipment, resulting in a significant reduction in pollutant emissions and a decrease in environmental tax payments by 22.43% compared to 2020 [6][7] - The company has improved water efficiency and received a 20% reduction in water resource tax, amounting to over 7,000 yuan [7]

国家统计局5月10日公布的数据显示，4月，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%。 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.7%。4月CPI环比由降转涨，同比降幅与上 月相同，核心CPI涨幅稳定，PPI环比降幅与上月相同，部分工业行业价格同比继续呈现稳中向好走 势。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读4月份CPI和PPI数据时表示，虽然国际输入性因素对部分行业 价格产生了一定的下拉影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推 进，部分领域价格呈现积极变化。 对此，刘晓艺认为，在全球关税政策纷争影响下，外需冲击开始显现，上游的价格压力进一步传导至中 游的原材料价格。 "4月，生产者购进价格指数同比下跌2.7%，较上月跌幅扩大0.3个百分点，环比下降0.6%，较上月跌幅 扩大0.4个百分点。从分项指标来看，各分项指标环比跌多涨少，仅有色金属材料类价格环比出现上 涨。"刘晓艺表示，具体来看，受美国"对等关税"政策影响，4月国内煤炭开采和黑色金属矿采选业价格 环比延续下跌，宏观情绪扰动下原油价格回落致油气开采业价格涨幅收窄，有色金属矿采选业价格环 ...

从机构调研动向来看，上周机构调研集中度有所下滑，但调研热情不减。截至5月9日，共有452家上市公 司披露投资者调研记录。市场暖意明显，超九成机构调研公司实现正收益，其中润贝航科上周实现4连 板，涨幅为31.17%；九菱科技、*ST金刚涨幅也超20%；万向钱潮、山东章鼓等公司也两连板。 热门调研标的方面，祥鑫科技、兴业银锡、宏华数科、容百科技等4家公司接受百家以上机构调研，稳健 医疗、赛意信息、ST华通、翔宇医疗等14家公司接受超50家机构调研。 祥鑫科技上周接受173家机构调研，其中不乏博时基金、德邦基金、海通证券、南方基金、中银基金等知 名券商与公募。祥鑫科技主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，其产品广泛应用于汽 车、通信设备、电子电器等领域。在调研中，机构普遍关注祥鑫科技在人形机器人领域的布局情况。 对此，祥鑫科技表示，人形机器人是该公司未来重要的战略布局方向之一，该公司致力于围绕客户需求进 行产业配套，并在项目初期就与客户共同开发，提供全面的技术解决方案以满足客户需求，为客户提供从 模具到结构件的产品整体解决方案。 此外，机器人产业链与电动汽车零部件产业链在技术上有较高的重叠度，祥鑫科技 ...

作者 | 独行侠 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 其中，铜产量在去年突破一百万吨，位居全球第四，最近五年产量复合增速为24%。该业务占营收比重为28%，毛利占比45%。截止去年 末，紫金矿业铜储量超5000万吨（为中国境内总储量的124%），资源量更是超过了11000万吨。 今年以来，国际金价开始不断放飞自我越涨越疯，期间于4月22日一度突破3500美元/盎司大关，尽管随后金价有所回落，但仍保持在较高价 位，截至目前年内涨幅依旧超过25%。 涨价永远是资本市场最偏爱的主题之一。金价飞涨最终引爆了国内黄金股的共振行情。前有老铺黄金港股上市1年13倍的疯狂吸睛，后有A股大 量黄金股不断获得资金流入，接连开启大涨潮，如赤峰黄金年内一度股价翻倍。 然而，作为黄金板块市值一哥的紫金矿业，股价表现却相对克制，截至5月9日， 其A股年内累计上涨16.7%，表现远不如金价及其他多数黄金 股的涨幅 。不过，该股从2020年6月开始迎来一波长期显著大涨行情， 以前复权算， 截至2025年5月9日，期间自最低价（2.81元）至最高 价（19.87元）的累计涨幅高达6倍。 当前，紫金矿业最新PE仅13 ...