Group 1: Industry Overview - The property management industry is experiencing a slowdown in managed scale growth, with a focus on improving project quality as leading companies exit low-quality projects and businesses [1][5] - By the end of 2024, the managed scale of China's property management industry is expected to reach 314.1 billion square meters, representing a year-on-year growth of 4% and a compound annual growth rate of 4.9% from 2020 to 2024 [1] - The top 100 property management companies have seen a continuous decline in managed area growth for three consecutive years, with the managed area ratio dropping to 1.27 [1] Group 2: Financial Performance - Since 2021, the revenue growth of the top 100 property management companies has aligned with the growth in managed area, although revenue growth has decreased to single digits [2] - Among 18 sample property management companies, 11 are expected to see year-on-year revenue growth or reduced losses in 2024, with gross and net profit margins at their lowest levels in three years [2] - The overall cash position remains relatively strong, with a year-on-year decline of 1.4% in total bank deposits and cash, while the dividend payout ratio remains stable [2] Group 3: Future Opportunities - The concept of "good houses and good services" is becoming a core competitive advantage, prompting property management companies to launch new products and services to capture market share [3] - The AI era presents opportunities for property management companies to upgrade hardware and management software, leading to cost savings and improved management efficiency [3] - Urban renewal and old community renovation policies are expected to create opportunities for property management companies to enhance profitability in low-priced projects [3] Group 4: REITs Market Trends - Since early 2025, China's public REITs market has shown significant structural differentiation, with counter-cyclical sectors performing strongly while pro-cyclical sectors face pressure [4] - The CSI REITs total return index has increased by 8.5% year-to-date, but there are notable differences among sub-sectors [4] - The REITs market is expected to continue expanding and differentiating, driven by policy normalization and diversification of asset types, with a focus on new infrastructure and smart city projects [4] Group 5: Investment Recommendations - The property management industry is shifting from scale expansion to a focus on service quality, with companies that provide high-quality services and value-added offerings likely to receive better support and development [5] - Recommended stocks include comprehensive development companies with a high proportion of non-residential business and lower reliance on real estate, such as China Resources Mixc Lifestyle, Greentown Service, and China Merchants Jinling [5] - Companies with strong sales and land acquisition capabilities in the real estate sector, such as Binjiang Service and Jianfa Property, are also highlighted [5]

| | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活 | ☐媒体采访 业绩说明会 | | 动类别 | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他 | | 参与单位名称 | 通过"价值在线"参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者 | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2025年5月7日15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待 | 总经理崔平先生，独立董事车晓昕女士,财务总监戴志伟先生， | | 人员姓名 | 董事会秘书任俊霏女士，财务经理刘杰女士 | | 1. | 物业管理服务业务的增长主要得益于哪些方面？ | | | 答:尊敬的投资者您好，2024年营业收入增长主要得益于综 | | | 合物业管理服务板块的贡献。2024年公司进一步聚焦优势领域， | | 投资者关系活 | 深耕企业园区综合设施管理服务（IFM）业务，巩固提升存量项 | | | 目，推进多元化战略布局。感谢您对公司的关注！ | | 动主要内容介 | 2.请问公司分红方面有什么计划？ ...

碧桂园服务安排了多项风险控制措施。 碧桂园服务（06098.HK）也将为碧桂园的保交楼工作提供一份支持。 5月7日，碧桂园服务发布公告称，已与必胜、Fortune Warrior两家公司签订了借款合同，将向两家公司 提供本金合计10亿元人民币的循环借款融通。贷款将由集团内部资源拨付。 据碧桂园服务的业绩报告显示，2024年全年，该公司实现总收入439.9亿元，同比增长3.2%；毛利约84 亿元，同比下降3.8%；毛利率下滑1.4个百分点至19.1%；银行存款及现金总额约181.8亿元。 受该消息影响，碧桂园服务股价跳水，截至发稿，下跌5.41%，报6.65港元。 具体来看，该笔借款期限为5年，年利率为5%。两家公司在借款期限内可以一次或多次在借款额度内循 环提取借款。 同时，为了有效保障全体股东利益，该笔借款设置了多项保障措施，以控制风险敞口。 两家公司均直接持有碧桂园服务的股权，其中必胜直接持有418,332,094股股份，占比约12.51%； Fortune Warrior直接持有125,363,139股股份，占比约3.75%。 根据借款合同及股份抵押契约，上述两家公司将所持碧桂园服务的股份全数抵押给碧桂 ...

产业经济蓬勃发展，民生幸福持续升级 三亚天涯区：改革创新展活力 众多游艇在三亚天涯区海域驰骋。海南日报全媒体记者 王程龙 摄 海南日报全媒体记者 李梦楠 琼崖潮不尽，天涯曙色新。 热火朝天的建设，激荡风云的改革，改天换地的发展……回首来路，三亚市天涯区与海南这片热土同频 共振，在时代浪潮中劈波斩浪。 风雨兼程，砥砺奋进，天涯区经济社会发展水平不断攀升新台阶：2024年全区地区生产总值升至280亿 元，入选全国县域商业"领跑县"，一座现代化城市拔地而起;营商环境加速优化，开放政策红利释放，经济发 展稳中有进;各项社会事业蓬勃发展，城市能级大幅提升……绚丽多彩的天涯蝶变，是海南发展的一处生动缩 影。 传承红色光荣传统，一代代天涯人勇立时代潮头，在改革开放的浪潮中突破常规、大胆探索。 日前，一架多旋翼无人机搭载快递从三亚肖旗港起飞，仅用10分钟便跨越海域，降落在西岛社区渔民码 头，天涯区在"低空+物流"领域的创新实践正式落地; 推进生态系统生产总值(GEP)核算，《三亚市天涯区生态系统生产总值(GEP)核算技术指南》编制完成， 系全国首部市辖区技术指南; …… 红色根脉强筋骨 发展活力劲勃发 海浪轻拍沙滩，在三亚市 ...

月论高股息：切换进行时 20250506 • 银行业高股息逻辑持续，区域银行业绩韧性较强，大行股份行受债市投资 波动影响略有分化。推荐工行、建行、农行等港股大行，以及江浙和成渝 地区的城商行。 • 电信运营商通过 AI、云计算等新兴领域布局抵消传统业务下滑，预计 2025 年成本增速放缓，股息率保持在 5%-6%，推荐关注运营商投资机会， 尤其是年度分红股权登记时间点。 有没有问题。 Q&A 4 月份高股息板块的表现如何？ 4 月份，中证红利指数相对于中证全指的超额收益呈现先强后平的路径。4 月 1 日至 8 日，红利指数每天都跑赢全市场，累计超额收益达 6 个点。随后在市场 波动恐慌集中释放后的 9 日至 11 日，红利指数每天都跑输，累计回撤约 3 个 多点。接下来的几周总体走平，红利与中证全指基本持平。整体来看，4 月份 红利指数仍有约 3 个点的超额收益，这体现了高股息资产的防御属性。 对于 5 月份高股息板块的投资建议是什么？ 对于 5 月份，我们建议交易型投资者适当减少红利持仓，而偏配置型投资者可 以在红利内部做切换。这主要基于对市场方向的判断，我们认为 5 月份市场情 绪有所修复，但关税对出口和 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 311,666 | 273,124 | 243,067 | 230,411 | | 同比增速(%) | -10.2% | -12.4% | -11.0% | -5.2% | | 归母净利润(百万) | 5,001 | 5,389 | 5,364 | 5,870 | | 同比增速(%) | -58.6% | 7.8% | -0.5% | 9.4% | | 每股盈利(元) | 0.42 | 0.45 | 0.45 | 0.49 | | 市盈率(倍) | 20 | 19 | 19 | 17 | | 市净率(倍) | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 保利发展（600048）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 投资积极性提升，融资优势明显 目标价：10.6 ...

行 业 及 产 业 看好 ——2024 年物业管理板块财报综述 本期投资提示： 房地产 2025 年 05 月 06 日 物管行业总体降速，优质物企提质增效 券 研 究 报 告 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 - ⚫ 24 年营收增速放缓、业绩下滑，行业总体降速、企业间继续分化。24 年，物业管理板 块整体主营业务收入同比+4.2%，较上年同期-3.5pct。其中，一线物企营业收入同比 +5.6%，较上年同期-4.9pct；二线物企营业收入同比+2.9%，较上年同期-0.4pct。24 年，物业管理板块整体归母净利润同比-18.2%，较上年同期-15.7pct。其中，一线物企 归母净利润同比-18.3%，较上年同期-7.7pct；二线物企归母净利润同比-21.4%，较上年 同期-62.6pct。24 年，主流物业管理公司营收 ...

鼎亿集团投资有限公司('本公司')(股票代码:508),于香港联合交易所主板上市,为一间在百慕大注册成立 之有限责任公司。本公司之注册办事处及香港主要营业地址分别为 Canon'sCourt,22VictoriaStreet,Hamilton,HM12,Bermuda及香港湾仔港湾道1号会展广场办公室大楼27楼 2708室。本公司之主要业务为投资控股,而透过其附属公司(统称'本集团')主要于香港及内地从事贷款融 资、物业发展、融资租赁及其它投资业务。于二零一一年六月十七日,永冠资本投资有限公司('永冠')与 本公司前主要股东-其士国际集团有限公司('其士国际')签署股份出售协议,据此,其士国际同意出售而永 冠同意购买本公司相当于占本公司于股份出售协议日期之已发行股本54.14%。股份出售已于二零一一 年九月二十八日完成,永冠及其一致行动人士拥有本公司于股份出售完成日期之已发行股本约54.14%。 因此,根据香港公司收购及合并守则('收购守则')第26.1条,永冠以现金就所有永冠及其一致行动人士尚未 拥有亦未同意收购的本公司已发行股份提出强制性无条件全面收购要约('收购要约')。紧接收购要约于 二零一一年十月二 ...

Group 1: Company Overview - The report highlights that 京能清洁能源 (579 HK) experienced a slight year-on-year decline in profit of 2.7% in Q1 2025, primarily due to one-off project impacts. However, the company's gross profit increased by 11% year-on-year, driven by new wind and solar installations [1] - The company announced a new dividend policy for 2025-2027, with payout ratios set at 42%, 44%, and 46% of distributable profits, significantly exceeding market expectations. The expected dividends per share for 2025-2027 have been raised to HKD 0.18, 0.21, and 0.24 respectively [1] - The valuation for 京能清洁能源 has been adjusted to a price-to-earnings ratio of 6.5 times for 2025, up from 5.4 times, with the target price increased to HKD 3.03, indicating a potential upside of 27.8% [1] Group 2: Industry Insights - The report provides insights into the performance of major global indices, with the 恒指 (Hang Seng Index) closing at 22,505, reflecting a year-to-date increase of 11.88%. In contrast, the 上 A (Shanghai A-share Index) has seen a decline of 2.19% year-to-date [2] - Key commodity prices are highlighted, with Brent crude oil at USD 61.33, down 17.81% over the past three months, while gold futures have increased by 12.55% [3] - The report notes that the overall revenue for 碧桂园服务 (6098 HK) is projected to grow, with a core business revenue share expected to rise to approximately 87% in 2024, while non-owner value-added services will account for only about 1.6% of total revenue [4]

行 业 及 产 业 2025 年 05 月 05 日 行 业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 证券分析师 袁豪 A0230520120001 房地产 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 4 月销售热度回落，房企业绩继续承压 看好 ——地产及物管行业周报（2025/04/26-2025/05/02） 本期投资提示： ⚫ 风险提示：调控政策超预期收紧，销售去化不及预期；物管行业人工成本上行超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 告 ⚫ 地产行业数据：一二手房成交环比分化，新房成交推盘比下滑。上周（25/4/26-25/5/2） 34 个重点城市新房合计成交 249 万平米，环比+20%；其中，一二线环比+22%、三四 线环比-9%；4 月一手房月成交同比-18%，较 3 月-18pct；其中，一二线同比-13%、三 四线同比-52%，分别较 3 ...