政策引导与消费需求共振 奈雪高维破局健康课题 随着健康生活理念深入人心，现制茶饮行业迎来了营养升级的新浪潮。6月25日，奈雪的 茶"2025健康升级发布会"在京举办，奈雪联合农业农村部食物与营养发展研究所、新华网及 百位专业营养师共同发起鲜果茶"不加糖天然营养＋"计划。遵循该计划中"营养食材+新鲜现 制+低卡控糖"的轻养健康公式，奈雪推出系列轻饮轻食产品。 发布会现场 此举不仅是奈雪健康升级的重要实践，更标志着新茶饮行业从"减糖控糖"正式迈入"天然营养 +"的新阶段，开启"轻养鲜果茶"新篇章。新华网副总裁侯大伟，农业农村部食物与营养发展 研究所所长王凤忠，中国疾病预防控制中心营养与健康所原所长、中国营养学会党委书记丁 钢强及百位营养师代表出席发布会，并共同见证新茶饮在健康营养方向迈出的坚实一步。 近年来，随着《健康中国行动（2019-2030年）》等系列政策文件相继发布，国民健康意识 显著增强。消费者对现制茶饮的需求正发生深刻变革，更加注重饮品的营养健康属性——不 仅追求"减糖"，更渴望茶饮能富含更多天然营养成分。 在这一背景下，健康的生活方式正逐步成为我们社会的新风尚。新华网副总裁侯大伟表 示："这一计划的 ...

奶茶里竟然能喝出青蛙？ 6月21日，一段令人触目惊心的视频在网络上引发广泛关注。有网友在冲泡奈雪小盒茶时，赫然发现茶 汤中漂浮着一只完整的青蛙尸体。 "太恶心了，差点喝进嘴里！" 当事人心有余悸地回忆道。 从曝光的视频画面可见，在几乎见底的茶杯中，一个深褐色物体蜷缩在残存的茶汤里。其颜色、形态与 茶包中晒干的茉莉花高度相似。 "干蛙尸体和白色的茉莉花太像了，泡茶时根本发现不了。"当事人解释称。 这不是奈雪的茶第一次发生食品安全问题，近年来该品牌多次被曝异物问题，此次事件更以视觉冲击力 极强的画面，再次将其供应链品控漏洞再次推至舆论风口。 01 频频因食品安全翻车 有人则对高价与低劣品控的反差感到愤怒： "卖这么贵品控这么差"。 还有不少人代入自身经历，痛心感慨 "如果是自己真的会留下阴影。" 事件曝光后，奈雪方面也联系了当事网友，并接收了涉事产品及异物样本。在网友最新发布的视频中， 可以看到奈雪门店工作人员小心翼翼地将茶中的异物挑出，放置在纸巾上进行查看。 与此同时，该网友称："奈雪官方表示将严格按照《中华人民共和国食品安全法》的相关规定进行赔 偿。" 根据该法第一百四十八条，消费者因不符合食品安全标准的食品 ...

机构：华鑫证券 研究员：孙山山 行业生态稳步修复，外卖补贴助力需求爆发 2024H2 以来，现制茶饮行业价格战趋缓，前期闭店出清后，市场延续头部集中趋势，2025 年品牌端推 新价格缓步上涨。 2025 年4 月，京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美团、饿了么相继跟进，而出餐稳定、客单低、 消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充分受益，尽管6 月以来外卖补贴趋于正常化，但品牌端受益于高 频曝光与有效消费者触达，后续长尾效应明显。 供应链布局壁垒深，与加盟商共生关系 产品矩阵丰富多样，国内外开店并举 公司产品矩阵由经典产品+季节性产品+区域性产品构成，在强创新力与跟随爆品策略下，可做到月月 有爆品、周周上新品，6 月两款荔枝系列新品上架五天销量突破200 万杯。 2023 年公司启动海外市场拓展，构建"国际供应链 + 当地采购" 的模式，目前已进入8 个国家地区（包 括澳洲、韩国、新加坡等），其中韩国已取得特许经营资质，目前海外门店基本实现盈利，且投资回报 期快于国内，未来三年加快海外开店速度，形成 "国内 + 海外" 双驱动的战略布局。 盈利预测 2024 年公司受舆情影响，加大营销费投力度助力品牌修复，叠加门 ...

供应链优势领航，关注经营底部反转 买入(首次) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 基本数据 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 茶百道 恒生指数 相关研究 —茶百道（2555.HK）公司动态研究报告 2025 年 06 月 20 日 ▌ 行业生态稳步修复，外卖补贴助力需求爆发 2024H2 以来，现制茶饮行业价格战趋缓，前期闭店出清后， 市场延续头部集中趋势，2025 年品牌端推新价格缓步上涨。 2025 年 4 月，京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美 团、饿了么相继跟进，而出餐稳定、客单低、消费频次高的 茶饮行业在此轮竞争中充分受益，尽管 6 月以来外卖补贴趋 于正常化，但品牌端受益于高频曝光与有效消费者触达，后 续长尾效应明显。 ▌ 供应链布局壁垒深，与加盟商共生关系 公司已实现全国 31 个省供应链全覆盖，配套 25 ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 06 月 20 日 供需优化，行业增长韧性十足——教育行业 2025 年下半年投资策略 看好 ——海外消费周报（20250613-20250619） 本期投资提示： ⚫ 海外教育：供需优化，行业增长韧性十足——教育行业 2025 年下半年投资策略 青年人群职业技能培训市场迎来需求井喷，行业景气度持续提升。我们预计随着大学毕业生 以及高考落榜生逐年增长，每年进入劳动力市场的青年人群数量将持续增长，使得技能培训 市场景气度持续提升。由于高中阶段（普通高中和中职）招生数量持续增加，毕业生人数持 续提升，而同期大学扩招缓慢，导致高考落榜生即高中毕业进入劳动力市场的人群数量持续 增加。同时大学毕业生持续增长，青年人群（16 至 24 岁）失业率普遍高于城镇居民失业 率，青年人群就业困难带动职业技能培训需求井喷。我们预计 25 年技能培训市场规模 800 亿元，且渗透率仍只有 5%，因此成长空间可期。 高教办学投入拐点显现，经营效率提升可期。随着职教改革持续深入，办学质量提升成行业 主基调。近三年民办高教在监管收紧办学质量时期纷纷增加办学 ...

Core Viewpoint - The joint implementation plan by seven departments aims to promote the digital transformation of the food industry, focusing on various sectors including refined tea processing [2][3]. Group 1: Digital Transformation Initiatives - The plan outlines four major actions: application of information technology innovation, cultivation of new models and business formats, upgrading of the industry, and empowering foundational capabilities [3][4]. - It specifies 18 concrete measures to accelerate the comprehensive empowerment of digital technology in the food industry [3][5]. Group 2: Focus on Specific Industries - The plan identifies typical application scenarios in beverage manufacturing, edible plant oil processing, dairy product manufacturing, and labor-intensive industries such as brewing, canned food production, baked goods manufacturing, seafood processing, and refined tea processing [7][8]. - It also addresses emerging fields like pre-prepared food manufacturing and food biotechnology, highlighting the need for tailored digital transformation strategies [9][10]. Group 3: Key Tasks for Refined Tea Manufacturing - For the refined tea manufacturing sector, the plan includes tasks such as the discovery of typical scenarios, intelligent tea garden mechanization, and smart logistics for tea storage [11][12][13]. - It emphasizes the importance of quality safety traceability management for processed tea and clean processing of raw tea [14][15]. Group 4: Development of Key Technologies - The plan promotes the development and dissemination of key technological equipment, including intelligent fermentation process devices, smart vertical pressure tea machines, and intelligent tea-picking robots [16][17][18]. Group 5: Standard System Construction - It outlines the construction of a standard system, including technical specifications for tea garden mechanization, guidelines for building digital factories for tea processing, and storage standards for tea [19][21][22].

简历显示，侯昊先生:中国国籍,经济学硕士,CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师)、FRM(Financial Risk Manager金融风险管理师),2009年加入招商 基金管理有限公司,曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人,负责投资风险管理、业绩归因、金融工程研究等工作;2011年加入量化投资部,在量化投资部的 主要研究方向是股指期货/商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等,现任招商基金量化投资部投资经理。2009年7月加入招商 基金管理有限公司,曾任风险管理部风控经理,量化投资部助理投资经理、投资经理,现任量化投资部副总监兼招商央视财经50指数证券投资基金基金经理(管 理时间:2017年9月5日至今)、招商中证大宗商品股票指数证券投资基金(LOF)基金经理(管理时间:2017年9月5日至今)、招商中证银行指数证券投资基金基金 经理(管理时间:2021年1月1日至今)、招商深证100指数证券投资基金基金经理(管理时间:2017年9月5日至今)、招商中证煤炭等权指数证券投资基金基金经理 (管理时间:2021年1月1日至今)、招商中证白酒指数证 ...

新开店速放缓、单店产出缩水、老店频繁交易似乎给了现制茶饮行业已触碰顶点的信号。尤其是多家头部品牌完成上市动作后，行业越过阶段性波峰的心理 暗示，让众人在怀疑现制赛道容量和寻觅下一个潜力标的之间徘徊。 可当果茶、轻乳茶都有了代表性品牌，柠檬茶领域的座次还未尘埃落地。这其中，门店体量尚不足300家的柠檬向右，在以规模论英雄的排名中，还不算最 耀眼的品牌。但其线上声量不容小觑——创始人徐柏鹤的个人账号，不断更新着探店时的公开揭短视频，吸引了一大波"养成系粉丝"。 "做的真难喝，一点气泡都没有。充气瓶没气了都不知道。" "没上摇茶机，是因为一摆整个桌面都在晃，就拿走了。" 可就门店细节的极度关注，注定其不是推崇难得糊涂的人。"柠檬向右是我最后的事业。"徐柏鹤说，这句话不止是给外界听，更是一种自我表态。 "我对店铺规模、GMV没有任何要求。"徐柏鹤打了一个比方，同一条路上有人骑摩托车，但自己骑自行车晃悠悠走，也能到达终点。"这个终点是我人生的 终点——当我干不动的时候，企业还能很稳健存在。" "不知道多久没回公司学习了，一喊他们回来学习，合作商就不让。" 这些来自创始人本人对门店的批评，只是现制柠檬茶在加盟商客情关系、 ...

Core Insights - The article discusses the potential for the company, Mixue Ice City, to replicate its domestic success in overseas markets, particularly in Southeast Asia, while also evaluating the current risk-reward ratio of its stock price after a significant increase post-IPO [1][14]. Group 1: Overseas Market Expansion - Southeast Asia is seen as a primary target for expansion due to its geographical proximity to China, a large Chinese population, and a similar tea culture, making it an attractive market for tea brands [1][5]. - Mixue entered Vietnam in 2018 and Indonesia in 2020, quickly establishing itself as a leading tea brand in both countries by leveraging its supply chain advantages and offering lower prices than local competitors [1][2]. - As of the end of 2024, 80% of Mixue's overseas stores are located in Indonesia and Vietnam, but these markets contribute only about 5% to the company's total revenue, indicating a significant gap compared to other brands like Pop Mart and Miniso, which have higher overseas revenue shares [2]. Group 2: Challenges in Overseas Operations - In 2024, Mixue significantly slowed its overseas store openings, adding only 564 new locations, and experienced nearly 20% negative revenue growth, with same-store sales declining over 30% [5][10]. - The decline is attributed to several factors, including low franchise entry barriers leading to market saturation, poor management oversight, and supply chain issues causing frequent stockouts [7][8][9]. - A notable incident in Indonesia saw a major stockout during Ramadan due to ordering mismanagement, severely impacting sales and franchisee confidence [9]. Group 3: Future Growth Potential - Despite current challenges, the company is working to improve its supply chain in Southeast Asia, aiming to establish local production facilities to reduce reliance on imports and improve logistics [10]. - The potential for store expansion in Southeast Asia remains significant, with estimates suggesting a possible increase to 15,000 stores based on market conditions, compared to the current number [11][13]. - The company is also enhancing its franchise management and oversight to address issues of franchisee dissatisfaction and operational inefficiencies [10]. Group 4: Financial Projections and Valuation - The company is expected to see a compound annual growth rate (CAGR) of 12% in revenue from 2024 to 2029, with profit growth projected at 18% CAGR during the same period, indicating a positive outlook for profitability despite revenue challenges [19][20]. - Current valuations suggest that the stock may be overvalued, with a price-to-earnings growth (PEG) ratio of 1.4, higher than comparable companies, indicating that the market may have priced in optimistic growth expectations prematurely [22][24]. - Investors are advised to wait for a more favorable valuation before considering investment, particularly as the company approaches a period of stock unlocks that may increase selling pressure [22][30].

在海豚君的现制饮龙头蜜雪冰城的研究中， 上篇 阐述了蜜雪冰城商业模式、 中篇 测算国内空间。本篇侧重走出国内市场逐步成熟的情况下，探讨两个核心命 题： 1）海外市场能否再造蜜雪？ 2）上市三月即翻倍的情况下，当前这个价位到底隐含着怎样的风险收益比？ 废话不多，直接端正文： 一、海外会是星辰大海么？ 随着各路新茶饮品牌在国内尤其是高线城市不断加密开店，市场饱和度逐步提升，为了寻求新的增量，开辟第二增长曲线，先知先觉的茶饮品牌从2018年开始纷 纷试水海外。 而由于东南亚从地理位置上和中国毗邻，原料运输相对高效便捷，且拥有庞大的华人群体和相似的茶文化，再加上年轻人口占比高，消费力旺盛，叠加低廉的人 力成本&租金，自然成为了几乎每个茶饮品牌出海的第一站。 蜜雪也不例外，2018年将越南设为了出海的第一站，打法和国内基本一致，依托国内的供应链优势主攻性价比市场，价格带低于本土现存品牌，迅速在越南市场 占据一席之地。2020年，蜜雪又攻入了东南亚第一人口大国印尼，采用相同的策略同样取得了快速发展，目前在印尼和越南蜜雪冰城均已成为开店数量最多的连 锁茶饮品牌。 截至2024年底，从招股书上可以看到蜜雪海外门店主要集中在印 ...