目前全球市场上主流稳定币机构的商业模式是怎样的？在国际市场上，稳定币机构拿到牌照 之后会发力哪些应用场景？稳定币的广泛流通会对区域金融机构生态带来什么影响？ 稳定币正走向主流金融叙事体系。 无论是美国推出《GENIUS法案》，还是香港正式落地《稳定币条例》，过去几个月，稳定 币频频获得监管"正名"，成为合规叙事下最受瞩目的数字资产赛道之一。作为"稳定币第一 股"，Circle于6月初登陆纳斯达克，市值一度突破500亿美元，市盈率达到120倍，远高于 Visa当前约15倍的市盈率，反映出市场对其增长前景的高度预期。 围绕这些核心问题，新浪金融研究院特别推出系列访谈栏目——《稳定币对话录》，邀请行 业观察者、投资人及机构代表，共同探讨稳定币赛道的发展逻辑、合规趋势与商业前景，试 图在监管与创新交汇的窗口期，厘清这场"链上货币浪潮"的真实走向。 夏宇宸对稳定币发展脉络有着多年研究经验，曾任贝莱德（BlackRock）欧洲总部多元资产 投资组合经理，对全球金融与数字资产交汇趋势有着深刻洞察。 稳定币市场存在先发优势，监管部门需把握好监管松紧度 新浪金融研究院：根据你的观察，目前全球市场上主流稳定币机构的商业模式是怎样 ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley has issued a report on Circle, warning that its valuation is excessively high and has set a "reduce" rating with a target price of $80, a significant 56% reduction from the current stock price of $180 [1][3]. Valuation Concerns - Since its IPO at $31 on June 4, Circle's stock has surged 482%, reaching a market capitalization of $40 billion [2]. - The target price of $80 is based on a 45 times price-to-earnings ratio for an adjusted earnings per share of $1.56 in 2027, plus a $10 "investor enthusiasm premium" [6]. Business Model Challenges - Circle's revenue model heavily relies on reserve investment income, with 97% of its income derived from this source, making it highly sensitive to interest rate fluctuations [1][14]. - Distribution costs are rising, with projections indicating a drop in gross margin from 39% to 34% as the company increases partnerships to promote USDC [9][12]. Competitive Landscape - Circle faces intense competition, particularly from new entrants offering higher yields to capture market share, which could significantly impact its economic viability [1][17]. - Coinbase is Circle's largest distribution partner, expected to receive $908 million in revenue share in 2024, which constitutes 55% of Circle's reserve income [12]. Market Dynamics - The stablecoin market is projected to grow to $1.8 trillion by 2036, with USDC's market share expected to increase to 40%, but these assumptions are considered overly optimistic [7]. - A decline in interest rates could stimulate demand for stablecoins, potentially increasing USDC usage [14]. Regulatory Environment - Circle is positioned to benefit from upcoming regulatory frameworks in the U.S. and Europe, as it is considered the most compliant stablecoin issuer [16][18]. - The company is also exploring international markets, particularly in high-inflation countries, which could provide significant growth opportunities [18]. Strategic Initiatives - The launch of the Circle Payments Network (CPN) in May 2025 is seen as a critical strategic move, aiming to integrate stablecoin functionalities into existing banking channels [19]. - CPN targets the B2B cross-border payment and consumer remittance sectors, with a potential market size of $37 trillion in B2B cross-border payments [20]. Future Outlook - Success in establishing CPN could position Circle as the "stablecoin version of Swift," while failure may result in it becoming a low-margin player in the multi-currency stablecoin market [22].

据追风交易台消息，高盛在最新的报告中，以中性评级和83美元目标价首次覆盖稳定币发行商Circle， 目标价基于60倍Q5-Q8调整后市盈率，较当前股价有54%的下跌空间， 高盛分析师认为，Circle作为USDC稳定币发行商，在公开市场中具有独特地位，是唯一一家纯加密原 生公司，有望从现有法定货币市场扩张中获益，而不直接承受加密货币交易的价格波动性。公司预计在 2024-27年期间实现40%的USDC供应复合年增长率，以及26%/37%的收入/调整后每股收益增长率。 然而，当前约145倍的前瞻市盈率明显高于同业约35倍的平均水平，使得高盛在强劲业务前景面前仍保 持观望态度。同时，高盛指出，存在三个可能对收益率造成压力因素，分别是降息、USDC被有收益产 品分流，以及分销成本上升。 此外，高盛指出，美元稳定币正寻求在加密货币交易之外开拓新的增长空间，跨境支付和法定货币交易 市场成为最具颠覆潜力的领域。高盛预计跨境支付市场的收入池约为300亿至500亿美元，但Circle的跨 境支付网络（CPN）仍处于早期阶段，尚未解决外汇兑换等核心痛点。 独特的市场地位支撑稳健增长 Circle作为第二大稳定币USDC的发行商 ...

今天刚上市的云知声(09678)也大涨，公司是港股 AGI 第一股，专注于在中国销售用于日常生活及医疗 相关应用场景的对话式 AI 产品及解决方案。于 2023 年，公司推出了山海大模型，2024 年，按收入 计，公司在中国日常生活 AI 解决方案排名第三，在医疗 AI 解决方案排名第四。有产品有业绩，2022- 2024 年营收复合增长率为 25%，高于同期中国市场 18.7% 的平均增速。今天大涨超 44%。 除了新股，还有一些资金在炒所谓的"保通"，如友宝在线（02429），如果要保住明哥不退通，需要市 值维持在一定水平。当然也有认为今年赢利有望转正。今天大涨近 54%。类似的还有汽车街（02443） 【解剖大盘】 今天是 6 月底又是半年度的最后一天，港股大资金继续在调整仓位，大金融持续走弱，恒指收跌 0.87%。而 A 股反而集体上涨，有一个理由很"玄学"：6 月 30 日，证监会官网与官方微博悄然换上新 LOGO。新标识摒弃了以往三个红色三角嵌套的"连环套"，转而采用线条简洁的三个 V 字形环抱设计。 投资者解读是"三赢"：股市、上市公司、投资者。 港股市场实际上担忧的还是关税，临近特朗普政府设下 ...

美国稳定币巨头Circle的股价狂欢或将戛然而止？ 据追风交易台消息，摩根大通周一重磅发布Circle首次覆盖报告，警告其估值过高冲出舒适区并给予"减持"评级，目标价80美元， 较当前180美元股价大幅下调56%。 报告指出，Circle面临多重挑战，首先是估值高企，尽管看好Circle在稳定币市场的领先地位和USDC的增长前景，但公司当前估值 已被推至"舒适区之外"，指出即便再给10%"情绪溢价"，也只有80美元。 同时，摩根大通警告，利率下行和分销成本上行形成"剪刀差"吞噬利润，Circle的商业模式高度依赖利率变化，97%的收入来自储 备金收益，这使得公司盈利能力极易受到货币政策波动影响。其次，分销成本持续上升，或使毛利率从39%下降至34%。 此外，Circle面临激烈竞争威胁，特别是新进入者可能通过提供收益率来争夺市场份额，而稳定币业务的转换成本相对较低。一 旦"赢家通吃"的市场格局被打破，Circle的经济效益将显著受损。 估值泡沫显现：IPO迄今涨幅482%引发预警 自6月4日以31美元价格IPO以来，Circle股价已飙涨482%，市值达到400亿美元。 而摩根大通为Circle设定了80美元 ...

早在6月中旬，蚂蚁数科就已经迈出了关键一步，正式申请香港稳定币牌照，并与监管机构展开了多轮深入沟通。这一举动无疑为稳定币的落地应用注入 了强劲动力。与此同时，国家政策层面也给予了大力支持，央行明确表示将研究制定新阶段的金融科技发展规划，推动以稳定币为代表的金融数字化、智 能化转型。这些政策信号的释放，无疑为稳定币市场的前景增添了更多想象空间。 在这样的背景下，一些老牌投资机构如中央汇金的布局动向也值得我们密切关注。中央汇金在资金布局上一直以其独到的眼光著称，往往能够精准捕捉那 些具有高成长性与高回报潜力的优质企业。例如，在白酒领域，五粮液凭借其卓越的业绩实现了超10倍的涨幅；在半导体行业，北方华创同样以其出色的 表现赢得了市场的广泛认可。 基于这样的逻辑，我为大家精心挑选了以下三家同时绑定蚂蚁集团且卡位稳定币核心赛道的低位潜力股： 第一家是协鑫集成。这家公司携手蚂蚁集团，共同搭建了全球首个光伏碳链管理平台，率先在行业内推进了"绿色区块链"的应用。这一创新举措不仅有助 于提升光伏产业的透明度与效率，更为协鑫集成在稳定币赛道上的布局奠定了坚实基础。 我要向大家透露一个不容忽视的趋势：稳定币市场正逐渐升温，而一些传 ...

智通财经6月30日电，美股稳定币概念股Circle夜盘短线下跌，现跌超4%，此前一度涨超3%。 ...

各位朋友中午好，我是帮主郑重。最近全球资本市场被一股"数字现金"热潮席卷，稳定币概念股像坐了火箭一样往上蹿，但我注意到一个有意思的现象 ——散户在疯狂追涨，基金却在偷偷撤离。这到底是怎么回事？今天咱们就来好好唠唠。 首先得搞清楚，这个让市场疯狂的"稳定币"到底是啥。简单来说，它就像是加密货币世界的"定海神针"，通过锚定美元、黄金这些稳定资产，让价格不再 像比特币那样上蹿下跳。比如Circle公司发行的USDC，每一枚都对应着银行里实实在在的美元储备，这就解决了传统加密货币波动太大的痛点。 最近的市场有多疯狂呢？Circle作为美股稳定币第一股，6月初上市时发行价31美元，短短三周就涨到263美元，涨幅接近750%，市值一度超过470亿美 元。韩国的Kakao Pay更夸张，一个月内股价翻了三倍，但就在散户蜂拥而入的时候，全球基金却在抛售，主力资金净流出超过40亿韩元。这种"冰火两重 天"的景象，让我想起了当年元宇宙概念炒作时的场景——散户追得热火朝天，机构却在悄悄撤退。 为啥会出现这种分化？咱们先看看股价暴涨的逻辑。首先是政策东风，美国参议院刚通过《GENIUS法案》，要求稳定币必须100%用美元或美债储备， ...

首尔Eugene Asset Management首席投资官SeokKeun Ha表示，"这让人想起2020年和2021年散户投资者对元 宇宙相关股票的疯狂买入。这本质上是对政府政策的押注，"更多是受到情绪的影响，而非任何实际的基本 面因素驱动。 稳定币热潮推动相关股票大涨 智通财经APP获悉，全球稳定币热潮推动相关新兴技术公司的股票大幅上涨，一些投资者对这场狂欢逐渐感 到担忧。"稳定币第一股"Circle(CRCL.US)的股价自三周前在纽约上市以来已飙升约500%，但其空头仓位也 在持续攀升。在韩国，全球和本地基金纷纷抛售Kakaopay Corp.的股票，因为该股在过去一个月内上涨了两 倍。 此类谨慎的交易与狂热的散户交易形成鲜明对比。尽管监管机构和金融业对稳定币持谨慎态度，但美国总 统唐纳德·特朗普的大力支持推动了稳定币的繁荣。 然而，尽管得到了特朗普和李在明等领导人的大力支持，风险依然存在。韩国央行警告称，稳定币的采用 可能会阻碍有效的货币政策。国际清算银行表示，稳定币的未来"不明朗"。 许多人仍认为该技术在稳定加密货币领域的交易以及存储价值方面具有潜力，但相关股票的高估值也引发 了质疑。上周五，K ...

2025 年 06 月 30 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：66 分（较热） 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 66 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 1、储存主题：据《科创板日报》报道，继韩系两大存储 原厂先后放出 DDR4 停产时间，美光确定已向客户发出信件通 知 DDR4 将停产，预计未来 2~3 个季度陆续停止出货。Trend Force 数据显示，5 月 DDR4 单月涨幅 53%，创 2017 年以来最 大涨幅。相关标的：江波龙（ 301308 ）、兆易创新 （603586） 2、能源金属主题：刚果金公布，2025 年 6 月 21 日起， 战略矿产市场监管局(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施， 鉴于市场上库存量持续高企，已决定将临时禁令的期限自本 决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的 钴 出 口 。 相 关 标 的 ： 华 友 钴 业 （ 603799 ） 、 天 齐 锂 ...