Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the real estate industry [1] Core Views - The real estate market is showing signs of improvement with sales continuing to recover and various policy relaxations being introduced across multiple regions [1] - The report highlights a significant increase in year-on-year sales for both new and second-hand homes, indicating a positive trend in the market [1][2] Summary by Sections 1. Market Overview - The real estate sector saw a decline of 1.3% last week, outperforming the Shanghai Composite Index and the Wind All A Index, which fell by 1.8% and 2.0%, respectively [62] - In the new housing market, 36 cities recorded a total transaction area of 2.355 million square meters, a month-on-month decrease of 28.4% but a year-on-year increase of 17.0% [13] - The second-hand housing market in 15 cities saw a transaction area of 1.619 million square meters, down 21.7% month-on-month but up 56.9% year-on-year [21] 2. Inventory and Absorption - The cumulative inventory of new homes in 13 cities is 76.621 million square meters, with a month-on-month decrease of 0.7% and a year-on-year decrease of 12.6% [35] - The absorption cycle for new homes in these cities is 15.8 months, showing a slight improvement compared to previous periods [35] 3. Land Market - From March 31 to April 6, 2025, the land transaction area across 100 cities was 1.974 million square meters, reflecting a month-on-month decrease of 15.5% but a year-on-year increase of 103.0% [50] - The average land price was 825 RMB per square meter, down 69.0% month-on-month and 12.4% year-on-year [50] 4. Investment Recommendations - For real estate development, the report recommends companies such as China Resources Land, Poly Developments, and Binjiang Group, with a focus on companies with strong shareholder backing [8] - In property management, recommended companies include China Resources Vientiane Life, Greentown Service, and Poly Property [8] - For real estate brokerage, the report suggests focusing on leading platforms like Beike and regional leaders like I Love My Home [9]

每经AI快讯，济高发展（SH 600807，收盘价：2.44元）4月7日晚间发布公告称，近日，公司董事会收 到樊黎明先生的辞职报告，因个人工作原因，申请辞去公司董事及提名委员会委员、董事会秘书职务， 其辞职报告自送达董事会之日起生效，辞职后其不再担任公司其他职务，不存在应当履行而未履行的承 诺事项。樊黎明先生已按照规定平稳完成工作交接事宜，不会影响公司正常运作。 公司于2025年4月7日召开第十一届董事会第二十一次临时会议，审议通过《关于审议选举第十一届董事 会非独立董事候选人的议案》、《关于审议聘任董事会秘书的议案》，同意选举赵建国先生为第十一届 董事会非独立董事候选人，若赵建国先生经股东大会选举成为公司非独立董事，则由其接替离任董事樊 黎明先生担任公司董事会提名委员会委员职务，任期自股东大会审议通过之日起至第十一届董事会届满 之日止，该事项需提交公司股东大会审议；同意聘任杨继华先生为公司董事会秘书，任期自本次董事会 审议通过之日起至公司第十一届董事会届满之日止。 2024年1至6月份，济高发展的营业收入构成为：体外诊断占比57.33%，物业管理占比19.87%，贸易行 业占比18.36%，房地产及租赁占比 ...

裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010518080002 策略聚焦｜关税余波尚存，聚焦核心资产 关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点 可能提前。短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展 和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期 交易阶段。中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政 策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可 能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可 能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策经济周期、相对 盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期， GARP策略预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四 大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。 风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复 苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国 房地产库存消化不及预期。 ...

本文来自微信公众号： 投中网 （ID：China-Venture） ，作者：张雪，题图来自：视觉中国 高端百货商场天花板的SKP，也要被卖了。 据悉，北京华联集团投资控股有限公司正在洽谈将其运营和开发的SKP出售给博裕资本。知情人士称，双方 已就SKP的管理和运营业务接近达成协议，该业务整体价值在40亿至50亿美元之间。不过，就相关商场物业 的归属还在讨论中。 对此，投中网向博裕资本进行求证，相关人员表示不予置评。 以下文章来源于投中网 ，作者张雪 投中网 . 投中网是领先的创新经济信息服务平台，拥有立体化传播矩阵，为创新经济人群提供深入、独到的智识 和洞见，在私募股权投资行业和创新商业领域拥有权威影响力。官网：www.chinaventure.com.cn 某种程度上，SKP的出售也成为了中国奢侈品市场日渐衰落的一个缩影。 数据显示，2024年中国内地高端消费市场规模同比下滑2%至1.63万亿元，其中个人奢侈品市场销售额预计 下降18%-20%。 SKP，中国高端商场的代名词 坐落在大望路的华贸中心综合体中的SKP，被全球各大企业总部、金融机构所包围，在这样的财富浓度下， SKP也不负众望，曾创下单日销售额 ...

文 ｜ 陈聪 张全国 刘河维 李俊波 历史上各地确实出台过一系列的空置房物业费打折规定，但我们认为空置费打折并不会全面摊开，同时即便空置 费打折，对物业服务公司的影响也相对有限。我们相信，理顺价格体系，鼓励优质优价，是物业服务行业面临的 重要投资机遇。全行业所面临的收缴难度可能下降，以及品质服务公司的努力将在财务上有更明确的回报。当 前，物业服务板块的蓝筹公司2 0 2 5年PE在5 . 9倍- 1 8 . 3倍，平均股息率5 . 6%，最高股息率9 . 4%。我们相信，理顺 价格、稳定内需的政策，是物业服务板块重要的估值提升因素。 ▍ 在历史上，各地都出台过一系列的空置费（房屋未入住阶段的缴纳物业费义务）打折规定。 ▍ 我们认为，即便空置费打折，对物业服务公司的影响也相对有限。 我们假设企业在管面积的1 0%存在空置，且所有物业的收费标准一致，假设空置面积中的3 0%未来需要打折， 打折幅度达到3 0%，则我们估算企业空置费打折幅度或将达到该公司基础物业服务收入的0 . 9%。当然，即便没 有打折，企业仍有部分的空置费无法收取，故而打折对于收入的影响或还要低于这个比例。综合来看，我们认 为，无论空置费是否打 ...

地产开发业务剥离，持续经营业务营收37.26亿，同比增长33%。 ◎ 作者 / 沈晓玲、易天宇 核 心 观 点 【地产开发业务剥离上市平台，前9月地产合约销售下滑47%】 美的置业已于2024年10月22日从上市主体剥 离房地产开发及销售业务。2024年前9月，美的置业共实现合约销售金额约284亿元，较同期下降47%。据 2024年年报披露，美的置业的非持续经营业务税后溢利为亏损28亿。在此影响下，美的置业整体净利润为亏 损23.5亿。虽然年报中未有披露亏损原因，但结合当前大多数房企均有计提减值的因素来看，可能是由于拨备 存货跌价准备，或信用减值损失等等。 【保留业务营收增长33%，物业管理营收占比49%】 2024年美的置业持续经营业务的营业收入为37.26亿， 同比增长33%。从各业务占比来看，物业管理占比较大，达49%。其次是资产运营占比27%。在业绩会中管理 层表示，"未来三年内，物管服务及开发服务两者在上市平台中规模占比基本会保持在70%左右的水平。"毛利 率为35.7%；净利率为13%。管理层表示，预计2025年营收复合增长不低于25%，归母净利润复合增长不低于 20%。 【物管及开发服务依赖母公 ...

贾天楚｜中信证券 海外研究分析师 S1010524040002 海外研究｜ 美国"对等关税"落地，但保留了谈判空间 4月3日凌晨特朗普宣布了新一轮"对等关税"政策，对华实际关税税率抬升至54%，略 高于此前市场的预期，而对等关税受影响较大的主要集中在欧盟（20%）、越南 （46%）、中国台湾（32%）、日本、韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国家和地 区，不过保留了一定的谈判空间。我们认为特朗普展示的（美方视角下）双边关税差 异可能是美国关税政策加征的阶段性"终点"，不过最终执行结果或弱于口头沟通，市 场实质性的恐慌情绪一次性到位，后续应重点关注政策落地及执行以及新政策的出 台。而对华关税方面，后续应特别注意观察中美关系从当前的"制裁-反制裁"向"管控 分歧-防风险"方向的变化，在不确定性情绪积聚以及释放以前，该因素对资产价格的 影响尚未结束。 风险因素：特朗普政见变化超预期；特朗普政策在党内、国会通过的顺利程度超预 期；中美关系变化超预期；美国经济走势超预期。 杨帆｜中信证券 宏观与政策首席分析师 S1010515100001 政策组合拳｜完善价格治理机制，服务统一大市场建设 2025年4月2日，中办、国办发布 ...

文 ｜ 陈聪 张全国 刘河维 李俊波 好房子需要好服务，好服务需要优质优价。我们预计，重庆在2 0 2 3年阶段性推出物业费强限价政策，并不会在全国范围形成潮流。我们相 信，政策鼓励优质优价，会从源头扭转市场对于物业服务行业的定价和盈利能力预期。目前物业服务板块处于政策担忧下的基本面疲软，业 绩增速放缓，周期性业务走低等多重因素带来的估值和盈利双重低点，预计未来向上弹性不小。作为红利品种，物业服务公司安全边际显 著。我们建议投资者关注物业服务板块的政策拐点。 ▍ 重庆在2 0 2 3年底变更物业费定价办法。 2 0 2 3年底，《重庆市物业服务收费管理办法》颁布，规定住宅物业前期物业服务费实行政府指导价。这就改变了此前重庆关于高等级服务 可以实行市场调节价的规定。同时，重庆政策还提到了减免空置房物业费的可能性。根据当时重庆发改委公布的经营服务型收费目录清 单，当时住宅最高等级的收费为1 . 9元/平/月。当然，此后跟进这一政策的地方并不多。 ▍ 强限价出发点是好的，但在当前多种因素下容易产生存量物业服务合同收缴率明显下降，形成负的外部性。 我们认为，对前期物业服务合同的价格进行一定约束是合理的。这是因为，前期 ...

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Core Viewpoint - The real estate market has experienced a slowdown in both supply and demand, leading to increased competition in the property management sector. In this context, Yuexiu Services has focused on enhancing service quality and achieving steady operational performance, with a revenue increase of 20% year-on-year in 2024 [1] Financial Performance - In 2024, Yuexiu Services reported total revenue of 3.868 billion yuan, a 20% increase year-on-year; gross profit exceeded 900 million yuan, up 5.3%; and core net profit, excluding goodwill impairment, was 512 million yuan, reflecting a 5.1% growth [1] - The total dividend for 2024 was 0.169 yuan per share, a 5.6% increase year-on-year, with a dividend payout ratio of 50% based on core net profit [1] Strategic Development - For 2025, Yuexiu Services has set a development strategy of "Lean Services, Striving for New Heights," focusing on digital transformation and enhancing service quality to build a competitive edge [2] - The company aims to deepen service quality across all business segments in 2024, with a strong emphasis on customer needs [7] Business Segments - The non-commercial property management and value-added services segment generated revenue of 3.134 billion yuan, a 19.2% increase, accounting for 81% of total revenue. This segment includes basic property management, non-owner value-added services, and community value-added services [7] - Basic property management services, a cornerstone of Yuexiu Services, achieved revenue of 1.236 billion yuan, up 20.1% [7] - Community value-added services generated revenue of 1.217 billion yuan, with a growth rate exceeding 30%, becoming a key driver of performance [8] Market Expansion - As of the end of 2024, Yuexiu Services' contracted area reached 88.73 million square meters, a 6.3% increase, while the managed area grew to 69.31 million square meters, also up 6.3% [12] - The company has strategically focused on high-quality management projects, with significant new contracts including major national projects, enhancing brand influence and securing government public service channels [13] Regional Focus - Yuexiu Services is concentrating on strategic core cities, particularly in the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area, where approximately 60% of the managed area is located [14] - The company plans to expand its footprint in economically vibrant cities, targeting a revenue goal of 400 million yuan from external expansion in 2025 [14] New Business Initiatives - Yuexiu Services is exploring new business opportunities in areas such as energy management, environmental governance, and high-end housekeeping, with a focus on light asset operations [11] - The Integrated Facility Management (IFM) service system has been established to cater to B-end clients, enhancing the value of non-residential projects [9][10] Acquisition Strategy - The company is actively looking for acquisition opportunities, particularly in value-added service sectors such as smart home solutions and energy management, with 5 billion yuan of raised funds earmarked for acquisitions [15]