证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 07 月 22 日 MiniLED 电视国补加速渗透，全球发力高端登顶 黑电行业系列报告之三 消费品/家电 韩系彩电双雄 25Q2 业绩折戟，背后折射大陆面板厂商定价权上升、全球高端 市场话语权旁落、及美国关税政策影响。反观国产品牌，内需国补刺激加速行 业头部集中、MiniLED 渗透率提高推动面板成本占比下降，国牌凭借 MiniLED+ 超大屏冲击海外高端市场，盈利端存在持续性改善机遇，我们建议重点推荐海 信视像、TCL 电子，关注上游产业链聚飞光电/芯瑞达（电子）/兆驰股份。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TCL 电子 | 1070.HK | 25.0 | 0.70 | 0.92 | 8.6 | 1.1 | 强烈推荐 | | 兆驰股份 | 002429.SZ | 21.1 | 0.35 | 0.52 | 9.0 | 1.3 | 强烈推荐 | | 海信视像 ...

应对过度竞争发展困局，日本的产业政策聚焦鼓励企业合并联合，发展规模经济。 20 世纪 50-80 年代，日本企 业因规模过小陷入过度竞争，导致劳动生产率低、财务恶化、资源浪费，阻碍国际竞争力企业培育。政府遂推 动合并联合，1953年修订《反垄断法》放松管制，1963年通产省提"新产业体制论"，鼓励通过合并发挥规模优 势。 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 摘要 应对产业无序竞争、产能过剩，日本、英美、德国等海外经验或可参考。其经验显示，鼓励行业兼并重组，提 高行业标准，加强市场化出清以及匹配相应托底政策，或是可行的政策组合。 一、日本经验：形成交叉持股、兼并收购的产业"网络" 随着《反垄断法》等政策放松，日本金融机构持股以及企业交叉持股占比均明显提升，催生大量企业集团。 1960-1990年日本企业中金融机构持股占比从30%提升至45%。而出于防止外国资本恶意收购，日本《商法》允 许两家企业直接向对方增发新股，无需现有股东正式批准。由此日本六大集团平均交叉持股比例明显提升，由 1962年的12%升至1998年的18%。 基于持股网络，日本大批企业形成"经连会"企 ...

等，大幅减少现场泥水等湿作业对环境影响及建筑垃圾，同时对施工扰动区域及时采用草 皮、茶树、草籽等方式进行复绿，最大限度减少对环境破坏。 同时，该公司实施"党建+电网建设"工程，将临时党支部建在项目上，推动党建工作与 基建工程相融共促，在该工程现场设立三个党员责任区，做到关键任务有党员引领、关键工 序有党员盯守，有效发挥党员先锋模范、攻坚克难作用。在该公司建设部、项目管理中心精 心组织协调下，施工、监理、设计、运检、调度、物资等各参建单位、专业部门通力合作、 协同攻坚，该工程仅用11个月就建成投产。 近日，三明观成220千伏输变电工程投产送电。这座现代化智能变电站的投运，将为永 安市贡川石墨烯产业园提供可靠电力支撑，解决产业园区3.6万千伏安负荷缺口问题，优化 地区网架结构，为三明绿色高质量发展提供坚强电力保障。 为确保该工程早日投产，国网三明供电公司提前谋划，科学制定土建施工、设备安装、 二次调试、线路架设等关键节点计划，采用"周协调、月推进"工作机制，精益过程管控，克 服强对流天气、高温、台风强降雨影响，推动该工程提早两个月建成投产。该公司项目管理 中心每周组织召开进度协调会，解决各参建单位在工程建设过程中 ...

7月18日凌晨，国网莆田供电公司组织国网福建电力（莆田电力义修哥）"双满意"共产 党员服务队开展"零点作业"，利用夜间用电量低谷时期及时消除110千伏林柄变电站一处设 备缺陷，最大限度减少对居民日常生活用电的影响。 当前正值电网迎峰度夏及防汛电力保供关键时期，受持续高温天气影响，全市用电负荷 居高不下，给电网安全稳定运行带来考验。莆田供电公司检修人员在开展专项巡视过程中， 发现110千伏林柄变电站3号主变10千伏侧603开关柜后柜门处存在异响。经带电检测分析确 定异响是由于近期负荷频繁波动，导致开关柜内机械部位松动所致，急需处置。检修人员第 一时间向上级部门汇报，协调安排消缺作业，保障周边区域供电安全。 为确保"零点作业"顺利进行，该公司精心部署，组织多个专业部门召开协调会，做好电 网风险分析和预控措施，对该缺陷进行全面评估。作业前，该公司运维人员提前做好负荷转 移和设备倒闸操作，全面做好安全措施布置和现场安全风险管控。 "晚上视线不好，大家一定要注意安全，准备开工！"当日凌晨1时，在工作负责人发出 开工指令后，党员服务队克服夜间光线差、能见度低、易疲劳等困难，严格按照标准作业流 程开展工作。经过细致检查，发 ...

重点工程提速，网架优化升级，能源资源配置能力提升。今年以来，陇东—山东、哈密 —重庆等特高压工程和陕西夏州—甘肃庆阳北750千伏输变电工程等相继投产送电，西部北 部能源资源外送通道进一步畅通。金上—湖北特高压工程全线贯通，新疆环塔里木盆地750 千伏输电环网工程正式"合龙"，青藏直流工程换流站电气安装按期推进，跨省区能源配置能 力持续增强。140项迎峰度夏重点工程全部建成投运，为电网安全运行和电力可靠供应提供 坚实基础。辽宁清原、浙江宁海抽水蓄能电站全面投产，累计投产9台机组，抽水蓄能新增 装机容量257.5万千瓦，完成年度投产建设任务的70%，系统调节能力进一步提升。 绿电跨域互济，市场活力迸发，跨省跨区交易规模扩大。上半年，国家电网经营区市场 化交易电量完成24550亿千瓦时，同比增长5.0%，占总交易电量的75.3%，其中，省内市场 化交易电量18819亿千瓦时，省间市场化交易电量完成5731亿千瓦时。首次通过市场化交易 实现新疆1200万千瓦时绿电错峰送入北京，首笔黑龙江绿电送天津交易达成，西藏绿电交易 首次突破1亿千瓦时，蒙东、黑龙江等地后夜和午间低谷时段的4.5亿千瓦时绿电入浙，市场 规模不断拓展 ...

近期份额规模变动情况： 日期期间申购（亿份）期间赎回（亿份）期末总份额（亿份）期末净资产（亿元）净资产变动率2025- 06-300.000.010.020.02-24.80%2025-03-310.000.000.020.02-2.54%2024-12-310.000.020.020.02-47.96%2024- 09-300.000.020.040.04-27.77% 数据显示，该基金近3个月收益率15.98%，近一年收益率30.84%，成立以来收益率为20.87%。其股票持 仓前十分别为：远东宏信、重庆农村商业银行、恒隆地产、邮储银行、浙商银行、电讯盈科、恒基地 产、中国石油股份、恒生银行、建设银行，前十持仓占比合计27.13%。 天眼查商业履历信息显示，摩根基金管理(中国)有限公司成立于2004年5月，位于上海市，是一家以从 事资本市场服务为主的企业。注册资本25000万人民币，法定代表人为王琼慧。 本文源自：金融界 作者：基金君 截至2025年6月30日，摩根基金管理(中国)旗下摩根标普港股通低波红利指数A（005051）期末净资产 18.06亿元，比上期增加41.46%，该基金经理为胡迪。 简历显 ...

一场商业诉讼，让苹果的供应链危机浮出水面。 乍看之下，这或许只是两家公司之间一场普通的商业纠纷，但若细细品味，它更像是一场针对苹果供应链的"定点打击"，其引发的震荡，可能远超你我想 象。 京东方在这场棋局中，与其说是主角，不如说是那枚无意中被引爆的"引子"，真正的"受伤者"，恐怕是远在大洋彼岸的苹果公司。 此前，三星就独家拿下了苹果首款折叠屏的OLED面板订单，随后，有传出苹果放弃了自家苦心研发的铰链技术，转而"委身"采用了三星的方案。这些细 节，无一不指向一个事实：苹果在折叠屏的供应链命脉，已经牢牢掌握在三星手中。 京东方曾被寄予厚望，被视为苹果手中可以用来制衡三星的重要棋子，而今却遭遇禁售，这无疑让苹果的"依赖症"雪上加霜，不得不被三星拿捏。 01 三星的"刀锋" 这纸裁决，算是直插苹果供应链的要害。 天风国际分析师郭明錤的评价，一针见血："苹果的妥协，是供应链依赖的无奈。"就在这之前不久，还有消息传出，苹果竟然放弃了自研折叠屏铰链技术， 转而采用了三星的方案。 这桩桩件件，简直是"供应链绑架"最生动的教科书式案例。 专利战，对于三星而言，早已是其市场竞争的常规武器。 然而，2025年的这场诉讼，其目标之 ...

英国签署价值380亿英镑的核电站投资协议。 ...

证券代码：301222 证券简称：浙江恒威 浙江恒威电池股份有限公司 投资者关系活动记录表 问：公司目前有没有新能源车动力电池、储能电池或固态电池 的研发计划？ 答：公司锌锰电池产品主要出口销往欧洲、北美、日韩等发达 国家和地区，服务国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易 商等优质客户，提供自身锌锰电池定制、生产一体化解决方案。 受此前美国关税政策调整影响，相关客户下单连续性相应受到 扰动，目前公司高性能环保碱性和碳性电池项目第一阶段已经建设 完毕，越南生产基地于今年上半年开始投产，相关订单可预期性正 逐步恢复，后续公司亦将借助产能全球化布局针对性优化北美市场 开拓力度。 另外，近期国内颁布了一系列针对外贸企业的帮扶政策，助力 企业出口转内销，公司与境内客户保持密切沟通，根据国内消费者 反馈建议于产品配方与包装方式做产品改进或新品开发，努力为国 内消费者提供品质优、性能好、性价比高的锌锰电池产品，在多方 面因素共振影响下，境内销售情况保持了稳中向好的态势。 问：越南生产基地目前产能利用率情况如何？其投产是否会导 致嘉兴基地出现大量产能闲置的情况？ 答：公司在完成高性能环保碱性和碳性电池项目第一阶段的建 设 ...

7月21日晚间，神马电力（603530）披露选举公司董事长、副董事长暨变更法定代表人的公告。 公司董事会同意选举金书渊为公司第五届董事会董事长，同意选举金玲为公司第五届董事会副董事长， 公司法定代表人相应变更为金玲。 金书渊1993年出生，今年32岁，2019 年毕业于美国宾夕法尼亚大学，获理学硕士学位，2022年入职上 海神马电力工程有限公司，曾负责美洲地区部市场推广工作；后于2022 年加入上海神马电力控股有限 公司任副总经理。 神马电力在资本市场也比较年轻，公司注册地在江苏南通，2019年8月5日在沪市主板上市，公司主要从 事电力系统外绝缘系列产品的研发、生产与销售，目前市值约120亿元。 金书渊也成为江苏A股上市公司中最新的一位"90"后董事长。 除金书渊外，据不完全统计，江苏A股上市公司"90"后董事长还有聚杰微纤仲鸿天、微导纳米王磊、康 力电梯朱琳昊、禾昌聚合赵茜菁、海锅股份盛天宇、亚星锚链陶兴。 金书渊不是职业经理人，他是神马电力实际控制人马斌、陈小琴的女婿，公司董事马成是他的配偶。 今年7月5日，马斌辞去神马电力董事长等职位，同时，他的女儿马成补选成为公司董事。 马斌1971年出生，今年54岁 ...