【 机构观点综评 】 方正证券指出，展望后市，小微盘占优行情特征或将延续。博时基金认为，存款 挂牌利率下移，汇率约束的缓解，货币市场以及短端利率补降可能会延续。 一、焦点锐评 1．LPR迎来年内首降，六大行同步调降存款利率 二、权益市场 1.中信证券：特朗普政策不确定性仍是大类资产配置主线 中信证券明明认为，大类资产配置方面，特朗普政策不确定性仍然是大类资产配置的主线，未来需要关 注外贸政策缓和或焦点转向内政的可能性。而在目前特朗普影响市场的模式中，"特朗普看跌期权"仍然 生效。在今年底至明年初之前，美债或为4%~5%区间震荡行情；黄金仍然是最具确定性的资产；特朗 普影响下美股的胜率仍然偏低；美元或偏弱震荡。但若特朗普政策焦点转向内部，美股和美债的拐点可 能提前到来。 2.方正证券：小微盘占优行情特征或延续 方正证券指出，展望后市，小微盘占优行情特征或将延续，主要判断依据包括：一是当前资本市场无系 统性风险，整体上A股风险偏好在不断回升。二是工业品价格持续收缩、上市公司盈利仍在筑底，经济 转型探索新方向过程仍在延续。三是流动性持续宽裕，无风险利率处于历史低位。四是新质生产力持续 发展，并购重组进一步释放市场活 ...

震荡区间下限：1. 5月政策兑现成为主要矛盾阶段，宽货币及时全面兑现，并与稳定资本市场 直接关联。2. 平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。 短期调整：1. 宏观上，短期美国不确定性增加。美债标售高利率，特朗普减税方案部分妥 协，"金穹"天基导弹系统引发了市场担忧。弱美元、弱美股、高美债利率的组合，指向资本市 场风险偏好回落。从基本面传导角度，美国经济下行风险增加，也会强化中期中国外需回落担 忧。2. 结构上，前期结构主线不清晰阶段，小微盘占优，短期微观结构恶化，触发调整。3. 博 弈公募持仓向业绩比较基准靠拢的行情，短期阻力也明显增加。我们认为，绝大部分基金经理 都有必要重新检视业绩比较基准的选择，但绝不是所有基金经理都应该向业绩比较基准靠拢。 基金持仓向业绩比较基准靠拢之下，潜在资金流入行业(非银、银行、建筑、公用事业、煤 炭)，实际流入资金占流通市值比例也偏低。这可能只是"买预期，卖兑现"的投资案件。另 外，市场预期6月业绩比较基准调整落地，彼时市场博弈的锚定基准和5月可能明显不同。我们 认为，这个短期博弈性价比已至低位，行情已经基本结束。 二、A股中期重回结构牛，仍依赖于 ...

以下文章来源于睿兽Pro ，作者Bestla 睿兽Pro . 创业邦旗下横跨一二级市场的科创数据平台。实时投资数据、追踪产业创新。找数据、做分析、链资 源，就上睿兽分析。 全球投融资周报 睿兽分析每周整理当周最值得关注的国内外热门投融资事件，帮助大家及时了解全球市场动向。 一级市场投融资概览 根据睿兽分析监测数据，本周国内一级市场披露的融资事件79个， 与上周相比减少61个， 其中已披 露融资金额的事件37个， 总融资规模为45.99亿元人民币， 平均融资金额为1.24亿元人民币。 行业分布 从融资事件数量来看，本周智能制造、人工智能、医疗健康领域融资最活跃。分别为智能制造16个、 人工智能10个、医疗健康5个。 从已披露金额事件的融资规模来看，人工智能最高，融资总规模约为7.97亿元人民币。其中具身智能 机器人研发商 「魔法原子」 完成数亿元人民币A轮融资。 魔法原子是一家具身智能机器人研发商，专注于通用机器人和具身智能技术研发与落地应用，其产品 包括通用人形机器人和仿生四足机器人等，覆盖工业、商业及家庭等多个场景。 其次是智能制造行业，已披露融资总额为6.13亿元人民币。其中高端光学量测与检测设备研发商 ...

Investment Rating - The report indicates a bullish probability of 62% for the coal industry and 61% for the media industry [4]. Core Insights - The report highlights significant inflows in the food and beverage, as well as mechanical equipment sectors [5]. - The active equity funds have increased their positions notably in the beauty and personal care sector [5]. - The ETF share growth is particularly high in the military industry, while the automotive sector has seen a decrease in share [4]. Summary by Relevant Sections Industry Investment Rating - The coal industry has a bullish probability of 62% and the media industry has a probability of 61% [4]. Fund Flow Insights - The food and beverage sector ranks first in net inflows, while mechanical equipment ranks second [4]. - Active equity funds have increased their positions in the beauty and personal care sector, indicating a positive outlook [5]. ETF Insights - The report identifies ETFs with high growth potential based on the AI model scoring above 0.8, focusing on those with a recent average daily trading volume exceeding 30 million [7]. - Specific ETFs highlighted include the Hong Kong Dividend Low Volatility ETF and the Hong Kong Medical ETF [8].

2025 年 05 月 24 日 策略研究团队 理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 无论是 4 月以来，还是年初以来，消费均领涨 无论是 4 月以来（尤其是对等关税实施后），还是今年年初以来，市场领涨的细分板 块均以消费为主，其中又以个护用品、动保、饲料、休闲食品、化妆品等品种涨幅 最为领先。我们自 2.12 春季策略展望以来推荐的消费细分行业则包括服装鞋帽、汽 车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理、养殖、饲料、零食。 如何理解消费今年以来的领涨——从总量到结构 1、预期差 1：财政即便是弱扩张，社零也有更高弹性。我们发现，社零增速的弹性 对财政支出周期非常敏感。许多投资者倾向于认为，消费是显著的后周期品种，往 往需要投资或出口有显著的改善之后，消费的提振才慢慢显现。但我们发现一个预 期差：社零同比增速与名义 GDP 增速的轧差可以看做社零的弹性，当财政支出在下 行（收紧）周期时，社零的弹性减弱，而当财政支出在上行（扩张）周期时，社零 的弹性上行。随着财政支出周期从 2023-2024 ...

Core Insights - The article emphasizes the importance of three key financial metrics—ROE, cash flow, and growth potential—as the foundational pillars for assessing a company's value and its ability to navigate market cycles [1][8]. ROE Analysis - The overall ROE for the A-share market decreased from 5.6% in 2023 to 4.3% in 2024, indicating a general decline in profitability across the market [5][7]. - The household appliance sector leads with an ROE of 8.2%, supported by a 0.75 asset turnover ratio and a 6.1% net profit margin, exemplifying a high-frequency turnover and reasonable profit model [6][7]. - The coal industry saw its ROE plummet from 12.0% to 7.3%, primarily due to a significant drop in net profit margin from 10.1% to 6.7% as resource advantages diminished [7][8]. - The real estate sector is the only one with a negative ROE of -0.4%, driven by a -3.2% net profit margin and a high leverage ratio of 3.3, indicating unsustainable high-leverage models under declining demand [7][8]. Growth Potential - The electronics industry leads in revenue growth with a 17.4% increase, driven by surging demand for AI computing power and semiconductor manufacturing [9][11]. - Nine industries, including electronics and automotive, reported net profit growth, with the electronics sector achieving a remarkable 35.8% increase in net profit [11][12]. - The computer industry has the highest R&D investment ratio at 12.9%, indicating a focus on building technological barriers for long-term value creation [12][13]. Cash Flow Insights - The coal industry has the highest operating cash flow, amounting to 2,111.3 million, with a strong profitability ratio of 1.6, indicating robust cash flow coverage [16][19]. - Only 44% of A-share companies have a healthy cash flow ratio, with 56% showing concerning profitability quality, highlighting potential funding shortages for many firms [19][20]. - The top five industries by operating cash flow (oil and petrochemicals, communication, public utilities, transportation, and automotive) demonstrate a trend of stable cash flow generation, supporting capital expenditures without excessive reliance on external financing [20][21].

FICC日报 | 2025-05-23 市场成交缩量，上证50走势偏强 市场分析 政策支持小微企业。国内方面，金融监管总局正联合科技部研究制定科技保险高质量发展政策文件，并推动保险 资金参与国家重大科技任务。证监会将支持突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"。央行表示，目前已有 近100家机构发行超2500亿元科技创新债券。海外方面，特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议 院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高 4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡收跌，上证指数跌0.22%收于3380.19点，创业板指跌0.96%。行业方面， 板块指数跌多涨少，仅银行、传媒、家用电器行业收红，美容护理、社会服务、基础化工、环保行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额小幅回落在1.1万亿元。证监会发行监管司司长表示，证监会将持续优化科技企业境内上市 的环境，会实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，把握好新股发行的节奏。继续发挥好创新试点的相关 制度，支持优质红筹科技企业回归境内上市。海外市场，美联储理事 ...

股票名称["中毅达","三生国健","锦波生物","江天化学","苏州龙杰","红墙股份","郑中设计","丽人丽 妆","保龄宝","源飞宠物","百利电气","湖南天雁","宁新新材","灵鸽科技","一致魔芋","南京港"] 板块名称["银行","军工","新消费","固态电池","游戏","保险","美容护理","代糖概念","宠物"] 监管压力、银行股走强、情绪退潮 看多看空（看空）市场多数个股下跌，高位股重挫，短线情绪退潮，北证50大跌等 锤死我了！ 和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 以下是为您生成的中文快讯：今日沪指跌 0.22%，深成指跌 0.72%，创业板指跌 0.96%，北证 50 大跌超 6%。全市场超 4400 只个股下跌，两市成交额 1.1 万亿，较上个缩量 708 亿。中毅达尾盘跌停，多只高 位股重挫。银行股逆势走强 ...

"三年亏损12亿！" 当这条新闻引起热议时，许多人下意识给母婴护理品牌SAINT BELLA(下称圣贝拉)贴上了"烧钱营销""业绩暴雷"的标 签。但吊诡的是，这家被质疑"亏到离谱"的产后护理及修复品牌，却在以47.1%的年复合增长率快速增长（2021-2023 年收入计）。 那么，矛盾点来了： 一边是"天价亏损"的质疑，一边是客户用真金白银投票的信任。到底谁在说谎？ 如果仔细研读圣 贝拉最新交表港交所的招股书，你会发现圣贝拉花的每一分钱，可能都在你想象不到的地方。 真"亏"or假"亏"？ 会计准则下的叙事偏差 市场热议的"三年亏12亿"，本质是一场由会计准则引发的"误会"。 实际上，圣贝拉真实已经盈利，报表中的"经调整净利润"才是真相，能更真实地反映公司的核心盈利能力和经营状 况。按经调整后的非国际财务报告准则（Non-IFRS）口径计算，2023年圣贝拉已经开始盈利，实现经调整净利润2077 万元。2024年上半年，圣贝拉持续盈利，经调整净利润较同期增加122.4%至1715万元。 所谓"亏损"实为会计准则对长期资产摊销、股权激励等非现金支出的放大效应，而非经营层面的真实赤字。 图表一：圣贝拉经调整后净利润 ...

金 融 期 货 研 究 | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 3913.87 | ↓0.06 | | 1975.1 | | | | | | IF2506 | 3879.6 | ↓0.05 | -34.27 | 614.7 | 52835 | ↓3471 | 143884 | ↓2530 | | IF2507 | 3841.2 | ↑0.02 | -72.67 | 28.3 | 2459 | ↓111 | 4367 | ↑531 | | IF2509 | 3807.6 | ↓0.02 | -106.27 | 151.8 | 13300 | ↓1868 | 69270 | ↑70 | | ...