证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 06 月 22 日 销量同比震荡回落，新开工同比负增长收窄 房地产行业最新观点及 25 年 1-5 月数据深度解读 总量研究/房地产 5 月房地产开发投资金额基期调整同比增速为-12.0%（较上月减少 0.7pct）， 投资同比同步于施工面积同比回落，过去一段时间销售市场热度回升带动下 的施工强度提升或相对有限，或反映去库存仍是房企的重要目标； ❑ 5 月到位资金基期调整同比增速为-10.1%（较上月减少 4.8pct），结构上， "国内贷款"同比增速持续高于"新开工"或与"白名单"融资模式下部分 房企借新还旧以及调整融资渠道等有关，"自筹资金"同比增速趋势与"新 开工"基本一致；"销售类到位资金"同比同步于"销售金额"回落； 5 月末房地产资金链指数趋势回落（111%），当前仍处于历史较低水平，往 后看，在供需两端政策逐步落地下，部分企业资金面有望进一步改善； 5 月 70 城新房房价环比跌幅扩大。5 月 70 城新房房价环比-0.22%（环比负 增速幅度较上月扩大 0.10pct），其中，新房房价一线城市环比-0.2%，二线 环比-0.2%，三线环比-0.3% ...

公司始终认为，对于高端品牌而言，线下是品牌与用户深度连接的一 个重要渠道。从去年开始，EDB 进一步加快了线下渠道的拓展和布局。经过 一年多的筹备，今年 2 月 14 日，由创始人带领多位法国艺术家亲自操刀的 亚洲首家城堡店上海张园店正式开业，近半年业绩超出预期，SPA 预约持续 预约一个月以上，一次购买 39,800 元的 SPA 消费，刷新了品牌单次消费客 单新高。 上半年，新入驻了西安赛格，郑州大卫城。伴随着新店的不断开设， EDB 已经实现了合肥银泰、杭州武林银泰、上海前滩太古里、武汉 SKP、西 安开元、深圳湾万象城、上海张园城堡店、西安赛格 8 家正式直营门店。 品牌独创 SAHO 护肤艺术，通过创新的 5 感 SPA，给每位用户带来了视、触、 嗅、听全方位的极致体验，现在 SPA 预约基本提前一个月预约满。此外， 品牌还持续与瑰丽、拜尔斯道夫等高奢酒店、美容院展开合作。今年以来， 国内线下实现了超高增速。 线下门店选址模型、财务模型、运营模式已经跑出，将在多个线下百 货商场开启 POPUP 店铺，测试客流情况。品牌已经启动三年中国 50 店计划， 预计在 2027 年全国开出 50 家带 SPA ...

"我想为盲人朋友献一份爱心，有什么渠道？"75岁的刘女士走出舱门就向工作人员咨询。在出口处，工作人员介绍"我送盲童一本书"等公益助残 活动。 "以前接触盲人朋友不多，很多认识靠想象。今天在黑暗里走了一分钟，浅浅体会到盲人每一天的困难。我们都应当帮助盲人、支持残疾人事 业。"刘女士说。 我国有1730多万视障者。他们生活中的许多不便，健全人难以想象。 中国盲文出版社主办的体验盲人生活一分钟活动6月22日在北京紫竹院公园启动，游客有机会用一分钟感受视障群体的世界。 "好黑！妈妈你在哪？我不敢往前走。""没事，我们摸着墙。""抱歉，撞到您了！"…… 这是约60平方米的充气式体验舱中的对话。大家有序排队，分组走进一片漆黑世界。 "里面很黑，找不到路。我有点害怕。"从体验舱中第一个走出来的是6岁小朋友王铠熠，"我知道有的小朋友看不到，要对他们多一些关爱。" 体验舱内部结构并不复杂，只有一条没有岔路的通道，墙上用棉绳挂着孩子们喜欢的毛绒玩具。但在黑暗中，毛茸茸的手感也能让人"毛骨悚 然"。许多体验者说，只有1分钟的路走出了5分钟的感觉。 6月22日，一位家长带着孩子走出位于北京紫竹院公园的黑暗体验舱。新华社记者魏冠宇 摄 ...

港股"A+H大军"预计再添一员。 6月18日，国内微型传动龙头兆威机电(003021.SZ)正式向港交所递交上市招股书，冲刺港股主板上市。该公司于2020年12 月4日在A股上市，截至6月20日收市，总市值约人民币202亿元。 该公司成立于2001年，是一家领先的一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商，主要面向智能汽车、具身机器人、消费 科技、医疗科技以及先进工业制造等高增长行业提供应用场景定制的一体化微型传动与驱动系统解决方案。 截至目前，兆威机电已推出三大平台化自主品牌产品，即高性能伺服电机系列、滚筒电机及灵巧手。兆威机电的自主品牌 产品覆盖高端智能消费产品、先进制造及人形机器人等高潜力行业。 眼下正值行业"风口"之际，一体化微型传动与驱动系统越来越多地应用于智能汽车、具身机器人、消费科技、医疗科技及 先进工业及智造等多个正在经历智能化变革的新兴行业或细分行业，下游市场扩大推动一体化微型传动与驱动系统行业同 步增长。 在如此发展背景下，冲刺"A+H"的兆威机电是否具备充足的实力在港股市场开启新的篇章? 年营收超15亿，业绩稳健增长 据智通财经获悉，自2001年成立以来，兆威机电便坚持"精密、微小、超薄"的 ...

近日，北京商报记者跟随"活力中国调研行"北京市主题采访团走进位于亦庄的北京市高级别自动驾驶示范区，零距离感受"聪明的 车""智慧的路""可靠的网"展现出的科技活力。"目前已实现全市600平方公里路侧基础设施智能化部署，首次在全国建成涵盖'车、路、 云、网、图'五大体系的城市级工程试验平台，助力企业自动驾驶相关技术快速迭代更新。"北京市经济和信息化局汽车处相关负责人介 绍，北京持续推进智能网联汽车国家级创新中心建设，在车联网、人工智能、大数据等关键技术和系统研发方面形成领先优势，形成上 中下游产品种类齐全的智能网联汽车产业链条。 单日分拣10万件快递 走在北京亦庄的街头，身边经常会经过一辆辆外形小巧、造型呆萌的新石器无人配送车，沿着规划的路线匀速行驶。它们没有驾驶舱， 也无方向盘，却能自主避障、识别红绿灯，精准抵达每一个投递点。这样的场景，在亦庄已成日常。 顺着这辆无人车的日常路线，不远处便是新石器无人车公司（以下简称"新石器无人车"）设立于亦庄的共配中心，这也是全球首个以无 人车为核心的智慧共配中心。北京商报记者走进去看到，一层整齐排列着形态功能各异的无人车，专为最后10公里配送场景设计的轻量 级无人配送车的 ...

王小洪在浙江调研强调：完整准确全面贯彻新发展理念，推动高质量发展持续向优向新 金十数据6月22日讯，中共中央书记处书记、国务委员王小洪21日至22日在浙江调研经济社会高质量发 展情况。他强调，要完整准确全面贯彻新发展理念，加快培育壮大新质生产力，坚定不移扩大高水平对 外开放，推动高质量发展持续向优向新。 他还强调，要加快实施创新驱动发展战略，加强关键核心技 术和前沿技术攻关，持续推进"人工智能+"行动，推动科技创新和产业创新深度融合，加大对创新主 体、创新成果等保护力度，落实对新技术、新业态的包容审慎监管，更好发挥科技创新策源功能。要推 动数据跨境高效便利安全流动，提升口岸通关便利化水平，吸引和便利各国企业来华投资兴业，加强海 外利益保护，更好促进外贸稳定增长和对外开放。要更加注重统筹发展和安全，以更高标准更严要求抓 好防风险、保安全、护稳定各项措施落实，特别是要加强重点领域风险监测预警，推动部门协同、防线 前移，努力以新安全格局保障新发展格局。 （新华社） ...

生产力工具：欧美市场主导，但细分领域出现"非大厂逆袭"。如设计工具Photoroom、视频编辑器VivaCut凭借垂直场景的AI优化，在美洲 下载榜挤入前十。 四、争议与挑战：PMF困局未解，生态分化加剧 1. 巨头主导型：OpenAI、Google、字节跳动等依托技术储备和生态优势占据头部； 2. 场景深耕型：如LoveyDovey聚焦恋爱模拟，Meitu专攻人像美化，通过精准定位细分需求破局。 尽管收入增长亮眼，AI应用的"产品-市场匹配"（PMF）问题仍困扰开发者。当前成功案例集中于两类： | 产品名 | Icon | 主要场景 | 市场与 Al 产品收 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 入榜排名 | | niji · journey | | 动漫 | 日本第 8 | | Spellai | A | 动漫 | 日本第9 | | Al Mirror | AH | 综合图像 | 日本第 10 | | invideo Al | | 视频 | 印度第9 | | Momo | | 综合图像 | 印尼第 9 | | LifeArt | 6 | 发型 | 泰国第10 | | Ma ...

◼ AI ASIC 趋势已明朗，关注数据中心铜连接市场。 从目前已获知的 CSP ASIC 服务器方案来看，使用铜缆进行短距互 连已成趋势。根据 Fibermall 报告，AWS 今年有望采购 150 万颗自研芯 片，大部分使用AEC互连，尽管Trainium2的计算能力低于英伟达H100， 但可以使用 400G AEC，随着 Trainium3 于年底推出，800G AEC 的需求 有望得到增加；虽然微软在使用 AEC 铜缆方面较 AWS 缓慢，但目前已 经开始使用 AEC 构建 AI 网络；谷歌 TPU 互连目前主要使用无源铜缆 DAC，随着速度的提升，可能会转向 AEC。尽管目前还没有 Meta 使用 AEC 铜缆的明确信息，但在其 Minerva 机柜系统中，使用了 2 个可拆卸 电缆背板盒来连接计算托盘以及网络托盘。该电缆背板盒使用了 112G PAM4 连接器和电缆，每个盒子包括 4 个电缆组，每个电缆组包含 384 对不同电缆线，在 8 个 MTIA 托盘，6 个网络托盘和 1 个机柜管理系统 托盘间形成了 1536 对电缆网络。头部 CSP 厂商之外，X.AI 也对 AEC 表现出了大量需求， ...

【导读】上任仅一年多，启明星辰58岁女董事长魏冰辞职 中国基金报记者安曼 上任仅一年，58岁知名女将辞职。 6月22日，启明星辰公告称，公司董事会于近日收到董事长魏冰的书面辞职报告。因中国移动通信集团有限公司工作安排调整，魏冰申 请辞去公司董事长、董事及董事会下设战略委员会主任委员职务。辞职生效后，魏冰不在公司担任其他职务。 同时，公司于今日召开第六届董事会第九次（临时）会议，审议通过了《关于补选袁捷为第六届董事会董事的议案》，同意提名袁捷为 公司董事候选人，任期与本届董事会任期一致，该议案尚须提请公司股东大会审议。 袁捷现任中国移动通信集团有限公司网络与信息安全管理部副总经理，未持有公司股份。 公司及董事会对魏冰在任期间为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢。 上任仅一年 原中国移动知名女将离职启明星辰 据记者了解，魏冰出生于1967年4月，现年58岁。她曾是中国移动体系内赫赫有名的女将。 2024年9月27日，在被中国移动正式成为实控人8个月后，启明星辰发布《关于公司变更注册资本、法定代表人等并完成工商变更登记的 公告》。 公告内容显示，启明星辰于2024年5月6日召开股东大会，选举魏冰女士为公司第六届董事会 ...

中国电信科技委员会主任、中国电信集团原总经理邵广禄将这一进程划分为三个阶段：2020年前以支付、信贷等单一金融服务输出为主；2020~2023年转 向"技术+本地化运营"模式；2023年后进入深度参与全球价值链重塑的新阶段，形成"金融科技+产业生态+数智化底座"的立体化出海格局。 但金融科技出海升级亦带来新难点。张健华强调，主要包括三个难点：一是地缘政治和监管政策变化增大全球展业风险。国际政治经济形势变化可能导致资 金冻结、业务中断。二是基础设施和技术环境差异增加本地适配成本。三是市场竞争激烈增加获客与市场拓展难度。 "从实践来看，中国企业出海需要综合评估市场潜力、业务匹配度以及当地基础设施的支撑能力。"腾讯公司副总裁韩开创认为，国内AI产业的发展高度依赖 算法迭代、数据积累和"算电协同"。电力供应的稳定性与质量直接影响算力基建的效能，进而决定AI能力的建设水平。此外，数据跨境流动面临地缘政治挑 战，部分国际市场对中国数据安全性存在偏见，这要求推动国家间建立联合信任机制。 在韩开创看来，中国企业还需更深度参与国际标准制定，将技术成果转化为被广泛认可的行业规范，把成果固定下来。 随着AI、云计算等新技术成为出海 ...