商 品 研 究 2025年04月28日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：限产预期升温，短线反弹 | 3 | | 热轧卷板：限产预期升温，短线反弹 | 3 | | 硅铁：低位震荡 | 5 | | 锰硅：低位震荡 | 5 | | 焦炭：限产消息扰动，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：限产消息扰动，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱 | 9 | | 玻璃：原片价格平稳 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2025 年 4 月 28 日 商 品 研 究 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 张广硕 | | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | | 马亮 | 投资咨询从业资格号：Z0012837 | maliang@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌 ...

Core Viewpoint - Guangdong Xinxing Foundry Co., Ltd. is leveraging innovation to enhance productivity and achieve significant operational milestones in the first quarter of the year [1][3]. Group 1: Production Achievements - In the first quarter, the company set 19 historical records in key casting processes [3][4]. - The company achieved zero unplanned downtime in iron smelting operations, indicating high efficiency [3]. - All key production and operational indicators were fully met, successfully achieving the first quarter's "opening red" target [3]. Group 2: Operational Strategies - The company is guided by a "cross" strategy focusing on consolidation, adjustment, enhancement, breakthrough, and cultivation [5]. - There is a strong emphasis on safety, supply assurance, and efficiency, with a focus on comprehensive energy consumption optimization [3][7]. - The company promotes a culture of innovation among all employees, encouraging participation in technological advancements and problem-solving [1][5]. Group 3: Future Directions - The company aims to continue enhancing operational capabilities by benchmarking against industry leaders and improving quality and efficiency [7]. - There is a commitment to advancing safety standards and accelerating the implementation of intelligent manufacturing processes [7]. - The integration of party and business operations is emphasized to strengthen the leadership and guarantee production and operational success [7].

国城矿业（维权）(000688)发布2025年一季报，公司一季度实现营业收入5.3亿元，同比增长77.25%；归 属于上市公司股东的净利润为6.12亿元，同比增长18279.65%。净利润增长主要系出售子公司产生的投 资收益增加所致。 太钢不锈(000825)发布2025年一季报，一季度实现营业收入233.1亿元，同比下降4.71%；净利润1.88亿 元，同比增长5506.92%。 深深房a(000029)发布2025年一季报，报告期内实现营业收入3.3亿元，同比增长457.38%；归属于上市公 司股东的净利润为7242.11万元，同比增长3718.51%。 青达环保(688501)4月27日晚间披露2025年一季报，公司一季度实现营业收入6.19亿元，同比增长 317.43%；净利润6871.27万元，同比增长990.26%。 上市公司进入2024年年报及2025年一季报的披露高峰期。 今夜又有多家上市公司大手笔分红。其中： 古井贡酒(000596)4月27日晚间发布2024年年度报告，公司实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%； 净利润55.17亿元，同比增长20.22%。公司拟以2024年末 ...

周内(4月21日至4月25日)，大宗商品涨跌不一，基本金属、黑色系板块领涨，航运板块领跌。 就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周上涨1.51%、原油上涨1.10%，碳酸锂下跌2.85%；黑 色系板块，铁矿石周上涨1.43%、焦煤上涨0.37%；基本金属板块，沪镍周上涨0.05%、沪锌上涨 3.17%、沪铜上涨1.71%；农产品板块，棕榈油周上涨3.00%、豆粕上涨0.33%、生猪下跌2.18%。航运板 块，集运欧线周下跌10.95%。交易行情热点 热点一：美联储独立性受影响，黄金收出高位十字星 黄金本周盘中价格创出新高，COMEX黄金一度突破3500美元盎司关口，随后快速回落，COMEX黄金 和伦敦金周线均收出十字星。具体来看，COMEX黄金下跌0.33%，报3330.2美元/盎司；伦敦金下跌 0.17%，报3318.62美元/盎司。 据南华期货（603093）统计：长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减6吨至946.3；iShares白银 ETF持仓周减164.1吨至13956吨。短线基金持仓看，根据截至4月22日的CFTC持仓报告，黄金非商业净 多头寸周减26832张至175378张，其中 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][7] Core Views - The company continues to show an improving trend in profitability, with Q1 2025 revenue reaching 13.375 billion yuan, a year-on-year increase of 5.31%, and net profit attributable to shareholders at 554 million yuan, up 18.61% [7][8] - The company is expected to benefit from the "trade-in" policy, which is driving growth in mid-to-high-end products, and the domestic sales are showing a good growth trend [7][8] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is 2.546 billion, 2.844 billion, and 3.151 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.95, 2.18, and 2.41 yuan [7][10] Financial Summary - As of Q1 2025, the company's gross margin is 15.93%, reflecting a year-on-year increase of 0.60 percentage points, while the net profit margin is 4.14%, up 0.46 percentage points [9] - The company’s total market capitalization is 30.406 billion yuan, with a current stock price of 23.30 yuan [3][7] - The projected revenue growth rates for 2025-2027 are 10.1%, 9.2%, and 9.0% respectively, with net profit growth rates of 13.3%, 11.7%, and 10.8% [10][12]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 4 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面小幅回落，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3106 元/吨，较上一交易收盘价格 下跌 31 元/吨，跌幅为 0.99%，持仓增加 1.22 万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯 | 窄幅调整 | | | 价格下跌 20 元/吨至 2970 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 20 元/吨至 3150 元/吨，全国建材成交量 | | | | 10.06 万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比回落 0.11 万吨至 229.11 万吨，同比增加 7.06 万 | | | | 吨；社库环比回落 24.16 万吨至 508.6 万吨，同比减少 197.11 万吨；厂库环比回落 6.67 万吨至 193.73 万 | | | | 吨，同比减少 49.4 万吨。本周螺纹表需环比回落 13.88 万吨至 259.94 万吨，同比减少 28.06 万吨。螺纹周 | | | | 产量小幅回落，库存降幅收窄，表需明显回落 ...

股市潜在风险提示： 截至2025年4月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为45.53，较上月47.51略有下降，市场情绪出现一定波动，整体风险 评分仍处于中等偏低风险区间。 沪深300估值较上月有所下降（本月38.93，上月45.01），显示出市场整体估值水平有所回落。从行业分布 来看，部分前期估值较高的行业如电子、计算机等，估值有所调整，而部分防御性板块或低估值板块的估 值相对稳定。 行业间估值分化有所减小。 目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、国防军工、计算机 的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融等行业的估值低于历史10% 分位数。 市场整体估值的调整，有超预期的关税冲击的影响，也反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利 预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所下降（本月48.00，上月56.00）。分析师认为，政策层面持续发力，财政政策和 货币政策协同配合，为经济复苏提供了有力支持。财政方面，当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢 复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极 ...

运筹帷幄 决胜千里 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 4 月 24 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/04/23 | -143.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/22 | -141.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/21 | -140.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/18 | -138.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/17 | -137.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 4 月 22 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面有所反弹，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3113 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 上涨 37 元/吨，涨幅为 1.2%，持仓增加 2.68 万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格 | | | | 上涨 20 元/吨至 2960 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 40 元/吨至 3150 元/吨，全国建材成交量 14.55 | | | | 万吨。据钢银数据，本周全国建材库存下降 6.59%至 518.7 万吨，热卷库存下降 6.88%至 214.07 万吨，库 | | | | 存降幅均明显加快，显示终端需求有所改善。前期贸易战导致的恐慌情绪有所缓和，螺纹旺季需求仍有韧 | | | | 性，库存降至低位水平，螺纹估值也处于低位。预计短期螺纹盘面仍以低位整理为主。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格有所上涨，收于 715.5 元/吨，较前一个交易日收盘 ...

铜： 夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来 看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新 能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判 进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 贵金属 ：黄金持续刷新新高。特朗普在其社交媒体平台 Truth Social 表示，"谈判与成功的黄金法则： 拥有黄金者制定规则"，即谁有黄金谁占主导，引发市场猜想。同时，特朗普一再要求美联储降息，并 研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，动摇市场信心。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反 应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定 性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，但长端美 债价格的波动，令市场对美联储重启 QE 和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债到期和债务压力进 一步加剧，滞胀形式进一步明确下，黄金整体仍将维持强势。 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 首席点评：美股全线回落，特朗普呼吁降息 ...