摘要 消费最强音--大消费 5 月联合电话会议 20250505 • ID 新消费领域中，潮玩、积木人、卡牌玩偶及 IP 周边手办等细分行业值得 关注。国漫产业及其 IP 衍生品发展乐观，多部国漫电影上映预计取得良好 票房，带动相关周边产品市场规模快速增长。AI 应用在游戏、影视动漫、 电商教育等领域打开商业化空间。 • 出口型公司关税风险释放后迎来机会，9 号公司和石头科技一季度业绩超 预期，并上调全年业绩预期。TCL 电子预计 2025 年北美市场实现盈亏平 衡，华宝新能通过产品提价对冲关税影响，销量维持高增长。内需标的如 两轮车行业和白电龙头美的一季度业绩超预期。 • 医药板块创新药发展趋势明确，口服小分子减肥药市场潜力巨大。零售行 业一季度经营承压但企业分化显著，黄金珠宝和化妆品表现超出行业平均 水平。食品饮料行业一季度营收增长放缓，但利润有所改善，白酒行业低 速增长符合预期，大众消费领域零食板块表现突出。 TikTok、Instagram 等传播媒介对中国文化的推广有关。国内游呈现城市大休 闲、乡村微度假的态势，高星级酒店订单显著增加，同程旅行数据显示四星级 酒店订单同比增长 54%，五星级酒店订单 ...

Group 1 - Hong Kong has become a hotspot for companies seeking secondary IPOs, driven by a combination of factors including innovative technologies and a favorable capital market environment [3][6][7] - Over 30 companies are reportedly planning or have confirmed their intention to pursue secondary listings in Hong Kong, indicating strong interest from the market [8][12] - Notable companies such as Midea Group and SF Holding have successfully raised significant capital through their IPOs in Hong Kong, with Midea raising over 30 billion HKD and SF Holding raising 5.831 billion HKD [10][12] Group 2 - The trend of secondary IPOs is expected to continue into 2024-2025, with a total of 71 new listings anticipated on the Hong Kong Stock Exchange [9] - Companies from various sectors, including renewable energy, biotechnology, and automotive parts, are actively pursuing listings to enhance their international presence and funding capabilities [14][15] - The performance of companies that have gone public in Hong Kong has been mixed, with some experiencing significant stock price increases, such as Jingwei Tian Di with a 542% rise, while others like Tianjin Jianda faced substantial declines [16][18] Group 3 - Secondary IPOs offer companies increased financing opportunities and potential for higher valuations, which can support their growth and competitiveness [21] - However, companies must also navigate risks associated with market conditions and their own financial health, as evidenced by the high rate of stock price declines among new listings [18][20] - The capital market remains a space for risk-takers, with the belief that companies will succeed driving their decisions to pursue secondary IPOs [22]

| 绍 | 量发展。公司秉持"稳盘子、谋发展、可持续"的发展理念， | | --- | --- | | | 全面推进组织效能提升、管理机制创新、生产运营优化和市 | | | 场策略升级，在饲料产销规模扩大、生猪养殖效率提升和经 | | | 营业绩改善等方面取得成效。 | | | 2024 年末公司总资产 54.10 亿元，比年初减少 9.58%； | | | 总负债 38.07 亿元，比年初减少 14.08%；所有者权益 16.03 | | | 亿元，其中，归属于母公司所有者权益 15.14 亿元，比期初 | | | 增长 2.28%。2024 年期末资产负债率 70.37%，比期初下降了 | | | 3.7 个百分点。 | | | 2024 年公司实现营业收入 45.62 亿元，同比增长 12.91%； | | | 实现归属于上市公司股东的净利润 3,016 万元，扭亏为盈。 | | | 其中： | | | 1、公司饲料业务保持盈利，实现销量 88.08 万吨（不含 | | | 内销 26.28 万吨），同比增长 29.51%，销售收入 27.68 亿元， | | | 同比增长 6.54%，实现盈利 0.6 ...

证券研究报告 2025 年 05 月 06 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3279.03 | -0.23 | | 深证成指 | 9899.82 | 0.51 | | 创业板指 | 1948.03 | 0.83 | | 科创 50 | 1012.42 | 0.85 | | 北证 50 | 1331.13 | 2.96 | A 股市场概览 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 陈郁双 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530524110001 | | chenyushuang@hnchasing.com 晨会聚焦 二、重要财经资讯 【宏观经济】第 28 届东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长会议在意大 利米兰举行 【财经要闻】4 月全国百城新建住宅均价为 16764 元/平方米，环比上涨 0.14%，同比上涨 2.50% 【财经要闻】截至 3 月末，全国基本养老、失业、工伤保险参保人 ...

Group 1 - The company expects a net profit of 95 million to 115 million yuan for Q1 2025, with a significant year-on-year decline of 77.64% to 80.95% [1] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 115 million to 135 million yuan for Q1 2025, primarily due to the previous year's investment gains from the sale of shares in a subsidiary [1] - The company anticipates a substantial turnaround in net profit excluding non-recurring gains, expecting 95 million to 115 million yuan compared to a loss of 455 million yuan in the same period last year, driven by higher pig prices and improved operational efficiency [1] Group 2 - The company, ST Tianbang, was established in 1996 and is located in Yuyao City, Ningbo, Zhejiang Province, focusing on pig farming and pork processing [1] - The registered capital of the company is 2.222 billion yuan, with Zhang Banghui as the legal representative [1] - According to data analysis, the company has invested in 24 enterprises and participated in 15 bidding projects, holding 162 trademark registrations and 33 patents [2]

行业概览 2024 年在大宗农产品原料价格下行的背景下，农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但是原材料成本的下降利好养殖板块 的盈利回暖，在生猪养殖产能去化的驱动下，生猪养殖板块盈利实现明显好转，禽养殖板块实现稳健盈利，农业板块 整体盈利表现明显改善。2024 年农林牧渔板块实现营业收入为 1.24 万亿，同比-4.06%；实现归母净利润 479.85 亿 元，同比由亏转盈，养殖板块盈利出现明显改善。2024Q4 板块实现营业收入 3496.94 亿元，同比+0.98%，实现归母净 利润 162.09 亿元，同比+293.20%；2025Q1 板块实现营业收入 2907 亿元，同比+4.44%，实现归母净利润 133.35 亿元， 同比实现扭亏为盈，农林牧渔板块盈利实现好转。 生猪养殖 2024 年生猪养殖板块景气回升，2024 年实现收入 4832.76 亿元，同比-2.98%；实现归母净利润 331.42 亿元，同比扭 亏为盈，板块盈利明显改善。2025Q1 板块实现收入 1188.88 亿元，同比+17.32%；实现归母净利润 81.51 亿元，同比 扭亏为盈，在头部企业出栏量持续增加与养殖成本持续改善的背景 ...

证券研究报告 外部环境多变，农业防御优势凸显 农林牧渔行业2025年中期投资策略 陈雪丽（分析师） 证书编号：S0790520030001 邮箱：chenxueli@kysec.cn 王高展（联系人） 证书编号：S0790123060055 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 朱本伦（联系人） 证书编号：S0790124060020 邮箱：zhubenlun@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 生猪：内外围共振利多猪价，生猪防御优势凸显投资逻辑强化 国内供需看，步入2025Q2生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及 进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击防御优势凸显且投资逻辑强化，建议积极配置。推荐标的： 温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、天康生物、京基智农、唐人神等。 2.白鸡：需求韧性十足禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 中美关税政策扰动及海外禽流感不确定性增加我国祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本，国内宏观经济回暖白羽肉鸡消费边际向 好，多因素驱动下白鸡低位逻辑边际改善， ...

神[Ta农ble集_Sto团ckN（ameRptType] 605296） 公司点评 [Table_Title] 生猪出栏量快速增长，25Q1 成本降至 12.4 元 | 报告日期： | 2025-5-5 | | --- | --- | | [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] | 29.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 45.67/24.54 | | 总股本（百万股） | 524.84 | | 流通股本（百万股） | 523.25 | | 流通股比例（%） | 99.7 | | 总市值（亿元） | 153 | | 流通市值（亿元） | 153 | [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 [相Ta关bl报e_告CompanyReport] 司回购股份 2024-10-29 持低位 2024-8-29 3. 神农集团（605296）深度报告：生 生猪完全成本持续回落，2025Q1 降至 12.4 元/公斤 2024 年公司生猪完全成本不断下降，全年平均完全成本约 13.9 元/公 斤，Q4 降至 13.7 元/公斤 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股 宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策 —农林牧渔行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年05月04日 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 ◼ 联系人：卫正 ◼ SAC编号：S1050124080020 投 资 要 点 ①生猪养殖 3 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 ➢ 生猪养殖板块：关注成本和资金优势兼备企业。在预计猪价弱周期走势，养殖成本上行的背景下，我们采取弱周期 强个股的选股策略。成本优势和产能扩张兼备猪企有望在弱周期提前部署战略规划，提升市场份额，最终将在顺周 期彰显更加强大的市场竞争力，兑现投资价值。 ➢ 金河生物：从全球范围来看，中国出口的金霉素产品具备极弱的替代性。金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率 为50-60%，龙头地位稳固。公司有望把握本次加税带来的涨价机会，兑现营收高增长预期。 ➢ 猪饲料板块：因为饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价，以及2025年行业生猪养殖量将快速提升，2025年 有望兑现量价齐升。相较于已经拥有巨大体量的行业头部公司 ...