证券研究报告 外部环境多变，农业防御优势凸显 农林牧渔行业2025年中期投资策略 陈雪丽（分析师） 证书编号：S0790520030001 邮箱：chenxueli@kysec.cn 王高展（联系人） 证书编号：S0790123060055 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 朱本伦（联系人） 证书编号：S0790124060020 邮箱：zhubenlun@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 生猪：内外围共振利多猪价，生猪防御优势凸显投资逻辑强化 国内供需看，步入2025Q2生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及 进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击防御优势凸显且投资逻辑强化，建议积极配置。推荐标的： 温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、天康生物、京基智农、唐人神等。 2.白鸡：需求韧性十足禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 中美关税政策扰动及海外禽流感不确定性增加我国祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本，国内宏观经济回暖白羽肉鸡消费边际向 好，多因素驱动下白鸡低位逻辑边际改善， ...

神[Ta农ble集_Sto团ckN（ameRptType] 605296） 公司点评 [Table_Title] 生猪出栏量快速增长，25Q1 成本降至 12.4 元 | 报告日期： | 2025-5-5 | | --- | --- | | [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] | 29.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 45.67/24.54 | | 总股本（百万股） | 524.84 | | 流通股本（百万股） | 523.25 | | 流通股比例（%） | 99.7 | | 总市值（亿元） | 153 | | 流通市值（亿元） | 153 | [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 [相Ta关bl报e_告CompanyReport] 司回购股份 2024-10-29 持低位 2024-8-29 3. 神农集团（605296）深度报告：生 生猪完全成本持续回落，2025Q1 降至 12.4 元/公斤 2024 年公司生猪完全成本不断下降，全年平均完全成本约 13.9 元/公 斤，Q4 降至 13.7 元/公斤 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股 宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策 —农林牧渔行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年05月04日 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 ◼ 联系人：卫正 ◼ SAC编号：S1050124080020 投 资 要 点 ①生猪养殖 3 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 ➢ 生猪养殖板块：关注成本和资金优势兼备企业。在预计猪价弱周期走势，养殖成本上行的背景下，我们采取弱周期 强个股的选股策略。成本优势和产能扩张兼备猪企有望在弱周期提前部署战略规划，提升市场份额，最终将在顺周 期彰显更加强大的市场竞争力，兑现投资价值。 ➢ 金河生物：从全球范围来看，中国出口的金霉素产品具备极弱的替代性。金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率 为50-60%，龙头地位稳固。公司有望把握本次加税带来的涨价机会，兑现营收高增长预期。 ➢ 猪饲料板块：因为饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价，以及2025年行业生猪养殖量将快速提升，2025年 有望兑现量价齐升。相较于已经拥有巨大体量的行业头部公司 ...

[相Ta关bl报e_告CompanyReport] 神[Ta农ble集_Sto团ckN（ameRptType] 605296） 公司点评 [Table_Title] 生猪出栏量快速增长，25Q1 成本降至 12.4 元 | 报告日期： | 2025-5-5 | | --- | --- | | [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] | 29.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 45.67/24.54 | | 总股本（百万股） | 524.84 | | 流通股本（百万股） | 523.25 | | 流通股比例（%） | 99.7 | | 总市值（亿元） | 153 | | 流通市值（亿元） | 153 | [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 司回购股份 2024-10-29 持低位 2024-8-29 3. 神农集团（605296）深度报告：生 本优势 2024-8-7 [T投a资ble评_R级an：k]买入（维持） 主要观点： [T2a0b2le5_QSu1m归m母ar净y]利润 2.29 亿元，一季末资产负债率 ...

投资者关系 活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 参与单位名称 及人员姓名 中信证券、中金公司、华创证券、华安证券等 25 家机构 33 位投资者， 部分名单详见附件清单。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无法保 证参会人员及其单位名称的完整性、准确性，请投资者注意。 时间 2025 年 4 月 30 日（周三）15:00-16:00 方式 电话会议 上市公司接待 人员姓名 副董事长：张立忠先生 董事、总裁：谈松林先生 董事：邵丽君女士 财务总监：姜晗女士 董事会秘书：尹伟先生 创种科技副总裁：李军民女士 证券代码：002385 证券简称：大北农 北京大北农科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2025-001 | | 一、2024 年整体情况概览 | | --- | --- | | | 1、营收利润方面 | | | 2024 年，公司实现营业收入 287.67 亿元，其中：饲料产品收入 190.54 | | | 亿元，占营收比重为 66.24%；控股公司生猪产品收入 亿元，占营收比 62.78 | | | 重为 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 02 日 大北农（002385.SZ） 养殖盈利修复，饲料及种业开局良好 消费品/农林牧渔 25Q1饲料及种业开局良好、养殖盈利改善。公司未来将聚焦强化种业、疫苗动 保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务。 ❑ 风险提示：猪价表现/公司规模扩张低于预期，突发大规模不可控疫情；自然 灾害，转基因商业化进度不达预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 33390 | 28767 | 33720 | 35969 | 38193 | | 同比增长 | 3% | -14% | 17% | 7% | 6% | | 营业利润(百万元) | (2485) | 791 | 805 | 984 | 1218 | | 同比增长 | -761% | -132% | 2% | 22% | 24% | | 归母净利润(百万元) | (2174) | 346 | 549 | 725 | 93 ...

公司生猪业务贡献利润，转基因性状储备充分，维持"买入"评级大北农发布2024 年报及2025 年一季 报，2024 年营收287.67 亿元，同比-13.85%，归母净利润3.46 亿元，同比扭亏为盈，2025Q1 营收68.65 亿元，同比+2.36%，归母净利润1.34 亿元，同比扭亏为盈。考虑2025 年猪价或同比回落，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润7.67/8.04/8.36 亿元 （2025-2026 年原值12.61/16.86 亿元），EPS 为0.18/0.19/0.19元，当前股价对应PE 为22.9/21.8/21.0 倍， 随转基因种子放量，公司业绩有望持续上行，维持"买入"评级。 饲料业务：毛利率稳步上行，禽料销量高增 2024 年饲料营收190.54 亿元，同比-20.68%，毛利率12.49%，同比+0.05pct。2024年公司饲料销量 540.55 万吨，同比-7.61%，其中猪料/水产料/反刍料/禽料销量427.6/22.74/60.28/29.41 万吨，同 比-8.22%/-29.86%/-10 ...

在汲取了前年"保险+期货"项目实施的经验基础上，瑞达期货深入调研并广泛收集了各方的意见和需 求，对项目进行了优化和创新。2024年项目采用了实值增强亚式看跌的结算方式，这种结算方式的特点 是依据一段时间内的价格波动来确定赔付金额。这样的设计能够更有效地针对生猪价格波动带来的风险 进行保障，从而平滑养殖户的收益曲线，实现精准的风险控制。 通过这种优化后的结算方式，养殖户在面对市场价格波动时，能够得到更加稳定的收益保障。这不仅有 力地激励了养殖户的生产积极性，也为生猪产业的稳定发展提供了坚实支撑。 镇宁布依族苗族自治县，位于中国中西部的贵州，是一个典型的山区县。这个曾经的国家级贫困县，发 展面临着诸多困境。然而，得益于其独特的地理特征和适宜的气候条件，在非洲猪瘟疫情这一全球性挑 战中找到了转机。在疫情导致全国生猪产能大幅下降的背景下，镇宁布依族苗族自治县的生猪产业逆势 而上，迅速发展成为当地经济的新支柱。 如今，生猪产业已经成为镇宁当地农业主导产业之一，在推动地方经济增长方面发挥着积极作用。但众 所周知，生猪供应和价格波动剧烈，并且国内生猪市场的熨平机制并不十分成熟，生猪养殖散户避险意 识和利用金融衍生品工具管理 ...

4月30日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持召开部党组会议，强化政策谋划实施，抓实抓细农业农 村各项工作，牢牢稳住"三农"基本盘，为促进经济持续回升向好提供基础支撑。会议强调，要着力稳定 粮食等重要农产品生产供应，紧盯不放抓好夏粮生产，进一步强化旱情灾情第一时间响应机制，及时派 出工作组和科技小分队指导抗旱救灾工作，努力减轻旱情影响，围绕三夏重要关口及早落实稳产增产措 施，奋力夺取夏粮丰收。要持续抓好奶牛肉牛产业纾困，合理调控生猪产能，深挖农业农村领域消费潜 力，加快实施农业农村领域"人工智能+"行动。要防范化解农业农村领域风险隐患，加强渔船渔港、农 机等重点领域安全风险排查整治，坚决遏制重特大事故发生。(人民财讯) ...

牧原股份此前曾在业绩预告中表示，公司一季度业绩大增的主要原因是生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。 其中，营收达到200亿的有3家，营收同比增长的有9家，正邦科技（002157）以108.22%的同比增幅领跑全场；归母净利润超过20亿的有2家，牧原股份 （002714）以44.91亿元稳居榜首；归母净利润实现同比增长的有8家，且除了东瑞股份（001201）增速为93.31%外，其余公司增速均超100%，神农集团 （605296）更是以6510.85%的增速成为当之无愧的"黑马"。 | 证券代码 | 证券简称 | 营业收入 | 营业收入同比变化 | 归母净 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | (%) | | | 002714. SZ | 牧原股份 | 360. 61 | 37. 26 | 44 | | 300498. SZ | 温氏股份 | 243. 18 | 11. 34 | 20 | | 000876. SZ | 新希望 | 244. 17 | 2. 13 | 4. | | 605296. SH | 神农集团 | 1 ...