Core Insights - The Chinese health supplement industry is experiencing robust growth driven by economic improvement, increased health awareness, and an aging population, with the market expected to reach 260.2 billion yuan by 2024, ranking second globally and growing at a rate of 6% thereafter [1][5][21]. Market Demand - The primary consumer groups for health supplements are the elderly and those in sub-health conditions, with over 230 million elderly individuals and more than 568 million sub-healthy individuals in China [1][22]. - The domestic health supplement industry has a gross profit margin of approximately 30-40%, with leading brands like Tongrentang achieving margins of 60-70% [1][5]. Competitive Landscape - There are over 8.2 million companies in the health supplement sector, with 1.837 million new companies registered in 2024, and over 32,882 products registered or filed, of which 99.05% are domestic [1][10]. - The market is characterized by low concentration, with leading brands such as Tongrentang, Amway, and others dominating the top positions, while e-commerce has become the primary sales channel, accounting for 42% market share on platforms like Taobao/Tmall [1][10][11]. Consumer Behavior - Middle-aged individuals are the main consumers, with a noticeable trend of younger and more diverse online users. Consumers are becoming more rational, focusing on product functions and ingredients, with a preference for innovative forms and mid-to-high-end products priced between 500-1000 yuan [2][5][10]. - The purchasing motivation is often driven by recommendations from others, and there is a growing preference for products that taste good [2][5]. Policy Environment - The government is continuously regulating the market, with multiple policies expected to be introduced by 2025 to optimize approvals and standardize labeling, providing guidance for industry development [2][5][18].

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 龙头白马持续反弹，大众品 Q2 业绩表现分化 ——食饮行业周报（2025 年 7 月第 3 期） 投资要点 食饮观点：新老消费板块轮动延续，以白酒、乳制品为代表的龙头白马本周 继续反弹；大众品 Q2 业绩表现分化，新消费相关标的 Q2 业绩预期此前持续 调整，但依旧实现快速增长，部分标的受制于传统渠道改革，业绩仍在调整 阶段。综合来看，白酒板块我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高 ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间 或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老 窖。新消费短期虽有所回调，但长期动力仍在，下半年蓄势后有望卷土重 来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，当前推荐卫龙美味、 伊利股份、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。 白酒板块：茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注低 位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综 合头部酒企谨慎假设下的利润底和高 ...

2025 年 7 月 20 日 行业研究 长期逻辑仍坚实，天胶供需预期修复 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250714-20250720） 要点 本周猪价下跌。根据博亚和讯， 7 月 18 日全国外三元生猪均价为 14.27 元 /kg，周环比下跌 3.65%，15 公斤仔猪均价 31.96 元/公斤，周环比上涨 0.22%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为 128.83kg，周环比下跌 0.2kg，全国冻品库容率为 14.36%，环比上升 0.05pct。本周猪价持续走弱， 供需双弱格局延续。高温推高养殖成本，散户出栏积极性提升，市场供给宽 松，叠加需求淡季、终端走货不畅，屠企压价采购，周内猪价承压。但本周五 开始大场再度出现缩量提价，猪价短期有企稳反弹态势。 本周毛鸡、鸡苗价格上涨。截至 7 月 18 日，白羽肉毛鸡价格为 6.4 元/公斤， 周环比上涨 2.56%，鸡苗价格 1.37 元/羽，周环比上涨 38.38%。毛鸡方面， 养殖户积极出栏，但屠宰企业收购意愿一般，整体交易清淡，毛鸡价格小幅上 涨后保持稳定。鸡苗方面，进入暑期补栏旺季，由于前期苗价已创下近年新 低，补栏带动的价格回升弹性也 ...

相比之下，城市工作会议后，金融地产等顺周期板块出现回调。传媒（-2.24%）、房地产（-2.17%）、 公用事业、非银金融、银行均跌超1%。 港股方面，恒生医疗保健指数暴涨12.17%，非必需消费（+6.14%）、原材料业（+3.7%）紧随其后。地 产建筑微跌0.4%，金融业、公用事业涨幅均不足0.7%。 资金流向显示结构性分化，A股机械设备、医药生物获资金显著流入，而传媒（-2.24%）、房地产 （-2.17%）持续承压；港股南向资金周净流入264亿港元，重点加仓美团、阿里巴巴等消费科技龙头。 展望下周，A股与港股市场有望延续结构性行情。 A股方面，"权重搭台、成长唱戏"格局有望持续，科技与医药板块引领市场。资金面保持韧性，日均成 交额稳定在1.5万亿元以上，杠杆资金连续净流入，北向资金对算力、创新药等核心标的持仓稳定。政 策层面，险资长周期考核及科创板改革新规为市场注入信心。AI算力与半导体产业链受益于英伟达H20 芯片供应恢复及国产替代加速，创新药板块在医保政策支持下估值修复空间仍存，人形机器人核心部件 企业迎来主题投资机会。不过，金融地产板块承压及沪指3550点技术阻力仍需警惕。 本周全球主要股指呈现 ...

智通财经APP获悉，国泰海通海外策略团队发布研报称，6月末以来港股受关税、汇率影响震荡偏弱，目前科技、红利板块热度已低于A股，医药、消费热 度相对偏高。近期重要会议临近、中美迎来缓和期，积极因素累积之下港股迎来增配时机，下半年有望跑赢A股。美国先进芯片管制放松，AI应用趋势加 速，盈利向上+热度偏低的港股科技板块空间或更大。 对比A股，港股水温如何 6月下旬以来港股震荡偏弱，不过本周在政策和产业等积极因素催化下行情回暖，周内恒生生物科技涨幅达12.7%、恒生科技5.5%。前期我们多篇报告指出 下半年看好港股表现，港股是本轮牛市主战场，当前港股正处增配时机。那么站在当前视角，港股各领域水温如何？交易热度与A股相比有何差异？本文对 此进行分析。 上半年港股领涨全球，六月末以来震荡偏弱。今年上半年，在港股AI应用、新消费、创新药等板块轮番驱动下，港股表现优异，涨幅在全球市场中居于前 列，这背后是上述港股资产较A股具有独特性优势，详见《港股是本轮牛市主战场-20250608》。1-6月期间恒生指数涨幅为20%，恒生科技涨幅为19%，高 于标普500的5.5%、富时100的3.9%、上证指数的2.8%、日经225的1. ...

2025年健康消费市场进入"重识"之年，消费者健康理念从被动"治病"转向主动"防病"，形成涵盖多维度的综合健康观。政策驱动、技术迭代与消费升级推动 行业转型，供需两侧重构，"认知匹配"成竞争关键，"健康+"向多品类渗透，但也面临消费者认知困境、品牌信任危机等问题，CBNData提出TRUTH原则助 力破局。 报告将消费者分为五大细分人群。高智行动派主动精细管理健康，注重权威背书与功效透明，偏好便捷健康食品。乐活跟随者被动响应，关注外在健康与宠 物健康，易被种草消费。特护成分家作为家庭健康中枢，关注疾病预防，重视成分安全与熟人推荐。松弛养生党践行温和中式养生，重视膳食均衡，偏好药 食同源产品。情绪疗愈系关注身心双重健康，倾向专业心理咨询与智能陪伴设备。 健康消费呈现五大趋势。美即健康，健康成为美的核心，从细节到科技护肤，非处方药也成皮肤管理选项，口服美容受青睐。轻盈革命，体重管理成健康领 域重点，科学减重原则受关注，食材升级与传统品类创新带来新机，运动动机多元。未病先行，"治未病"成共识，饮食和生活习惯是切入点，养生食补渗透 多场景，中西滋补品创新升级。精准控养，系统化认知助力定位健康问题，精准用药与个性化营养 ...

港股医药:板块表现强势,建议积极增加配置- 港股医疗保健行业点评 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 No.1 听光的声音/洞悉光的观察/了解光的态度 吴佳青 行业简报 2025-07-17 我们建议增加港股医药板块配置。1）化学制药：传统制药企业 正在经历转型创新,优质品种的引进或授出或带来股价催化, 建议关注低估值业绩稳健增长的三生制药、联邦制药、康哲药 业、中国生物制药、石药集团、翰森制药等； 2）创新药板块: 创新国际化是中国制药产业升级换代的必由之路，我们认为应 当重点关头部创新药盈利延续超预期趋势和部分优质公司BD实 质性进展。建议关注百济神州、... 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 ...

证券研究报告 | 2025年07月19日 港股投资周报 多只港股医药创一年新高，港股精选组合年内上涨 49.59% 核心观点 金融工程周报 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益 4.45%，相对恒生指数超额收益 1.61%。 本年，港股精选组合绝对收益 49.59%，相对恒生指数超额收益 25.83%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，康方生物等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是医药板块，其次为大金融、科技、 消费、周期和制造板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生科技指数收益最高，累计收益 5.53%；恒生指数指 数收益最低，累计收益 2.84%。 行业指数方面，本周医疗保健业行业收益最高，累计收益 12.17%；地产建 筑业行业收益最低，累计收益-0.40%。 概念板块方面，本周本地券商概念板块收益最高，累计收益 16.31%；博彩 概念板块收益最低，累计收益-3.37%。 南向资金监控 ...

据环球网报道，7月15日，商务部网站发布消息，中澳在两国总理见证下签署自贸协定审议备忘录。这一动作发生在协定 生效十周年之际，意味着双方将在现有基础上，对贸易投资规则进行系统性评估，瞄准更高水平的自由化便利化。过往 数据显示，自2015年协定生效，中澳贸易额逐年增长，中国连续16年稳居澳最大贸易伙伴，2023-2024财年澳对华出口额 达2120亿澳元，占其总出口四分之一，足见协定对双边经贸的支柱作用。此次续签并非简单延续，而是着眼于清洁能 源、数字经济等新领域，为未来合作划定更清晰的制度框架。 特朗普（资料图） 回溯莫里森政府时期，澳方曾以"国家安全"为由，对中国葡萄酒、煤炭等产品加征关税，无端限制中企投资，导致双边 贸易一度遇冷。但如今澳方主动寻求协议升级，背后是清晰的利益计算。中国市场对澳经济至关重要，仅铁矿石一项， 必和必拓、力拓两大矿商对华销量就占其全球总量60%以上，直接养活6万多澳洲人。澳大利亚商会报告显示，67%的受 访外资企业将中国列为全球前三大投资目的地，近六成计划未来三年拓展在华业务。这种转变绝非偶然，而是澳方在经 历市场流失阵痛后，对经济现实的理性回归，标志着其从意识形态对抗向务实合作 ...

仙乐健康科技股份有限公司 章 程 仙乐健康科技股份有限公司章程 | 目 | 录 | | --- | --- | | 第一章 总则 | 3 | | 第二章 经营宗旨和范围 | 4 | | 第三章 股 份 | 5 | | 第一节 股份发行 | 5 | | 第二节 股份增减和回购 | 6 | | 第四章 股东和股东会 | 8 | | 第一节 股东的一般规定 | 8 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 11 | | 第三节 股东会的一般规定 | 12 | | 第四节 股东会的召集 | 16 | | 第五节 股东会的提案与通知 | 18 | | 第六节 股东会的召开 | 19 | | 第七节 股东会的表决和决议 | 22 | | 第五章 董事和董事会 | 27 | | 第一节 董事的一般规定 | 27 | | 第二节 董事会 | 31 | | 第三节 独立董事 | 36 | | 第四节 董事会专门委员会 | 39 | | 第六章 高级管理人员 | 41 | | 第七章 | 财务会计制度、利润分配和审计 43 | | 第一节 财务会计制度 | 43 | | 第二节 内部审计 | 47 | | 第三节 会计师事务所的 ...