研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周二主要指数先抑后升，收盘小涨，科创风格主导市场。两市成交额 1.80 万亿元， | | | | | 稍有增长。中证 1000 指数收 6773 点，涨 43 点，涨幅 0.65%；中证 500 指数收 6356 | | | | | 点，涨 32 点，涨幅 0.52%；沪深 300 指数收 4152 点，涨 16 点，涨幅 0.39%；上证 | | | | 50 | 指数收 2808 点，涨 5 点，涨幅 0.21%。行业与主题 ETF 中涨幅居前的是创新药 | | | | | ETF 天弘、通信设备 ETF、创业板人工智能 ETF 华夏、生物药 ETF、通信 ETF，跌幅 | | | | | 居前的是银行 ETF、养殖 ETF、影视 ETF。两市板块指数中涨幅居前的是医疗服务、 | | | | | 通信设备、CXO 概念、体育、普钢指数，跌幅居前的 ...

光大策略张宇生团队感谢您的支持 点击注册小程序 查看完整报告 以下文章来源于宇观策略 ，作者张宇生 宇观策略 . 7月A股主要指数普遍上涨，行业端几乎普涨。受市场情绪好转、政策催化等因素影响，7月（截至25 日），A股主要指数普遍出现上涨，其中创业板指涨幅最大，上证50涨幅最小。行业端几乎普涨，受反内 卷政策持续催化、雅江水电站建设等因素影响，钢铁、建筑材料、有色金属等行业表现较好。 7月港股市场震荡上行。7月受海外扰动缓和、国内风险偏好回暖等因素影响，港股市场整体走势震荡上 行。截至2025年7月25日，恒生科技、恒生综合指数、恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数的涨幅 分别为7.1%、6.7%、5.9%、5.5%、5.4%。 A股观点：关注反内卷及补涨机会 下半年市场或冲击新高。整体来看，去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱 动，未来市场行情演绎的节奏或可参照2019年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善 的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此我们认为，下半年市场将开启下一阶段上涨 行情，并有望突破2024年下半年的阶段性高点。 配置方向上，关注反 ...

6月中旬以来，A股市场迎来了持续上涨行情，三大指数齐创今年以来新高。 中信证券A股策略首席分析师裘翔在接受中国证券报记者专访时表示，资金流入规模显著改善与宏观政 策持续发力，共同助推A股转向增量市场。投资策略需从交易型回归持股型，出海板块基本面韧性与 AI、创新药等确定性产业趋势将成为资金共识的核心方向，恒生科技等估值位置合适的板块有望迎来 配置良机。 ● 刘英杰 谭丁豪 资金流入规模显著改善与宏观政策持续发力，共同助推A股转向增量市场。 随着流动性逐步恢复，率先走出基本面磨底、景气度较高的核心资产吸引力将不断上升，投资者需重新 转向左侧交易预期的持股型策略，其性价比正持续提升。 在机构共识较高的板块充分演绎后，低估值、高韧性的出海板块与恒生科技资产，有望成为增量资金重 点配置方向。 摘要 存量向增量切换 "A股市场正经历从存量博弈到增量市场的关键转变。"裘翔说。 裘翔认为，这一判断的核心依据是资金流入规模显著变化与宏观政策推动两方面因素。自2024年10月 起，主动型公募基金净流出趋势逐步收窄，到2025年6月实现净流入。即使是过去几年净流出态势最为 严峻的公募资金，其"失血"也有所好转，这一变化标志着市场 ...

Market Overview - The A-share market exhibited a strong oscillation pattern, with the Shanghai Composite Index surpassing the 3600-point mark, closing at 3609.71 points, up 0.33% [2] - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 180.32 billion yuan, an increase of over 60 billion yuan compared to the previous day [2] Pharmaceutical Sector Performance - The pharmaceutical and biotechnology sector led the market, with the Shenwan Pharmaceutical and Biotechnology Index closing up 2.06%, driven by significant gains in innovative drugs and CROs [3] - Notable stocks such as Ruizhi Pharmaceutical, Aoxiang Pharmaceutical, and Jiuzhou Pharmaceutical hit the daily limit, while leading innovative drug company Heng Rui Pharmaceutical rose nearly 3% after a previous limit-up [3] - Heng Rui Pharmaceutical announced a collaboration with GSK, granting exclusive rights for the HRS-9821 project and up to 11 additional projects, with a potential total transaction value of approximately 12 billion USD [3] - WuXi AppTec reported a net profit of 8.561 billion yuan for the first half of the year, a year-on-year increase of 101.92%, and plans to distribute a cash dividend of 3.5 yuan per 10 shares [3] AI Hardware Sector Dynamics - The AI computing hardware sector showed strong momentum, with the PCB concept experiencing a surge, and the CPO concept seeing multiple stocks reach new highs [5] - CPO leader Zhongji Xuchuang rose by 9.41%, achieving a historical high, with a year-to-date increase of approximately 70% [5] - According to Guojin Securities, CPO technology significantly reduces power consumption by 30% to 50% while enhancing data transmission speed and bandwidth density, which is crucial for supporting large model iterations [5] Market Sentiment and Future Outlook - The A-share market is expected to continue its upward trend, driven by favorable funding conditions and policy expectations [6] - Recent data indicates an increase in public and retail investor participation, with the balance of margin trading nearing 2 trillion yuan, reflecting a strong willingness to enter the market [6] - Guotai Junan Securities anticipates that the funding environment will support further market growth, particularly in large financial assets [7]

◎记者 赵明超 水涨船高，随着市场结构性行情的持续演绎，主动权益类基金业绩回暖明显。从业绩表现看，今年以来 九成以上主动权益类基金实现正收益，"翻倍基"批量涌现。与此同时，权益类基金发行掀起小高潮。 在经历过去几年的深度调整后，主动权益类基金今年打了一场漂亮的"翻身仗"。Choice数据显示，截至 7月28日，主动权益类基金今年以来平均收益为13.74%。具体来看，4000多只主动权益类基金实现正收 益，占比超九成。其中，近400只基金收益超过30%，近60只基金收益在60%以上。 "翻倍基"开始批量涌现。其中，截至7月28日，长城医药产业精选混合基金今年以来收益为120.89%，中 银港股通医药混合基金收益为112.25%，永赢医药创新智选混合基金收益为109.01%。 还有多只基金今年以来收益超过90%，距离翻倍仅一步之遥。其中，华安医药生物股票基金收益为 98.68%，诺安精选价值混合基金收益为98.37%，中航优选领航混合基金、平安核心优势混合基金、嘉 实互融精选股票基金收益都超过95%。 记者梳理基金持仓发现，上述业绩领先的基金主要重仓了创新药板块，7月29日，创新药板块继续强势 上涨，这意味着，" ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 29 日 对于债市而言，月末资金面宽松，成为利好因素。跨月期间，监管一如既往呵护资金面。今日逆回购到期 2148 亿元，央行大额续作 4492 亿元，净投放 2344 亿元；25 日以来，央行已累计净投放 1.16 万亿元跨月资金。 在此背景下，非银隔夜利率开于 1.46%-1.48%的中性区间，随后震荡回落，尾盘收于 1.33-1.42%，而支持跨月的 7 天价格，则整体落于 1.60-1.63%区间。全天加权，R001、R007 分别为 1.40%、1.61%，较前一日下行 9bp、 2bp，作为对比，5 月跨月 T-2 日的 R007 在 1.70%左右，当前的资金环境已回到较为舒适的状态。 然而，债市定价几近完全忽略了流动性层面的利好。短端 1 年、3 年期国债收益率大幅上行 3-4bp，活跃券收 益率分别收于 1.41%、1.48%，5 年及以上的中长久期国债收益率普遍上行约 3.5bp，其中超长端调整幅度更大， 部分 30 年国债老券收益率调整幅度接近 5bp。 复盘调整原因，或有三个：一是 28 日晚间国家育儿补贴方案 ...

Core Viewpoint - The market has returned to the 3600-point level, indicating a potential new round of market activity, but currently remains in a rotational bull phase [1] Market Analysis - The current market is characterized by a rotational bull state, with different sectors experiencing varying levels of performance, such as the financial sector gaining momentum while the innovative drug sector saw a pullback [1] - The market has not yet fully synchronized, suggesting that a broader rally may still be awaited [1] Investment Strategy - Both retail and institutional investors are primarily focused on arbitrage opportunities, with existing price differentials indicating potential for profit [1] - The main capital has not yet fully engaged in arbitrage, as significant volume and accelerated price increases are necessary to attract more following investors [1] - A breakthrough in the market is contingent upon establishing a solid foundation of increased trading volume and price acceleration [1]

Group 1 - The A-share market shows a stable upward trend with a slight increase of 4 points, indicating a positive market sentiment despite individual stock performance being mixed [1][2] - The emergence of a "10x stock" with the company "Shangwei New Materials" marking a significant milestone in the market [1][2] - "Hengrui Medicine" signed a potential overseas licensing deal worth $12 billion, setting a new record in the industry [1][2] Group 2 - The macroeconomic environment is favorable, with expectations of a likely interest rate cut by the Federal Reserve, entering a dollar release cycle which could benefit global markets [1][2] - The market has seen significant gains in multiple stocks since 2025, with a notable increase in the number of stocks reaching new highs [1][2] - Various sectors are showing activity, including the innovation drug sector, power supply PCB sector, and the insurance sector, indicating a diversified investment landscape [1][2]

以中证指数为例，截至7月29日，中证港股通创新药指数年内涨幅为111.08%，领跑所有中证主题指数 表现；与创新药相关的中证指数亦位居前列，中证港股生物科技主题指数年内涨幅为102.74%，中证香 港创新药指数年内涨幅为96.94%。与此同时，中证医疗指数年内涨幅为14.74%，中证全指医疗器械指 数年内涨幅为6.8%，中证中药指数年内涨幅仅为0.74%。 年内最强赛道——医药板块已出现显著分歧：创新药一骑绝尘，医疗、中医等相关板块则表现平平。医 药主题基金的年内业绩也随之出现明显分化。 数据显示，截至7月28日，短短半年多，医药主题基金的首尾涨幅差距已超过120%。其中，主投港股创 新药的基金领先同类，主投A股创新药的基金亦有不错表现；而主投医疗保健、医疗器械及中药等板块 的基金则相对落后。 不过，已有业内人士向《国际金融报》记者指出，短期需警惕创新药板块的高波动风险。此外，部分券 商认为，医疗器械等板块存在估值修复机会。 医药基金业绩分化 7月29日，A股医药股延续大涨趋势。截至收盘，CRO（医药研发外包服务商）概念股领涨，医疗服 务、创新药、减肥药等概念指数均大涨3%以上，多只医药个股大涨超5%。港股医 ...

今天单刀直入哈，和大家聊聊三个数据，然后试图得出一些结论，当然，结论都是老醋装新瓶，均为讲过的东西。 第一个数据，刻画市场炒作的热度。 昨天，融资盘净买入192亿，这是年内，仅次于2月5日的第二高，2月5日是春节长假回来，炒Deepseek概念。 而这笔钱进来后， 融资余额，直接到了1.95万亿 ，突破了今年3月的前高（1.94万亿）， 从历史来看，仅次于2015年的牛市期间了 ，彼时，从15 年6月18日，到7月3日，融资余额运行在1.95万亿以上，持续了半个月左右的时间。 换句话说，从总量来看，目前，融资余额的活跃度，是史上第二牛。 当然，我还帮大家多分析了一步， 下图，是我今天贴在星球上的 ，球友觉得挺有用，我准备后续定期在星球更新，先分享一次。 深红的，是融资余额 ，从2014年以来的走势图，可以看到，目前的融资余额，仅次于2015年的牛市尖尖； 浅红色的，是融资余额/A股总市值 ，因为，我们得考虑到，这10年，M2增加了，A股的上市公司数量翻倍了，A股的总市值也增加了，所以， 只比较绝对值，就有点刻舟求剑了，用融资余额除以A股总市值， 更能刻画，市场真实的"炒作浓度"。 可以看到，深红色的线，和浅红 ...