在全球贸易摩擦加剧的背景下，美国运动休闲品牌斯凯奇（SKECHERS）宣布，接受巴西私募股权巨 头3G资本提出的溢价收购要约。 交易完成后，斯凯奇将继续执行其正在进行的战略举措，包括设计屡获殊荣的创新产品、国际开发、直 接面向消费者的扩张、国内批发增长以及对全球分销、基础设施和技术的战略投资。 关税风暴下业务构成重大风险 市场分析认为，此次收购时机与贸易政策变动密切相关。斯凯奇在2025年一季报中撤回全年业绩指引， 这一决定主要基于全球贸易政策带来的经济不确定性。 同时，斯凯奇在SEC文件中明确警示，全球贸易政策变动对其业务构成重大风险。斯凯奇称，美国市场 占斯凯奇全球销售额的38%，但其进口产品超六成来自中国、越南等亚洲国家。关税政策导致采购成本 大幅攀升，挤压利润率。 根据协议，3G资本将以每股63美元的现金收购斯凯奇全部流通股，较公司近15日成交量加权平均股价 溢价30%，交易总估值超90亿美元。作为全球第三大运动鞋服品牌，斯凯奇为何选择在此时"卖身"？ 斯凯奇接受3G资本溢价收购 根据斯凯奇官网披露的信息，此次收购完成后，斯凯奇将从纽交所退市，转为私人控股公司，但品牌总 部、管理层及核心战略将保持不变 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 5 月 7 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 分析师：郭强 证书编号：S1080524120001 电话：0755-23838533 邮箱：guoqiang@fcsc.com 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、策略和先进制造组： 德国道路交通机构 KBA 周二表示，尽管该国纯电动汽车的销量总体上升，但是特 斯拉 4 月份在德国销量同比下降 45.9%。2025 年 1 月至 4 月特斯拉的销量同比下 降了 60.4%。同时中国比亚迪 4 月份在德国的销量跃升逾 8 倍，至 1566 辆，今 年年初以来的总销量增长近 5 倍，至 2791 辆。4 月特斯拉英国新车销量同比下 降 62%，为两年多来最低水平。由于美国对全球关税战，欧盟在进口中国电动车 领域的限制出现松动，同时国内新能源车的技术仍在快速迭代进步，因此在特斯 拉全球第三大市场欧洲销售受阻之际，我们看好今年本土品牌汽车的出口增长。 《科创板日报》报道，因为存储原厂宣布减产/转产 DDR4 和 LPDDR4X，近期存储 现货市场部分DDR颗粒和LPDDR4X资源供应紧俏，而手机客户原本库存相对健 ...

（原标题：爆了！全球第三大运动鞋零售商突然退市，背后藏着这些 "大危机"！） 更为关键的是关税政策带来的压力。在美国新关税政策影响下，鞋类产品价格大幅上涨，一双原本售价 1100元的球鞋，如今消费者需支付近1700元。斯凯奇在提交给美国证券交易委员会的文件中特别警告， 全球贸易政策变化正对其业务构成重大风险。2024财年，美国市场贡献了公司38%的全球销售额，但美 国政府近期对中国、越南等主要采购地加征的关税，导致产品成本显著上升、利润率下降，其全球销售 增速从2021年的36.7%骤降至2024年的12.1%。同时，斯凯奇面临着供应链脆弱性问题，其60%产能集中 于亚洲，高度集中的亚洲产能遭遇关税与地缘风险，而分散产能需要至少20亿美元投资。此外，其品牌 定位也出现危机，价格优势被关税侵蚀后，面临本土品牌"性价比+国潮"的双重夹击，比如中国区销售 额连续两季度暴跌16% ，安踏、李宁市占率提升至2024年的28%。 当地时间5月5日，全球第三大运动鞋零售商、两度入选《财富》500强的斯凯奇突然宣布私有化，接受 3G资本的收购方案，此消息迅速引发网友热议，成为市场关注焦点。5月7日，"斯凯奇宣布退市"更是 引 ...

发生了哪些财经大事？ 商务部新闻发言人 就中美经贸高层会谈答记者问 有记者问：5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间 与美方举行会谈。请问商务部能否介绍一下此次会谈的背景和相关考虑？ 答： 美国新政府上任以来，采取了一系列违规、无理的单边关税措施，严重冲击中美经贸 关系，严重扰乱国际经贸秩序，也给世界经济复苏增长带来严峻挑战。中方为捍卫自身正当 权益，采取了坚决有力反制。近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主 动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。 在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进 行接触。 何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国 财长贝森特举行会谈。 中方的立场是一贯的，无论是打还是谈，中方维护自身发展利益的决心不会改变，捍卫国际 公平正义、维护国际经贸秩序的立场和目标不会改变。打，奉陪到底；谈，大门敞开。任何 对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展。中国有句古话，"听其言而 观其行"。美方想要通过谈判解决问题，就要正视单 ...

背靠大财团，美国运动鞋服企业斯凯奇的多业务之路会更好走吗？5月6日，北京商报记者获悉，斯凯奇宣布已同意被3G Capital（以下简称"3G资本"）收 购。斯凯奇方面也明确表示，收购之后斯凯奇将继续推进现行的战略举措。不论是面对关税政策带来的压力还是自身业务发展面临的困境，斯凯奇需要一个 突破口，而拥有长期投资经验的3G资本或许能为斯凯奇带来新的机会。 关税政策或导致利润率下滑 根据斯凯奇相关人士向北京商报记者提供的信息，3G资本将以每股63美元的现金价格收购斯凯奇所有流通股，较斯凯奇近15个交易日成交量加权平均股价 溢价30%。交易完成后，斯凯奇将成为一家非上市公司，并继续由全球董事长兼首席执行官Robert Greenberg、全球总裁Michael Greenberg以及全球首席运营 官David Weinberg领导。 对于此番被收购事项，斯凯奇相关人士并没有细谈其原因，仅提供官方态度："作为全球知名投资公司，3G资本以所有者兼经营者的理念为基础，专注于长 期投资。数十年来，3G资本的合伙人一直与具有巨大增长潜力的标志性品牌和优秀管理团队紧密合作，释放出企业持久的增长潜力和长期价值。"同时，斯 凯奇方 ...

美国运动鞋品牌Skechers斯凯奇日前宣布已达成协议，同意被私募巨头3G资本以94亿美元收 购，交易预计将于2025年第三季度完成，交易完成后斯凯奇普通股将不再于纽交所上市。此 消息宣布后，当地时间本周一美股盘前斯凯奇股票大涨超25%至61.90美元。目前，斯凯奇 市值约为73.8亿美元，但较巅峰时期缩水了30%。南都记者联络斯凯奇方面，截至发稿还未 回复。 路透社消息指，3G资本同意以每股63美元的现金收购斯凯奇所有流通股，较该股上周五收盘价有28% 的溢价，较斯凯奇15天成交量加权平均股价溢价30%。交易还包含一项选择权，即斯凯奇公司现有股东 可选择以每股57美元的现金以及一家新成立的私人控股公司的一个非上市、不可转让的股权单位，该公 司在交易完成后将成为斯凯奇的母公司。据悉，这种让普通股东保留股权的做法在私有化交易中并不常 见，显示了3G资本对斯凯奇长期增长前景的信心。此外，斯凯奇将继续由董事长兼首席执行官Robert Greenberg、总裁Michael Greenberg和首席运营官David Weinberg领导，并执行现有战略举措。 3G资本成立于2004年，由被称为"巴西三雄"雷曼、斯库彼 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 纺织服饰 周专题：adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现优异 【本周专题】 adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现超预期。adidas 披露 2025Q1 季 报，货币中性基础上营收同比增长 13%至 61.53 亿欧元，毛利率同比提升 0.9pcts 至 52.1%，经营利润同比大幅增长 82%至 6.1 亿欧元。截至 3 月末公司 库存同比增长 15%至 50.72 亿欧元，库存增加主要为了支持业务发展，库存处于 健康状态。 展望 2025 年：公司维持此前对于 2025 年的指引，预计 2025 年公司营收同比 增长高单位数，其中 adidas 品牌营收同比增长双位数。2025Q1 整体表现超公司 预期，然而当前美国关税问题或对公司业绩造成负面影响，综合考虑 Q1 表现以 及关税事件的不确定性因素后，公司维持此前指引。 分地区看：2025Q1 欧洲/大中华区业务增长亮眼，拉丁美洲业务持续快速增长。 1）欧洲&北美：货币中性基础上 2025Q1 北美业务营收同比增长 2.8%至 11 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 纺织服饰 周专题：adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现优异 【本周专题】 adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现超预期。adidas 披露 2025Q1 季 报，货币中性基础上营收同比增长 13%至 61.53 亿欧元，毛利率同比提升 0.9pcts 至 52.1%，经营利润同比大幅增长 82%至 6.1 亿欧元。截至 3 月末公司 库存同比增长 15%至 50.72 亿欧元，库存增加主要为了支持业务发展，库存处于 健康状态。 展望 2025 年：公司维持此前对于 2025 年的指引，预计 2025 年公司营收同比 增长高单位数，其中 adidas 品牌营收同比增长双位数。2025Q1 整体表现超公司 预期，然而当前美国关税问题或对公司业绩造成负面影响，综合考虑 Q1 表现以 及关税事件的不确定性因素后，公司维持此前指引。 分地区看：2025Q1 欧洲/大中华区业务增长亮眼，拉丁美洲业务持续快速增长。 1）欧洲&北美：货币中性基础上 2025Q1 北美业务营收同比增长 2.8%至 11 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股 宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策 —农林牧渔行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年05月04日 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 ◼ 联系人：卫正 ◼ SAC编号：S1050124080020 投 资 要 点 ①生猪养殖 3 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 ➢ 生猪养殖板块：关注成本和资金优势兼备企业。在预计猪价弱周期走势，养殖成本上行的背景下，我们采取弱周期 强个股的选股策略。成本优势和产能扩张兼备猪企有望在弱周期提前部署战略规划，提升市场份额，最终将在顺周 期彰显更加强大的市场竞争力，兑现投资价值。 ➢ 金河生物：从全球范围来看，中国出口的金霉素产品具备极弱的替代性。金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率 为50-60%，龙头地位稳固。公司有望把握本次加税带来的涨价机会，兑现营收高增长预期。 ➢ 猪饲料板块：因为饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价，以及2025年行业生猪养殖量将快速提升，2025年 有望兑现量价齐升。相较于已经拥有巨大体量的行业头部公司 ...

Core Viewpoint - The company reported a solid performance in Q1 2025, with revenue growth driven by strategic customer expansion and new factory operations, despite a slight decline in net profit attributable to shareholders [1][4]. Group 1: Financial Performance - Q1 2025 revenue reached 5.4 billion, representing a 12% year-on-year increase, while net profit attributable to shareholders was 760 million, down 3% year-on-year [1]. - The company’s net profit after deducting non-recurring items was 750 million, also a 3% decrease compared to the previous year [1]. Group 2: Customer and Market Strategy - The company has diversified its customer base, with most clients being publicly listed companies, which has contributed to stable revenue growth [2]. - New customer orders have significantly increased year-on-year, indicating strong demand and competitive positioning within the supply chain [2]. Group 3: Production and Operational Efficiency - The company is accelerating the construction and production pace of new factories, having launched two finished shoe factories in Q1 2025, following the establishment of four factories in 2024 [1]. - The initial phase of new factory operations is experiencing a learning curve due to employee training, impacting overall gross margin; however, the company plans to enhance operational efficiency through optimized training and smart production systems [1]. Group 4: Strategic Adjustments - The company is adjusting its production strategy in response to changing tariff policies, with manufacturing primarily in Vietnam and plans to increase capacity in Indonesia [3]. - The company’s product sales are directed by customer instructions, and any changes in tariff policies will influence supply chain decisions and production layout [3]. Group 5: Earnings Forecast - Based on Q1 2025 performance, the company has revised its profit forecasts, expecting net profits of 4 billion, 4.7 billion, and 5.5 billion for 2025-2027, respectively [4]. - The expected earnings per share (EPS) for the same period are projected to be 3.41, 3.99, and 4.68, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 20, 17, and 14 times [4].