Group 1: PMI Overview - The manufacturing PMI for May is at 49.5%, a month-on-month increase of 0.5 percentage points, still in the contraction zone[4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points, indicating a return to the expansion zone[4] - The new orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand[4] Group 2: Sector Performance - The new export orders index rose to 47.5%, up 2.8 percentage points, but remains below the levels seen in March (49.0%) and April[4] - High-tech manufacturing PMI decreased by 0.6 percentage points to 50.9%, remaining in the expansion zone for four consecutive months[4] - Large enterprises' PMI increased to 50.7%, up 1.5 percentage points, while medium enterprises' PMI fell to 47.5%, down 1.3 percentage points[5] Group 3: Price and Inventory Trends - The raw materials price index is at 46.9%, down 0.1 percentage points, indicating ongoing price pressure[4] - The finished goods price index is at 44.7%, also down 0.1 percentage points, suggesting weak downstream demand[4] - The raw materials inventory index is at 47.4%, up 0.4 percentage points, while the finished goods inventory index is at 46.5%, down 0.8 percentage points[5] Group 4: Economic Outlook - The production activity expectation index for manufacturing is at 52.5%, up 0.4 percentage points, indicating improved business sentiment[6] - The overall economic environment shows a structural characteristic where supply exceeds demand, necessitating policy support to alleviate price pressures[4]

报 告 正 文 PMI 表现如何？ 5 月全国制造业 PMI 录得 49.5% ，升至近五年同期中位数附近，较上月上行 0.5 个百分点。 主要分项较上月多有回升，其中 供给相对需求增幅更大，外需相对内需改善更明显 ；大企业升至线上运行， 原材料价格和产成品价格稳中略降。本月制造业 PMI 上行主要来自于 供需两端的同步改善 ，而生产回暖是其 回升的最大动力， 主因中美贸易摩擦阶段性缓和 ，带动外需回暖，新出口订单低位反弹，而抢出口同步带动 生产改善 。 此外，有三点值得关注 ： 一是 从行业来看， 新动能市场需求增长较为突出 。装备制造业和高技术制造业的 新订单指数均在 52% 以上；消费品制造业需求也稳定上升，新出口订单指数上升超过 6 个百分点至扩张区间 。二是价格指数降幅显著收窄 。原材料价格和产成品价格仅较上月小幅下降 0.1 个百分点，环比降幅均较上 月明显收窄 。三是供大于求局面仍然存在 ，新订单和生产指数差距有所扩大，后续仍待稳增长政策加码提振 内需 。 制造业 PMI 线下回升 。本月全国制造业 PMI 录得 49.5% ，较上月上行 0.5 个百分点。主要分项多有回升， 生产升至线上，新订 ...

5月份制造业采购经理指数回升 非制造业商务活动指数延续扩张 (一)企业生产加快。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有 所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。从行业看，农副食品加工、专用设备、铁路船 舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，供需两端较快增长；纺织、化学纤维及橡 胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点，产需 释放不足。 (二)大型企业PMI升至临界点以上。大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间， 其生产指数和新订单指数分别为51.5%和52.5%，比上月上升1.7和3.0个百分点；中型企业PMI为 47.5%，比上月下降1.3个百分点，景气水平回落；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，景 气水平有所改善。 (三)高技术制造业延续扩张。从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间， 延续较好发展态势；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分 点，景气水平均 ...

2025年5月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 （四）进出口指数均有回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个 百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。 （五）市场预期改善。生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，制造业企业对近期市 场发展信心总体保持稳定。其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备 等行业生产经营活动预期指数均持续位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。 二、非制造业商务活动指数延续扩张 5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续 扩张态势。 5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上 月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩 张。 一、制造业采购经理指数回升 5月份，制造业PM ...

5月27日，济南市统计局公布1-4月全市经济运行情况。记者获悉，1-4月，济南市持续通过精准施策和 宏观政策协同发力，全市经济运行平稳，延续稳中向好态势。 工业生产较快增长，装备制造业增势较好。1-4月，全市规模以上工业实现增加值同比增长9.0%。从重 点行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长103.0%，汽车制造业增长39.5%，实现快速 增长；通用设备制造业增长4.1%；石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业分别下降 12.9%、13.9%。装备制造业发展迅速，1-4月，装备制造业增加值增长27.2%，高于规上工业18.2个百分 点。高技术制造业增加值增长26.1%，较一季度加快0.6个百分点，拉动规上工业增长4.9个百分点，表 现较好。 财税收入运行平稳，金融信贷规模扩大。1-4月，一般公共预算收入452.5亿元，同比增长1.5%。其中， 税收收入311.1亿元，同比下降1.3%，税收占比68.8%。一般公共预算支出443.2亿元，增长8.4%。金融 信贷规模持续扩大，截至4月末，金融机构本外币存款余额30944.2亿元，增长4.9%；金融机构本外币贷 款余额33547.1亿元， ...

国家统计局：1—4月汽车制造业下降5.1% 金十数据5月27日讯，1—4月份，主要行业利润情况如下： 计算机、通信和其他电子设备制造业增长 11.6%，汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%，煤炭开采和洗选业下降48.9%，石油煤 炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。 ...

5 . 1 7 - 5 . 2 3 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 1、深度专题 | 美国经济：关税冲击的监测框架——关税"压力测试"系列之八 深度专题 1、 热点思考 | "反内卷"的新意？ 2、热点思考 | 消费困局的"盲点"？ 热点思考 高频跟踪 电话会议 1、 "周见"系列会议第31期 《 聚焦"关税战"》 2、 "洞见"系列会议第62期 《"反内卷"的新意？——"反内卷"系列专题之一》 1、新旧结构"转换期"？——4月经济数据点评 2、财政仍有提速空间——4月财政数据点评 3、海外高频 | 中美日内瓦谈判实现关税互降，金价回落 4、国内高频 | 集运价格走势分化 5、政策高频 | 综合整治"内卷式"竞争，维护公平竞争市场秩序 6、Top Charts | 中国制造"难替代性"——"反脆弱"系列专题之八 深度专题 | 美国经济：关税冲击的监测框架——关税"压力测试"系列之 1 八 深度专题 2025.5.18 关税冲击进入数据验证期，如何监测其经济影响？本文构建了贸易、价格和风险三大模块的监测框架，供参考 热点思考 1 热点思考 | "反内卷"的新 ...

5 . 1 7 - 5 . 2 3 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 1、深度专题 | 美国经济：关税冲击的监测框架——关税"压力测试"系列之八 热点思考 高频跟踪 电话会议 1、 "周见"系列会议第31期 《 聚焦"关税战"》 2、 "洞见"系列会议第62期 《"反内卷"的新意？——"反内卷"系列专题之一》 深度专题 1、 热点思考 | "反内卷"的新意？ 2、热点思考 | 消费困局的"盲点"？ 1、新旧结构"转换期"？——4月经济数据点评 2、财政仍有提速空间——4月财政数据点评 3、海外高频 | 中美日内瓦谈判实现关税互降，金价回落 4、国内高频 | 集运价格走势分化 5、政策高频 | 综合整治"内卷式"竞争，维护公平竞争市场秩序 6、Top Charts | 中国制造"难替代性"——"反脆弱"系列专题之八 深度专题 | 美国经济：关税冲击的监测框架——关税"压力测试"系列之 1 八 深度专题 2025.5.18 关税冲击进入数据验证期，如何监测其经济影响？本文构建了贸易、价格和风险三大模块的监测框架，供参考 政府工作报告首提的"综合整治'内卷式'竞争 ...

近期，A股市场再次迎来一波回购增持热潮。 据证券时报·数据宝统计，截至5月21日，2025年第二季度以来发布回购和增持预案的上市公司数量合计 达到394家（剔除定向回购），相比第一季度的246家上市公司，增长超过六成。 20家公司拟回购金额上限超10亿元 以预告回购金额上限计算，截至5月21日，4月以来发布回购预案的上市公司，公告回购金额上限合计达 到778.2亿元。 具体来看，公告回购金额上限在10亿元及以上的20家上市公司中，宁德时代、徐工机械和美的集团回购 金额上限最高，分别为80亿元、36亿元和30亿元。 上市公司重要股东对公司发展、行业前景更加了解，其增持行为表明了对公司内在价值的认可，对上市 公司股价有一定的提振作用。 据数据宝统计，首次发布增持预案至最新收盘日，重要股东拟增持的公司股价平均上涨超9%，宁波海 运、小商品城等5家公司股价累计涨幅在30%以上，成交活跃度显著增加。 宁波海运4月9日收盘后发布增持计划，控股股东的一致行动人拟增持公司不超过2413.07万股股份，占 公司总股本的比例不超过2%。受益于航运板块热度上升，公司股价自5月13日开始连续5个交易日涨 停，近两个交易日连续回调，增 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 5 月 21 日星期三 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...