转债周周谈｜估值蓄力，坚守主线 20250617 摘要 四月反弹后 A 股市场出现小幅回调，主要受主题轮动加速、中美经贸谈 判预期兑现以及对关税不确定性的担忧影响。尽管中美关系缓和，但结 构性矛盾依然存在，关税冲突的边际影响将逐渐减小。 中东冲突对中国股市的实质影响较小，主要为情绪冲击。中国能源供应 多元化降低了对中东石油的依赖，但外部不确定性增加可能导致风险偏 好变化，引发权益市场调整。 当前权益市场缺乏明确主线，创新药、新消费板块表现突出，科技类板 块轮动频繁。前期上涨较多的股票交易拥挤，估值水平处于近十年中位 数以上，市场存在调整需求。 转债市场自四月初反弹后，价格和估值略有下降，性价比提升。投资者 对权益市场预期不如年初乐观，转债估值略低。平价在 90 以上偏股平 衡转债性价比更高，弹性更强。 中长期看好 2025 年权益市场，资本市场托底政策和货币宽松金融政策 有助于增量资金入市。短期内边际利好有限，存在调整需求，业绩预告 时间窗口使投资者更加谨慎。 Q&A 最近一个多月的时间里，中美经贸关系缓和对市场产生了哪些影响？ 5 月 12 日中美日内瓦会议达成协议后暂停 24%的关税 90 天，标志着中美 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 市场表现综述： 大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2025.6.9-2025.6.13）地缘冲突影响下原油价格延续 大涨，国内权益市场指数表现分化，创业板指上涨0.22%。行业方面，本周有色金属、石油石化、农林牧 渔行业涨幅居前，食品饮料、家用电器、建筑材料行业跌幅居前。基金市场方面，本周偏股混合型基金表 现领先，股票指数基金小幅下跌。 基金产品发行情况： 本周国内市场新成立基金16只，合计发行份额为89.34亿份。其中债券型基金5只、混合型基金6只、股票型 基金4只、FOF基金1只。全市场新发行基金34只，从类型来看，股票型基金19只、混合型基金5只、FOF基 金4只、债券型基金3只、REITs2只、国际(QD ...

今日早参 2025 年 6 月 17 日 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：5 月经济数据: 消费走强，生产偏弱 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 何康 5 月经济活动数据点评 由于 2024 年 5 月经济活动基数走低，今年 5 月经济数据总体呈现出"环比 放缓、同比稳健"的态势，具体看，外需和工业生产环比减速，地产销售和 投资增长同比降幅走阔，而消费增长大幅超预期，但部分受一次性因素提 振。随着"抢出口"退坡，关税不确定性下出口订单增长放缓，5 月出口、 发电量、工业增加值同比同步回落。同时，虽然广义（一般公共预算+政府 性基金）财政支出同比保持高速增长，但环比增长在 4 月后有所放缓，短期 对总需求贡献有所回落（图表 1）。内外需因素共振下，短期增长不确定性加 强，市场主体风险偏好边际回落，也部分可以解释为何地产销售环比减速。 社零同比增长较为亮眼，主要受益于"618"错位及五一假期出行活跃同比 增速超预期增长。考虑到后续"以旧换新"政策退坡、整治违规聚餐等政策 的影响、社零高增的持续 ...

FICC日报 | 2025-06-17 地缘局势缓解，股指反弹 市场分析 中东局势暂未升级。国内方面，国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%， 社会消费品零售总额增长6.4%，前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%，高端制造、数字经济等发展新动能持 续壮大，5月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%。1-5月份， 全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商 品房库存已经连续三个月减少。海外方面，伊朗通过中间方传达愿意在美国不参与以色列袭击的前提下重启谈判 的意愿，同时伊朗向以色列传达信息，希望双方将攻击控制在有限范围内。 指数上行。现货市场，A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.35%收于3388.73点，创业板指涨0.26%。行业方面， 板块指数涨多跌少，传媒、通信、计算机、房地产行业领涨，农林牧渔、美容护理、有色金属行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额为1.2万亿元。海外市场，美国三大股指全线收涨，纳指涨1.52%报19701.21点。 期指减仓。期货市场 ...

证券研究报告 2025 年 6 月 17 日 星期二 【A 股市场大势研判】 市场全天震荡反弹，创业板领涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3388.73 | 0.35% | 11.73 | | | 深证成指 | 10163.55 | 0.41% | 41.43 | | | 沪深 300 | 3873.80 | 0.25% | 9.61 | | | 创业板 | 2057.32 | 0.66% | 13.50 | | | 科创 50 | 970.89 | -0.21% | -2.05 | | | 北证 50 | 1408.15 | 1.84% | 25.42 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： 周一，市场全天震荡反弹，创业板领涨。早盘市场低开后震荡回升，盘面上看，IP 经济概念再度爆发，稳定币概念表现活跃，油气股表现活跃，创新药概念冲高回落。午后 指数横盘震荡，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨 0.35%、0.41%和 0.66%。个 股涨多 ...

2025 年 06 月 16 日 投资策略 策略日报（2025.06.16）：缩量反弹 相关研究报告 <<策略日报（2025.06.13）：风险偏好 下降>>--2025-06-13 <<策略日报（2025.06.12）：窄幅震 荡>>--2025-06-13 <<策略日报（2025.06.11）：沪指站上 3400>>--2025-06-11 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 大类资产跟踪 债券市场：利率债高开低走，尾盘几乎收平。我们认为股市波动率仍 在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能 是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望： 在地缘冲突加剧背景下，随着股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得 债券重拾涨势。 A 股：市场低开反弹，三大指数缩量上涨。市场全天成交额 1.24 万 亿，较前一日缩量 0.26 万亿，近 3400 只个股上涨，超 1500 只个股下跌。 我 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 点击注册小程序 查看完整报告 【金工】市场风格或有切换——金融工程市场跟踪周报20250615 本周市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨。资金面方面，本周ETF延续净流出，大盘ETF为净流 出主力。近期市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩过程中量能整体亦有放大，且高位常伴 资金止盈——后市运行或转向弱市整固。风格层面，前期以北证、微盘为代表的极小市值方向或有持续调整压 力，短期或呈现大市值占优特点。 （祁嫣然/张威）2025-06-15 您可点击今日推送内容的第1条查看 【有色】5月国内废铜产量9.2万吨，同比下降20%、环比上升5%——铜行业周报（20250609-20250613） 小结：贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现， ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 06 月 16 日 2025 年 6 月 16 日三大指数低开高走，稳定币概念再度爆 发 报告要点： 2025 年 6 月 16 日三大指数低开高走，稳定币概念再度爆发。上证指数 上涨 0.35%，深证成指上涨 0.41%，创业板指上涨 0.66%。市场成交额 12149.11 亿元，较上一交易日减少 2521.54 亿元。全市场 3597 只个股上涨， 1664 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>成长>周期>0>稳定>消费；大盘 价值>小盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘成长>中盘成长；中证全指表现优 于基金重仓。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：综合金融 （5.11%），传媒（2.70%），计算机（2.08%）；表现相对靠后的是：农林牧渔 （-0.76%），有色金属（-0.40%），汽车（-0.31%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，昨日连板、数字货币、数据确权等大幅上涨；户外露营、发电 机、青蒿素等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 6 月 16 日净流出 16.10 亿元。其中超大单净流 入 ...

市场估值普跌，金融、周期居前。上周宽基指数估值普跌，金融表现 最优，科创 50 表现最弱。从 PE、PB 偏离度的角度看，食品饮料、农林 牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场 ERP 小幅上升， 处于一倍标准差附近。 市场表现：金融、周期、创业板指表现最好；科创 50、消费、国证 2000 表现最弱。 2025 年 06 月 16 日 投资策略 估值与盈利周观察——6 月第 2 期：金融、周期领涨 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/6/17 24/8/28 24/11/8 25/1/19 25/4/1 25/6/12 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 行业表现：有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅前三，家用电器、食 品饮料、建筑材料表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深 300 相对 PE 下降，创业板值/沪深 300 相 对 PB 下降。 全 A ERP ...

Core Insights - The article highlights the significant changes brought about by the multi-village planning initiative in the new settlement area of San Yang, part of the Pinglu Canal project in Guangxi, which aims to enhance rural living conditions and promote economic development [1][2] Group 1: Project Overview - The Pinglu Canal project in the Nanning Hengzhou section is a key infrastructure initiative aimed at improving rural areas through coordinated village planning [1] - The planning team increased the construction land area for four neighboring villages from 154.53 hectares to 175.29 hectares, with a focus on developing cultural tourism and agricultural industries [1] Group 2: Community Involvement and Infrastructure Improvement - The planning process involved full participation from the villagers, addressing key issues such as poor roads, inadequate lighting, and lack of sanitation facilities [2] - A comprehensive plan was developed to enhance transportation, municipal facilities, ecological environment, and public services in the villages [2] Group 3: Ecological and Sustainable Development - The village planning adheres to the protection and development requirements of the Pinglu Canal, emphasizing ecological priorities and the creation of ecological corridors along the canal [2] - The project aims to integrate ecological protection with regional development, fostering sustainable growth and tourism along the canal [2] Group 4: Recognition and Future Implications - The planning document for the four villages has been recognized as an excellent case for village planning in Guangxi for 2024, serving as a reference for rural revitalization in the region [2]