证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 08 年 月 日 博纳影业（001330.SZ） 主投影片表现不及预期，剧集业务实现显著增长 事件：公司发布 2024 年报及 2025 一季报。2024 年公司实现营收 14.61 亿元 （yoy-9.12%），归母净亏损 8.67 亿元（yoy-56.87%），扣非净亏损 9.73 亿元（yoy- 30.94%）。2025Q1 实现营收 5.25 亿元（yoy+19.43%），归母净亏损 9.55 亿元 （yoy-17303.99%），扣非净亏损 9.84 亿元（yoy-6831.57%）。 市占率排名保持稳定，25Q1 院线业务业绩预计随大盘回暖。据拓普数据，2024 年全国电影票房 425.0 亿元（yoy-22.6%），观影人次 10.1 亿（yoy-22.3%），电 影大盘整体下滑影响下全年公司旗下影院票房收入 7.21 亿元（不含服务费）（yoy- 31.1%），电影院业务营收 9.41 亿元（yoy-23.65%），同时成本较为刚性，预计影 院业务仍处于亏损状态。2025Q1 行业大盘在头部爆款影片带动下实现快速增长， ...

盘面上，军工装备、转基因、种业、化学原料、PEEK材料板块走高，影视院线、游戏、英伟达概念股 走低。 5月7日，三大股指集体收涨，上证指数报收3342.67点，涨0.8%；深成指报收10104.13点，涨0.22%；创 业板指报收1996.51点，涨0.51%。沪深两市成交额连续第10个交易日突破1万亿元。 具体来看，军工装备板块持续拉升，晨曦航空涨停，通易航天涨超25%，中航成飞、内蒙一机等多股跟 涨。 转基因板块涨幅居前，秋乐种业大涨17%，康农种业涨超10%，神农种业、万向德农、荃银高科等纷纷 大涨。 【机构观点】 盘面上，军工装备、转基因、种业、化学原料、PEEK材料板块走高，影视院线、游戏、英伟达概念股 走低。 东方证券：重磅利好落地，货币宽松节奏提前，政策利率加速追赶实际利率，基本面企稳向好有望延 续。短期维度上，刺激落地后指数或迎震荡，个股机会可能放大，右侧关注科技自主可控，半导体，医 药，军工。消费和地产顺周期则需要提前潜伏政策刺激力度。 | 板块名称 涨幅 | 主力净量 主力金额 | | 板块名称 | 涨幅晶 | 主力净量 | 主力金额 | | --- | --- | --- | --- | ...

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%，北证50指数 跌0.46%。全市场成交额15051亿元，较上日放量1406亿元。全市场超3200只个股上涨。板块题材上， 军工、粮食种植、化学化工、房地产、脑机接口板块涨幅居前；影视院线、AI应用、短剧游戏、半导 体、创新药概念股跌幅居前。盘面上，军工板块全天大涨掀起涨停潮，金明精机（300281）、晨曦航空 （300581）、航天长峰（600855）等20股涨停。化工股午后进一步拉升，湖北宜化（000422）、阳煤化 工（600691）、红宝丽（002165）、金浦钛业（000545）、丹化科技（600844）多股涨停。此外，粮食 种植板块午后亦持续拉升，秋乐种业、康农种业、神农种业（300189）涨幅居前。影视院线板块今日表 现落后，上海电影（601595）、奥飞娱乐（002292）、幸福蓝海（300528）纷纷下挫。创新药板块亦有 所调整，百济神州盘中大跌超9%，荣昌生物、益方生物、一品红（300723）跟跌。 ...

A股三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.64%，深成指涨0.19%，创业板指涨0.4%，北证50指数 涨0.67%。全市场半日成交额9890亿元，较上日放量1226亿元。全市场超3400只个股上涨。板块题材 上，军工、脑机接口、大飞机、房地产、纺织制造、化学化工板块涨幅居前；影视院线、游戏、AI应 用、半导体板块跌幅居前。盘面上，受利好消息影响，房地产板块盘初一度走强，三湘印象 （000863）、天保基建（000965）涨停，渝开发（000514）、世联行（002285）、特发服务（300917） 多股上涨。军工板块早盘持续拉升，通易航天30cm涨停，晨曦航空（300581）、华伍股份 （300095）、金明精机（300281）20cm涨停，航天长峰（600855）、恒天海龙（000677）等超20股涨 停。智能交通、网约车板块盘中亦表现活跃，大众交通（600611）、锦江在线（600650）、龙洲股份 （002682）涨停。影视院线板块早盘表现落后，上海电影（601595）跌超5%，幸福蓝海（300528）、 奥飞娱乐（002292）、横店影视（603103）纷纷下挫。此外，AI应用、半导体概念股亦有 ...

游戏 业绩超预期，看好新游周期开启。2024年及2025Q1 A股游戏公司合计实现营收873.7、248.2亿元， yoy+8%、+21%，世纪华通爆款手游《无尽冬日》表现亮眼提振板块增速。截至2025Q1末，A股游戏公 司合同负债合计71.9亿元，同比增长7.5亿元，环比增长0.7亿元，反应A股游戏公司流水稳健增长态势。 2024年及2025Q1 A股游戏公司合计实现归母净利润68.4、42.4亿元，yoy-14%、+61%。该行看好2025年 买量市场竞争趋缓，新游周期开启驱动业绩增长，同时期待AI催化提振板块估值。 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，传媒业25Q1整体表现优于预期，爆款驱动影视及游戏板块 增长。24Q4、25Q1传媒板块合计实现收入1,393亿元、1,240亿元，同比下滑2%、增长5%;板块增速实现 企稳回升，整体表现略好于市场预期。其中受爆款催化的影视院线及游戏板块表现出色，其他板块整体 表现相对平稳。 东吴证券主要观点如下： 营销 2025年迎来"开门红"，期待后续内容表现。24Q4影视院线行业实现收入98.4亿元，同比下滑6%，主要 受优质电影数量有限影响;25Q1影视院线行 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the A-share media sector for 2024 and Q1 2025, highlighting significant growth in gaming, film, and publishing sectors [4][5]. Core Insights - The report indicates that the overall performance of the media sector in 2024 remains under pressure, but there are signs of improvement in quarterly trends, with a notable increase in net profit by 38.6% year-on-year in Q1 2025 [5][6]. - The gaming industry shows a strong upward trend, with Q1 2025 revenue growth of 21.9%, marking the best growth rate in nearly 13 quarters, driven by new product launches and the upcoming AI gaming developments [11][15]. - The film sector benefits from a resurgence in box office performance, particularly driven by the success of "Nezha: Birth of the Demon Child," with Q1 2025 box office revenue increasing by 49% year-on-year [5][14]. - The publishing sector demonstrates resilience, with net profit recovering to levels close to Q1 2023, despite a slight revenue decline [14]. Summary by Relevant Sections Gaming Sector - Q1 2025 revenue increased by 21.9%, with a net profit margin of 13%, up 2.4 percentage points from the previous year [11][15]. - Companies like Century Huatong and Perfect World reported significant growth, with expectations for continued improvement in the second half of 2025 as new products are launched [15][21]. Film Sector - The domestic film market saw a 49% increase in box office revenue in Q1 2025, with average ticket prices reaching 46.8 yuan [5][14]. - The success of major films like "Nezha: Birth of the Demon Child" has positively impacted the industry, leading to improved profit margins for cinema chains [14]. Publishing Sector - The publishing industry experienced a slight revenue decline of 4.2% year-on-year, but profit margins improved significantly due to tax exemptions for state-owned publishing companies [14]. - The overall financial health of major publishing groups remains stable, with expectations for consistent dividend payouts [14]. Advertising Sector - The advertising market continues to face pressure, but companies like Focus Media show resilience with a year-on-year revenue increase of 5% and net profit growth of 9% [14]. Long Video Sector - The long video sector is impacted by macroeconomic factors, with a shift in user attention towards short dramas affecting brand advertising revenues [5][14].

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 06 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 王世豪 SAC：S1350524120005 wangshihao@huayuanstock.com 陈逸凡 SAC：S1350525040003 chenyifan@huayuanstock.com 重视新内容产品周期，关注港美股季报披露 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2025.4.28-2025.5.4） 投资要点： 魏桢 weizhen@huayuanstock.com 营销方向：2025 年 4 月 9 日，分众传媒发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方 式购买重庆京东、张继学、百度在线等 50 个交易对方持有的新潮传媒 100%的股权。 一方面，分众传媒媒体资源覆盖的密度和结构可以得到进一步优化，线下品牌营销 网络覆盖范围得到扩大，进而增强广告主客户开发和服务方面的综合竞争力；另一 方面，双方可实现在市场、开发渠道、经销管理等方面的业务协同，提升综合服务 能力并有效降低 ...

2025 年 05 月 06 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 [Table_Title] 内容蓄力，IP 运营释放新增长动能 fangby@ghzq.com.cn ——万达电影（002739）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 影院稳健经营，强化 IP 打造和运营，深化"超级娱乐空间"战略。 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/30 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 万达电影 | -2.5% | 2.3% | -23.1% | | 沪深 300 | -3.7% | -1.2% | 4.6% | | 市场数据 | | | 2025/04/30 | | 当前价格（元） | | | 11.25 | | 52 周价格区间（元） | | | 8.90-14.73 | | 总市值（百万） | | | 23,757.51 | | 流通市值（百万） | | | 23,460.59 ...

证券研究报告·行业深度报告·传媒 传媒行业深度报告 24Q4&25Q1 业绩综述：25Q1 板块整体优于 市场预期，影视及游戏行业表现亮眼 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 出版报刊：教育出版监管影响收入，所得税政策变动产生一次性影响。 2024 年、2025Q1 出版报刊行业收入同比下降 2%及 4%，教育出版领域 的监管政策对相关企业产生了影响，一般图书出版领域整体平稳。2024 年、2025Q1 归母净利润分别同比下降 34%及同比增长 34%，行业归母 净利润的波动主要与递延所得税资产/负债的变动有关,而毛利和费用变 化幅度不大。考虑到财务稳健性及股息率，推荐：南方传媒、山东出版， 建议关注中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、皖新传媒等；其 他出版方面，推荐中文在线，建议关注果麦文化等。 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 zhoulj@dw ...

增持（维持） 证券研究报告·行业深度报告·传媒 传媒行业深度报告 24Q4&25Q1 业绩综述：25Q1 板块整体优于 市场预期，影视及游戏行业表现亮眼 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 出版报刊：教育出版监管影响收入，所得税政策变动产生一次性影响。 2024 年、2025Q1 出版报刊行业收入同比下降 2%及 4%，教育出版领域 的监管政策对相关企业产生了影响，一般图书出版领域整体平稳。2024 年、2025Q1 归母净利润分别同比下降 34%及同比增长 34%，行业归母 净利润的波动主要与递延所得税资产/负债的变动有关,而毛利和费用变 化幅度不大。考虑到财务稳健性及股息率，推荐：南方传媒、山东出版， 建议关注中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、皖新传媒等；其 他出版方面，推荐中文在线，建议关注果麦文化等。 ◼ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；政策风险；产品上线不及预期等。 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 执业证书：S06 ...