行业 生猪日报 日期 2025 年 07 月 04 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 ＃summary＃ 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，3 日生猪主力 2509 合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最 高 14420 元/吨，最低 142500 元/吨，收盘报 143 ...

Group 1 - The livestock farming ETF (516670) has recorded five consecutive days of gains, with a net inflow of 7.34 million in funds, indicating a strong attraction to the sector [2] - The revival of the pig sector is attributed to two main reasons: the implementation of anti-competitive policies and seasonal demand [4][5] - Recent government actions, including a reduction in production capacity and the first significant domestic frozen pork storage this year, have boosted market sentiment [4] Group 2 - Seasonal demand is increasing as the market anticipates price hikes for the upcoming Mid-Autumn Festival and National Day, leading to speculative investments [5] - Since February, pig prices have been fluctuating downwards, but supply has tightened since June due to government policies, resulting in a price increase of 8.5% from 14.06 yuan per kilogram to 15.25 yuan per kilogram [7] - Leading companies in the sector, such as Muyuan Foods, Wens Foodstuff Group, and New Hope Liuhe, are favored by investors due to their strong cost control and high output realization [7]

Core Viewpoint - The report from CICC maintains the profit forecast for Dekang Agriculture (02419) for 2025/26, with the current stock price corresponding to P/E ratios of 11.5 and 6.7 for those years. The target price is raised by 68% to HKD 111, indicating a potential upside of 28% from the current price, supported by the company's continued growth and improved trading liquidity [1] Group 1 - The company adopts a "company + farmer" light asset development model, with the second farm's sow breeding model achieving the lowest costs within the system. The current operational model distribution is 20% self-operated, 60% first farm, and 20% second farm, with the average annual income for contracted farmers reaching RMB 770,000, a historical high for the company [2] - The second farm model has lower breeding costs compared to the first farm and self-operated models, enhancing operational efficiency and farmer engagement [2] Group 2 - The company continues to reduce costs, maintaining its position as an industry leader. The monthly total cost is reported to be below RMB 12.5 per kilogram, attributed to a focused breeding strategy in the Southwest region, technological empowerment, and efficient management practices [3] - The company expects to achieve a pig output of 11 million and 15 million heads in 2025 and 2026, respectively, with long-term potential exceeding 30 million heads [3] Group 3 - Liquidity has improved significantly, with an average turnover rate of 1.9% since the release of the 2024 annual report, and average daily trading volume increasing to RMB 140 million from RMB 3.69 million year-on-year. The proportion of Hong Kong Stock Connect has also risen [4] - The valuation of the company is expected to increase, with a calculated average market value of RMB 2,528 per head, indicating a 22% potential increase compared to industry leaders [4]

智通财经APP讯，近期德康农牧（02419）凭借技术驱动、模式创新的科技平台型战略及符合国家战略的产业布局，获得华源证券、华西证券、国信证券等 多家机构研报集中唱好，目标价区间看高至96-170港元。作为生猪养殖行业的新锐力量，德康农牧在盈利、技术等方面均已领跑行业，在乡村振兴与行业集 中度提升的双重背景下，展现出强劲的增长潜力。 华源证券给予德康农牧"买入"评级，该机构总结称，德康响应国家战略、盈利优势显著、技术领先、食品安全规格高、发展速度快、轻资产高回报、千万头 出栏量企业中累计融资较少、2024ROE48%、逆周期布局能力、目前独创的"平台+生态"战略转型速度等方面均已领跑行业。且公司分红回购潜力较大，自 由现金流与利润比值有望维持较高水平。 该机构指出，德康的平台模式是："聚焦投入、技术驱动"的两端（育种+食品）+"轻资产、赋能型、平台模式"的中间养殖环节。该"平台+生态"战略引领三 大变革：行业变革（政策深刻转变，资本衰退中寻找"解决方案"型企业）、模式变革（"平台+生态"模式或将成为行业转型依附对象）、公司变革（德康已 由生产型企业转型为服务型企业）。德康通过服务的方式，有望创造出更大的总"蛋糕 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 行业引导破除"内卷式"竞争，优质 低成本龙头或受益 ——农林牧渔行业点评 投资建议： 生猪市场万亿空间，金猪十年吸引了无数跨界资本并惨淡出局，足见猪业的真实经 营门槛，银猪十年仍然是方差大、少数企业盈利水平高的特点，未来银猪十年的机 会或将属于个别新模式的科技驱动型企业，将在无外界资本进入、界内资本收缩时， 或呈现出不易复制的系统性优势。未来的成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、 模式创新、调动既有所有生产要素的能力。参考摩尔定律存在时期的英特尔，龙头 企业可以持续地通过研发的领先克服规模增长之后管理熵增的担忧，对农业技术深 度的理解拉开了企业间、投资 ...

"反内卷式竞争"的投资机会 20250702 摘要 反内卷政策升级，人民日报等媒体密集发文，预示行业协会将密集发文 控价控产能，主要集中在新能源车和光伏行业，可能引发市场预期波动， 影响相关公司股价和大宗商品价格。 大宗商品价格下跌源于需求侧居民收入和地产下滑。传统行业经过前期 去产能和企业整合，供给侧大幅出清空间有限，本轮周期股反弹更多源 于市场内生需求，而非供给侧改革。 新能源车和光伏领域是反内卷政策重点，政府鼓励民营企业信心。未来 或通过控制价格实现红利，但难以复制 2015-2016 年供给侧改革驱动 的大宗商品牛市。 钢铁行业：限产政策短期影响有限，但制造业需求超预期增长，成本端 双胶价格下跌提升钢厂利润。关注电炉减产及低位库存对钢铁价格和利 润的推动作用，预计 7-8 月钢铁股将有一波反弹行情。 水泥行业：协会推动供给侧改革，要求企业严格按照设计产能生产，有 望提升标的配置性价比。今年企业具备底线思维，避免激烈价格战，确 保行业微盈利，但需求淡季和错峰执行力度不足构成不利因素。 Q&A 如何理解中央财经委关于建设全国统一大市场的政策？ 中央财经委近期强调建设全国统一大市场，旨在依法依规治理企业低价 ...

国外 1. 美银：美股创新高之际遭遇客户10周来最大净卖出 美国银行汇总的数据显示，标普500指数创出新高的同时美国股市录得了10周以来最大规模的净卖出。 美国银行策略师Jill Carey Hall指出，卖出由机构客户主导，对冲基金则是第二周卖出，私人客户是六周 以来第一次。他表示，客户在八个板块卖出股票，其中工业和房地产居首；这两个板块已连续四周出现 资金流出。 2. 瑞银：下调10年期美债收益率预测至4.10% 瑞银下调10年期美国国债收益率预期，因美国就业市场前景趋弱。该行预计10年期国债收益率将从此前 预测的4.20%降至4.10%，止损位为4.40%。策略师Reinout De Bock表示，如果本周公布的美国就业数据 疲弱，包括6月初请失业金人数和非农就业数据，美债收益率可能下跌。"如果失业率意外上升，利率将 走低。"瑞银押注美国国债曲线趋陡，即短期和长期收益率之差扩大。Tradeweb的数据显示，10年期美 国国债收益率最新报4.199%，早些时候曾触及两个月低点4.191%。 3. 荷兰银行：债券期限溢价上升是全球现象 主要市场的债券期限溢价有所上升。荷兰银行分析师在一份报告中表示，自去年初 ...

生猪：如何理解"不够还有"？20250701 摘要 5 月 29 日以来，生猪板块呈现"易涨难跌"态势，需警惕股价上行风险。 相关部门召集头部企业座谈，对产能和库存提出明确要求，执行效果符 合预期但存在折扣，6 月价格以上半月下跌、下半月回升创新高为分水 岭。 多方数据显示生猪体重降重趋势持续，但压栏现象依然存在。头部企业 在库存管理上较为积极，但母猪反应参差不齐；散户反应不一，存在正 向响应和反向博弈行为。 生猪行业政策效应总体处于中间状态，调控难度较大，因养殖户数量庞 大且分散，数据指标弹性空间大。但此次调控力度较大，由高层部门发 起，响应效果相对较好。 未来生猪市场发展趋势需关注政策执行力度及市场反馈，同时警惕股价 上行带来的潜在风险。市场行情的关键在于政策调控的持续性，相关部 门持续表达调控措施，以价格和产能为核心，考核结果和过程。 政策出发点主要是抗通缩加反内卷，其中抗通缩占比 80%。猪肉在 CPI 中权重较大，成为调控的重要抓手。若维持现状，七八月份猪肉 CPI 可 能面临负向贡献。 Q&A 当前生猪板块的市场表现如何？有哪些值得关注的风险？ 当前生猪板块的市场表现呈现出一定的不确定性，尤其是股 ...

近期，受养殖端出栏节奏和市场情绪变化的影响，生猪期货价格自低点持续反弹后出现急跌行情。 "近期生猪现货偏强，主要受养殖端惜售叠加二次育肥入场影响，气温升高导致养殖增重缓慢，肥标价 差走高，企业销售策略由之前的降重转为增重，引发现货价格走高，带领期货近月合约走强，但远月合 约存在供应压力后置的预期，走势偏弱。"五矿期货农产品分析师王俊说。 在王俊看来，考虑市场对中秋节、国庆节前的涨价有预期，低价惜售和二育入场的现象较为普遍，对现 货价格形成了底部支撑。 "当前，育肥利润依旧存在，一些散户仍有二育的意向。若猪价进一步下跌，挤压育肥利润，大猪出栏 节奏或进一步加快，二育积极性随之降温。"李艺华表示。 期货日报记者在采访中了解到，由于后期供应压力仍存，市场对未来猪价保持谨慎态度。"进入7月，部 分前期惜售和后置的供应有逐步释出的可能，在今年供应充裕的大背景下，价格持续上涨的动力不足。 但由于市场累库预期仍存，因此价格大跌的概率不大，或维持震荡整理走势。"王俊表示。 李艺华同样认为，6月中下旬猪价上涨，主要与集团企业实现降重后，部分散户重新出现二育情绪有 关。但是生猪基本面处在增产兑现的周期中，目前出栏量充裕，叠加进入 ...

智通财经7月2日电，广发证券研报表示，展望下半年，由于前期行业产能回升整体较为温和，估计生猪 出栏量同比小幅增长，预计2025年下半年生猪均价14-16元/公斤，优质养殖企业有望继续保持盈利。 广发证券：优质生猪养殖企业下半年有望继续保持盈利 ...